民生每日精粹：关注钢铁水泥涨价行情，隆平高科研发助力种业巨头崛起

民生日常本质

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市场观察：【民生攻略】关注中游钢铁、水泥价格上涨。深度研究：【民生农林牧渔】隆平高科（000998）：研发助力品种释放，并购打造种业巨头。公司点评：创维数码（000810）、捷成控股（300182）、洲明科技（300232）。周报精选：金属加工、非银、化工、通讯、食品饮料、新三板、中小盘、银行、军工。

市场观察

【民生攻略】关注中游钢铁、水泥价格上涨

深入研究

【民生农林牧渔】隆平高科（000998）：研发助力品种释放，并购打造种业巨头

公司评论

【民生电子】创维数码（000810）：中报业绩预告略低于预期，产品价格开始上涨

【民生电脑】捷成控股（300182）：业绩符合预期，内容、运营、技术进展顺利

【民生电子】洲明科技（300232）：联合成立子公司拓展交通领域能效业务

每周精选

【民生金工】VIX小幅下跌，市场情绪趋于平静

【民生非银】商业养老保险扬帆起航，非银板块持续走强

【民生化工】聚酯产业链普遍上涨，原油再度下跌

【民生通讯】电商巨头加速布局无人店，发力新零售

【民生食品饮料】茅台业绩大涨超预期，“二胎”放开带动奶粉消费

【民生新三板】多家公司撤回IPO申请，Pre-IPO投资应回归理性

【民生中小盘】页岩气勘探取得突破，抓住新能源的确定性增长点

【民生银行】防范风险仍是重点，货币政策保持稳健

【民生军工】国防科工局召开推进军队科研院所转型工作会议

市场行情观察

【民生攻略】关注中游钢铁、水泥价格上涨

我们将持续推出中观周数据分析，通过跟踪衡量行业产品价格、建设状况、库存、销售等高频指标，判断上中下游各行业景气度变化。

周期产品分析：钢材价格窄幅上涨，动力煤价格上涨，螺纹钢、铁矿石库存持续减少。

价格：雨季影响仍在，高温季节也导致需求疲软。但错峰生产和供给侧调控效果较为明显。钢价淡季窄幅上涨，铁矿石市场持续回暖。焦煤、焦炭市场平稳，价格持平。水泥需求相对稳定，玻璃价格周期性明显，蓄势待发。动力煤价格触底反弹，沥青开工量增加，价格持续调整。

成交量：钢厂供应压力加大。受上游成本降低、利润率提升影响，厂家积极扩产。高炉开工率和螺纹钢开工率同步增长。螺纹钢需求相对稳定。螺纹钢库存和铁矿石库存双双下降。焦煤焦炭市场平稳，供应增加，库存下降。沥青开工率下降，供给侧变化导致价格调整。

下游需求追踪：商品房成交面积下降、土地成交面积持续下降、6月车市增速持续收窄

上周30个大中城市商品房成交面积环比下降24.54%，其中一线城市环比下降34.17%，二线城市环比下降环比下降19.57%，三线城市环比下降27.35%。土地成交面积整体继续下滑，一线环比下降72.33%，二线环比下降45.97%，三线环比下降77.25%。

上周，蔬菜价格环比上涨2.58%，生猪价格环比下降2.95%。鸡肉、鸡蛋价格分别下降0.6%和1.49%。豆类现货价格基本持平，期货价格上涨明显。大连商交所环比上涨1.54%；现货玉米价格环比上涨0.03%，大连商交所玉米期货价格环比下跌0.24%；郑州商品交易所食糖期货小幅上涨1.06%，柳州食糖现货价格小幅下跌-0.46%，高端白酒维持高位。

6月份，中国汽车市场狭义乘用车销量166.1万辆，同比仅增长0.8%。从销售增速来看，增速继续收窄。国内乘用车市场明显进入小幅增长态势。从已公布销量数据的车企来看，今年上半年大部分品牌都实现了销量增长。

风险提示：宏观经济下滑加速；政策效果不及预期

详情请参阅《关注中游钢铁、水泥价格上涨——中观高频数据分析》，作者：杨刘（执业证书编号：S0100517050002）、李永鹏（执业证书编号：S0100115100037）、李金（执业证书编号：S0100116080077）7月2017年11月

聚焦深度研究

【民生农林牧渔】隆平高科（000998）：研发助力品种释放，并购打造种业巨头

历年产品变化符合市场趋势，晶龙两大优势凸显优势

1）产品结构多年来不断更新，以满足市场需求。从业务范围来看，总体趋势逐年向专业化、科技化、国际化方向发展；从收入结构看，业务范围逐年聚焦，其中杂交水稻领涨，玉米种子新兴势头强劲；从杂交水稻品种来看，从Y两优一号谱系过渡到京龙二优谱系，抗性品质全面升级。 2）京龙两优系列组合优势凸显，体现在其母公司优势难以复制、品质特性优良、毛利率大幅提升。

研发优势逐步显现，绿色通道加速品种释放

1）商业化养殖体系日趋成熟。目前，已建立健全以市场为导向、传统育种与生物育种相结合、设计科学、分工合理、操作规范、资源共享、信息化程度高的商业化育种体系。 ; 2）研发投入行业领先。公司成立以来，研发投入持续上升，连续五年超过主营业务收入的5%；三是绿色通道新品种投放加快。杂交水稻、杂交玉米等主要作物研发创新能力和规模全国领先，辣椒、黄瓜育种水平全球领先。

