2025年中国废钢产量预计超4亿吨，满足50%钢铁生产需求

摘要

预计 2020 年废钢产出量为 2.8 亿吨，2025 年废钢产出量为 4 亿吨

根据废钢的三种来源，并且结合我国下游用钢行业的具体情况以及历史特点。预计在 2020 年，我国废钢产生量将会达到 2.8 亿吨。其中增量的 8000 万吨，全部都来自老旧废钢。到了 2025 年，我国废钢产生量会超过 4 亿吨。如果在粗钢产量保持不变的情况下，到那时能够满足国内 50%钢铁生产的原料需求。同时，废钢的产生量大大高于美国(8000万吨)等发达国家。

老旧废钢的回收量快速增加，这会催生出回收企业的投资机会，同时也会催生出设备生产企业的投资机会。

工信部节能与综合利用司分五批公布了符合《废钢铁加工行业准入条件》的企业名单，该名单总计 191 家。这些企业主要从事老旧废钢的回收工作。随着老旧废钢产生量不断增加，废钢的回收处理以及加工设备的生产企业将会从中受益。

废钢在电炉的应用将快速增加

目前废钢在高炉、转炉和电炉中都有应用。因为电炉生产成本比长流程高，所以长流程会优先使用优质废钢。目前，长流程废钢的应用已接近峰值，未来新产生的废钢将大量用于电炉生产工艺。2017 年新增电炉钢产能 3180 万吨，2018 年有明确投产计划的电炉产能总计约 1560 万吨。生产设备具备且原料条件也具备时，电炉利用废钢的量会快速增加。

电炉及转炉粉尘中含有大量的锌，将为下游锌冶炼企业提供原料

我国镀锌钢材的回收周期相对较长，所以以往电炉粉尘中锌含量与国外相比存在一定差距。国外电炉粉尘锌含量通常在 10 - 15%左右，而国内一般在 10%以下。随着老旧废钢回收量的增多，粉尘中锌含量有望稳步上升。这部分经过处理后的粉尘锌含量约为 50%，可用于锌冶炼厂生产锌锭。利好没有锌矿，且具备氧化锌处理能力的锌冶炼企业。

电炉产量增加带动石墨电极、针状焦消费增加

新建电炉拉动了电极的需求，这是一方面的原因。前期石墨电极企业盈利情况不佳，部分企业被淘汰出局，使得供应不断减少，这是另一方面的原因。新建电炉的投产使得石墨电极供不应求，价格大幅飙升。同时，受环保限制，石墨电极行业产能利用率仍处于较低水平，所以石墨电极价格仍将保持在高位运行。

同样，针状焦作为超高功率石墨电极的原料，也出现了供不应求的状况。2016 年针状焦价格约为 3500 元，到 2017 年上涨到 20000 元以上。其中，煤系针状焦价格达到 21000 元/吨，油系针状焦价格涨到 37000 元/吨。

钢铁置换项目及新项目投产拉动制气设备投资

我国拥有大概 1 亿吨的钢铁产能置换项目，在 2018 年有 1560 万吨新建电炉投入生产。这些产能置换项目以及新建项目大多需要新建空分系统，包括制氧系统和制氮系统等。到那时，将会拉动空分设备的投资，对空分设备制造企业有利。

预计2020年废钢产量达2.8亿吨，2025年达4亿吨

废钢的产生量存在严重低估

废钢源于回收过程，这是一个被动形成的过程，所以其产生量不会因需求增加而大幅提升。然而，废钢价格上升会增强回收过程的活力，其产生量会出现短期的变动。只有像家电、汽车、旧船舶等废旧产品被拆解、分离之后，才可以称作废钢的产生，在未被拆解之前，即便存在废旧产品也不能称之为废钢。因此，废钢的产生量一直以消费口径统计。

中国废钢的消费数据仅涵盖大中型钢铁企业的废钢消费量，却将中频炉、合金、铸造行业的废钢消费量给忽略了，所以废钢的产量数据比实际数据要低很多。并且，由于废钢产业链存在特殊性，部分小企业在应用废钢的过程中会采取不开票的行为，这就使得废钢的统计更加难以做到准确。

废钢协会统计显示，2017 年上半年废钢消费总量为 6224 万吨，比去年同期增长了 46.1%。在这大幅增长的背后，主要是因为关停中频炉，使得大量废钢得以浮现。同时，钢铁企业利润大幅增长，而炼铁产能不足，这导致企业增加废钢用量，进而有增加产量的动力。然而，废钢的产生量并不会出现这样幅度的增长。

另外，因为国内外的废钢回收产业链中有很多中小企业，这些企业的税收情况不透明，所以都存在规模较大的“黑市”。

三类废钢中老旧废钢产出量增长最具潜力

从废钢的来源方面来看，它分为三种类型。一种是厂内废钢，一种是加工废钢，还有一种是老旧废钢。在这其中，加工废钢和老旧废钢被统称为回收废钢。预计在 2017 年，废钢的产生量大约为 2 亿吨。到 2025 年，废钢的产生量将会增长到 4 亿吨。

厂内废钢主要来自钢厂内部。它包括切头、切尾、切边、报废品、铸余以及钢渣回收等。厂内废钢的产生量是以粗钢产量为基础的，并且会受到产生率或收得率（1 减去厂内废钢产量除以粗钢产量）的影响。近几年钢铁生产工艺没有大幅改进，所以企业内的收得率不会有大幅的波动。另外，厂内的废钢是来自钢铁企业的。所以，它的统计量相对而言是比较准确的。

废钢协会统计显示，2016 年我国厂内废钢的产生量为 4430 万吨，并且同比增长了 240 万吨。从厂内废钢产生率这一角度来看，也就是厂内废钢产量与粗钢产量的比例，在 2004 年到 2016 年期间，一直较为稳定，处于 4.9%到 6.6%之间，平均为 5.5%。

