钢铁股“梦回唐朝”！太钢不锈中报净利逼近2018全年，4倍估值难挡景气下滑预期

在当时

发布一季报，太钢不锈钢卖方机构盈利预测最多为82亿元。现在看来，可能需要进一步向上修正......

根据

6月30日晚间发布的业绩预测显示，公司上半年净利润将达到46.8亿元至49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%。

这是什么概念？

近年来，钢铁行业高峰期是“去产能”阶段，太钢不锈钢2018年净利润达到49.77亿元。也就是说，公司今年只用了半年时间，利润规模就接近2018年的峰值。

这不是一个孤立的案例。

这

当日晚间发布业绩预告的上市钢企均实现大幅增长。其中，首钢2018年净利润24.04亿元，预计今年上半年净利润33.6亿元，华菱钢铁2018年净利润67.8亿元，上半年预计53亿元至57亿元。

造成这种情况的原因还受到价格和销售等各个方面的驱动。对此，7月1日的《硬核投资研究》栏目曾解释，“虽然同期成本端铁矿石、焦炭价格也有大幅上涨，但从吨钢利润走势来看，今年一、二季度钢企利润率持续上升。"

朗格钢铁测算数据显示，今年一季度，包括钢坯、螺纹、热轧卷板在内的七大钢种平均每吨钢利润为165元/吨，截至6月18日当周，这一数据已升至729元/吨。

毛利率的提升是第一动力，产销数据起到了锦上添花的作用。以钢材为例，今年1-5月，国内累计产量达到5.7657亿吨，同比增长16.8%。

盈利能力的大幅提高导致每股收益大幅增加，估值水平大幅下降。

以太钢不锈钢为例，预计上半年每股收益为0.85元（中位数），年化每股收益为1.7元。

截至发稿时，公司股价仍在7.3元左右波动，相当于当期年化估值仅为4.3倍。这个水平，即使在二级市场不“受欢迎”的传统行业中，也已经被认为是一个低水平。

即便如此，太钢不锈钢在昨日晚间发布业绩前公告后，仍于7月1日呈现下跌趋势。

其他同样符合上述特征的钢材股也没那么明显，钢板当日盘中跌超5%。

从行业和利润预期来看，二级市场对下半年盈利增长并不乐观。

自5月中旬我国大宗商品密集调控以来，黑色大宗商品价格大幅下跌，其中成品价格跌幅明显超过焦炭和铁矿石，大幅萎缩了钢铁生产利润，近期有行业研究机构反馈，螺纹钢等钢材品种回落至盈亏平衡线附近。

这种期望体现在企业的经营层面，即

下半年盈利能力下降，上述预估的每股收益1.7元将难以实现，即估值水平高于预期值的4.3倍。

正是因为钢铁股周期性波动规律，太钢不锈钢发布上述增持前公告后，有投资者在论坛上戏称其为“假币”，因为巨额利润可能难以维持。