“一带一路”倡议为支持隆平流行病学铺平道路

1）十年研发，必有丰收。 2007年起，公司在科研和产业本土化的基础上启动国际化战略。多年来，在东南亚多个国家设立研发机构，开展杂交水稻本土化研发。未来几年，它将经历性能爆炸式增长； 2）市场布局及时，“一带一路”助力发展。在国家“一带一路”战略背景下，隆平依托单位产量和商品化率优势，积极制定国际化战略，积极布局国际市场。

并购整合打造种业巨头，农业服务发展新领域

1）政策趋于完善，我国种业集中度逐步提高。并购是国际种业发展的主旋律。如今，通过并购实现快速增长已成为国内种业的必然选择。 2）资本运作能力强，并购路径清晰。 2015年中信集团接手后，公司资本运作能力显着增强。公司可调动的资源实力大大增强。可以依托中国市场，整合全球资源，开启发展新时代。三是农业服务全面升级，发展业绩新增长。公司不断加大农业服务投入，加快与农业大户对接，建立了以农业服务为核心、合作社为纽带的服务营销策略，为种植大户提供系统化解决方案。

投资建议

随着龙两优、京两优系列的逐步推广，未来杂交水稻业务将持续良好增长。加之并购项目和国际化战略的逐步推进，我们看好公司未来将继续保持良好的内生增长和外延扩张。 。预计公司2017-2019年EPS分别为0.68元、0.95元、1.22元，对应PE为33.7倍、24.4倍、18.8倍。未来12个月合理估值区间为23.8-27.2元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

粮食政策变化、大宗商品价格下跌、天气变化。

详情请见《研发助力品种发布，并购打造种业巨头——隆平高科深度研究报告》，作者：陈伯如（许可证编号S0100512100003）、王玲（许可证编号S0100117030004）7月2017年10月

活动 公司评论

【民生电子】创维数码（000810）：中报业绩预告略低于预期，产品价格开始上涨

一、活动概况

近日，创维数码发布半年度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为4500万元至7000万元，同比下降83.30%至74.02%。

2、分析判断

中期业绩预测略低于市场预期，收入稳定，市场份额持续提升。

1、报告期内，公司销售收入和产品销量稳步增长，市场覆盖率和市场占有率持续提高。由于手机、PC、服务器等终端对DDR3、EMMC FLASH等元器件的需求不断增加，导致内存供应有限，价格维持高位。受此影响，公司采购成本增加，毛利率下降，净利润同比大幅下降。

2、我们认为本次内存涨价对机顶盒的影响是全球性的、全行业的。短期来看，存储芯片等零部件涨价将对固定合同价格的老订单造成较大影响，从而降低机顶盒厂商的利润；但中长期来看，部分中小型机顶盒供应商将因内存供应紧张而出现采购困难。订单交付不及时，甚至被淘汰，整个行业的供给量就会下降。凭借规模优势，龙头厂商将能够保证原材料供应并将成本转嫁给下游，持续提升市场份额。

订单需求旺盛，机顶盒产品开始提价，毛利率将逐季提升，利润持续改善。

1、公司正积极采取以下措施：系统优化调整公司供应链体系和能力，深化与重点原材料供应商的战略合作伙伴关系；提高对客户的销售单价。目前，从运营商市场获得的新订单已逐渐增多，产品供应单价也相继提高。目前，原材料DDR3和EMMC FLASH已经恢复正常供应，可以满足出货订单的需求。

2、我们认为公司具有产能大、市场占有率高、品牌强、产品性能突出等优势。在保证可靠性、质量、性能的同时，通过保证关键原材料以及新订单提高产品销售价格，原材料成本能够持续向下游传导，毛利率持续提升，利润持续提升改善。

3、盈利预测及投资建议

根据公司发布的战略，创维数字未来将重点发展四个方面：机顶盒、汽车智能系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务。我们特别看好公司在汽车智能系统领域的发展。目前，公司已将汽车电子业务提升至战略发展高度，投入资源，重点研发汽车前置中控系统、智能座舱相关产品、辅助驾驶系统等。其中，汽车电子中控智能系统是公司2017年的重点项目，预计今年将有两家前装厂商实现批量销售。

虽然目前的机顶盒业务正在拖累公司2017年的业绩增长，但我们仍然预计公司业务策略的调整将把负面影响降到最低。同时我们也看好公司在汽车电子业务方面的发力，有望带来新的业绩增长弹性。

预计公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.52元、0.75元，可给予公司2017年40-45倍PE，未来12个月合理估值为14.40-16.20元。我们依然维持公司“强烈推荐”评级。

4、风险提示：

1、原材料成本上涨； 2、客户认证进度低于预期； 3、新产品开发进度缓慢。

详情参见《创维数码（000810）：中报业绩预告略低于预期，产品已开始涨价》，作者：郑平（执业证书编号S0100516050001）、胡杜伟（执业证书编号S0100116080101）7月2017年11月