厂内的废钢通常质量较为良好，企业大多会自行使用。然而，由于企业的原料结构以及使用习惯存在差异，所以也有一部分企业会出售厂内的废钢。在以往的情况中，华东地区对废钢的应用相对较多，而华北地区的应用量则略低一些。

加工废钢指的是钢材在应用至下游时产生的切边、切角以及边角料等。例如，螺纹钢在用于建筑行业时会有切头产生，汽车板在应用于汽车过程中会出现切边等情况。所以，加工废钢的产生量主要与钢材消费量以及下游消费结构有较大关系。下游不同行业钢材的实际收得率差异明显。建筑行业的钢材收得率较高，通常在 97%以上。汽车行业因为板型复杂，其收得率仅约 70%。机械行业的钢材普遍收得率约为 80%。家电行业的钢材收得率约在 95%左右。

根据钢铁行业下游行业的消费比例以及各子行业的收得率，对加工废钢产生量进行了测算，其约为钢材消费量的 10%。因为下游行业钢材消费比例变化幅度较小，所以加工废钢产生量占钢材消费的比例较为稳定。此外，在加工过程中产生的废钢属于边角料，是下游加工过程中的副产品，不会留存较大库存，通常在当年就会被销售出去。

三种废钢分类里只有老旧废钢是由历史的积累决定的。钢材消费的历史积累主要是以往钢材消费量的总和，然后减去已回收的老旧废钢以及间接钢材出口量。不过，钢材的历史消费积累量和废钢的产生量没有直接的关联。下游行业产品的寿命周期，以及每个行业的钢材回收率和老旧废钢的产生量是直接相关的。

在发达国家，老旧废钢的产生量有一个经验公式，即本国 17 年前钢材消费量的 70%。我国下游行业产品的历史状况存在差异，像房地产和基建的寿命周期较长，可达 50 年甚至更久，而汽车、家电等产品的寿命周期相对较短，仅为 10 年。不同行业的回收率存在较大差别。汽车、家电中的废钢，基本能够实现 85%以上的回收。基建行业的废钢回收比例，远远低于平均水平。依据不同行业不同的寿命和回收率进行大概测算，当年中国老旧废钢的产生量，大约为 17 年前钢材消费量的 65%。

同时要考虑到我国钢材制成品出口减少会致使未来废钢回收量降低，钢材的间接净出口量比较少，目前每年大概在 5000 万吨上下，这对近期废钢产生量的影响不大，不过在未来会对废钢产生量产生影响。

17 年前，我国钢材表观消费量处于快速增长阶段。这意味着未来几年，我国老旧废钢的产生量也将快速增长。

假定未来几年我国粗钢产量和钢材消费量维持不变。到 2020 年，我国废钢产生量会达到 2.8 亿吨。其中增量的 8000 万吨全部源自老旧废钢。到 2025 年，我国废钢产生量将超出 4 亿吨。在粗钢产量不变的这种情况下，届时能够满足国内 50%的钢铁生产需求。

废钢产出量增加，利好废钢处理企业和加工设备生产企业

废钢加工处理中心快速增多

废旧产品需要进行加工和拆解处理，以便分离出不同的废钢以及废旧有色金属等。在这些分离出来的废钢中，还需要对其进行剪切、打包等处理。所以，需要专业的废钢加工企业来进行处理。

废钢的加工处理包含拆解、分类、剪切、破碎、筛选、打包等过程。因为涉及资源综合利用和环保问题，工信部在 2012 年发布了《废钢铁加工行业准入条件》，并于 2016 年底进行了更新。准入条件对处理规模、厂区面积、环保情况、能耗、资源综合利用情况、产品质量等提出了要求。具体要求如下：

生产规模方面：新建的普碳废钢铁加工配送企业，其年废钢铁加工能力要在 15 万吨之上；对于改造、扩建的普碳废钢铁加工配送企业，年废钢铁加工能力应达到 10 万吨以上；而废旧不锈钢及其它废旧特种钢加工配送企业，年加工能力需达到 3 万吨以上。

新建普碳废钢铁加工配送企业，其厂区面积需不小于 3 万平米，且作业场地硬化面积不小于 1.5 万平米；改造、扩建的普碳废钢铁加工配送企业，厂区面积要不小于 2 万平米，作业场地硬化面积要不小于 1 万平米；废旧不锈钢及其它废旧特种钢加工配送企业，厂区面积不小于 1 万平米，作业场地硬化面积不小于 5 千平米。

生产设备方面，废钢铁加工配送企业需要配有打包设备、剪切设备或者破碎设备，同时还要有配套的装卸设备和车辆等。并且必须配备辐射监测仪器、电子磅以及非钢铁类夹杂物分类设备等。而废旧不锈钢及其他废旧特种钢加工配送企业则应配备成分检测设备。

指出废钢铁加工产品需达到废钢铁的国家标准和行业标准，不得将其销售给生产建筑用钢的工频炉、中频炉企业，也不得销售给使用 30 吨及以下电炉（高合金电炉除外）等落后生产设备的企业。

工信部节能与综合利用司分五批公布了符合《废钢铁加工行业准入条件》的企业名单，一共 191 家。这些企业分布在北京、天津、上海、重庆、辽宁、广东、安徽等省市。

从发达国家废钢加工配送中心的发展状况而言，主要存在两种类型。其一，美欧的废钢加工配送模式，其主要特点是形成了集团化且规划化的综合大型废旧金属回收公司，这类公司拥有专业的废旧处理厂，这些处理厂是为社会服务的公用设施，并非仅仅用于废旧钢铁处理。其二，日本模式，是依托钢铁企业而设立的回收公司。成立的废旧金属回收公司主要负责废钢铁的回收利用，其主要目的是满足钢铁企业的废钢需求并降低物流成本。目前，在我国废钢加工处理行业中，重点企业既有美欧式的综合性大型废旧金属回收集团公司，像葛洲坝、中再生、大连环嘉；也有日本式的稳定供货商型企业，例如中节能、诚通、宝钢资源等。

