螺纹与热卷社会库存对比分析：四季度基建投资加速对螺纹钢需求的影响

对比两大主流品种的社会库存情况。截止 10 月 19 日，螺纹社会库存总量为 390.59 万吨。此库存较 2017 年同期减少了 35.38 万吨。此库存较 2016 年同期减少了 3.54 万吨。热卷端的数据与螺纹出现了明显的背离。截止 10 月 19 日，热卷社会库存总量为 241.67 万吨。这个库存总量比 2017 年同期增加了 36.35 万吨，同时比 2016 年同期增加了 37.09 万吨。

（三）下游需求差异性

四季度基建投资会加快。今年起始，宏观经济呈现下行态势，中美之间的贸易摩擦也在不断升级。为了应对这种严峻的形势，降准政策得以实施，减税措施得以推行，地方专项债的发行速度加快了，同时还扩大了基建补短板的力度等，这些政策不断地被推出。这些政策对建筑钢的需求给予了强有力的支撑。预计在四季度，基建投资的增速将会逐步地向上修复。而基建这一端的发力，对于螺纹来说，毫无疑问是一个非常重大的利好消息。

然而，生产指数却出现了有统计数据以来首次在 9 月下降的情况。三大订单指数都呈现下降态势。需求有所减弱，使得企业补库存的意愿也随之减弱。原材料库存指数下降到了 2016 年 10 月以来的最低水平。主要原材料购进价格指数处于上升状态，这将会提升制造业的生产成本。9 月的制造业 PMI 指数表明生产在放缓，需求在减弱，成本在上升，制造业的经营压力或许会增大。热卷及其下游产品多使用在制造业方面，所以势必会受此影响，并且后续需求不乐观。

总结

近日发布的《京津冀及周边地区 2018 - 2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》整体来看。目前螺纹与热卷的产能利用率数据处于近三年同期高位水平。从这一情况来看，似乎较上一年度的环保压力有所下降，但仍需继续关注后续各地区针对环保所发布的公告。

螺纹和热卷这两大品种在社会库存以及下游端的表现存在明显差异。螺纹的库存压力比热卷端口要弱。在终端需求方面，螺纹整体的情况比热卷端要好。

因为钢价已经在高位运行了很长时间，所以后续整体的上涨动力肯定会更加谨慎。并且当下钢材社会的总库存处于一年中的低位，价格方面的风险相对来说是比较有限的。然而，由于螺纹的库存以及终端需求比热卷端要好，所以对价格的支撑也就相对较强，后续钢价或许依然会保持品种之间的差异性走势，螺纹的走势肯定会比热卷好。

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