【民生电脑】捷成控股（300182）：业绩符合预期，内容、运营、技术进展顺利

一、活动概况

近日，捷成集团发布2017年半年度业绩预告：2017年上半年，预计实现归属于股东的净利润504至5.44亿元，较上年的4.03亿元增长25%至35%。去年同期。

2、分析判断

内容侧实力不断增强，优势积累符合全年行业热点。

2017年上半年，公司整体增长符合预期。归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长25%以上。预计扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长30%以上。其中，内容、版权运营等业务增长显着。捷成文化产业集团是公司在影视内容领域的业务实施平台，拥有9家参股控股公司。上半年，公司参与制作了《捉狼》、《战狼2》、《卧底归来》等红色革命等题材作品，在中央电视台和省卫视。我们认为，2017年是中国人民解放军成立90周年，公司在军旅剧等领域具有优势，有望取得优异业绩。

版权运营方贡献增加，为全年业绩提供支撑

公司持续发展版权运营领域业务，以捷成中国影视为主要载体，积极开展影视剧等版权引进及运营工作。在上海国际电影节上，公司独家引进了来自德国、英国、阿根廷的7部海外影片，好评如潮。此外，公司还与时代华纳旗下特纳亚太公司合作，围绕动画作品的签约和引进进行安排。我们认为公司版权运营业务预计将良好增长，有望为公司全年业绩做出重要贡献。

技术端发展良好，整体业务协同明显。

该公司是音频、视频和数字技术领域的领导者，其音视频解决方案业务长期处于行业领先地位。公司前期完成了对世友、Auro的投资，专注于VR/AR领域，其打造的VR/AR整体解决方案开始大规模商业化。与行业领头羊Avid合作拓展全球市场，海外业务拓展势头良好。此外，公司在线教育领域也取得了良好进展。携手无锡电教中心建设无锡智慧课堂，推进教育云融合。公司整体发展态势良好，仍处于快速成长期。我们认为公司非常重视内容和技术的两轮驱动。 2017年上半年的业绩表明，内生与外在的发展得到了市场的认可，各业务板块的协同发展效应逐渐显现。

3、盈利预测及投资建议

预计公司2017-2019年EPS分别为0.49、0.69、0.87元，当前股价对应PE为19X、13X、11X。公司收入预计将大幅提升，技术和内容领域均领先行业，并在近几年持续高速增长。给予公司2017年25至30倍PE，未来12个月合理估值12.25至14.7元，维持公司“强烈推荐”评级。

4、风险提示：

影视作品销售不及预期；数字版权收入结构发生变化；新技术发展不及预期。

详情请参见《捷成控股（300182）：业绩符合预期，内容、运营、技术进展顺利》，作者：郑平（执业证书编号：S0100516050001）、杨思瑞（执业证书编号：S0100116110038） 2017 年 7 月 11 日

【民生电子】洲明科技（300232）：联合成立子公司拓展交通领域能效业务

一、活动概况

近日，洲明科技公告称，其全资子公司广东洲明节能科技有限公司（以下简称“广东洲明”）拟共同投资设立广东洲明电力有限公司（以下简称“广东洲明”）。深圳清远电力（简称“清远电力”）。明清源节能科技有限公司

2、分析判断

共同设立子公司，发展交通领域能效及清洁能源业务

1、合资公司注册资本8000万元，其中清远电力出资4400万元，占55%，广东洲明出资3600万元，占45%。

2、我们认为成立合资公司符合公司战略。通过整合清源电气在交通领域的客户资源以及公司在显示、照明领域的行业经验，协同效应明显，共同拓展交通领域的能效和清洁能源业务。提升公司在综合能源业务板块的竞争力。

智慧路灯是智慧城市的入口，蓬勃发展，前景广阔。

1、智慧路灯不断涌现，成为智慧城市的入口。 2016年，华为和中兴通讯分别发布了智能控制照明物联网解决方案，不仅可以精确控制传统路灯，还可以实现4G/5G基站和电动汽车充电桩，还可以收集环境、天气、交通、安全和其他信息。

2、在城市道路照明升级和PPP兴起的背景下，智慧路灯渗透率将快速提升。据CSA Research数据显示，预计到2020年国内LED路灯市场渗透率将提升至39%。

3、广东洲明专注于LED节能路灯及能效管理领域。推出Unilumin1.1公共照明智能控制系统，支持能耗计算、故障排查、控制策略编辑、单灯调光、远程单灯开关、实时调节等功能。具有灯光等多种功能，可实现亮度、温度、湿度、能见度、PM2.5、图像、定位等数据实时采集监测，节能效率超过70%。公司智慧路灯已应用于多个知名景区和商圈，包括深圳人民南路、松山少林寺、深圳市民中心等。

4、我们认为智能化、品牌化是LED照明行业的发展趋势。随着全球多个城市积极建设智慧城市，智慧路灯生态不断完善，LED照明将成为公司业务增长的重要增长源之一。

3、盈利预测及投资建议

2015年，公司正式制定了基于“工业+互联网+金融”打造智慧“SMART”洲明的发展规划。目前，LED小间距产品正处于行业上升周期。 LED小间距显示屏业务是公司未来三年内生增长的核心驱动力。基于“SMART”战略的实施，产业链的延伸是公司的另一个驱动因素。 。

预计公司2017-2019年EPS分别为0.53元、0.74元、0.95元。基于公司业绩增长的灵活性，给予公司2017年35至40倍PE，未来六个月合理估值为18.55至21.20元，维持公司“强烈推荐”评级。

4、风险提示：

1、LED屏行业竞争加剧； 2、海外市场拓展不及预期；三是转型力度未达预期。

详情参见《洲明科技（300232）：联合发起子公司拓展交通领域能效业务》，作者：郑平（执业证书编号：S0100516050001）、胡杜伟（执业证书编号：S0100116080101）2017年7月11日