但总的来看，废钢加工处理公司具有以下特点：

废旧产品有一定运输半径，所以拆解、加工企业大多需多点布局。处理能力达 100 万吨以上的企业数量较少。废钢加工配送规模在 20 万吨以上的企业仅有几十家。与下游钢铁企业相比，废钢处理企业的规模相对而言比较小。

成本相对可控且加工成本较低，利润也较低。废钢加工的成本主要涵盖采购成本与加工成本，采购成本会随废钢市场价格变动，而加工费用相对稳定，大约在 80 - 100 元左右。费用方面主要有财务费用、销售费用和管理费用。通常情况下，每吨废钢的成本与费用之和能控制在 150 元/吨以内，一般每吨废钢的利润在 100 - 200 元左右。

门槛较低：废钢加工企业的主要投资成本为土地和机械设备。废钢加工设备主要包含起重机、剪切机、抓钢机、叉车、打包机和装载机等。从事废钢加工的企业数量较多，门槛很低，许多民营企业都能轻易进入该行业。因此，废钢加工是一个完全竞争的市场，竞争十分激烈。

行业存在不规范的情况，主要在废钢判级、扣杂、税费等方面有所体现。在实际运营过程中，会面临较高的道德风险。并且，部分不正规的企业时常存在偷税漏税的行为。

废钢产量上升，废钢生产设备直接受益

在我国，废钢主要被用于中频炉炼钢。中频炉对废钢质量的要求不是很高，所以对废钢生产设备的要求也不高。本轮钢铁行业进行去产能并关停了中频炉之后，电炉和转炉的开工率得到了提升。电炉和转炉对废钢品质的要求比中频炉要高，它们主要使用破碎料。而破碎料需要拆解和破碎设备，这就带动了破碎线的需求大幅上涨。

草根调研得知，目前电炉废钢的比例从 60%提升到了 65%至 70%；转炉方面，由于铁水价格上升以及冬季限产，废钢的利用率从过去的 5%至 10%提升到了 15%至 20%。

测算表明，中频炉停产会让大概 1 亿吨废钢消费转移到转炉和电炉。倘若 70%使用破碎线，那么破碎线的产能就能达到 7000 万吨。当前一条主流线的产能约为 6 万吨，这对应着约 1000 条产线。按照一条线 600 万到 800 万来进行估算，破碎线的市场空间能够达到 70 亿元。

废钢加工设备包含废钢打包机、龙门式剪断机、废钢破碎机等。关停中频炉后，正规钢铁企业对废钢质量和级别要求提高，进而提升了对专业废钢加工处理设备的需求。并且，未来我国废钢产出量的增长主要集中在老旧废钢，与厂内废钢、加工废钢相比，老旧废钢需要更多的剪断机械、破碎机械和打包机械。

目前，国内有很多企业从事废钢加工设备（如废钢打包机、废钢剪刀机、抓钢机等）的生产。其中规模较大的企业有湖北力帝、江苏华宏、四川邦立、贵州詹阳等。常熟锻压以及南通棉花机械有限公司等企业也生产废钢加工设备，不过它们的规模比不上前面提到的那些企业。从企业性质来看，有股份制企业、有限责任公司、民营企业、中外合资企业等。废钢加工行业的主要标的有华宏科技(002645)，还有天奇股份(002009)。

天奇股份：废钢回收设备龙头

天奇股份旗下的湖北力帝是国内废钢装备领域的龙头企业，其破碎线的市场占有率高达 70％。2015 年，天奇股份以 4.9 亿元收购了湖北宜昌力帝集团，该集团是一家能够为报废汽车回收与拆解企业提供拆解设备或全套生产线的企业。在 2015 年至 2017 年期间，该企业承诺的业绩分别为 4000 万元、4700 万元和 5400 万元。2017 年上半年，公司新签订单的金额为 4.93 亿元，新签订的破碎线有 36 台，新签订单的金额同比增长了 725%；公司实现的营业收入为 2.1 亿，营业收入同比增长了 273%。

公司的汽车自动化业务经营稳定，汽车拆解业务也经营稳定。同时，废钢生产线有望带来较大的弹性。

华宏科技：电梯业务稳定，废钢拆解迎来增长

公司的主要产品包含废钢破碎线、剪切机、打包机等。公司在国内废钢处理装备领域处于领先地位。其液压打包机械在行业中处于前列。控股子公司东海华宏（持股 90%）的主要业务涵盖废钢批发等。并且在 2017 年 7 月获得了“中国废钢铁应用协会废钢铁加工配送中心示范基地”。

订单充足，为后续的业绩增长奠定了坚实的基础。

公司在 2015 年收购了江苏威尔曼。江苏威尔曼是迅达、通力等优质国际客户的核心零部件供应商。2016 至 2017 年承诺的业绩合并为 18400 万元。其中 2016 年实现了 8725 万元。那么 2017 年需要实现 9675 万元。预计大概率能够完成业绩对赌。

高炉冶炼加入废钢企业差别较大

以往直接往高炉加入废钢的情况不多。今年因为钢铁企业利润状况良好，部分企业采取往高炉直接加入废钢的方式，还有部分企业通过往铁水包中加入废钢来提升产量。高炉加入废钢的量存在很大差异。通常情况下，小高炉操作较为灵活，其加入废钢的量空间较大；而大高炉要求生产相对稳定，所以加入废钢的量相对较低。目前，部分民营企业高炉添加废钢的量已达 150 公斤，并且吨铁的焦比会下降 20 到 30 公斤。这类企业会把废钢加工成约 10 厘米的废钢粒，接着通过块矿上料系统将其添加到高炉内。还有企业会加入钢筋头等优质废钢。

