美股涨跌不一，A股反弹：上证50涨0.42%，沪深300涨0.35%，北向资金净流出30.58亿元

1）财务

【股指】

股指IH & IF：美股涨跌。上一交易日，A股反弹，上证50指数涨0.42%，沪深300指数涨0.35%，两市成交额74万亿元，资金净流出30.058亿元。 10月16日，融资余额增加42.89亿元，至15401.7亿元。我们的消费正在逐步复苏，经济正在转向支撑股指，市场对海外政治风险的敏感度正在下降。我们认为当前的风险已经被充分定价。目前的估值水平对于中长期基金来说是比较划算的。建议左侧多做。预计IH00波动区间2400-2700，IF00波动区间3600-4000。

股指（IC、IM）：美股三大股指分化，道指小幅上涨，纳指跌0.25%。 A股市场上涨，中小板成长性较弱。 IC2310收涨0.17%，IM2310收跌0.07%。 A股总成交额减少至7359.63亿元，沪股通成交额30.58亿元。证监会阶段性收紧融券、战略投资者借股、央企回购增持，资本市场利好不断。外资仍连续3天抛盘，量能减至低位，市场情绪仍谨慎。 9月数据显示宏观利好信号逐渐积累，市场底部仍在巩固。 IC2310预计波动5500-5800，IM2310预计波动5900-6200。

【国家债券】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上升1.1bp至2.687%。央行兑换5000亿元MLF，买入利率持平，Shibor普遍下跌，市场资金保持稳定。近期，专项再融资债券发行再次启动，计划发行规模超7000亿元，总计7000亿元。国家化解地方政府债务风险的一揽子计划正在加快推进。 9月财务数据好于预期。居民中长期贷款和政府债券融资同比大幅增长。宽松信贷效应持续显现，消费市场持续复苏，工业品价格连续三个月改善，官方制造业PMI重回扩张区间，经济就是经济，经济就是经济，经济景气水平回升，主要指标幅度改善，房地产优化政策持续出台。美国零售数据好于预期。美国财长表示，经济状况良好，利率可能继续处于高位，美债收益率有所反弹。在经济指标边际改善、房地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率有望上涨。建议空单操作，关注落地政策效果。

2）能源

【原油】

原油：夜盘油价小幅上涨。据悉，伊朗已承诺采取包括黎巴嫩阿尔本运动在内的盟友的“抵抗线”，采取“普雷运动”。当地时间17日凌晨，美国国务卿安东尼·布林基在以色列特拉维夫宣布，美国总统拜登将于10月18日访问以色列。18日，拜登还将前往约旦首都曼曼，访问以色列。会见约旦国王阿卜杜拉夫二世、埃及总统塞西尔和巴勒斯坦总统阿巴斯，讨论加沙地带巴勒斯坦人的人道主义需求。美国石油协会数据显示，上周美国原油库存远高于分析师此前预期，汽油库存和蒸馏油库存也有所减少。截至10月13日当周，美国商业原油库存减少438.3万桶；汽油库存减少157.8万桶，较五年同期增加1%；蒸馏油库存减少61.2万桶，比五年同期减少11%。柯迪原油库存减少100.5万桶，预估库存为2070万桶，为2014年以来最低。SC2312波动区间为630-690，以空为主。

【甲醇】

甲醇：夜间甲醇下跌2.32%。本周国内煤（甲醇）烯烃装置平均开工负荷为90.26%，较上周上升3.21个百分点。在这个周期中，天津MTO装置开车，带动了国内CTO/MTO装置的整体建设。截至10月12日，国内甲醇装置整体利用率为74.36%，较上周下降1.43个百分点，较去年同期上升0.53个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存量101.8万吨，较上周日减少6.7万吨，减少6.18%，同比增加59.84%。沿海地区甲醇总面积估计约为48.9万吨。预计10月13日至10月29日，中国到香港的进口船舶数量为96.66-9700万吨。 MA401波动区间为2200-2600，建议观望。

【橡皮】

天胶：周二橡胶震荡。 RU01收于14775，上涨25，BR01收于12890，下跌190。 国内外来看，国内外胶区已逐步进入生产旺季。产区原材料采购价格持续上涨，青岛库存持续去化，支撑胶价底部。下游轮胎节后恢复，供需相对平衡。短期丽都仍集中在阶段性气候影响下，后期旺季产量仍有可能得到补充。预计RU趋势短期内将继续走强。建议空头暂时回避。