每周 每周新闻精选

【民生金工】VIX小幅下跌，市场情绪趋于平静

上周市场回顾

上周上证50ETF收于2.561，周涨幅0.12%。

50ETF期权合约上周涨幅最大的是“50ETF Sell August 2.40”，周涨幅为12.12%；跌幅最大的是“50ETF Sell July 2.45”，周跌幅达61.5%。价内看涨期权是本月涨幅最大的期权之一，而价外看跌期权是本月跌幅最大的期权之一。从成交量来看，本月近平价看涨期权和虚值看涨期权相对较高。持仓量方面，当月近平价、虚值看涨期权、虚值看跌期权日均持有量较高。

杠杆率

理论价格杠杆最高为“50ETF申购7月2.60”，杠杆倍数为43。实际杠杆倍数最高为“50ETF申购7月2.65”，实际杠杆倍数为86。

波动率分析

历史波动性：短期波动性有所增加，长期波动性略有增加，总体趋于稳定。

隐含波动率：看涨期权Vega加权隐含波动率较上周小幅下降，看跌期权Vega加权隐含波动率小幅上升。两者之间的差距略有扩大。

微笑波动率：目前，当月、本季度和下季度看跌期权的隐含波动率均呈“微笑”形状，其余波动率微笑形状均呈“倾斜”形状。

情绪指标分析

市盈率：上周平均成交量下跌9.8%，其中认购合约下跌14.0%，看跌合约下跌3.6%。日均持仓量下降6.2%，其中认购合约日均持仓量增长3.9%，看跌合约日均持仓量下降14.3%。截至上周收盘，持仓市盈率为0.97，较上周略有下降，成交量市盈率为1.32，较上周略有上升。上周持仓市盈率稳步下降；成交量市盈率震荡回落，低于前一周水平；成交量市盈率先升后回落。

VIX指数：VIX指数上周收于13.88%，较前一周下跌0.52个百分点。

战略建议

上周50ETF小幅上涨，50ETF期权合约日均成交量减少，日均持仓量增加。期权交易方面，当月到期期权交易量和持仓量均名列前茅。上周绝大多数看涨期权下跌，大部分看跌期权下跌。市场情绪方面，上周成交市盈率小幅上升，持仓市盈率小幅下降。成交与持仓比例先升后降，投资者情绪趋于平静。波动性方面，短期波动性加大，长期波动性小幅加大； VIX指数小幅下跌至13.88%。总体而言，投资者情绪趋于稳定，波动性有所放缓。建议关注7月低波动期权组合。

建议关注卖出宽跨式期权组合。以该组合为例，卖出一份“50ETF买入7月2.60”（10000919.SH），卖出一份“50ETF卖出7月2.40”（10000908.SH）。当前标的价格为2.5610。如果持有至到期，标的价格在2.3805至2.6195范围内即可获利。该单位组合最大可能盈利为195.00元（期权价格实时结算，不构成具体买卖建议）。

风险提示

如果投资组合策略持有至到期日且到期日标的价格超出上述范围，则投资组合策略将遭受损失。

详情见《VIX小幅下跌，市场情绪趋于平静——50ETF期权周报（20170710）》，作者：徐育宁（执照编号：S0100516080001）、马子燕（执照编号：S0100116070037）2017年7月10日

【民生非银】商业养老保险扬帆起航，非银板块持续走强

行业视角

国际方面，美国非农数据强劲，投资者对美国经济信心增强。美股三大指数全线上涨，纳指上涨0.21%。国内方面，本周IPO募集资金大幅增加，达到65亿元，扭转了IPO连续六周放缓的局面，新股发行有望再次加速。银行流动性总量处于较高水平，央行连续11天暂停公开市场操作。证券公司方面，证券业改革稳步推进。中国证券监管委员会已针对证券公司的机密监督发布了新的法规，改善了合规性评估指标系统，并指导了证券公司的转型。在保险方面，保险业的业务正在逐渐改善。中国保险监管委员会强调，它将在年底之前启动税收养老金保险，逐渐完善商业养老金保险投资的业务规则，并促进商业养老金保险的快速发展。

经纪和保险部门本周都在上升。保险业处于繁荣周期状态，原始保费和新的业务价值持续增长。保险公司正在以有序的方式促进转型，专注于保护产品和常规支付产品，并增加了死亡率收入的贡献；个人税剥离的商业养老金保险的飞行员将在年底之前启动，将加速终身保险业务的发展。保险业趋势仍然有改善的余地，从长远来看，我们对此非常乐观。目前的经纪部门PB1.86X在短期内仍然具有一定的安全余量，并且由于6月基于股票的交易的适度增加，融资和融资的余额持续增加，这两种股票的收回债券，期望表现的提高；从长远来看，严格的监督继续升级，有关证券公司机密监督的新法规将指导证券公司的业务转型，并专注于其主要业务，这将有助于证券公司的健康发展。创新业务的发展将推动证券公司的绩效提高。在今年强大的监管环境中，建议注意具有强大管理能力，优化业务结构和事件催化的证券公司。我们建议GF Securities拥有丰富的IPO项目储备和已批准用于私人安置的鸟类证券。

