2025年2月乘用车及新能源车销售数据分析与问界M9/M8预售表现

投资要点

投资建议：乘联会初步进行统计。2 月的乘用车批发数量为 178.1 万辆，与去年同期相比增长了 35%，和上月相比下降了 15%。今年累计的批发数量是 388.2 万辆，同比增长了 13%。新能源乘用车的批发数量为 84.2 万辆，同比增长 82%，环比下降 5%。今年累计的新能源乘用车批发数量是 173.2 万辆，同比增长 49%。[id_265207370][id_1644138449][id_631121704][id_1277524304]

乘用车方面，乘联会进行了初步统计。2 月的乘用车批发数量为 178.1 万辆，与去年同期相比增长了 35%，和上月相比则下降了 15%。今年累计的批发量是 388.2 万辆，同比增长了 13%。1 至 2 月的销量同比增长，主要是得益于政策的驱动。在 3 月，新一轮的新车周期开始了，整个行业的销量值得人们去期待。[id_56754486]

新能源汽车方面：从乘联会数据来看，新能源乘用车的批发量为 84.2 万辆，与去年同期相比增长了 82%，但与上一个环比相比下降了 5%。到今年为止，累计批发量是 173.2 万辆，同比增长 49%。在 2025 年，以旧换新政策会继续延续，并且各个主机厂也会相继推动智驾平权，这样一来，销量有希望继续增长，产业链相关的标的将会随着销量的增长而充分受益。[id_1352215384]

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第一商用车网数据显示，2 月份重卡的批发量约为 8 万辆，与上月相比上涨了 11%，和去年同期相比增长了 34%。其中，天然气重卡的终端销量约为 1.6 万多辆，和去年同期相比增长约 70%，与上月相比增长约 100%，这主要是因为 LNG 价格仍处在低位水平。到 2 月 28 日时，液化天然气的市场价格为 4472 元/吨，与去年同期相比增加了 13.5%，与上月相比增加了 4.6%，汽柴比为 0.6。[id_1938807478]推荐的标的有：潍柴动力，其股票代码为 2338.HK 以及 000338；中国重汽，其股票代码为 3808.HK 以及 000951；天润工业，其股票代码为 002283。

风险提示包括政策波动的风险，原材料价格上涨的风险，以及智能网联汽车推广不及预期等方面的风险。

01

上周行情回顾

上周 SW 汽车板块的收盘点位是 7285.56 点，涨幅为 3.1%。沪深 300 指数的收盘点位是 3944.01 点，涨幅为 1.4%。在子板块方面，乘用车板块呈现上涨态势，涨幅为 0.7%；商用载客车板块出现下跌，跌幅为 0.9%；商用载货车板块呈上涨趋势，涨幅为 2.7%；汽车零部件板块上涨，涨幅为 5%；汽车服务板块上涨，涨幅为 2.2%。

与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第7位。

从估值方面来看，在 3 月 7 日收盘的时候，汽车行业的 PE（TTM）是 27 倍。并且，它比前一周上涨了 2.5%。

同时，上周的跌幅情况为：雪龙集团居首位；凯众股份居第二位；川环科技排在第三位；蠡湖股份处于第四位；远东传动名列第五。

上周在原材料价格方面，钢材的综合价格下降了 0.6%。铜价呈现上涨态势，上涨幅度为 2.5%。铝价也有所上涨，上涨比例为 1.2%。天然橡胶的期货价格下跌了 1%。布伦特原油的期货价格下降了 3.9%。浮法玻璃价格下跌了 1.6%。在液化天然气方面，到 2 月 28 日时，液化天然气的市场价格为 4472 元/吨，与去年同期相比增长了 13.5%，与上一个周期相比增长了 4.6%，当前的汽柴比为 0.6。

