2022年国内经济回顾：多重压力下基建与地产的博弈与挑战

概述

2022 年国内经济下行压力超出预期。俄乌战争、疫情冲击以及地产拖累等多种因素相互叠加，使得经济下滑压力较大。上半年，国内经济数据创出新低，市场弥漫着悲观预期。即便央行实施降准措施，也未能挽留住沪指跌破 3000 点的态势。下半年疫情再次出现反弹情况，这种反弹持续对经济的修复起到了制约作用。从各个分项来看，在今年，基建和制造业起到了主要的支撑作用，而消费和地产则是主要的拖累因素。到了下半年，出口回落的压力逐渐变得明显起来。从今年开始，国家引导基建项目提前进行，大力促使基建项目得以落地，以此来对冲经济下行所带来的压力。然而，令人无奈的是，地产所带来的拖累压力过于巨大，仅靠基建的力量是难以独自支撑起整个局面的。地产行业的风险在持续显现，房企的资金链先后出现了风险，违约以及暴雷的房企数量不断增多，开放商和业主之间的矛盾进一步升级，上访、断供潮等群体冲突事件时常发生，这对和谐的社会基础造成了严重的冲击，同时也连带对政府的公信力产生了影响。为化解地产行业的风险，政策层面采取了诸多行动。各地开始逐步放松对地产的限制，降低房贷利率以刺激购房需求。然而，尽管出台了众多政策，但实际收效并不显著。地产销售往往在政策密集出台的时候，会出现短暂的改善，呈现出脉冲式的态势，但这种改善的持续性通常都比较弱。地产对 2022 年济南市场钢铁产业产生拖累。2022 年济南市场钢铁产业主要产品价格先小幅上涨，而后持续下跌。全年市场延续弱势态势。不过进入四季度之后，出现了一些向好的迹象。在地产政策方面，有了较大程度的改善。地产融资政策在信贷、发债以及股权融资等方面都出现了积极的变化。另外，防疫政策的优化，使大家对 2023 年消费的复苏燃起了希望。新的一年即将到来。中央经济会议针对当前的经济形势作出了新的判断。在新的一年里，财政政策依然会保持积极的趋向。货币政策也将延续当前较为宽松的态势。稳增长以及全力拼经济将会成为 2023 年的主要旋律。

一、济南建筑钢材市场行情回顾

现货价格：地产链整体下行，拖累钢价全年震荡走低

2022 年济南建材价格走势整体呈震荡走低态势。年初曾震荡走强，至 4 月上旬后价格持续震荡走低。截止年末，整体价格仍较弱。四月份经济数据创出新低，乐观预期未延续多久即被证伪，市场开始负反馈，钢价逐渐震荡下跌，一直持续到年末。目前有一些积极的变化。自下半年开始，政策层面再次增强了稳增长的力度，并且特别加大了对地产行业的扶持力度。各地积极推动“保交楼”工作。目前多地作出响应，成立了转向基金以纾困出险房企。从效果方面来看，自 7 月开始推行后，地产竣工端的数据呈现出连续改善的态势。然而，由于保交楼政策仅针对一些停工、烂尾的项目，所以对整个新开工的影响并不显著。这体现了政策的局限性，虽然有利于稳定地产下行的预期，但无法从根本上改善房企的销售情况。其次，地产的融资端有了大幅度的放松。政策带来利好，三箭接连发出，通过信贷、发债、股权融资等多种渠道，放松了地产的融资限制。这在一定程度上改善了房企的资金压力，优质的房企开始逐渐回血。未来，随着疫情的优化升级以及经济活力的提升，居民的收入有望得到修复。届时，房企的销售有望在明年逐渐稳定下来，下游地产的稳定将会对钢价形成较强的支撑。

二、济南建筑钢材社会库存

二季度后走低，年底小幅回升

如图所示，2022 年济南的社会库存整体波动情况不大。上半年有小幅拉升，之后便震荡走低，到年底又有小幅回升，全年呈现出一种震荡的格局。库存的高点出现在三月份，在 6 月 15 号时达到全年的最高点 5.85 万吨，次高点出现在 7 月 13 日，记录为 5.73 万吨。今年整体的累库高点与去年基本相同，整体库存水平的绝对值比较低，库存方面的压力不大。但是地产对其产生了拖累，终端需求一直处于较差的状态。在全年库存去化方面，除了四季度初期，由于受到地产悲观预期的影响，钢价出现了大幅下跌，在这一阶段，去化速度比较快。而在其他时段，并没有明显的亮点。

三、济南螺纹钢基差走势回顾

二三季度基差走扩，四季度后逐渐收窄

2022 年，期螺主力合约的整体趋势与现货相同。在年内的大部分时间里，基差为正值。前一季度和四季度的基差虽有小幅波动，但基本保持平稳。二季度，由于受到疫情冲击，经济数据降至谷底，宏观预期急剧恶化，基差开始扩大。三季度，随着地产数据的恶化，对期货预期的打压也较为严重，期螺快速下跌，进而导致基差大幅扩大。基差在年内达到最高点 456，这个最高点出现在 5 月份。基差的最低点是-64，出现在 12 月份。在四季度，随着地产方面一系列重磅利好的释放，同时防疫也进行了优化升级，乐观的预期支撑着期螺走高。目前，基差逐渐开始变窄。

