2024年中国经济展望：商品房成交回落、基建走弱与金融政策发力

2月份，30个大中城市商品房成交面积同比下降64.2%，带动居民中长期贷款同比继续减少。房地产和基建同比预计继续走弱，企业中长期贷款增速同比下降。国际方面，地缘政治局势持续紧张，国际油价持续上涨。但国内具有主导定价权的煤炭价格、钢材价格双双下跌，生产资料价格指数小幅下滑。 3月初，十四届全国人大二次会议开幕，政府工作报告提出2024年主要预期目标，其中GDP增长5%左右，赤字率拟安排在3%并计划从今年起连续几年发行超长期特别国债，专门用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。今年首期发行1万亿元将用于推动经济持续复苏。金融政策发力为基础设施发展带来更多可能性，进一步带动大宗物资市场稳定向好。此次我们将选取对工程造价影响较大的材料，从市场价格走势、行业产能、市场需求等几个方面进行简要分析，并给出趋势建议。

1、有色金属-电解铜

1、电解铜生产及供需分析

钢铁网数据显示，2024年1月国内电解铜实际产量102.14万吨，环比增长2.51%，同比增长18.42%。 2024年2月，预计国内电解铜产量95.57万吨，环比下降6.43%，同比增长3.81%。 1-2月，预计国内电解铜产量合计197.71万吨，同比增长10.88%。春节假期回来后，现货市场供应相对充裕。主要原因是春节期间冶炼厂未停产，国内炼厂出货量增加，导致市场到货明显。

3月初，国内市场电解铜现货库存31.87万吨，周增加3.01万吨。上海库存20.78万吨，广东库存5.18万吨，江苏库存4.8万吨。国内电解铜社会库存继续大幅增加，上海市场库存贡献主要增量；主要原因是节后铜价高位运行，下游消费恢复缓慢，现货成交依然较为疲软，出货量并未明显增加，市场仍有货源到货。

需求淡季结束后，国内消费韧性持续不足。 2023年铜消费韧性关键在于铜棒、锂电池铜箔、铜管。但2024年铜行业将面临降温压力，整体消费韧性预计弱于2023年。此外，2024年春节假期后国内复工乏力，关停的特点季节分明，累计铜库存远超历史同期水平。预计一季度淡季结束后下游消费恢复仍有限。

2、铜价走势

2023年2月6日至2024年3月4日电解铜价格走势

2024年2月，铜价大幅波动，价格区间为67,913-69,274元/吨，较1月价格区间小幅上涨。 3月份国内有重大会议开幕，短时间内国内的好坏消息对价格影响有限。同时，美联储降息预计不会在3月份实现，宏观经济对物价影响较小。从采购量和价格指数来看，2024年2月采购量指数下降1.2个百分点至48%。采购量指数的下降与制造业生产活动放缓相一致。可见2月份市场整体需求低迷，交易情况不佳。总体来看，3月份铜价走势最终还是以市场需求为主。宏观经济推动物价持续上涨的动力有限，但市场短期内有望复苏。预计3月份铜价区间为68500-69000元/吨。之间。

2024年2月铜带成交均价72460-72990元/吨，黄铜带成交均价53115-54065元/吨。铜板带材、黄铜板带材价格与上月基本持平。铜板带加工成本3300-4000元/吨，黄铜板带加工成本2500-3400元/吨。处理费用与上月持平。

2024年1月铜管成交价格72200-73500元/吨，黄铜管成交价格52000-53400元/吨。铜管价格与上月基本持平，黄铜管价格上涨500元/吨左右。

2月份铜型材供需疲软局面延续。虽然元宵节后下游加工企业已基本复工，但铜价有所走强，下游采购情绪依然谨慎。市场整体商品需求并未明显增加，整体消费恢复依然缓慢，现货成交有限；铜型材市场库存积累。压力依然存在，预计3月份铜型材市场价格稳中有升，但变化仍不大。

3、电解铜市场景气指数

随着节后市场逐步重启，市场成交活跃度稳步提升。国内社会库存在假期期间出现较为明显的积累。不过，由于年后物流运输的影响，积累表现略有放缓，但短期仍有积累趋势继续。目前宏观市场扰动依然明显，特别是近段时间欧美降息预期屡遭打击。因此，即使基本面上原材料短缺的话题仍在发酵，铜价也并未形成持续上涨，整体价格上涨略显坎坷。随着国内需求逐步回暖，市场交易活跃度持续增加，后续市场消费进度也将成为价格能否持续上涨的重要因素。但需关注铜价过快上涨对需求造成的抑制，尤其是部分下游行业。行业节前剩余大量订单，或将导致涨价阻力。总体来看，铜价整体上行动力依然存在，但上涨过程中面临的阻力也在逐渐加大，上涨预计不会一帆风顺。预计3月份铜价将继续高位震荡，运行区间在68500-70200元。 /吨。

