郭广昌要约收购策略解析及钢铁行业投资背后的商业智慧

郭广昌

要约收购的意思如下：收购人会向被收购的公司发出收购公告，在被收购上市公司确认之后，才可以实行收购行为。这是各国证券市场主要的收购形势之一，通过向全体股东公开发出要约，以达到控制目标公司的目的。

郭广昌的经商之道究竟是什么呢？倘若他看好一个产业，会采取以下两种办法来实施：其一，培养属于自己的管理团队，通过这个团队来对产业进行整合；其二，对这个产业中做得最好的进行考察并投资，接着运用自身所拥有的产业资源，助力其做得更大且更好。

郭广昌对钢铁行业进行投资时，选择的是第二种方法。他选择投资钢铁行业的原因有两个：其一，在这个行业中他遇到了一批顶尖的人才；其二，他一直看好钢铁行业。

郭广昌

郭广昌涉足的领域中，钢铁行业是他涉足最晚的一个。他在复旦大学读大三的时候，就开始了解钢铁冶金方面的知识，并且阅读了一些专业著作。然而，他当时并没有想到，有一天自己会在钢铁行业有所作为。

2003 年，复星以 17 亿元的价格完成了对南京钢铁集团的收购并进行了重组。这一收购行动意义重大，它成为了中国历史上股市要约收购的第一案。在这之前，中国从未有过民营企业能够入主并改造特大型国有钢铁企业。

2003 年 4 月 9 日，沪深股市出现了有史以来的首例要约收购。南钢集团公司与复星集团、复星产业投资有限公司以及上海广信科技发展有限公司共同宣布，联合成立了南京钢铁联合有限公司。复星向南京钢铁联合有限公司注入 3 亿元作为首期注资，由此占有该实体 30%的股权。同时，国有企业南钢集团持有 40%的股权。消息传开后，证券市场的反应很强烈，几乎就像锅被炸开了一样。“要约收购”这件事也开始在街头巷尾被人们讨论起来。

2004 年 3 月，建龙集团以总价 4.63 亿元向南京钢铁联合有限公司转让宁波建龙钢铁 5%的股权；复星产业投资以总价 4.63 亿元向南京钢铁联合有限公司转让宁波建龙钢铁 20%的股权；吉林建龙以总价 4.63 亿元向南京钢铁联合有限公司转让宁波建龙钢铁 10%的股权。此后，建龙集团所持有的宁波建龙钢铁股权变为 35%，南京钢铁联合有限公司所持有的宁波建龙钢铁股权也变为 35%，二者成为大股东。而复星产业投资和吉林建龙，不再持有宁波建龙钢铁的股权。

2005 年 1 月，南钢股份进行了增发 12 亿股 A 股的操作。通过这次增发，共筹集到 7.86 亿元资金。此次发售使得南钢联持有的南钢股份股权从 71%降低到了 60.6%。在 2006 年 5 月到 7 月期间，南钢联花费 1.53 亿元的总代价，购入了 4064 万股南钢股份 A 股。购入之后，南钢联所持有的南钢股份股权增加到了 64.9%。2006 年 10 月，南钢股份完成了股权分置改革方案。在此之后，南钢联所持有的全部非流通股转变为流通股。从 2006 年 10 月到 12 月，南钢联花费 13 亿元购入 6403 万股南钢股份 A 股，这使得南钢联持有南钢股份的股权增加到 71.8%。

2007 年夏天，复星旗下的复星国际有限公司做出决定，与海南海钢集团有限公司一起成立合营公司，名为“海南矿业联合有限公司”，该公司从事开采及加工铁矿石业务，业务范围涵盖黑色金属、有色金属及非金属等。合营公司的总投资为 16 亿元。其中，复星国际的两家子公司，即上海复星高科技有限公司和上海复星产业投资有限公司，共同注入 9 亿元资金。海钢集团持有合营公司 40%的股权，其股权价值为 6 亿元。另外还有一方持有合营公司 20%的股权，还有一方持有合营公司 40%的股权。