审查和评论重要的行业活动

活动：7月4日，国务院总办公室发出了“关于加速商业养老金保险发展的几项意见”，以部署工作以促进商业养老金保险的发展。

评论：1）创新的商业养老金产品和服务，实施税收优惠养老金； 2）早期政策继续铺平道路，商业养老金保险具有巨大的潜力； 3）税收优惠的飞行员释放对人寿保险的需求，并且大型保险公司在多元化需求下具有改进的机制，具有更多的优势。

风险提示

财务监督变得更加严格；监督超出了预期；保险试点计划尚未按预期进行；投资回报率急剧下降。

For details, see "Commercial Pension Insurance Sets Sail, Non-Bank Sector Continues to Strengthen - Non-Banking Industry Weekly Report (20170710)", author: Li Feng (Practice Certificate No. S0100511010001), Zhou Xiaoping (Practice Certificate No. S0100115090033 ）2017年7月10日

[Minsheng Chemical]聚酯产业链通常已经上升，原油再次下降了

聚酯产业链通常在本周上升，丝状FDY增长了9.62％，POY上升了3.85％，宠物芯片上升了2.08％，而PTA上升了2.06；橡胶产业链氮橡胶急剧上升18.42％，丁二烯急剧上升。 7.14％，SBS增长了4.10％；其他最佳品种包括甘氨酸 +6.88％，甲醇 +4.68％，PVC +4.51％，双酚A +4.15％和三氯乙烯 +4.00％。

氢氟酸暴跌15.65％，丁基橡胶下降了6.67％，WTI原油下降了4.32％，天然橡胶下降了3.88％；其他下降最高的品种包括乙酸-3.85％，丙烯酸-3.75％和丙烯腈-3.60。 DMF-3.09％，xylene-2.68％。

最近，随着流动性的提高，化学产品价格已经反弹，某些子行业的库存耗尽显而易见。但是，它是否可以继续带来价格回扣还有待观察。中型和短期投资者可以关注价格反弹 +即将到来的中期报告所带来的周期性部门。交易机会。此外，在早期市场纠正之后，一些中小型门票的估值和增长率相对匹配。建议中型和长期投资者积极关注。推荐Nuopxin，Jinzhengda，Xinxiang Chemical Fiber，Hualu Hengsheng，Sanyou Chemical，Cangzhou Mingzhu等。

风险警告：商品价格急剧下跌。

有关详细信息，请参见“聚酯产业链一般上升，原油再次下降-Minsheng Chemical Induran Weekly（20170710）”，作者：Fan Jinsong（许可证书编号S0100513080006），Yang Lin（许可证书号S0100517050001），Chen Yu（S0100517050001），Chen Yu（许可证书编号S0100117060043）2017年7月10日

[Minsheng Communications]电子商务巨头加速了无人商店的部署，重点是新零售

上周评论

上周，通信部门增长了1.65％。在同一时期，CSI 300指数下降了0.30％，中小型部门指数上涨了0.36％，GEM指数上涨了0.96％，表现优于CSI 300指数，提高了1.95个百分点，并且超过了小型，并且表现出色。中型部门指数占1.29个百分点。优于GEM指数的0.69个百分点。其中，电信运营下降了0.12％，通信设备制造增长了1.59％，增值服务领域增长了3.25％。

上周最高的获利者是：Yuanwanggu（002161）36.59％，Luchang Technology（002813）32.22％，Pingzhi Information（300571）20.66％，Zhongfutong（300560）（300560）14.95％，以及Cache导航（300627）14.64％。高级每周最高的脱节器是：广X技术（002281）-6.62％，高斯·贝尔（Gauss Bell）（002848）-5.19％，特殊信息（000070）-4.68％，武田控股公司（300292）-3.10％-3.10％， *st shangpu（600680） - 600680-600680-600680-600680- 3.04％。

本周的观点和投资建议

活动评论：阿里巴巴无人商店于7月9日正式首次亮相，代表了未来的零售趋势。使用新技术来加深离线和在线整合已成为新零售业的不可避免的趋势。阿里巴巴的无人商店“陶咖啡”不是阿里巴巴拥有的实体商店品牌。道咖啡的主要价值是为第三方零售店提供一套完整的无人购物技术解决方案。为了提高消费者体验并提高购物效率，阿里巴巴推出了“ Tao Coffee”无人咖啡馆，该咖啡馆整合了购物和餐饮。无需排队以进行结帐。您可以自由选择商品并离开，并同时完成自动结帐。亚马逊还于去年12月推出了亚马逊GO，使消费者可以使用智能手机和应用直接进入和退出。随着互联网时代的消费升级，New Retail为传统零售提供了新的增长点。近年来，中国传统的零售业遇到了瓶颈，电子商务的发展逐渐减慢。预计2018年在线购物交易的增长率将下降到20.4％。国内外的电子商务巨头正在积极发展离线物理商店。国内阿里巴巴（Alibaba）于今年5月收购了Lianhua超市的18％的国内股票，并成为Lianhua超市的第二大股东。它进一步加深了与离线超市的合作，并扩大了线路。同样，亚马逊于今年6月宣布，它将以137亿美元的价格收购全食品市场，开放新鲜的食品服务市场并扩大其用户群。 （来源：36KR）