【涤纶】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化持稳，石油部分减200。拉丝PP，中石化部分减100，石油部分减50。煤化工7560，成交反弹。周二，聚烯烃窄幅震荡，暂稳。现货价格继续松动，但成交有所好转。短期来看，化工市场受多种因素影响。战略眼光以观望为基础，尤其是在事件频发的当下，等待市场的进一步下跌。预计PE01合约波动区间为8000-8500，操作上建议观望。预计PP01合约波动区间7300-8000

【PTA】

PTA：周二晚间主力2401合约收于5762元/吨，华东现货参考5876元。 PX中国台湾1032美元。PX加工费400美元，PTA加工区间156元/吨。本周有两台240万吨装置逐步重启，但完全恢复还需要一段时间；华南一套300万吨重组已重启。重组停车维护后，PX 负荷下降。江浙涤丝产销较好，两天平均预估在160%左右。综上，成本支撑逻辑下，涨幅不足，预计价格在5700-5900元/吨波动。

【乙基】

乙二醇：周二主力2401合约下跌至4082元/吨，华东现货4023元。台湾25万吨/年MEG装置10月初进行了半个月的检修计划。目前已经基本完成，计划下周一前后重启。近期减负难以持续。短期港口卸货效率较低。预计未来数量将超过香港，因此整体供应压力依然较大。华东主港MEG港区总库存107.15万吨，比上一统计周期减少0.95万吨。终端方面，新订单有所减弱，市场观望情绪升温。江浙织机开工负荷75%，周下降5%。长期来看，由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：国内基地行情持续，市场交投气氛清淡。淮南德邦还没有开车。固体碱厂家整体负荷维持较高水平，货源供应充足。下游用户采购积极性不高，以按需采购为主。多元醇厂家订单压力加大，新单价格重心持续下移。国内浮法玻璃市场价格基本稳定，市场交投一般，下游检修为按需采购节奏。华北市场基本稳定，成交仍显平均。部分工厂大板对下游客户微利；华东市场主流趋稳，中下游出货节奏较前期慢。运行、出货尚可，库存保持在较低水平；华南市场价格稳定，整体产销厂家普遍按中下游需求采购。昨日玻璃期货、纯碱期货涨速放缓。从市场角度来看，玻璃仍受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化。 Polycine 仍处于供应增加的预期之下。关注库存变化及现货价格走势。 1月市场，合约耐心等待下跌。

3) 黑色

【钢】

钢材：成材走势呈现弱势局面，但下方支撑仍较强劲，供给端减持逐步体现，需求端大概率维持“旺季不强”。已有多家钢厂出台粗钢降压政策文件，对钢价有一定的上行带动作用。宏观政策持续发力，国内稳增长信号强化，资本市场迎来重大利好。展望后市，扁钢板材调控效果仍不及预期，供给端拉动效应不明显。当前实体经济压力仍然较大。宏观政策新预期将对材料价格形成支撑。原材料上涨持续受到挤压，短期调整或仍面临短期调整。供给端的调整以及旺季需求的表现关系到钢材的整体表现。

【铁矿】

铁矿石：铁水产量依然表明铁矿石需求依然旺盛，目前利润水平不足以带来钢厂自主生产。钢材库存高企也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限制政策逐步叠加，自主产量在持续低利润的情况下减少。需求面萎缩将继续刺激铁矿石供需矛盾。预计铁矿石2401合约将逐渐走弱，后续关注铁水产量能否开启较为平稳的走势。

【煤焦】

煤炭（煤：隔夜JM2401，J2401期货触底反弹。焦煤价格依然高位，第三轮焦炭仍在博弈阶段上涨，主流钢厂尚未做出反应。产区供应扰动下近期受供应扰动，焦煤产能有限，煤矿产能释放有望恢复，近期低库存状态难以持续。焦炭企业生产积极性尚可，焦炭产能淘汰推进预计对实际产量影响有限。铁水产量仍处于高位，对煤焦价格有支撑，但最终。需求淡季临近，利润不完全的状态难以扭转，钢厂生产积极性不足，铁水年底高产的持续性。综合来看，铁水高产持续存疑，焦煤供应逐步恢复。在焦煤利润低、中游利润低的情况下，煤焦高估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间为1500-1900，J2401波动区间为2050-2550。

