黑色系商品反弹驱动力解析：铁矿石价格波动与后市展望

自从10月的第一个交易日达到顶峰以来，黑人系列的表现一直很弱。钢和煤的重心继续向下移动，而铁矿石则在730-810的范围内波动。 1月9日至1月21日，铁矿石从盒子的下边缘再次反弹到上边缘。在此期间，触发反弹的因素是什么？市场前景将如何发展？

这一轮反弹的主要推动力

在早期，多个负面因素集中了对黑人产业链的压力，导致黑色产品的估值落入了周期性低估范围。

这些主要负面因素可以在以下三个方面总结。首先，在宏观层面上，市场认为，中国对四川大学上台的经济政策不如预期的那样强大，特别是四川大学的说法，即它将对全球经济征税，并可能拖入东方和西部。经济增长率；其次，12月是发布机构年度报告的密集期。基本上，证券公司，资金，期货公司和其他相关机构对2025年的预测进行了预测。结论是，原材料的供应供应过高，对钢铁产品的需求正在下降；第三，钢铁产品的冬季存储已经开始，房地产需求的拐点已经在2021年出现。近年来，春季后的钢铁交易员的运营结果很差，这导致了交易者的意愿在2024年冬季存储已经下降了，钢铁厂只能降低价格以争夺订单。这种行为是相互加强的，导致整体市场情绪充满悲观。

可以看出，铁矿石本身的负面因素并不是最重要的，这也是第四季度铁矿石价格性能比其他黑色品种强的主要原因。从基本的角度来看，海关数据表明，在2024年上半年，中国的铁矿石的进口量增加了3615万吨，而在下半年，累计增长仅为2289万吨-年。下半年铁矿石价格的下跌影响了一定程度的运输量以及钢铁厂利润的下降也削弱了钢铁厂和商人的购买热情。同时，国内矿石的供应也低于预期。由Mysteel计算出的全国332个铁矿石矿的铁浓缩物生产数据表明，从1月到12月，国内铁浓缩物的累积产量为261.305亿​​吨，累计减少了771.2万吨。 ，降低了2.9％。最后，从1月到12月的铁矿石出口也增加了318万吨。

上述负面因素就像弹簧越来越紧，并且可能随时反弹。触发矛盾逆转的因素是市场发现。首先，根据成品产品生产和销售清单的当前状态，春季音乐节期间成品库存积累的程度不会很高。一旦春季之后需求提高，成品的价格弹性将很高。其次，由于先前的负面影响，黑色系列的估值在被低估的范围内处于低估范围内，并且利润损失比率继续下降。

前景

在宏观层面，关键是与财政政策合作以提高通货膨胀。

尽管我国制造业的韧性一次又一次地证明了市场，但市场正在更加关注未来政策和行业之间的预期偏差，也就是说，寻找未来三个部门的发展空间，即财政政策需要足以提高通货膨胀。由于在中国举行的春节，一月至2月的一些宏观数据将于3月合并并发布。因此，市场可以指的是相对降低的宏观指标。在此阶段很难确认或伪造。上一季度的主要会议是制定的。详细实施年度经济发展目标的时间窗口仅使营销室推测会议的政策期望。刺激消费的政策已经在实施过程中。由于诸如财政空间之类的限制，它们没有超出预期。将来，我们将重点关注广泛债券融资的规模是否会超过市场期望。否则，仅依靠货币政策就很难取得良好的结果。影响。

与2024年的“新年变化”相比，海外的政策稳定将在2025年更好。四川大学返回白宫后，其经济政策也进入了实施阶段。市场叮当声“单一分析与老虎一样凶猛，所有的行动都取决于特朗普”是指在上学期中四川大学的善变变化引起的市场的干扰。这将来会发生。可能不能排除这种可能性；但是目前，这似乎基本上与他上任之前的说法是一致的，即关注国内方面。即使关税涉及海外，核心也是为国内就业和重新制造服务。然后，市场担心五月的“反射”再次被“弱美元”和“低利率”所取代。市场的主要怀疑是四川大学的经济政策已经陷入了“两者和需求”的状态，这些目标通常是矛盾的。因此，这种期望是不稳定的，并导致市场波动的增加。市场的担忧可能不正确。回顾美国的经济历史，即使通货膨胀率上升，扩大债务上限的方向也从未改变。更重要的是，今天的货币体系长期以来一直进入信贷时代。

在工业层面，供应和需求之间存在周期性的不匹配。

从供应方面，在一月中旬，铁矿石本身的矛盾并不突出。以第一季度的四个主要矿山的四分之一开采量为例，四个主要矿山的下降通常在8.5％-14.7％的范围内，因此主要重点是非有产性金属。在此期间，主流矿山必须增加生产需要多少空间？从需求方面来看，钢铁联合会调查的最新时期的钢铁厂的利润率为50.22％，建筑材料的每吨钢的模拟利润也约为100元/吨。从爆炸炉维护和维修的情况下，预计熔融铁将在2月份进入生产增加。阶段。因此，工业逻辑切换到下游成品端。在这里，我们以房地产和制造为例。成品末端的低产量和低库存将导致在供应和需求之间的八度后不匹配，从而为价格灵活提供了空间。从未来1-3个月的现有数据来看，需求确实可能成为现实。

首先，2025年对房地产需求的下降可能不如机构预期的那么严重。 2024年的房地产市场价格下跌将为房地产投资投资产品提供利润空间。在低利率的背景下，一些大型中央国有企业进入了购买和存储现有住房的市场。其次，在2024年12月，该月在全国范围内新开业的住房建设区域为6600万平方米，同比同比下降22.6％；新建商业住房的销售区域为97385万平方米，同比下降12.9％；但是市场忽略的是，我国的住房市场已经进入现有住房时代，二手住房市场的交易明显好于新住房市场的交易。即使在新房屋市场，全国23个城市的新房屋价格也在2024年12月上涨，自2023年7月以来，随着增加的城市数量达到了新高。衰落和稳定。此外，随着WK，RC和BGY等公司债券的促进，房地产市场的资产负债表清算也将进入加速阶段。

其次，在制造业上，主要经济体中央银行的较低利率将有助于提高公司业务活动的热情；尽管四川大学的原油政策不利于提高全球温度，但它将有助于缓解制造公司的生产成本。中国和欧盟等经济体的制造PMI指标表明，预计2025年第一季度的制造业将推动工业原材料（例如钢铁）的消费。

摘要和建议

2024年底，多次悲观的期望导致包括铁矿石在内的黑人商品进入低估值范围。然后，市场及时调整了这些悲观的期望，从1月中旬以来促进了黑人商品的价格折扣。期待在春节之后的市场，它将再次进入新一轮期望的验证阶段。在工业层面，供求是否真的不匹配。目前，尚无该因素逆转的信号。在宏观层面上，这是政策的优势。重要的会议时间是3月初。因此，市场将首先验证工业逻辑。如果达到期望，包括铁矿石在内的商品仍然有空间上升的空间。否则，他们可能会再次伪造后属于负面反馈逻辑。

在这一轮上涨的价格中，假设有一家钢铁厂的年生产能力为500万吨，则相应的每月铁矿石需求约为70万吨。如果该钢厂购买铁矿石于2月以1月9日低点的价格到达港口，而与港口的购买现货商品相比，到1月21日，费用将下降约3400万元人民币，几乎是相同。 Yu为钢铁厂的员工节省了一个月的工资支出。当然，这仅仅是因为在此阶段，它适合使用远期定价来控制成本，但在另一种情况下可能不合适。关键实际上在于钢铁厂如何考虑成本控制的最低级别战略思考。不同的指导策略最终将导致不同的结果。