元宵节后云贵螺纹钢价格走势分析：供需博弈与宏观政策影响

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付女士

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元宵节过后，云贵区域呈现出先强后弱的走势。在供需同时增长的情况下，双方增速的博弈成为影响价格变动的关键因素。现阶段，需求复苏的情况比不上产量的增速，导致价格承受压力而下行，并且目前价格低于全国平均水平。3 月份云贵螺纹钢价格水平能否提升，一方面要关注供需基本面的变动情况，另一方面要重点关注国内外宏观政策对市场心态的影响。

元宵节过后，云贵地区螺纹钢价格呈现出先强后弱的态势。到 2 月 27 日时，全国 24 个主导城市的三级螺纹钢（直径 20mm）均价为 3332 元/吨。昆明市场的主导资源螺纹钢价格是 3220 元/吨，贵阳市场的主导资源螺纹钢价格为 3250 元/吨。螺纹钢价格整体低于全国的均价。云贵区域的供需矛盾比其他市场更为严重，这是其价格水平处于低位的主要原因。元宵节后，从具体走势方面来看，建筑钢材价格呈现出震荡且偏强的走势。终端需求在逐渐恢复，期货也呈现偏强走势，这使得市场交投的积极性明显提高，对价格多有利多支撑。库存在延续累积，但与去年同期相比，库存水平远低于去年同期，压力表现还比较可以。当原料表现存在分歧时，成本对价格的支撑作用就会有限。2 月下旬价格出现回落。主要原因在于需求复苏速度比不上产量，供需矛盾有所增大。并且出口征收关税等事件给市场心态带来了利空影响，所以价格呈现出偏弱调整的态势。

需求逐步恢复，成交呈现增加趋势

元宵节过后，云贵地区的终端需求开始逐渐恢复。从库存累计的情况来看，目前的库存比去年同期要低。大部分库存都集中在钢厂手中，贸易商在冬季储备的意愿不高，大多维持着低库存的运行状态，所以库存压力不大。元宵节后的一周，由于螺纹钢期货呈现出偏强的走势，带动了市场进行投机操作的意愿提高，终端也大多根据自身需求进行采购。从云南大户的日度成交情况以及贵阳的出库数据可以看出，在这个阶段，成交量有了明显的增加。

库存出现拐点，低于去年同期

云贵区域建筑钢材库存从 1 月份起持续呈增加态势。到 2 月 27 日时，云南钢厂的建筑钢材库存为 85.2 万吨，比月初增加了 6.46 万吨，环比增幅是 8.2%，与 2024 年同期相比降低了 4.8 万吨，同比降幅为 5.3%。贵阳的社会库存是 11.13 万吨，比月初增加了 2.46 万吨，环比增幅为 28.37%，与 2024 年同期相比降低了 11.52 万吨，同比降幅是 50.86%，整体库存低于去年同期。最新数据表明，云贵建筑钢材的库存与 20 日的数据相比呈现出下降的态势，并且库存已经开始被消耗。

库存比去年同期要低。原因主要在于房地产处于下行周期，需求一直在萎缩，钢企利润大多处于亏损状态。综合性钢企的铁水更倾向于板材、管材等产品，因为这类产品的下游需求以及自身利润更有优势。建筑钢材产量明显收缩，所以库存水平也相应降低。在需求萎缩的情况下，市场行情的不确定性提高了，贸易商进行交易操作的难度也增加了。为了规避高库存带来的风险，贸易商大多维持低位库存的操作模式，这使得社会库存蓄水池的作用减弱了。

本周从最新调研数据来看，库存出现了拐点，库存从增加转为下降。这主要是因为螺纹钢期货呈现出偏强的走势，从而带动了市场心态。并且在消息面的影响下，市场的交易操作以及终端采购都明显增加了，所以库存呈现出消耗的趋势。

区域间无明显价差优势，钢厂为缓解供应压力仍积极分流

从 2 月 27 日来看，就云南及其主要流通区域而言，区域之间的运费为 150 至 200 元/吨。现阶段，区域间不存在价差优势，所以区域套利比较困难。省内终端需求有限，云南、四川、重庆等地的库存在持续累积。这导致区域内库存压力增大，部分高库存资源开始以低价进行销售。这种低价销售情况对区域价格产生了较大影响。为了缓解区域供应端的压力，钢厂的外发积极性依然较高。在 2 月份，云南各钢厂发往省外的资源占比为 20%-80%。

3月份价格预期震荡后存有回落风险，下旬价格或偏强走势

供应方面：钢厂的生产状况较为稳定。云南的部分钢厂在 3 月份有增加建筑材料产量的打算。同时，这些钢厂还预期会加大向省外的分流力度。在省内，建筑材料短时间内或许仍会面临供应压力。贵州作为其主要的流通区域，大量资源流入其中。这也将会对该区域内的供需关系带来冲击。

需求方面：终端的开工情况在逐步增加。然而，不同区域的开工表现存在差异。整体来看，南方的开工表现稍微好一些，而北方的开工情况不如去年同期。整体的开工情况或许不及去年的水平，终端需求的恢复仍然需要一些时间。

成本方面：焦炭连续下降了 10 轮，这导致焦化开工小幅下降。同时，终端有向好的预期。基于这些因素，焦炭降价的节奏可能会放缓，下周价格会保持稳定。铁矿价格可能会出现震荡且偏强的情况。综合来看，预期成本可能会小幅增加。

库存方面：云贵库存目前出现了从增到降的转折点。后续需要重点关注需求进一步复苏以及产量增产的情况。区域间生产协同是非常关键的。从现有的钢厂生产计划来看，存在供需矛盾扩大的情况，有库存再次累积的风险。

3 月上旬，市场将注意力集中在近期相关政策的公布上。市场预期对价格的带动作用，存在逐渐消退的可能性。在宏观政策方面，其对市场的影响具有不确定性。

综合来看，3 月份云贵区域的产量有所增加。需求在进一步复苏。成本的支撑也增强了。库存是否会进一步消耗存在着风险。在市场心态方面，利多的支撑作用正逐渐消退。在多空相互交织的情况下，螺纹钢价格有可能会呈现出“V”型的走势。3 月中旬，价格可能会出现阶段性的回落。到了下旬，价格则会呈现出震荡偏强的走势。

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