02

市场热点

2.1 行业新闻

乘联分会初步进行了统计，其结果显示 2 月新能源车市场的零售量为 72 万辆，与去年同期相比增长了 85%。3 月 5 日，乘联分会初步统计显示。2 月 1 日至 28 日期间，全国乘用车市场零售量为 139.7 万辆。与去年同期相比，增长了 26%。和上月相比，下降了 22%。从今年开始累计到 2 月 28 日，零售量为 319.1 万辆，同比增长 1%。2 月 1 日至 28 日，全国乘用车厂商的批发量是 178.1 万辆。与去年同期相比，增长了 35%。和上月相比，下降了 15%。从今年开始累计到 2 月 28 日，批发量为 388.2 万辆，同比增长 13%。2 月 1 日至 28 日期间，全国乘用车厂商的新能源批发量为 84.2 万辆。与去年同期相比，增长了 82%。相较于上月，下降了 5%。从今年开始累计到 2 月 28 日，批发量为 173.2 万辆，同比增长 49%。（来源：乘联会）

今年 2 月，美国电动汽车制造商特斯拉在中国生产的电动汽车在全球的销量同比下降 49.2%，仅为 30,688 辆，这是自 2022 年 8 月以来的最低纪录。中国乘联会的数据表明，今年前两个月，特斯拉在全球售出 93,926 辆中国产汽车，同比下降 28.7%。[id_228083542]

美国对墨西哥和加拿大产品征收的 25%新关税在当地时间 3 月 4 日开始生效。美国总统特朗普实施了这一举措。同时，他还将美国对中国产品的关税翻倍至 20%。这使得全球贸易紧张局势迅速加剧，有可能对经济增长造成重大打击，还会推高美国国内物价，进一步加大通胀压力。

2025 年开始到现在收到的汽车置换更新补贴数量超过 70 万份。3 月 6 日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，商务部部长王文涛表示，截止到昨天，2025 年以来收到的汽车置换更新补贴申请超过 70 万份，汽车报废更新补贴申请超过 30 万份，两者总计超过 100 万份。（来源：商务部）

德国机械和汽车零部件制造商舍弗勒对 2025 年进行了展望。3 月 5 日，舍弗勒给出了这一展望，且前景较为暗淡。尤其值得注意的是，舍弗勒预计其电动汽车业务部门在 2025 年的运营（息税前）利润率将为负，处于-14%至-17%的区间内，这表明欧洲电动汽车市场面临着严峻的挑战。[id_851403959]

北京新一轮老旧客货车淘汰补贴政策已经出台，其补贴额度最高可达 17 万元。3 月 6 日，北京市生态环境局等 7 个部门联合发布了《北京市促进国四及以下排放标准老旧货车和大中型客车报废更新实施细则》。该细则鼓励本市国四及以下排放标准的老旧货车和大中型客车等进行报废更新。依据不同的报废更新车辆类型，能够申领 6000 元至 17 万元的补贴。车主若满足补贴条件，补贴资金就会直接发放到银行账户。（来源：北京市生态环境局）

政府工作报告强调推进“人工智能+”的行动，并且要发展智能网联的新能源汽车。3 月 5 日上午，十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行开幕会。总理在政府工作报告中强调，要激发数字经济的创新活力，持续推进“人工智能+”行动，把数字技术与制造优势、市场优势更好地结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车，大力发展人工智能手机和电脑，大力发展智能机器人等新一代智能终端，以及大力发展智能制造装备。（来源：盖世汽车）

全国人大代表朱华荣提出建议，要加快自动驾驶的立法以及标准体系的完善。朱华荣指出，自动驾驶乃是新质生产力的关键发展方向，伴随智驾端到端与多模态大模型技术不断取得进步，自动驾驶已经拥有了坚实的技术储备以及商业化基础。然而，现行的道路交通安全法尚未解除对自动驾驶的限制，并且地方立法与管理也未达成统一。此外，自动驾驶系统在准入方面没有足够的技术标准来提供支撑，也没有发挥出引领的作用。基于这一情况，朱华荣提出建议，要加快对我国自动驾驶系统的立法工作，要加快完善具有引领作用的自动驾驶标准体系，还要统一无人物流车的相关技术标准和法规。