这些铁矿石主要供应武钢、宝钢、柳钢、上钢一厂等国内大型钢厂。在国际铁矿石价格持续攀升的背景下，2006 年海钢集团的经济效益达到了历史最佳水平。其销售收入超过 10 亿元，利润高达 4 亿元，利润率达到了 40%，这一利润率十分惊人。

江苏沙钢集团由有着“中国民营钢铁大王”之称的沈文荣执掌，其成功购得了澳大利亚的一处铁矿。沈文荣是中国最大的民营钢铁生产商的当家人，他早已留意到身后的郭广昌。郭广昌比沈文荣小 20 岁，仅用 7 年时间，就达到了中国民营钢铁行业榜眼的位置。这样的追赶速度，着实让沈文荣感到有些吃惊。

沈文荣

郭广昌称，入主海钢集团这一行为无疑是笔很划算的生意。海钢集团期望借助此次合作，达成企业的股份制改造。与此同时，复星也希望借此机会，全面增强对海南的投入，以拓展企业的发展空间。

当时，“稀缺”在钢铁行业中是一个关键的词汇。在东亚地区以及欧美地区，钢铁产业的发展态势呈现出单纯的数量变化。然而，在中国，一场具有革命性的转变正静静地在进行着。

宝钢班师湛江，武钢进驻防城港，首钢看好曹妃甸，一批年产量超千万吨的钢铁项目得以浮出水面。曾有人预测，几年后中国钢铁会从缺货局面演变成大量过剩。然而，短期内这种过剩局面并未出现，中国钢铁集团在郭广昌等产业整合者的带领下，正走向国际，引发了全球钢铁业的重新洗牌。

郭广昌认为，即使是再年轻的企业也会遭遇老化的情况。任何工业的前景，都不可能永远保持良好。当中国钢铁产业在积极推进整合的时候，世界钢铁行业中就有权威人士做出了这样的预言：在 21 世纪的第一个 10 年结束之际，欧美地区的钢铁企业将会全部从历史舞台上消失，日本虽然在灾难后得以幸存下来，但所剩的利润已经非常少了。在中国，有一半的企业将会被淘汰。剩下的那些企业将有可能成为国际巨人。然而，要达成这一目标需要付出极其巨大的代价，要用掉上百亿的呆滞资产，才能够换来一个即将走向衰落的夕阳产业。

世界权威人士曾作出预言，而以江苏沙钢集团为代表的一批大型钢铁企业，用实际行动表明：只要拥有足够的原料，中国的钢铁企业就不会走向衰亡。实际上，中国的钢铁企业巨头，要么已经完成了对原材料供应商的资本收购，要么正在进行这样的资本收购。沙钢与必和必拓公司签署了金额巨大的合约，获得必和必拓转租的澳大利亚一家矿山近半数的股权，往后 20 年每年可从那里购买 1200 万吨铁矿石；马钢与必和必拓公司签署了金额巨大的合约，获得必和必拓转租的澳大利亚一家矿山近半数的股权，往后 20 年每年可从那里购买 1200 万吨铁矿石；武钢与必和必拓公司签署了金额巨大的合约，获得必和必拓转租的澳大利亚一家矿山近半数的股权，往后 20 年每年可从那里购买 1200 万吨铁矿石；唐钢与必和必拓公司签署了金额巨大的合约，获得必和必拓转租的澳大利亚一家矿山近半数的股权，往后 20 年每年可从那里购买 1200 万吨铁矿石。宝钢在里奥廷托公司的一家新矿山拥有了一半的股份。

中国钢铁企业面临原料短缺的困境时，借助产业整合与并购这一方式，以实现自身的转变发展。联合制造所取得的成效，迅速在市场上得到了体现。随着国内钢材品种结构的调整，一部分进口钢材被高品质钢材所替代。与此同时，中国成为净出口国已成为必然趋势。

复星开展钢铁产业，凭借的是并购速度。复星进行雷厉风行的并购行动，促使产业链得以完善。复星在围绕主力板块深入做文章的同时，借助并购“零件”，让产业“机器”能更快速、更稳定地健康运行。在众多国企试图通过合作与变通来形成产业互补态势的过程中，复星钢铁板块始终扮演着并购市场大买家的角色。

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