日本的钢铁企业通常会在烧结过程中掺入部分废钢，以此来提升烧结矿的品位。并且，日本的高炉消耗了本国大概 5%的废钢。

转炉冶炼过程合理添加废钢并不增加生产成本，但添加量有限

一般而言，转炉的生产过程属于负能炼钢，每吨钢的能耗约为-14 公斤标煤。其主要缘由是铁水中包含硅、碳以及磷等元素，在转炉炼钢的过程中吹入氧气，能够氧化铁水中的硅和碳，进而产生大量的化学能。与此同时，铁水本身所具有的物理热，会使得出钢温度变得更高。为了对出钢温度进行控制，通常会在冶炼的过程中添加冷料，例如废钢、矿石等。因此，转炉过程中加入部分废钢不会使生产成本额外增加。然而，添加的废钢量较多时，会降低钢水温度，从而对后续连铸产生影响。目前，因为钢铁企业盈利状况较好，企业会采用多加废钢的方式来提高产量，而废钢的最高加入量主要与以下这些因素有关：

铁水中硅的含量情况：在硅的氧化过程中释放出的热量是最多的。通常来讲，在炼铁的过程中需要将铁水中的硅含量控制在 0.2%到 0.3%左右。因为硅含量如果越高，就会消耗更多的焦炭来参与还原反应，进而导致焦比升高，这样就会使炼铁的成本增加。然而，当硅含量越高时，在炼钢过程中产生的热量就会越多，同时可以添加的废钢量也就会越大。

后续的精炼工艺方面：当添加的废钢增多时，出钢时钢水的温度会变低。如果后续有 LF 精炼工艺，那么就可以提高钢水的温度。所以，对于后续有 LF 精炼的企业来说，可以添加更多的废钢。

炼钢过程中会加入硅铁。有部分企业为了提升废钢的使用量，会在炼钢过程中添加硅铁。硅会与氧发生反应，从而生成二氧化硅，这个过程是放热的。同时，这也会使钢水的温度升高。

转炉加入增碳剂或硅铁合金：加入增碳剂的作用与加入硅铁相同，都是为了提升炼钢过程中化学热的释放量，以此来提高钢水的温度，这样就能加入更多的废钢。

通过上述这些方式，废钢的添加量能够达到每吨钢约 300 公斤。然而，废钢的添加量会受到以下几个方面因素的影响：

钢种有这样的要求：部分钢种在强度方面、钢材表面质量方面或者钢中杂质含量方面有较高要求，对于这类钢材，在生产过程中不宜添加大量废钢，不然会对钢材的强度以及使用性能产生影响。

3）另外，因为北方钢铁企业在取暖季节进行限产，这就限制了高炉炼铁产能的释放，进而也使得炼钢过程中添加废钢的最高水平得以提高。

中国废钢协会统计显示，2016 年我国转炉吨钢废钢消耗为 72 公斤。今年 1 至 9 月份，这一数值提升到了 122 公斤，增长了 50 公斤。然而，企业之间存在较大差别，部分企业在转炉过程中吨钢废钢加入量约为 20 公斤，而部分企业则高达 280 公斤。通常来讲，板材企业添加废钢的量相对偏低，长材企业添加废钢的量相对较多。

电炉冶炼过程添加废钢将成为主要趋势

废钢是电炉冶炼的主要原料，并且是主要的成本构成部分。除此之外，还能够加入直接还原铁（DRI）以及生铁块等。所以，废钢的产生量、资源状况、价格以及质量等方面，对电炉生产有着较大的影响。

从冶炼方面来看，电炉能够加入 100%的废钢，通常可以借助留钢操作来处理加热初期的导电问题。除此之外，在电炉冶炼的过程中还需要：

电耗方面，吨钢的电耗大概在 400 到 500 度左右。部分企业通过采取废钢预热的措施来降低吨钢电耗。因为电费是按照波峰波谷来计价的，所以部分企业会选择在夜间进行生产，以此来降低生产成本。在一些资源大省或者有水电的地区，大工业用电的价格比较低，这使得电炉冶炼的成本相对也较低。

电极的消耗与电弧炉的大小有关，也与冶炼时间和冶炼钢种有关。通常情况下，电弧炉较大时，电极消耗较小；电弧炉较小时，电极消耗较高。直流电弧炉的电极消耗比较低，交流电弧炉的电极消耗比较高。从企业的实际运行情况来讲，150 吨的直流电炉，其吨钢电极消耗大概在 1.1 公斤左右；而 150 吨的交流电弧炉，吨钢电极消耗为 1.5 公斤。在冶炼合金钢，尤其是不锈钢时，电极消耗能高达 6 公斤。此外，部分电炉厂进行兑铁水操作也会使电极消耗降低。总体而言，吨钢消耗的电极大概在 3 公斤左右。

电炉需要吹氧来脱除废钢中的碳和磷等杂质，氧气在此过程中发挥作用。同时，吹氧量与转炉相比要低很多，通常每吨钢的吹氧量约在 20 立方米左右。另外，在出钢之后，还需要加入部分合金，以此来满足生产钢种的成分和强度要求。

我国曾因历史原因建设了众多电炉产能。然而，由于废钢短缺且电价较高，电炉企业盈利面临困难。所以，一部分中国电炉被用于生产特殊钢，同时部分电炉企业新建了高炉。这些电炉企业将高炉铁水兑入电炉中，接着进行吹氧脱碳、脱磷等操作，使其成为电转炉。例如，宝钢的 150 吨电炉曾在每吨钢中兑入 500 - 600 公斤左右的铁水。发达国家像美国、意大利等，它们的废钢资源较为丰富。同时，这些国家的环保检查较为严格，电炉生产工艺也较为成熟，所以电炉钢的比例能够达到 60%左右。