2.黑金属

2.1 黑色金属生产及供需情况

2024年1月，全行业钢材产量6633.97万吨，同比增长7.17%；粗钢产量6914.34万吨，同比增长6.34%；生铁产量6109.87万吨，同比增长2.42%。 2月份92家螺纹钢厂开工率为38.36%，产能利用率为46.1%。

2月末，全国35个主要城市螺纹钢钢厂总库存1277.07万吨，环比增加97万吨，环比增加502.54万吨，同比（公历）增加38.19万吨。 2月份市场开工率为38.36%，同比下降6.56%；全国板材库存总量488.41万吨，环比增加140.98万吨。

2024年2月，钢材市场整体开工率低于历史同期。整体库存呈现积累趋势，库存积累高于历史同期。主要原因是钢铁行业淡季效应持续，下游终端需求下降。在保证产销平衡的同时，部分钢厂选择停产减产，但库存积压难以改变。工业调查数据显示，节后第二周，全国工地复工率和劳动力可用率环比进一步上升，但复工率同比增长并不明显，劳动力可用率增速同比下降，整体复工进度不容乐观。 。进入3月份后，虽然宏观经济会议临近，市场情绪有所恢复，但政策预期仍存在差异。目前最核心的因素还是在于需求的验证。在需求明显改善之前，市场仍将采取观望态度。预计短期内钢材价格仍将震荡。

管材方面，截至2024年2月末，全国主要城市无缝管库存76.96万吨，环比增加3.36万吨，同比减少2800吨；全国主要城市焊管样品库存91.11万吨，环比减少0.4万吨，同比减少40万吨。同比增加1000吨。市场方面，2月份市场价格小幅波动。受需求面影响，节后市场整体出货量弱于往年。但商家对短期成交有一定预期，较为平静。总体来看，码头建设启动较晚，市场节前库存基本到位。短期来看，市场备货热情有所下降，市场主要消耗库存。

2.2 黑色金属价格走势

2.2.1 黑色金属-管道

类别

2023年同期（元/吨）

上月同期价格（元/吨）

价格高峰（2021年5月13日（元/吨）

24年3月1日实时价格（元/吨）

同比

环比

与历史高位相比

镀锌

6226.79

5125.75

7582.33

5087.31

-18.30%

-0.75%

-32.91%

无缝钢管

5167.35

4857.12

6927.16

4868.73

-5.78%

0.24%

-29.72%

焊管

4581.43

4278.5

6691.02

4265.52

-6.90%

-0.30%

-36.25%

2024年2月全国镀锌钢管市场平均价格为5087.31元/吨，月环比下降0.75%，同比下降18.30%；无缝钢管市场平均价格为4868.73元/吨。元/吨，同比环比上涨0.24%，同比下降5.78%；焊接钢管市场平均价格为4265.52元/吨，月度价格同比下降0.3%，同比下降6.9%。 1月份管材价格总体弱势稳定。除无缝钢管价格小幅调整外，镀锌管、焊管价格主要小幅下跌。

纵观2023年，国内焊管行业整体呈现先强后弱的走势，全年均价大幅下降。从成本角度看，钢坯、钢管价格年前呈现强势走势。长流程钢厂利润虽环比增长，但同比大幅下滑，钢管库存处于低位。受经济复苏期影响，2023年钢材整体需求将继续下降。加之成本和利润的长期倒挂，焊管产量和库存呈现逐渐下降的趋势。中长期面对需求的不确定性和下游资金链的短缺，虽然原材料相对坚挺，但国内管材市场价格仍难以持续上涨；随着节后焊接钢管需求恢复，产业链利润有望回归正区间，整体价格或有回调空间。

2.2.2 黑色金属型材和线材

类别

2023年同期（元/吨）

上月同期价格（元/吨）

价格高峰（2021年5月13日（元/吨）

24年3月1日实时价格（元/吨）

同比

环比

与历史高位相比

镀锌

6226.79

5125.75

7582.33

5087.31

-18.30%

-0.75%

-32.91%

无缝钢管

5167.35

4857.12

6927.16

4868.73

-5.78%

0.24%

-29.72%

焊管

4581.43

4278.5

6691.02

4265.52

-6.90%

-0.30%

-36.25%

2月份，钢材市场需求并未明显恢复，市场库存严重过剩，整体价格呈现窄幅回调走势。螺纹、线材价格分别回落1.91和1.67个百分点，板材、型材价格下降不到1个百分点，基本稳定。从成本端看，铁矿石远端和近端供应均疲软，国内外价格均下调5个百分点左右。节后下游需求缓慢恢复，行业信心偏弱。从需求方面来看，基建和工业材料的增长无法覆盖房地产和建材的减少，总体趋势可能仍维持供给过剩。短期来看，受资金紧张和库存压力影响，钢材现货价格仍面临下行调整的风险。目前商家操作仍以减少库存出货和回笼资金为主，贸易商态度谨慎。但随着下游需求逐步恢复以及宏观环境转暖，现货价格仍有反弹动力。因此，预计3月份建筑钢材市场将先跌后涨。