3 月 5 日，《北京市 5G 规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025—2027 年）（征求意见稿）》开始公开征集意见。此方案提到要推动 5G 智能机器人、智能移动终端、云设备等的研发应用，同时鼓励 5G 融合的 XR 业务系统、裸眼 3D、智能穿戴、智能家居等产品进行创新发展。推动 5G 应用于汽车，鼓励汽车在生产时预装 5G 通信模块，以助力智能网联汽车的智驾和智舱在质量与性能上得到提升。对人形机器人进行 5G 模组的预置进行探索，增强人形机器人与 5G 工业互联网之间的协同适配能力，推动具备 5G 通信能力的人形机器人在高端制造场景以及消费服务场景中实现规模化应用，使系统性解决方案更加丰富，拓展出人机协同、柔性生产等新的制造模式。

2.2公司新闻

3 月 5 日，昆明市人民政府向四家企业颁发了昆明市智能网联汽车道路测试牌照，这四家企业包括昆明云内动力股份有限公司。本次共发放 205 个测试牌照，而昆明云内动力股份有限公司获得了 200 个测试牌照。（来源：公司公告）

3 月 3 日，重庆千里科技股份有限公司打算与重庆两江新区高质量发展产业私募股权投资基金合伙企业等多家公司共同签订《车 BU 投资框架协议》。该公司指定全资子公司，将与两江产业基金或其指定关联方、重庆产业母基金以及江河汇指定主体一起出资 15 亿元人民币，发起设立有限合伙企业。公司有一家全资子公司，它打算出资 2 亿元人民币，并且要担任千里科技合伙企业的普通合伙人。在上述有限合伙企业设立之后，打算用 15 亿元人民币现金，向由吉利或者吉利指定的主体、重庆迈驰、路特斯或者路特斯指定的主体以及为员工激励目的而设立的有限合伙企业共同投资设立的重庆千里智驾有限公司进行增资。

3 月 3 日，安徽中鼎密封件股份有限公司的全资子公司安徽睿思博机器人科技有限公司，与埃夫特智能装备股份有限公司在平等、自愿且互惠互利的基础上，经过充分友好的协商，决定在具身智能和机器人领域开展创新合作，以共同推动相关业务的发展，并且于近日签署了战略合作协议。

3 月 7 日，深圳光峰科技股份有限公司近期收到某国际头部核心车企所出具的开发定点通知书。该公司成为了这家车企的车载光学部件供应商，将为其独家供应前装智慧座舱产品，且这些产品配置在某全球化系列车型上。（来源：公司公告）

以实现新工艺技术的导入。（来源：公司公告）

2.3 新车快讯

2.4 2025年2月欧美各国销量

03

核心观点及投资建议

投资建议：乘联会初步进行了统计。2 月的乘用车批发数量为 178.1 万辆。与去年同期相比，增长了 35%。与上月环比来看，下降了 15%。今年累计的批发数量是 388.2 万辆。与去年同期相比，增长了 13%。新能源乘用车的批发数量为 84.2 万辆。与去年同期相比，增长了 82%。与上月环比来看，下降了 5%。今年累计的新能源乘用车批发数量是 173.2 万辆。与去年同期相比，增长了 49%。商务部数据表明，到 3 月 5 日为止。2025 年开始后，收到的汽车置换更新补贴申请数量超过 70 万份。汽车报废更新补贴申请数量超过 30 万份。两者相加一共超过 100 万份。政策的效果较为明显。3 月 3 日，吉利银河品牌宣布，将于今年下半年发布一款旗舰产品。这款产品搭载千里浩瀚 H7 层级智驾方案，拥有顶级算力。此外，吉利中国星也会陆续配备千里浩瀚。吉利会推动智能驾驶的“油电平权”以及“安全平权”，国内的车企在加快推进智能驾驶的进程。6. 同时需关注 2025 年国四货车纳入报废补贴范围给重卡行业带来的机会。