人们的生计观点：与消费者的新零售，因为核心要求商人准确地描述用户需求。将来，所有消费者数据的集成将不可避免地成为主要的电子商务信息技术之间的竞争。阿里巴巴和亚马逊专注于无人商店的概念，预计这将为消费者带来新的消费体验，并在Smart Retail的开始。根据信息传感设备（包括射频识别，红外传感器，全球定位系统，激光扫描仪等）以及自动结帐，布局优化，客户跟踪，实时个性化促销以及实时的个性化促销以及，诸如移动支付和产品标识之类的功能是基于信息传感设备实现的库存是通过物联网实现的。优化和其他目的。

推荐的新零售目标：Yuanwang Valley，Hengbao股票，Gaoxinxing等。

维持行业建议评级

我们对新一轮经济改革中通信行业作为基础设施的关键作用感到乐观，并建议将其持续到长期。 1）5G测试和验证是平稳的，实现过程正在加速。建议注意：中兴通信和汤尤通讯； 2）三个主要运营商增加了其固定网络投资和对光纤电缆的需求，并且数据中心的光学模块的需求迅速增加。建议进行光学通信。这些部门包括亨腾（Hengtong opelectronics），广志技术，Xinyisheng，Fiberhome Communications等。3）企业云化的比例不断增加，IDC和云计算的市场空间很大。我们建议Sinnet，Gaosheng Holdings，Huaxing Venture Capital等。 4）NB-iot促进了物联网行业的应用，我们建议Yitong Century，Sanchuan智慧等； 5）注意网络安全并用本地产品替换，重点是推荐光纤通信，Starnet Ruijie等。 6）为了公共安全，重点是Hytera。

关键行业新闻

（1）中兴通讯成功举办了3GPP 5G NR会议，以促进5G NR标准流程（2）Sichuan Telecom总共建立了22,000个NB-IOT基站，覆盖率为95.66％（3）夺取NFV机会：联想进入电信市场，以帮助运营商网络重建（4）品牌价值达到242.54亿元人民币！汉顿光电公司继续被排名为“中国500个最有价值的品牌”（5）诺基亚和OpenServe成功测试G.Fast（6）Hebei Mobile部署并在Xiongan New District中开设5G试用网站

风险提示

互联网巨头的进步没有期望。无人商店技术的发展受到阻碍。

有关详细信息，请参见“电子商务巨头加速无人商店的布局，重点关注新零售”，作者：Zheng ping（许可证书编号S0100516050001），Yang Kun（许可证书号S0100115100036），MA SONG（MA SONG NO）（许可证书否） S0100116070057）7月10日2017天

[Minsheng Food and Beverage] Moutai的表现高于预期，而“第二个孩子”的自由化驱动了牛奶粉消耗

上周食品和饮料指数下降了2.55％，比CSI 300低2.70个百分点

上周，Shenwan的食品和饮料指数下降了2.55％，而CSI 300同期上涨了0.15％。

对行业活动的评论

在“双胞胎”政策的驱动下，婴儿和学步行业再次欢迎发展机会

最近，360次智囊团发布了“ 2016年婴儿奶粉消耗图”，该图表明，随着我国居民的恩格系数继续下降，人口的增加和消费股息是由“普遍的双胞胎”政策自由化所推动的，这是我国家的居民的股息。包括奶粉，让儿童行业再次欢迎发展机会。目前，国内奶粉行业的品牌集中不高，寡头现象尚未形成。前十个品牌的市场份额接近75％，其中包括6个国际品牌和4个国内品牌。海外奶粉品牌的位置相对较强。

Moutai Group的上半场操作数据已正式发布，并且性能激增高于预期

在2017年上半年，Moutai集团获得了3009亿元人民币的收入（包括税），同比增长31.16％；总利润为1551.8亿元人民币，同比增长24.38％。收入和利润都保持了两位数的增长。从2016年的数据来看，Moutai Group在2016年的收入为502亿元人民币，同比增长19.5％；利润为243亿元人民币，同比增长6.9％。 2017年，Moutai Group设定了600亿元人民币的目标，这是当前情况的一半以上。从外观来看，我们希望实现我们的目标会有什么问题。

投资策略和建议

食品和饮料领域的领导者表现出优势

食品和饮料部门的强大股票已从酒类逐渐扩大到其他细分领域的领导者。由于细分部门的领导人具有很强的确定性，因此预计确定性保费带来的估值恢复将继续。在不久的将来，我们建议关注红葡萄酒行业的领导者Changyu A和饮料行业的领导者Baiyunshan。

关键的推荐目标：

Shanxi Fenjiu：2016年，该公司进行了大力调整和精致的投资费用，并取得了显着的结果。混合所有权改革将在2017年继续促进。根据该集团主要业务的整体上市计划，该集团的酒类资产将很可能被注入公司，这将使公司的业绩丰富，并且很乐观，并且非常乐观关于公司在中长期的增长潜力。我们预测，2017 - 2018年的营业收入增长率将分别为31.3％和32.4％，EPS将分别为0.88/1.13 yuan，给出了“强烈建议”的评级。

Chengde Lulu：该公司在2017年的表现非常灵活。内部改革继续进步，已经调整了组织结构，并改善了营销渠道。产品价格上涨的空间很大，预计绩效将稳步提高。我们预计公司的销售收入将在2017年增长15％。由于支出的大量投资，我们预测，归因于母公司的净利润将增长7.1％，并且每股收益达到0.49元，这对应于PE为19.8次，合理的估值为23-25次，对应于股票价格范围。它是11.27-12.25元，给出了“强烈推荐”的评级。