另外，废钢中含有大量的锌、铜、铅等物质。这些物质在废钢加工过程中难以被去除。在后续的冶炼过程中，它们会对钢材的加工性能和强度等产生影响。所以，电炉大多被用于生产长材、型材以及部分要求不高的热卷。还有部分电炉通过用直接还原铁代替废钢来生产高强钢、汽车板等。在我国，电炉主要是用来生产长材产品的。

按照电价 0.6 元每度来测算的话，目前华东地区电炉钢厂在进行螺纹钢冶炼和轧制时，成本大约在 900 元左右。传统的长流程企业成本大约在 500 元左右，所以电炉钢厂的成本比传统长流程企业高 400 元左右。而螺纹钢的毛利大约在 500 元左右。

2016 年，电炉冶炼过程中吨钢废钢的加入量有了较大幅度的提升。其加入量达到了 601 公斤，比之前增长了 21 公斤。在 2017 年 1 至 9 月份，这一加入量又增长到了 619 公斤。限制电炉加入废钢量的主要因素在于，部分废钢企业配备了高炉，像天津钢管、衡阳钢管、石横特钢等。正因如此，短期内这些企业不会停掉高炉，而是会继续使用部分高炉并完全加入废钢。

2017 年有 3180 万吨电炉钢产能被新增。然而，其总体的利用率一直处在比较低的水平状态。

富宝废钢调研数据显示，目前国内具备 30 吨以上电弧炉的企业数量为 146 家，电炉总数为 282 座，总公称容量达 1.8 亿吨，这些电炉主要分布在江苏、湖北、四川、广东、山东等地。在工信部公布的三批《符合钢铁行业规范条件企业名单》当中的电炉有 191 座，总容量为 12980 吨。有 91 座电弧炉不在名单内，它们对应的公称容量约为 5000 吨，并且这些电炉是在 2014 年工信部发布三批准入名单之后建成的。

根据《工信部产能换算表》，可以估计出电弧炉的总产能大约为 1.6 亿吨。其中，普钢的产能为 1.12 亿吨，占比达到 70%；特钢的产能是 2470 万吨，占比为 16%；不锈钢的产能为 2245 万吨，占比是 14%。

2017 年国内新增的电弧炉有 44 座，扩容的电弧炉也有 44 座，总共 88 座。这些电弧炉的总公称容量约为 3180 吨，折合产能在 3100 万吨左右。此产能占总产能的 19.3%，与上一年相比增加了 24%。2018 年有明确投产计划的电炉产能合计约 1560 万吨，主要集中在西南、华中、华东地区。新增投产的电炉产能主要是通过产能置换而获得的。

电炉钢企业生产成本相对较高，所以大多会采用轻薄料废钢。并且它们多选择在晚上进行生产，这样能降低电力成本。另外，部分企业的产品主要是特钢，这些因素导致电炉企业的利用率较低。目前，电炉钢产能利用率仍在 60%左右。

去产能的举措与环保限产的行动相互叠加，促使长流程企业大量地使用废钢，从而使得废钢的价格出现了大幅上涨的情况。

2016 年到 2017 年期间，钢铁行业进行去产能的行动，这使得炼铁产能变得紧张。尤其在华东地区和华北地区，主要的表现是大量使用高品矿以及球团矿，以此来提高入炉品位，进而提升铁水的产量。在去产能的过程中，并且不允许新建炼铁产能，企业为了能够提高产量，就只能通过增加废钢使用量的方式来实现。

另外，北方地区限产，部分雾霾天气限制了烧结、焦化、球团的生产，这导致高炉产能无法完全释放。铁水不足，但炼钢产能相对较高，所以企业可以多加废钢来进行生产。因为钢铁生产过程中，烧结和焦化环节的污染物排放占整个行业的 70%以上，所以多加废钢不会大量增加污染物排放。

11 月 15 日唐山地区进行环保限产。之后，废钢价格有了大幅增长，增长幅度达到 21%。同期，铁矿石价格的增长幅度相对较小，仅为 12%。

目前，转炉添加废钢已接近极限水平。部分企业在高炉炼铁时，开始在烧结过程中加入钢筋头等，在铁水沟和铁水包中加入部分废钢等。未来，即便废钢产量大幅增加，转炉通过增加废钢加入量来提高产量的空间也不会很大。

高炉复产及高成本电炉亏损会导致废钢消费下降价格下跌

螺纹钢价格加速下跌，使得高成本电炉生产企业减产，进而废钢消费下滑，最终导致废钢价格下跌。电炉企业生产经营灵活且固定费用低，随着废钢价格下跌，部分电炉企业成本下降，于是又开始复产。所以，短期内会出现废钢价格和螺纹钢价格交替下跌的状况。

3 月 15 日，限产地区的高炉开始复产。这使得长流程企业对废钢的需求降低了。因此，废钢价格有望持续下跌。在这个时候，长流程高炉以及部分电炉企业会一同复产。其产量有望在短期内快速提升。然而，这个时间段也是工地开工的旺季。预计仍然会出现涨价去库存的状况。

未来电炉发展空间巨大，但切忌电炉盲目建设，重蹈覆辙

废钢产出量增加后，“废钢+电炉”的短流程工艺在未来具备较大的发展潜力，其优势主要体现在以下几个方面：一是能快速响应市场需求，二是能源利用效率较高，三是对原料的适应性强，四是生产过程相对灵活。

废钢资源量呈不断增加的态势。在未来几年，废钢资源量的增长速度将会有所提升。同时，转炉利用废钢的量已经达到了一个瓶颈状态，在未来，仍然需要依靠电炉来对废钢进行消化。