四、济南房地产开发投资情况及其对钢市影响

全年增速陷入负值区间，未来有望企稳

从上图统计的近几年济南房地产开发投资情况来看，我们能够看出，近些年由于地产三道红线政策的影响，地产开发增速出现了大幅下降的情况。20 年受到疫情的冲击，增速大幅下滑。2021 年增速出现反弹，但这是受前期低基数的影响。进入 2022 年，增速进一步恶化，全年大多数月份的增速都陷入了负值区间。地产下行之后，销售一直未能回暖。自身造血能力不足的房企，其债务违约事件增多。多家房企陆续陷入流动性危机。地产的下行给今年钢市带来了很大的拖累。目前，随着国家对地产政策的托底，房企融资端的支持政策增多，房企的融资环境正在改善。7 月份之后，保交楼政策对地产的竣工数据起到了很大的提振作用，也使竣工数据有了改善。目前，市场对于地产下行的预期已经逐渐趋于稳定。尽管地产新开工下滑的现状在短期内难以从根本上得到扭转，但是随着地产下行预期的平稳以及销售的回暖，2023 年地产对钢市的拖累有望逐渐减弱。

五、济南全社会固定资产投资情况

在这些投资中，基础设施投资增长 14.2%，该增长幅度较 1 - 10 月回升了 4.7 个百分点。工业投资呈现增长态势，增长幅度为 14.2%，与 1 - 10 月相比回升了 0.3 个百分点。在工业投资中，工业技改投资呈现增长，增长幅度为 2.5%，相较于 1 - 10 月回升了 0.9 个百分点。房地产投资呈现下降态势，下降幅度为 7.6%，其降幅与 1 - 10 月相比收窄了 0.7 个百分点。商品房销售面积下降了 13.4%，降幅比 1 至 10 月扩大了 1.1 个百分点。从趋势方面来看，增速是正的，但全年整体呈现出弱势下滑的走势。其背后原因，一方面或许与去年的高基数有关；另一方面，从分项的角度来看，在固定资产投资中，主要是依靠基建与工业投资来支撑，而房地产对其产生了较为严重的拖累。2023 年，基建有望持续保持较强的韧性。地产方面，随着融资端得到改善，并且有更多利好政策来托市，地产投资也有望逐渐稳定下来。

六、2022年山东省重要宏观及行业事件回顾

1、1-11月山东经济运行总体延续稳定恢复态势

2、中建五局山东公司烟台海上世界片区一突堤市政工程项目开工

今年济南市级重点项目已经出炉，数量为 270 个。其中，轨交 R2 线和 R3 线在这些重点项目之列。

4、山东钢铁董事长侯军：山钢将奋力跻身全国一流钢企

5、济南轨道交通7号线开工 目前6条地铁同时在建

6、济南地铁8号线开工 提高“东强”发展内生动力

济南迎来了大发展。有 114 个重点项目集中开工，总投资达到 21235 亿元。这些项目涉及各个区县。

2023 年济南的 GDP 预计会增长 5.5%以上。同时，会推进黄河“三轴”的建设。

9、山钢股份莱芜分公司棒材厂多项指标创出新高

10、山东钢铁第三季度亏损超8亿

11、山东省钢铁行业协会成立在即

山东在 2023 年底之前要把焦化行业的超低排放改造全部完成。

七、济南建筑钢材市场总结与展望

2022 年，国内经济面临着下行压力的增大。从二季度开始，数据呈现出加速探底的态势，市场所产生的负反馈也在不断增大。受到疫情的冲击，国内的内需一直处于萎靡不振的状态。在投资端，房地产对经济所带来的拖累的负面效应持续显现出来，基础设施建设虽然在发力，但却独木难支。再加上全球经济增速放缓，外部需求下滑，出口压力开始凸显出来，整体来看，经济的下行压力是比较大的。

四季度开始后，政策面呈现出整体向好的态势，乐观的预期也在逐渐提升。其一，防疫政策进行了优化并且有了改善，这让大家对未来经济的复苏抱有极为乐观的期待。依据中央政治局会议的相关精神，明年的货币政策依然会维持在合理充裕的状态，财政政策也依旧会更加积极。当下，地产政策迎来了利好，“三支箭”接连发射，地产的融资环境已经得到了很大程度的改善。此外，各地方当前在需求端的放松和刺激力度在不断加大。地产的预期有希望稳定下来。后期随着销售情况的回暖，地产对经济的拖累有望逐渐减弱。

从供求关系方面来讲，2023 年供给端预计不会有太大变化。矛盾的主要方面在于需求端。基建方面，提振的确定性依然较强。地产目前有政策托底并且还在加码，下行预期有望稳定下来。虽然当下销售与新开工仍在持续呈现下滑的趋势。但是从政策层面来看，各地保交楼政策的推进已经对地产竣工端的数据起到了提振作用。各个地方针对需求端所采取的刺激措施，也有利于销售的回暖。短期行业不太可能出现根本扭转，不过逐渐企稳的可能性较大。

预计济南钢材价格 2023 年的情况如下：面临着国内国外经济放缓的压力。不过，目前有一些积极因素正在酝酿。随着政策的加码，还有国内经济的逐渐修复。到明年年中之后，钢价有望开始逐步企稳回升。全年钢价可能会呈现先抑后扬的特征。