乘联会初步进行了统计。2 月的乘用车批发数量为 178.1 万辆。2 月乘用车批发数量同比增长了 35%。2 月乘用车批发数量环比下降了 15%。今年累计的乘用车批发数量为 388.2 万辆。今年累计的乘用车批发数量同比增长了 13%。1 至 2 月的销量同比增长主要是因为政策的驱动。3 月新一轮新车周期开始了。行业的销量是值得期待的。主要标的有比亚迪（002594），还有吉利汽车（0175.HK），以及小鹏汽车（9868.HK），同时有上汽集团（600104），再有长安汽车（000625），另外还有广汽集团（601238）。

新能源汽车方面，依据乘联会的数据可知，新能源乘用车的批发量为 84.2 万辆，与去年同期相比增长了 82%，与上个环比相比则下降了 5%。到今年为止，累计批发量达到 173.2 万辆，相较于去年同期增长了 49%。在 2025 年，以旧换新政策得以延续，并且各个主机厂也相继推动智驾平权，这使得销量有希望继续增长，产业链相关的标的将会随着销量的增长而充分受益。主要标的包括比亚迪（002594），吉利汽车（0175.HK），华域汽车（600741），新泉股份（603179），多利科技（001311），美利信（301307），溯联股份（301397），川环科技（300547），无锡振华（605319）。

3 月 3 日，吉利银河品牌宣布今年下半年将发布一款旗舰产品。这款产品搭载千里浩瀚 H7 层级智驾方案，且拥有顶级算力。此外，吉利中国星也将陆续搭载千里浩瀚。吉利将推动智能驾驶的“油电平权”和“安全平权”，国内车企正在加速推进智驾。2. 零部件方面：有德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。

根据第一商用车网的数据，2 月份重卡的批发量约为 8 万辆，与上月相比上涨了 11%，和去年同期相比增长了 34%。天然气重卡的终端销量约为 1.6 万辆加上一些数量，和去年同期相比增长了约 70%，与上月相比增长了约 100%，这主要是因为液化天然气的价格仍然处于较低的水平。到 2 月 28 日时，液化天然气的市场价格为 4472 元/吨，与去年同期相比增加了 13.5%，与上月相比增加了 4.6%，汽柴比为 0.6。在新能源重卡领域，2 月重卡北斗营运证入网的销量为 6251 辆。此销量环比下降了 12%，同比增长了 208%。电动汽车百人会预估，到 2025 年新能源重卡的销量将会超过 11 万辆，渗透率也将突破 20%。建议持续留意 2025 年国四货车被纳入报废补贴范围这一情况给重卡内销所带来的机遇，以及后续供暖季结束后气价回落给天然气重卡带来的机遇。推荐的标的有：潍柴动力，其股票代码为 2338.HK 与 000338；中国重汽，其股票代码为 3808.HK 与 000951；天润工业，其股票代码为 002283。

