2017年金三银四钢铁市场分析：旺季不旺，牛市终结的迹象

2017年的“金三银四”注定再次蒙上旺季不旺的皮囊。

在传统旺季已经过去大半的过程中，钢铁市场未能再次复制 2016 年的那种狂热。虽然还有牛市的余温，但已经无法再次形成大规模的上涨。即便 3 月份的螺纹钢期货（1705）价格再次创出了历史新高。

过去的一季度，国内钢材价格整体呈现出强势上涨的态势，在淡季时展现出强烈的上涨意愿。它呈现出要将牛市进行到底的样子，这使得在 3 月下旬的一次行业大会上形成了一致看好的结论。事实再次证明，当市场进入疯狂状态或者即将进入疯狂状态时，市场将会面临转向，这次的转向并非去年 4 - 6 月份的调整，而是真正的结束，也就是牛市的终结。

仔细回想一季度钢材价格上涨无非这三个：

牛市上涨之后还有余温。在经历了超长周期的下跌之后，终于迎来了一次牛市，去年末行业大佬曾感慨“且涨且珍惜”。今年一季度的上涨是从去年 12 月份延续下来的。16 年整年的情况与之相似，都经历了一次美联储加息。16 年的行情已经过去，但余温尚存，让人记忆犹新。将其定义为对牛市的惯性思维或者美好期盼，是价格再度上涨并创出新高的一个非常重要的原因。

第二，关于国家供给侧改革的信心。从去年四季度开始，国家持续出台严厉打击“地条钢”的相关政策和言论，并且将其提升到了“政治任务”的层面，要求在 2017 年 6 月 30 日之前必须无条件清理“地条钢”。2016 年供给侧改革的余温依然存在，而 2017 年的供给侧改革是真正“伤筋动骨”的，这也是市场普遍认可的观点。确实，因为历史原因，“地条钢”已然成为中国钢铁领域中不可忽视的一股力量。具体的产能究竟有多少，谁都无法给出确切的数字。然而，保守地估计，其产能也在 1 亿吨以上。倘若“地条钢”全部被清理，那么在市场上所造成的结果必然是“供小于需”，价格上涨也就合乎情理了。一般来说，对于事件的炒作，在前期更容易对价格产生影响，而在真正兑现之前，反而没有之前的那种推动力量强。

第三，关于基建以及表现不算太差的房地产。2017 年是基建的大年，国家在陆续公布的大型项目上投入力度很大，给人留下了国家加大基础建设投资力度的印象。并且由于各种原因，不同行业都对基建抱有良好的预期，例如挖掘机。从一季度的挖掘机数据来看，挖掘机的产量有了大幅的增长。机械工业协会的最新数据表明，2017 年 3 月挖掘机的销量为 21389 台，与去年同期相比增长了 56.2%。2017 年 1 至 3 月累计销量是 40467 台，同比增长 98.87%，增速在 2002 年以来达到了新高。挖掘机的产销量大幅增长与基建市场的需求有一定关系，但也并非完全是因为基建。

除了看好基建市场之外，房地产市场的表现也并非如人们所不看好的那样差。国家和地方政府虽不断出台房地产限购政策，但房地产市场在一季度的情况并不太差，至少下跌的表现不明显。而且由于建设周期的因素，房地产建筑市场在上半年的整体表现比市场所认知的要好。淡季上涨并非没有需求的支撑。

对于4月份及二季度市场的走势判断

3 月到 4 月市场的拐点判断保持不变。4 月份之后会再次开始进行寻底的行程。至于到底是 17 年完成还是 18 年完成，边走边看。

关于四月份行情的思考：

4 月份的第一周呈现冲高回落的走势。清明节后归来，在雄安新区的刺激下，钢价快速冲高，尤其焦煤焦炭价格上涨较为明显。然而，价格上涨背后更多是因为澳洲飓风冲毁铁路，引发了供给收缩预期。据预测，此次飓风对澳洲煤炭生产的影响或许能达到 2100 万吨。对冶金焦的出口影响为 1000 万吨。其中，对中国进口的影响约为 200 万吨。三月底，嘉能可和必和必拓等煤矿生产商关闭了在澳洲的部分煤矿。要使这一状况恢复，预计需要 4 到 5 周的时间。预计 4 月份国内煤焦市场总体呈紧缩态势。煤焦价格上涨，原本处于紧平衡状态的煤焦板块再次成为焦点，这出乎预料，也有利于缩减钢厂利润。这样一来，过高的钢厂利润会逐步回归到 500 元附近，笔者认为这会是新常态下的利润水平。这或许能抑制螺纹钢价格的进一步下滑。

目前国内钢坯按目前成本计算，成本约在 2800 元/吨。螺纹跌至 3000 元/吨以下时，部分钢厂利润被压缩至盈亏平衡线附近。所以短期来看，3000 元/吨附近有重要意义，一是成本方面的支撑，二是牛熊转换的支撑。钢材价格全面转跌，向上空间有限。大概率四月份会呈现震荡整理的行情，其区间在 3000 元/吨到 3200 元/吨之间，高点的极限为 3500 元/吨。也就是说，不排除会再度冲高并创出新高（RB1710 合约）。

不考虑成本因素的话，旺季因素会是支撑 4 月份钢价冲高的理由，国家去产能的因素也会是。

二季度行情方面，整体预期是维持震荡回落的走势。价格下跌这件事，是大概率会发生的。

美联储加息后市场资金状况紧张。4 月份后 Shibor 有所下调，但仅体现在日度和周度拆放利率上，较长周期利率未降低。今年南方梅雨季节来得早，南方市场可能提前进入需求淡季，这使钢价上涨受到明显阻力。上周铁矿石港口库存总量开始下降，但仍处于历史较高水平，截至 4 月 7 日，铁矿石港口库存总量为 13374 万吨，较上周下降 82 万吨。钢材库存整体呈下降态势，但板材库存仍在上升，热轧库存水平仍比去年多 43.78%。