吨钢投资较低：因为无需进行烧结、焦化、高炉以及煤气柜等配套设施的投资，所以短流程（废钢→电炉→轧钢工艺）的钢铁企业，其“电炉 + 连铸”的吨钢投资仅为 400 - 600 元/吨左右，这远远低于高炉炼铁 + 转炉炼钢过程（1500 元/吨）左右的水平。此外，炼焦过程的吨焦投资为 700 元/吨。

吨钢人工费用低。因为烧结、焦化、炼铁工艺被缺省了，“废钢 + 电炉”的生产流程较短，吨钢人工时比较低，所以吨钢人工费用也就低了。

环保投资和运营成本较低。因为短流程省去了污染物排放严重的烧结和焦化环节，所以整个短流程的环保投资和运营成本都不高。未来随着环保限产越来越严峻，电炉钢的优势将会逐渐体现出来。

短流程企业生产具有灵活性。因为高炉的生产是连续的，并且高炉停产或复产的成本较高。而对于电炉企业而言，电炉的停产或复产十分便捷，同时吨钢折旧、人工费用等固定成本较低，这就使得短流程企业能够非常灵活地运行。

电改之后，电价有希望变得越来越便宜。电在“废钢 - 电炉”的短流程生产过程中，是除废钢之外的重要成本。随着我国电力越来越过剩，电价降低会成为一个大的趋势。在短流程炼钢过程中，是通过电弧来对废钢进行加热的，吨钢的耗电量大概在 500 度左右。如果能够采用合理的废钢预热系统，那么电耗有望进一步降低。

中国钢铁行业曾在电炉发展上有过失误，也曾因电炉具备低排放、低能耗、生产灵活等优势而大规模建设电炉。然而，由于电炉生产的经济性存在问题，具体表现在废钢和电价较高，最终致使短流程企业遭受严重亏损。为降低损失，部分企业新建了高炉，并且将高炉铁水兑入电炉，把电炉改造成电转炉以维持生产。但电转炉在生产效率、生产成本和能效方面和转炉仍有较大差距。

我国废钢资源较为丰富，未来增长潜力较大。然而，废钢的产生是一个被动且逐步推进的过程。并且，与铁矿石相比，国际废钢资源也处于紧缺状态。倘若电炉产能过高，而国内废钢资源又较为紧缺，那么废钢价格必定会上升，进而致使电炉的生产成本增加。

全球废钢资源是有限的。美国作为废钢大国，其废钢资源约为 8000 万吨；日本作为废钢大国，其废钢资源约为 4000 万吨左右。如果中国的废钢需求量大幅增加，那么在这种情况下，也无法大规模进口大量的废钢。

废钢大量应用导致回收粉尘中锌含量增加利好锌冶炼厂

但因废钢利用量大幅提升，所以粉尘中的锌含量也大幅增加。锌含量高时会在上升管处冷凝且积聚，这会造成上升管阻塞，进而堵塞煤气通路，极大地增加了高炉操作的难度，对正常生产产生影响。锌对设备有影响，它会附着并凝结在炉顶设备上，给设备运行带来影响。锌渗入高炉上部砖衬缝隙中，氧化后体积膨胀，情况严重时会破坏炉衬，甚至胀裂炉壳，引发安全事故。因此，高炉要求入炉炉料中锌含量不能高于150克/吨。

因此，转炉和电炉粉尘的回收再处理在未来会拥有较大的市场。我国镀锌钢材的回收周期相对较长，这使得目前电炉粉尘中的锌含量与国外相比仍存在一定差距。国外电炉粉尘的锌含量通常在 10%至 15%左右，而国内一般在 10%以下，部分废钢用量较多的企业回收的粉尘中锌含量略高。

目前的粉尘回收技术主要包含转底炉、回转窑等工艺。目前，转底炉已在日照钢铁、沙钢等企业得到成熟应用。然而，该技术尚未完全成熟，部分投产项目仍未达到预期。随着环保政策的严格实施，钢厂的固废处理仍拥有较大的市场空间，并且粉尘的合理回收利用也为下游锌冶炼厂提供了廉价的原料。

处理后的粉尘，其锌含量约为 50%，能够用于锌冶炼厂来生产锌锭。

新电炉陆续投产助推电极价格飙升

石墨电极价格飙升

2017 年中频炉关停之后，部分具备电炉产能指标的企业开始新建电炉。这使得石墨电极出现供不应求的状况，其价格也开始急剧上升。高功率石墨电极（600mm）的价格从年初的 13000 元/吨上涨到 14 万元/吨，接着又下跌至 10 万元/吨。

超高功率石墨电极产量大幅增长

新建电炉拉动了电极的需求，这是一方面的原因；前期石墨电极企业盈利较差，部分企业被淘汰出局，致使供应不断减少，这是另一方面的原因；此外，环保问题导致部分企业产能无法释放。据中国炭素行业协会统计，我国石墨电极产量在 2011 年达到 68.24 万吨的峰值，之后开始下降，到 2016 年时产量仅为 50.41 万吨，下降了 26.2%。同期，2011 年高功率电极产量为 25.51 万吨，到 2016 年下降到 23.31 万吨。2011 年超高功率电极产量是 22.68 万吨，到 2016 年降至 13.49 万吨，其下降幅度达到 40.1%。

2017 年 1 至 5 月期间，中国的石墨电极产量为 21.5 万吨。在这之中，超高功率电极的产量达到了 9.2 万吨，并且其增速是最快的。

受需求拉动，石墨电极出口减少，进口量增加

我国一直以来是石墨电极的出口国，每年的出口量都在 10 万吨以上。例如在 2016 年，出口量达到了 14.83 万吨，不过同比是略有下降的。而进口量通常基本在 1 万吨以下，像 2016 年，进口量仅仅为 0.29 万吨。