04

重点覆盖公司盈利预测及估值

推荐逻辑：

爱柯迪（600933）的产能处于持续扩张的状态，新能源车业务也在加速向前推进。

5. 预计将会成为公司销量与利润的主要增量贡献方。

福耀玻璃（600660），公司在业务方面聚焦于特定领域，其盈利能力较为突出，在研发领域也展现出明显优势，从未来的发展趋势来看，其市占率有希望进一步得到提升。

精锻科技（300258），公司的电动车业务是重要增长点，公司的出口业务也是重要增长点。

明新旭腾（605068），其真皮产能有扩张的情况，并且新产品水性超纤革在放量方面是可以期待的。

豪能股份（603809），其汽车差速器业务将成为公司的重要增长点，同时航空航天业务也将成为公司的重要增长点。

潍柴动力（000338），其重卡发动机处于龙头地位且稳固，它的智能物流业务以及氢燃料电池业务，增长空间较为巨大。

长安汽车（000625），其自主方面实现了大幅盈利增长，并且在新能源领域的战略持续不断地发力。

科博达（603786），其传统灯控的市占率在持续提升，与此同时，还在发力域控制器，以此来打造新的增长点。

星宇股份（601799），其车灯实现了智能化的转型升级，产能在稳步地进行扩张，从未来的发展趋势来看，其市占率拥有较大的提升空间。

中国重汽（000951）：重卡行业优质企业，静待行业复苏。

欣旺达（300207）：动力电池在竞争方面呈现出差异化特点，多产品的技术路线正齐头并进；国内外的储能市场即将迎来放量的时刻，在未来，它将成为公司新的增长动能。

伯特利（603596）：线控制动兴起，国产替代加速。

中国重汽（3808）：重卡行业龙头，静待行业复苏。

上声电子（688533）是国内汽车声学领域的龙头企业。其产能在不断地进行扩张，同时国产替代的进程也在持续地推进着。

天润工业（002283）是曲轴、连杆的龙头企业，它在积极开拓空悬业务。曲轴连杆行业正在恢复，而空悬市场的空间非常广阔。

常熟汽饰是 603035 这一股票代码所对应的公司。它是国内的优质内饰件供应商。在新能源领域，其配套业务正在加速推进。

川环科技（300547）是国内车用胶管行业的领先供应商，其盈利能力具有明显优势；该公司的产品类别较为丰富，在新能源趋势的推动下，产品的价格和销量都有所提升，客户结构的转型也进行得较为顺利，产能在稳步扩张，并且正在积极构建储能、数据中心等第二增长极。

保隆科技（603197）是汽车零部件的优质供应商；其空气悬架、传感器、ADAS 等新业务具备较大的增长潜力。

阿尔特（300825）：公司是整车设计业务的龙头企业。新能源整车设计的收入占比在不断提升。零部件业务已经进入能够贡献业绩的时期，在 2023 年有希望实现放量增长。公司提前布局了滑板底盘业务，积极推行出海战略，对整车 ODM 业务进行探索，从而打开了成长的天花板。

森麒麟（002984）：2022 年全球汽车轮胎行业趋于稳定；2023 年行业景气向上；公司的新项目未来会陆续建成并投产，这有助于业绩的增长；公司定位为高端化、智能化和全球化，其盈利能力在行业中处于领先地位。

浙江仙通（603239）：公司在国内汽车密封条领域处于龙头地位。其成本控制方面表现出色，盈利能力也具有明显优势。随着产能持续稳步扩张，这将有助于提升公司的市场占有率。在国产替代方面，存在着很大的空间。公司以自主品牌车企为开端，不断开拓客户。当前，正站在新一轮快速发展的起始点上，陆续获得了大众、极氪等多个重要项目的定点。

多利科技（001311）：特斯拉是公司的首要大客户。预计特斯拉上海在 23 年全年的销量会增长超过 50%，这将推动公司的收入实现大幅增长。理想是公司的第二大客户。理想全年有希望冲击 30 万辆的目标，同比增速有望超过 180%，这将为公司的收入和利润贡献可观的增量。我们预计在 23 年至 25 年期间，国内一体化压铸市场的复合增速将会达到 160%。公司采购了布勒 6100T 设备以进军一体化压铸领域，其成长空间进一步得以打开。

均胜电子（600699）：汽车安全方面进行增配升级，这推动了单车价值的提升；汽车电动智能化在不断加速渗透；新兴业态一直持续放量。公司的汽车安全板块在持续进行整合优化，其盈利存在较大的修复空间。公司的汽车电子板块呈现出多点开花的态势，手中的订单充足并且持续在放量，这将成为公司的第二增长曲线。