中朱高科技：（1）该公司的餐饮渠道在2017年第一季度的增长率接近15％，高于行业平均增长； （2）在扬格工厂和其他私人投资项目进行运营之后，生产能力和类别将扩大，高级机械化设备和精制管理有望提高劳动生产率； （3）尽管由于中国证券监管委员会的固定增加政策的影响，预定的增加进度将被延迟管理费用率。 We expect that the company's revenue in 17-19 will reach 37.36/43.52/50.36 billion yuan, respectively, and the net profit will be 4.79/5.97/728 million yuan, respectively, and the corresponding EPS is 0.60/0.75/0.91 yuan,这给出了“强建议”评级。

风险提示

经济增长率急剧下降；公司管理治理的主要缺陷；食品安全问题。

有关详细信息，请参阅“ Moutai的表现高于预期，“第二个孩子”自由化的奶粉消费 - 食品和饮料行业每周（2017.07.07.07.03-2017.07.09）”，作者：Chen Bairu（练习证书编号编号号编号号编号编号S0100512100003），Zhang Shuangyi（练习证书编号S0100116060007），Huang Ruiyun（执业证书编号S0100116070069）

[Minsheng New Third Board]许多公司撤回了IPO申请，IPO前投资应重返理性

政策活动审查

许多新的第三董事公司撤回了IPO申请，IPO前投资应重返理性。截至本周末，已有六家新的第三家公司申请撤回IPO声明。绩效波动和事项验证是该公司主动退出IPO申请的主要原因。在新的第三董事会上列出的上市计划将成为IPO投资前最重要的风险，促使投资者注意。

随着IPO前套利空间的逐渐缩小和多家公司开始撤回IPO申请，投资者应合理地研究IPO前投资，遵守价值投资概念，并对公司的相关价值做出合理的判断。

市场观点

周三，市场指数连续第五次下降至1053.68点，比上周下降1.06％。三板索引也有点下降。每周交易和融资的金额已保持在一年中的平均水平，并且总体市场信心仍然不足。可以预期，随着一系列机构改革（例如私募股权市场）的持续实施，该市场有望在整体上恢复。建议注意IPO，合并和收购，并可能选择三个主要投资线。

交易的数量和价格上涨，指数略有上升

与上周相比，本周的三板指数下降了1.43％，第三董事的市场指数降低了1.06％。本周新的第三委员会的营业额为11.22亿，比上周增加了9.25％。交易价值为422.9亿元人民币，与上周相比下降了18.89％。本周新董事会营业额最高的行业是信息技术行业。本周的新三董事过渡速率也有所提高，金融和房地产行业的离职率相对较高。

新列出的列表的数量和固定的融资增加一个月增加了

本周有13家新上市的公司，比上周减少了6家。在新上市的公司中，属于II材料II的公司数量最高，其中3家占23.08％。

市场上共有59家公司发布了固定的增加计划，与上周相比减少了3家。实际上有74家公司发出了另一个问题，比上周增加了15家。此期间的发行问题数量为8.04亿股，融资金额为54.61亿元，增加了62.14％，而前期间为33.68亿元人民币。工业公司的公司数量占最高比例，达到25.68％。

股票价格上涨的公司数量增加

本周新第三董事的656家公司的股票价格高于上周末的价格，占公司总数的5.81％，并且该数量比上周减少。公司的6.92％跌倒了。或没有交易。

公司公告

（1）LETV Holding Company Net Wine Network从新的第三董事会中脱颖而出； （2）Younuo：新的三板四川企业的第一部分； （3）Titan Technology计划冲刺IPO，去年的收入为4.08亿元。

风险提示

市场风险；政策进步尚不预期。

有关详细信息，请参阅“撤回IPO申请的多个企业，IPO投资应恢复理性”，作者：Wu Yanyan（练习证书编号S0100513070007），CAI Qiushi（练习证书编号S0100516090001），Guo Xinyu（练习）证书编号S0100116120027），2017年7月10日，7月2017年10月10日

[Minsheng Small and Small Disk]页岩气勘探已经取得了突破，掌握了新能量的增长

本周的意见

本周的主要指数略有上升，中小型板的手指升高了5周。中小型董事会指的是6971.64点，上升0.36％，连续5周增加。本周，两种旋律的余额连续四个交易日增长。截至7月6日，Ashares的融资和证券的余额为889.4亿元人民币，两个月内新高。就领域而言，小型金属指数上升了10.75％，稀土永久磁铁指数和锂电池指数分别紧随其后，分别上升了10.12％和7.31％。在主题行业方面，本周的造纸指数上涨了8.70％，领导大型市场，基本金属指数上涨了8.32％，煤炭指数上涨了5.28％。

页岩气的发展取得了重大突破，并掌握了新能源的增长。最近，我国家的页岩气探索取得了重大突破，现实生产能力继续扩大。 7月4日，开发和改革委员会的发行文件指出，到2020年，天然气在能源消耗结构中的比例将努力达到约10％。预计将来，页岩气将进入快速发展的阶段。建议投资者专注于相关技术，例如石化设备制造，石化采矿工程和石化操作，并具有长期的布局。

市场回顾

在指数方面：上海综合指数上涨了0.80％，关闭了3217.96分； CSI 300指数下降了0.30％；就中小型交易量而言：本周，小型板和宝石指数显着上升，分别上升了14.95％和16.60％。就行业而言：本周的风级指数略有上升，材料指数的表现良好。