2017 年开始后，电弧炉产量上升，这使得电极需求量随之增加。同时，电极的出口量大幅度下降，而进口量则急剧上升。在 1 至 6 月份期间，我国进口电极的数量为 15.8 万吨，出口的数量是 9.9 万吨。

受环保限制石墨电极行业产能利用率仍处于较低水平

炭素行业协会统计显示，2016 年有 15 家石墨电极企业，它们的电极产量为 42.7 万吨。到了 2017 年，电极价格开始上涨，企业全力生产。然而，部分厂家受到环保检查的影响，被迫停止生产或减少产量，导致产能无法释放出来。鑫椤咨询调研显示，2017 年有 15 家石墨电极生产企业。这些企业预计产量达到 42.7 万吨。总产量与去年基本持平。2017 年这 15 家电极生产企业的产能利用率平均约为 65%。

鑫椤咨询进行了统计，在 2017 年，国内有 15 家重点石墨电极企业。这些企业的产量预计为 41.5 万吨。同时，还有复产的企业也会有产量。综合来看，预计 2017 年中国石墨电极的总产量为 52 万吨。预计 2020 年石墨电极产量达到 72 万吨。

废钢在电炉中得到应用，这促进了超高功率电极和高功率电极的需求不断增加。预计这种需求每年会增加 5 到 6 万吨。

石墨电极的主要应用领域包含电炉炼钢、LF 精炼、铸钢、黄磷生产、金属硅、铁合金和部分有色金属行业。电炉炼钢、LF 精炼以及铸钢行业属于钢铁行业。钢铁行业的电极消耗占电极总消费的 75%以上。电炉炼钢行业和铸钢行业主要以废钢和生铁（铁水）为原料来生产钢材。所以废钢产出量会对这些行业的电极消耗产生影响。

从电极消耗方面来看，它既包含直接消耗，也就是表面的消耗；又包含残体消耗，即剩余部分的消耗；同时还包含因折断而造成的损失。并且我国的大部分电炉都要兑入铁水，由于兑入铁水的比例不同，电极消耗也会有很大差别。所以能够从废钢在电炉中的消耗角度来推算电极的消耗量。

中钢协统计显示，2017 年关停中频炉会使地条钢产量减少 7000 - 8000 。这意味着 7000 - 8000 万吨废钢会流入长流程高炉、转炉以及电炉的生产中。据统计，目前转炉炼钢的废钢单耗，从 2016 年的 72 公斤增加到了 2017 年 1 - 9 月份的 122 公斤。

冶金交流中心统计显示，10 月份有 67 家钢铁企业。这些企业的转炉平均废钢消耗量为 123 公斤。其中，板材企业的平均废钢消耗量是 110 公斤，长材企业的平均废钢消耗量是 136 公斤。由于部分企业在炼铁和炼钢产能配置上存在差异，所以可以认为全国转炉炼钢吨钢耗废钢 125 公斤是一个峰值。未来新增的炼铁和炼钢产能比较少。如果按照全国转炉钢产量 7.5 亿吨来计算，那么将会消耗约 9400 万吨废钢，与去年相比增加了近 4000 万吨。关停中频炉后，多余出来的 7000 到 8000 万吨会流入电炉生产工艺，这也就意味着大约有 3500 万吨电炉钢产量会增加。按照每吨钢消耗电极 3 公斤来测算，将会增加约 10 万吨电极消耗。

未来每年新增的废钢产出量大概是 2000 万吨，转炉钢利用废钢已接近瓶颈，未来增长空间较小。所以每年电炉消费的废钢量会增加 1800 万吨左右，电极消耗会增加 5 到 6 万吨。

电极产量大增导致针状焦供应紧张

针状焦是炭素材料中一个大力发展的优质品种。它是生产超高功率电极等高端炭素制品的原料。同时，它也是生产特种炭素材料、炭纤维及其复合材料等高端炭素制品的原料。根据原料的不同，针状焦可以分为油系和煤系两种。

2016 年我国针状焦的产量为 8 万吨。其中煤系针状焦的产量是 5 万吨，油系针状焦的产量是 3 万吨。在 2016 年，我国进口针状焦 6.5 万吨。进口针状焦占我国针状焦消费的比重达到了 44.8%。

2017 年 1 至 6 月国产针状焦产量是 5 万吨。其中，油系产量为 1.8 万吨，煤系产量为 3.2 万吨。下半年的供给量预计为 8.88 万吨。其中，油系供给量是 3.68 万吨，煤系供给量为 5.2 万吨。

在供应不足的情形下，针状焦的价格出现了大幅上扬。2016 年上半年，国产针状焦的价格大致维持在 3200 元/吨到 3500 元/吨之间，油系针状焦的价格维持在 3500 元/吨到 3600 元/吨之间。到了 2017 年 5 月份，针状焦价格呈现爆发式的增长态势，煤系针状焦价格上涨到 21000 元/吨，油系针状焦价格上涨到 37000 元/吨。

上述这些企业的合计产能为 57 万吨。

宝泰隆（601011）：公司于 2003 年设立。它地处东北，处于最重要的主焦煤产区。同时，它还位于黑龙江省最大的无烟煤生产基地黑龙江七台河。目前，公司拥有三个生产基地，分别是七台河、鸡西和双鸭山。公司的传统业务包含煤焦化一体化，以及原煤的开采、洗选和焦油加氢。近年来，公司积极探索产业链的延伸与转型发展，在原有的业务基础之上，新增了焦炉煤气制甲醇、煤质芳烃轻烃、干熄焦电厂以及供热等业务，从而成为了大型煤化工循环经济企业。公司在 2017 年 10 月份建成了 5 万吨/年煤系针状焦项目。公司 2017 年 10 月份有公告称，该针状焦项目已能产出符合国标的熟焦（煅后针状焦）产品，且正式迈入生产阶段。其高品质针状焦的下游主要应用领域包含石墨电极和锂电池负极材料。随着公司产业链布局逐步完善，企业的竞争力得以进一步提升，这将推动公司业绩长期持续地成长。