2.3黑色金属市场景气指数

2024年2月末，钢材市场景气指数涨跌互现。其中热卷板卷、中厚板、结构钢、焊接钢管品种小幅回升，其他品种平稳小幅下降。总体来看，品种间存在较大差异，市场心态也存在明显差异。具体来看，元宵节后返工项目相对有限，需求启动缓慢。在库存持续积累的压力下，现货价格以下跌趋势为主。供给方面，原材料、产成品双双下滑，钢厂利润尚未明显恢复，企业复工意愿不强；需求方面，下周多地工程人员已陆续复工，施工进度加快，晴好天气增多，预计终端需求环比增幅或有较明显改善;库存方面，社会库存继续增加，但库存积累幅度或收窄；心态方面，库存高位压力下，市场出货压力较大，主动套现资金保证成交意愿较强。综合来看，预计3月份产量和需求均将回升，国内钢价或将震荡企稳。

3、不锈钢走势分析

3.1 不锈钢生产及供需情况

2024年1月，国内43家不锈钢厂粗钢产量274.1万吨，环比减少22.26万吨，环比下降7.51%，同比增加14.86%。其中：200系列68.07万吨，环比减少19.73万吨，环比减少19.73万吨。环比下降22.47%，同比增长13.75%； 300系列153.02万吨，环比减少9.68万吨，环比减少5.95%，同比增加12.09%； 400系列52.99万吨，环比增加7.15万吨，环比增加15.6%，同比增加25.36%。

2月份计划产量256.87万吨，环比减少6.28%，同比减少8.49%，其中：200系列73.61万吨，环比增加8.14%同比下降13.29%； 300系列135.18万吨，环比减少11.66%，同比减少8.85%； 400系列48.08万吨，环比减少9.27%，同比增加1.2%。

1月份印尼粗钢产量45万吨，环比增加4.5万吨，环比增长11.1%，同比增长58.8%； 2月份，计划产量45万吨，环比持平。

2023年1月-2024年1月不锈钢学会盘点

以200系列来看，不锈钢库存总量为21.46万吨。其中，冷轧不锈钢总库存14.05万吨。不锈钢热轧总库存7.41万吨。 200系资源增加，以热轧资源为主，主要体现在佛山市场。市场以刚需采购为主，下游消化资源有限，因此本周资源仍有增量。

以300系列来看，不锈钢库存总量为74.45万吨。其中，冷轧不锈钢总库存46.31万吨。不锈钢热轧总库存28.15万吨。 300系资源小幅增加，以热轧资源为主。市场采购多为节后阶段性采购。下游询盘意愿较低，多用于消化前期库存。库存消化缓慢，热轧资源到货较多，库存增加较为明显。

以400系列来看，不锈钢库存总量为21.27万吨。其中，冷轧不锈钢总库存9.14万吨。不锈钢热轧总库存12.13万吨。 400系资源冷热轧资源变化相对不明显。周内区域市场到货量较小，叠加市场出货量无明显变化，整体资源变化并不明显。

2月份不锈钢成交大幅回升。据钢铁网不完全统计，2月份304冷轧不锈钢日均成交量约为998.6吨，环比增长41.6%； 200系不锈钢冷轧日均成交量1126.1吨，环比上涨39.65%。春节假期过后，市场商家陆续复工，以输送节前订单为主。部分复工开市的下游客户按需采购、按需销售。加上现货市场走强，带动市场交投气氛回暖。节后整体成交量呈现增长态势。

3.2不锈钢价格走势

2023年2月-2024年3月不锈钢价格走势

2月份不锈钢价格总体稳定。 2月份304卷板价格先涨后跌。月中价格短暂上涨300元至14800元/吨左右。到3月初，价格又调整回14500元/吨。 2月初316不锈钢冷轧板卷价格为24800元/吨，3月初反弹至25200元/吨。月度价格上涨400元/吨。春节假期过后，不锈钢市场贸易商逐步复工复市。期货市场震荡偏强，现货价格窄幅震荡。价格与节前相比变化不大。一方面，下游企业尚未全面复工，实际采购需求尚未被激发。另一方面，原材料价格较为坚挺，对不锈钢成本有一定支撑作用。元宵节过后，下游企业进一步复工，一些迫切的采购需求逐渐释放。成交促进市场气氛活跃，促使不锈钢价格上涨。不过现在社会金库已经不低了，钢厂资源也逐渐向市场出货。贸易商面临接货压力，市场情绪谨慎。预计3月份不锈钢价格在成本和需求支撑下还有小幅上涨空间。 。