银轮股份（002126）：公司在国内属于汽车热管理方面的领先企业，也是热交换器的龙头企业。它已构建起 1+4+N 的产品体系，使得产品矩阵日益丰富。其产能在不断扩大，国际化竞争能力也在持续增强。当前，公司正在建设乘用车热泵空调项目以及电池和芯片热管理项目，这些项目有利于公司在新能源领域的竞争力持续得到提升。

3. 公司布局了新能源赛道，冷却管路产品的收入实现了快速增长，储能产品开始小批量供货，氢能源燃料电池管路也开始量产。未来，随着更多新品落地，预计公司将迎来较快的增长。

3. 轮胎企业的盈利水平有所改善，需要关注四季度的成本传导力度。

耐世特（1316.HK）：1）随着高级别自动驾驶的渗透率逐渐提升，线控转向的元年有希望到来。2022 年上半年，公司获得了业内首个大批量的线控转向订单；2023 年上半年，又获得了线控转向（SBW）的新订单。2）公司的传统市场是北美市场，近些年来，亚太地区呈现出快速增长的态势。2023 年上半年，亚太市场的营收占比达到 26%，并且继续保持着增长的态势，其中新能源订单的占比接近 100%。下半年通胀压力得以缓解，芯片价格持续下降，其中上半年下降了 17%。基于此，预计公司的盈利能力将会得到一定程度的修复。

2. 公司完成了全产业链的布局，具备较强的研发能力以及成本控制能力，毛利率长期维持在 50%以上的水平。公司的海外市场在不断拓展，这使得海外收入的占比得以提升，从而为公司的业绩奠定了基础。同时，公司还在积极地布局汽车电动智能化的方向，并且横向开发相关的汽车零部件。在这些零部件中，热管理的市场规模极为巨大，预计到 25 年时，其市场规模将达到 738.1 亿元。公司对新能源领域的拓展，有希望能够推动业绩实现快速增长。

4. 目前，公司是问界全系车型高低压线束的供应商，其单车最高价值量超过万元，收入弹性较大。公司大力推动线束行业从劳动密集型向智造型进行转型升级。通过智能制造系统实现精准管控，使得效率优势得以明显展现。

3. 增量业务方面，在细分领域处于行业领先，业务放量的情况值得期待。

6. 汽车电子与驱动执行器构筑了第三成长曲线。

3. 协同与互补业务：产品矩阵的布局较为完善，相关业务已经开始初步实现放量。

2. 公司的新能源电驱齿轮业务已经达成了比亚迪等项目的量产目标，而其他轴齿类项目也正在不断地进行拓展。在机器人减速器领域取得了突破，并且有可能成为重要的增长点。发布股权激励计划，24 年业绩考核目标对应扣非后净利润不低于 1.5 亿元，25 年业绩考核目标对应扣非后净利润不低于 2.2 亿元，26 年业绩考核目标对应扣非后净利润不低于 3.0 亿元。同时，对新能源电驱齿轮业务提出 0.3 亿元的收入目标，24 - 25 年累计收入 1.9 亿元的目标，25 - 26 年累计收入 4.9 亿元的目标，这充分显示了公司向新能源转型的信心与决心。

05

风险提示

政策存在波动的风险；原材料价格有上涨的风险；智能网联汽车推广未达到预期的风险。

报告来源

本报告源自已对外发布的报告《汽车行业周报（3.3 - 3.7）：吉利发布千里浩瀚智驾系统，国内车企加快推进智能驾驶》，该报告的发布时间是 2025 年 3 月 10 日。

本报告分析师

分析师：郑连声

执业证号：S1250522040001

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联系人：郭瑞晴

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分析师承诺

本报告署名分析师拥有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格且已注册为证券分析师。报告所运用的数据皆源自合法合规的渠道。分析逻辑依据分析师的职业理解，经由合理判断得出结论，从而独立且客观地出具本报告。分析师承诺，从未因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获得任何形式的补偿，并且今后也不会因之而获取补偿。