公司是商品焦的龙头企业，2016 年焦炭生产量为 560 万吨，销售量达到 590 万吨。公司于 2017 年 10 月发布公告，打算以现金方式收购金州化工 51%以上的股权。在金州化工投资建设的 10 万吨/年煤系针状焦及配套 30 万吨/年煤焦油深加工项目中，针状焦项目已建成并进入试生产阶段。公司此次收购能够充分运用主业炼焦过程中伴生的 20 万吨煤焦油副产物，从而完善产业链布局，强化产业链一体化效应。2018年针状焦项目将投产，将增加针状焦有效产能。

方大炭素（600516）：公司目前具备石墨电极的年生产能力为 16.5 万吨，炭砖的年生产能力为 4 万吨，负极材料的年生产能力为 2000 吨，铁精粉的年生产能力为 100 万吨。在国内石墨电极行业中，其市场占有率约为 25%。它是国内最大的民营炭素企业，同时还是亚洲第一、世界第三大石墨电极制造商。公司近些年围绕石墨电极产业链展开上下游布局。目前有在建项目，其中包括 3 万吨/年的特种石墨制造与加工项目，还有 3100 吨/年的碳纤维项目，同时具备 200 万吨/年的矿石处理能力。2017 年 5 月份，公司完成了对江苏喜科墨 51%股权的收购，新增了 6 万吨/年的煤系针状焦产能。公司 2017 年的业绩有了很大的提升。前三季度的营收达到了 52.3 亿元。净利润也达到了 20.2 亿元。

永东股份（002753）：公司的主要业务是进行煤焦油精细加工以及炭黑产品的生产与销售。目前，公司具备 30 万吨/年的煤焦油深加工能力，还有 24 万吨/年的炭黑产能。其主要产出的产品有炭黑制品，以及工业萘、轻油、洗油等煤焦油加工产品。这些产品广泛应用于交通、化工、电力、建材等领域。公司凭借“煤焦油加工 - 炭黑制造 - 尾气发电”的循环经济产业链条，将炭黑尾气发电与循环水利用系统进行有机结合，从而形成了可持续循环的产业模式。2017 年，公司发行可转债募集了 3.4 亿资金，用于建设 30 万吨/年煤焦油深加工联产 8 万吨/年炭黑项目。该项目投产后，公司的煤焦油加工能力将会翻倍。投产后会使公司的针状焦产能得以增加。

置换项目及新建项目将带动空分设备需求

我国大概有 1 亿吨左右的钢铁产能置换项目，2018 年有 1560 万吨新建电炉投产。产能置换项目通常是将原来的小高炉、小转炉生产设备替换为大高炉和大转炉。部分产能置换项目利用了多家的产能指标进行置换，所以需要新建空分设备来配套。此外，新建电炉项目也需要部分空分设备，这会拉动空分设备的生产。目前，中国钢铁行业的空分设备有两种运营模式，分别是协议外购和自建。协议外购意味着钢铁企业要求空分生产企业把设备安装到厂区，然后按照协议价格购买氧气、氮气、氩气等。在这种模式下，钢铁企业无需投资空分设备。自建则是钢铁企业自己出资购买空分设备，并进行安装建设。目前，主要的空分设备提供商有杭氧股份。目前，主要的空分设备提供商有 Air Liquid。目前，主要的空分设备提供商有盈德气体。

废钢产业链主要标的（仅作列示）

废钢产业链包含了废钢的产生这一环节，还包含了对废钢的拆解以及加工处理，包含了废钢加工机械，在后续的冶炼过程中包含了电极，包含了针状焦，同时也包含了冶炼粉尘的回收等。主要的标的包含了：

东江环保（002672）从事废旧产品拆解工作；格林美（002340）进行废钢加工；怡球资源（601388）参与废旧产品拆解；中再资环（600217）从事废钢加工。

华宏科技的股票代码是 002645，它是一家生产废钢加工设备的企业；天奇股份的股票代码是 002009，它也从事废钢加工设备的相关业务。

石墨电极：方大炭素(600516)

永东股份的产品是针状焦，其股票代码为 002753；宝泰隆的产品是针状焦，其股票代码为 601011；美锦能源的产品是针状焦，其股票代码为 000723；方大炭素的产品是针状焦，其股票代码为 600516。

氧气：杭氧股份（002430）

粉尘回收利用：神雾环保（300156）

锌业股份的股票代码是 000751，它涉及氧化锌冶炼；罗平锌电的股票代码是 002114，与氧化锌冶炼相关；驰宏锌锗的股票代码是 600497，在氧化锌冶炼领域有业务；株冶集团的股票代码是 600961，也从事氧化锌冶炼。

国信钢铁研究成果：

深度报告

2018.01.08

2017.11.29

2017.10.30

2017.09.28

2017.09.27

2017.09.12

2017.08.25

2017.08.16

2017.08.16

2017.08.03

2017.08.01

2017.07.25

2017.07.12

2017.06.28

2017.06.20

2017.06.18

点评报告

2018.01.19

2017.01.19

2017.12.18

2017.12.15

2017.11.15

2017.11.01

2017.11.01

2017.10.30

2017.10.30

2017.10.27

2017.10.27

2017.10.25

2017.10.25

2017.10.25

2017.10.20

2017.10.18

2017.10.16

2017.10.11

2017.09.22

2017.09.15

2017.08.31

2017.08.28

2017.08.28

2017.08.25

2017.08.19

2017.08.03

2017.08.02

2017.07.20

2017.07.16

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