无缝管方面，2月份无缝钢管价格区间为16200-21100元/吨，与1月份价格基本持平。 TP316L价格为30400-36900元/吨，市场价格区间变化不大。 2月份镍铁市场看涨情绪浓厚，加上上游矿山强力支撑，铁厂报价坚挺，需求端因价格上涨而采购谨慎。预计3月份镍铁价格将继续保持稳中偏强的走势。

焊管方面，本月304不锈钢无缝焊管整体价格在14700-16100元/吨之间，与上月持平。据厂家反馈，目前焊管出货压力较大，部分厂家打折销售，但主流厂家仍选择稳价销售。短期来看，焊接钢管价格在成本支撑下继续下跌的可能性不大。预计3月份价格将趋于稳定。

3.3 不锈钢景气指数

5%的钢贸商认为下周价格将会上涨。主要原因是3月份下游不锈钢行业已复工复产，进入施工旺季。随着各项有利于经济稳定进步的政策成效逐步释放，不锈钢的需求情况将会好转，情绪方面也会得到一定程度的修复。随着镍铁成交价格持续上涨，不锈钢价格受到提振。预计3月份不锈钢稳中偏强。 65%的钢贸商认为3月份价格运行平稳，目前价格处于较高水平。此外，目前库存处于正常水平，商家年前接到的部分未来订单也缓解了一定的市场销售压力，因此价格或将保持稳定； 30%钢贸商认为3月价格会下跌，主要是需求面 一般来说，元宵节后需求会有所回升，但今年码头建设相对晚间，元宵节后需求依然非常弱，无法满足任何期望。价格可能难以稳定。目前市场成交多集中于低价资源，成交不佳。由于货源陆续到货，下周可能会有小幅下滑；终端需求表现出乎意料，在后续到货压力下，预计低价资源将涌现，整体报价或将下行。

4、电解铝供需及价格走势分析

4.1电解铝供需分析

2024年2月，全国电解铝产量334.19万吨，环比下降6.88%，同比增长7.27%。 2月份整体下滑的主要原因是2月份春节假期期间整体开机时间较短，环保限产也对厂家的生产进度造成了一定的限制。进入3月后，云南等地区仍处于旱季，短期内恢复生产的可能性较低。库存方面，截至2月底，厂内电解铝库存总计85.6万吨，环比增加1.2万吨。

需求方面：正月十五以后，终端及下游加工企业基本进入复工复产高峰期，市场需求逐渐恢复旺盛。假期期间，企业订单接续不断。春节后短期内，企业订单以增不减为主。 。同时，随着海外码头企业逐步消化库存，3月份或将迎来出口订单增加。

4.2 铝价走势

2023年2月-2月24日电解铝价格走势

2月份，铝价呈现宽幅上行波动，月内最高价格为19013元/吨，月内最低价格为18722元/吨。从成本和原材料角度来看，随着进入炼厂检修旺季，国内石油焦供应量预计将减少。但国内主要港口库存总量仍处于高位，石油焦市场整体供应依然充裕。下游行业利润不佳，且多以按需采购为主，难以拉动需求。预计短期内石油焦市场价格将小幅波动，以下行为主。供需方面，电解铝企业多以订单安排生产。部分企业订单充足，生产积极性较高。一些企业正在满负荷运转，积极寻找外部烘焙资源，以确保产品按时交付。产业链整体供给稳定。而一些新增产能正在稳步推进。后期达产后，可年产电解铝阳极材料30万吨。下游电解铝行业 目前国内电解铝行业运行较为平稳，未来云南电解铝生产存在恢复的可能性。电解铝需求良好。预计3月份后铝价将稳步上涨。

4.3 电解铝景气指数

钢铁网调查的40家样本公司显示，15%持看空观点，40%持震荡盘整观点，45%持看涨观点。对调查意见进行分类，看涨的主要原因有： 1、目前工厂库存较低，市场刚刚恢复正常运行。本周电解铝厂家维持低库存操作，公司补货速度缓慢。二是原材料短缺。年后开工的废钢市场一直处于紧缺状态，废钢供应商不愿高价出售。原材料对铝材成本有较强支撑。看空的主要原因是：下游铝材需求不佳，年后铝价将平稳，但下游观望情绪浓厚，以消耗库存为主，成交订单一般。铝价震荡盘整的观点是下游需求一般，成本支撑有限。现阶段产销保持平衡，对市场保持观望态度。另一方面，价格跟随上海铝市调整，美联储加息不明朗。

注：以上价格数据来源于钢铁网调查主流厂家含税出厂价。未考虑运输费、包装费、装货费、仓储费、运输损失等。