【铁合金】

铁合金：昨日SM2312、SF2312传弱势。 10月份硅铁采购价格7700元/吨，锰硅7000元/吨。锰矿价格小幅宽松。目前锰硅北成本6440元/吨，厂家利润尚可。兰花炭价格小幅上调，硅铁平均成本上涨至7000元/吨左右，行业利润低位。锰硅控制不足，产量水平持续高位；硅铁产量不大，厂家库存缓慢。需求方面，终端需求淡季临近，钢厂利润依然较低，生产积极性不足。近期，钢材产量略有下降。市场端对双硅需求的支撑有所减弱。关注色彩产业链终端需求和高产的可持续性。综上所述，锰硅供需宽松格局持续，打压价格表现，硅铁供需走向宽松压力加大，价格上方压力加大。 SM2312波动范围预计为6400-7000，SF2312波动范围为6750-7350。

4) 金属

【贵金属】

贵金属：节日期间，受美债利率影响，贵金属持续下跌。近期，随着美债利率和美元下跌，巴勒斯坦冲突升级，贵金属有所反弹。昨日美国9月零售额环比增长0.7%，大幅高于预期的0.3%。当前市场逻辑呈现“美国经济软地标+较长时间维持高利率+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性”，贵金属整体仍在等待实际的利率拐点。美联储维持长期鹰派、美债利率、美元强势，但长期驱动依然明确，短期避险情绪得到支撑。国际金银或仍以区间为主。短期来看，风险事件反弹后可能会出现调整。境内外人民币内外价差可能还有进一步趋同的空间。 AG2312合约波动区间5500-6000。 AU2312合约波动区间445-470。

【铜】

铜：晚间铜价有所上涨。由于前期持续下跌，市场将受到散户数据的强烈影响。美国9月零售销售环比增长0.7%，远超预期，连续六个月增长，加大了美联储加息预期。市场预计明年1月加息概率加大。目前铜精供应宽松，国内铜产量持续快速增长。国内下游内需总体稳定向好。光装机带动电力投资高增长，空调销售良好，产量增长。新能源渗透率的提高有望巩固交通设备行业对铜的需求。强势美元和过度预期使得铜价上涨，铜价大体区间或将震荡。建议关注美元、人民币汇率、库存及基差变化。

【锌】

锌：晚间锌价上涨，色泽集体走强。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅含量将过剩。近阶段国产精矿和进口精矿的加工费略有下降。社会镀锌板库存周变化不大。预计国内汽车产销平稳，基建增速或下滑，家电表现良好；要关注房地产行业的变化。锌价整体区间波动，建议关注美元、人民币汇率以及国内下游开工率。

【铝】

铝：晚间沪铝小幅升温，期指连续下调后有所回升。宏观方面，市场多次交投美联储加息预期，巴以冲突带来新的不确定性。成本端上涨，短期内铝氧化铝供应持续偏紧。基本面看，由于集中到货和库存转移，节后以来国内铝锭库存明显积累，铝棒库存也明显积累。向后看，供给端已逼近天花板，下游订单有一定改善，导致国内铝锭库存存在可能。年底前，铝锭库存仍将处于较低水平，支撑铝价底部。短期来看，沪铝或将继续消化库存积累，关注基本面可能带来的拐点。

【镍】

镍：夜盘沪镍小幅下跌，整体处于弱势震荡阶段。政策方面，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然紧张，进口镍矿价格有望稳步上涨。从供需来看，镍的基本面没有太大变化，仍处于供给偏弱的状态。现货市场供应充足，电镍持续放量的可能性和品牌交割产品的可能性较大，下游消费疲软导致国内外镍库存持续高位积累。整体基本面维持过剩，短期镍价仍面临压力。

【工业硅】

工业硅：昨日SI2401期价小幅反转。华东地区553通氧工业硅市场报价小幅下调50元/吨至15350元/吨。供应方面，北方硅企业已恢复生产，西南高位，市场整体产量水平缓慢回升。不过，随着枯水期的临近，市场上西南硅企的开工量有所下降。需求方面，硅片产量下降价格略有松动，但行业新增产能持续释放，产量水平持续上升，工业硅需求维持强劲的趋势；铝合金价格高位下跌。维持刚性需求；有机硅开工高位，终端需求缓慢回升，行业利润倒挂格局持续，开工市场行业存在进一步下滑的可能。综上所述，上游淡期供给压力有所减轻，下游新增产能逐步启动。市场供需关系有望改善。预计SI2401波动区间为14000-16000。