政策新闻

本周政策计划的发布主要涉及财务监督，商业养老金保险飞行员和双重债务飞行员。

（1）中央银行发布了一份财务稳定报告，以建立有效的资产管理业务监督系统

（2）加快发行发展意见的发行，并将在一年前启动递延商业捐赠保险的飞行员

（3）双债券的试点指南，CSRC将加速促进飞行员量表

（4）释放证券公司分类监督的新法规，并加强了五个领域。

公司公告

（1）周六，计划将筹款活动增加到时尚的自媒体操作孵化公园和其他项目，以帮助协调开发

（2）Xinfengming计划投资于建立化学纤维公司，以增强公司的市场竞争力和可持续发展能力

（3）JIE技术打算获取Weipo Precision并布置消费电子行业

（4）迦南技术建立了完全拥有的子公司，以开放智能制药设备市场

风险提示

市场风险；行业不如预期；技术突破和政策进步不如预期。

有关详细信息，请参阅“页岩气解释突破，掌握新能量的确定”。

[Minsheng Bank]风险预防仍然是重点，货币政策继续保持稳定

信用风险总体可控：将来

中央银行上周发布的两份报告提议将预防和控制财务风险的风险更为重要。在未来的货币政策前景的未来，它也被描述为“稳定，紧密且良好的态度”。我们认为，在跨季节稳定之后，市场回归余额很可能会发生。上周末，PB（LF）1.02，估值是安全的，并保留了该行业的建议评级。就个人股票而言，它的重点是工业和商业银行，中国的建筑银行和银行，具有强大的防御性和坚实的基本面。并关注随后在宁波银行和南京银行的超级下降之后反弹的机会。

中国金融稳定报告（2017年）：信用风险总体可控

该报告指出，银行业的信用风险通常是可控制的，但是将来，我们仍然需要将财务风险的控制权置于更重要的地位，并保持没有系统财务风险不会发生的底线。

该报告以资产管理业务的形式正式介绍，该报告专门列出了多层嵌套资产管理业务模型，同时阐明了五种隐藏危险和六种主要的对策。

报告中提到的“综合统计系统涵盖全面，统一的标准和信息共享”将为跨风险治理提供基础。

中央银行发布了2016年年度报告：预防风险仍然是主要基调

中央银行发布了2016年的年度报告，该报告在货币政策和金融改革的前景中指出。当前的预防风险仍然是重点。预计货币政策将继续以预防风险的主要基调来加强预期的管理，并指导市场的流动性预期。为了减轻早期交叉 - 海上压力的流动性，该机构将稳定在季节中。

与上一年的货币政策前景相比，“保持总金额是稳定的，全面使用价格，数量工具和宏观宣传政策已经得到加强，罚款且罚款且罚款良好，并调整了货币门。”在早期提前将流动性提前投入后，最近的持续反向回购净回购反映了中央银行的非宽松货币政策取向。预计流动性将在下半年恢复紧密的余额。

在金融改革的前景中，据说资产管理产品的相关监管规则，工业企业对金融行业和金融控股公司的投资被引入。将来，统一的资产管理产品标准和机构主体的监管规则将有助于压缩监督套利的空间。

风险提示：

超过预期下降的经济导致资产质量急剧恶化。该政策发生了很大变化。

有关详细信息，请参阅“风险 - 防止仍然是重点，货币政策是连续且稳定的 - 银行业的最新观点（20170710）”，作者：Li Feng（实践证书编号S0100511010001），Lin Goli（实践证书） Number S0100116120026），Wang Gong（执业证书编号S0100117010009）7月10，2017

[Minsheng军事行业]国防科学技术局举行了一次晋升会议，以转移军事研究所的转移

上周，国防军指数以7096.70分结束，增长了2.02％；在同一时期，上海综合指数获得3217.96分，增加了0.80％；深圳证券交易所指数以10563.72点关闭，上升0.32％。

国防军指数在最近几周继续上升，自6月以来，该指数已达到8.24％。我们判断军事行业的反弹基本上是建立的。原因：1。军事工人超出了早期阶段。在4月12日至6月2日的35天内，CITIC军事指数下降了26％。下降的主要原因是情绪因素引起的，而根本变化并不大。核心军事标准的17年准备估值已约30次，自15年以来就达到了低位。其次，短期逻辑是催化的。在这一年中，军事订单的可能性很大，主题事件是当前关注的重点。目前的催化事件主要是：中国与印度之间边界之间的张力，8月份陆军成立90周年，以及内蒙古70周年。第三，长期逻辑正在加强。在混合改革方面，前两批混合改革有七家公司进入该名单。军事行业是主要混合改革的重点。企业的实施意见，并宣布了第一批41个军事研究机构的转移开始，这标志着科学研究研究所改革的最关键阶段。在军事 - 西维利人的融合方面，科学与技术局完成了领导力的变化以及军事团体的领导人到当地。 。

我们建议新的和混合改革的主题，以及Lu，Sea，Air和信息化领域的领导者。

推荐目标：时间：Quanxin股票，长期海洋，Jing Jiawei；混合改革：航空航天长芬（Aerospace Changfeng）行业领导者：内蒙古（陆军），中国造船技术（海军），海兰新（海洋（海洋）信息化），中心（直升机），航空航天电子（航空航天），西阳电子学（信息化）。

风险提醒：研究所的改革不符合期望；行业绩效增长有所下降。

有关详细信息，请参阅“军事行业研究所研究所转移会议促进会议”。