【碳酸锂】

碳酸锂：目前由于终端需求不足，成交较为冷清，电池及电池厂库存较高。正极材料厂多用于生产销售。碳酸锂采购仍持谨慎态度，涨价持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格高位，大部分矿石企业成本倒挂，减少停产预期，个别企业重叠检修，碳酸锂产量或将下降，考虑目前库存方面，整体货源供应量仍充足。综合供需基本面来看，碳酸锂价格仍有下调空间。近期，大量资金涌入期货价格。仓库总数创期货上市以来新高。另外，从切割产品的质量来看，碳酸锂的质量相对较低。市场认为，切割产品不足的问题较高。综合因素影响下，碳酸锂近期成为多种资金青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对中国进口电动车载汽车发起反补贴调查，近期或将拖累市场情绪，关注供应量减少，观望反弹后短线可做空机会。

5）农产品

【白糖】

白糖：昨晚原糖继续维持强势。总体来看，印度上一季减产使得国际糖价维持在近年来的高位；同时，市场持续关注厄尔尼诺现象的发展、原油价格、国际贸易政策和国内消费变化；此外，全球宏观经济变化、国内经济政策、各国汇率波动也会影响糖价。目前国内制糖成本增加，产量较低。策略上，国内进口量较小，国内糖价已跌至配额内进口成本水平。随着全球绝对库存水平下降，进口投资者可以继续逢低买入。

【猪】

生猪：生猪期货小幅波动。永益咨询数据显示，10月17日国内生猪平均价格为15.51元/公斤，较前一交易日上涨0.11元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格上涨推动养殖成本增加，生猪价格整体上涨。 10月以后，生猪供应将进入相对高峰。从周期来看，生猪价格拐点尚未到来。频繁的公司可趁机抛售套餐，投资者仍可耐心等待回调后做多的机会。预计LH11合约波动区间为15000-18000。

【苹果】

苹果：机构研究结果出炉，苹果期货振幅加大。据我农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产面积26万吨。现货方面，据我农产品网数据，山东栖霞80#纸袋新作价4.1元/斤，与前一日持平；一日平淡。策略上，市场博弈有所加强。请关注最终产量和当前苹果现货价格指南。预计AP01合约波动区间为8500-10500。建议主要用于区间买入。

【润滑脂】

石油：隔夜油价震荡上行，MPOB公布9月供需数据。 9月马来棕产量183万吨，环比增加4.33%，低于前市。 1196万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨； 9月份为231.4万吨，环比增长9.6%。 9月份MPOB供需报告的产量和库存略低于市场预期，但马棕出口前景仍相对疲软。主要是由于印度和中国的库存较高。还是缺乏。美豆产量预估再次下调，美油供需进一步收紧支撑近期油脂板块复苏。国内方面，预计9-10月大豆成交量较11-10月有所回落，但11-10月成交量将明显增加。后期国内菜油船数量逐渐增加，国内菜油库存仍处于中等水平。整体来看，美国农业部报告称丽都影响短期稳定，但在棕榈油库存压力和美豆出口背景下依然疲弱。区间为6800-7800，菜油波动范围为8000-9500。

【豆粕】

豆粕：隔夜震荡令人震惊。 10月供需报告中，美国2023/2024年大豆产量预计为41.04亿穗，低于此前市场预期，主要是由于美豆产量持续减少。美豆产量预计为49.6黄铁型穗/英亩，市场预计为49.9普型穗/英亩，上月报告预计为50.1木偶穗/英亩。并且报告对豆类需求进行了挤压，并小幅下调了美豆出口预估。最终，美国23/2024结束的大豆库存预计为2.2亿穗。美豆供需近一步趋紧。价格支持。整体来看，美豆供应偏紧，短期豆粕或获得支撑稳定，但后期市场焦点还是在美豆的需求项目上。在南美大豆单产不变的情况下，南美大豆仍将抑制美豆出口。 3600-4400，理性餐主要区间是2800-3800。

申银万国期货研究院

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