山西海鑫钢铁破产重整全过程：建龙重工37.28亿收购，更名为山西建龙钢铁

山西海鑫钢铁集团有限公司（即“海鑫钢铁”），因钢铁行业存在产能过剩的情况，市场也不景气，金融部门还抽贷，再加上自身经营管理不善等因素的影响，被债权人申请进行破产重整，之后经法院裁定，进入了破产重整程序。战略投资人北京建龙重工集团花费 37.28 亿元，让子公司吉林钢铁作为并购方，成功拿下了海鑫的全部股权。海鑫钢铁被并购之后，其债务被全部剥离掉了。同时，原始股东的权益也全部丧失了。吉林钢铁持有了海鑫 100%的股权，并且以海鑫钢铁作为主体，将其余 4 家公司进行吸收合并，之后改名为“山西建龙钢铁控股有限公司”。

一、少主重投资轻本业，资金链断裂引破产

海鑫钢铁是山西第二大的钢铁企业，同时还是山西省规模最大的民营企业，它名列全国民营企业 50 强之中，具备 560 万吨的铁产能、600 万吨的钢产能以及 520 万吨的材产能，在全国钢铁企业里排名第 34 位。

少主董事长李兆会在接手海鑫钢铁时只有 22 岁。他掌权后，一心扑在资本市场上，渐渐远离了主业钢铁产业，由其妹李兆霞实际对海鑫钢铁进行管理。在钢铁业产能过剩的大环境下，海鑫钢铁经营状况不佳，亏损较为严重。依据相关限制条件，李兆会不能直接以海鑫钢铁的名义去投资资本市场，而是组建了山西海鑫实业作为他的投资平台。通过这种复杂的股权设计，李兆会得以掌控百亿家族资产。他进行了动漫、玩具以及儿童医药、服装、教育等领域的投资。除平安银行外，其他投资都未获得较高收益。李兆会醉心于资本市场。2006 年，海鑫钢铁开始建设新区。新区的产能为 230 万吨。总投资达到 60 亿元。海鑫钢铁大举向银行借贷。借贷数额远远超过其还款能力。这导致了资金紧张。

海鑫钢铁的资金链条出现断裂。这是导致其目前临近破产边缘的主要原因。银行一方面由于行业不景气而紧盯海鑫钢铁的贷款，在其还贷之后便不再给予借贷；另一方面，李兆会进入资本市场需要大量资金。银行大幅度地抽贷以及资本市场沉淀资金这两种因素相互叠加，最终如同最后一根稻草般，将海鑫钢铁压垮了。

二、债权人提重整，多米诺骨牌坍塌

2014 年 3 月 13 日，光大银行上海外高桥保税区支行因与李兆会及相关的金融借款合同纠纷，向上海市第一中级人民法院提出了财产保全申请。此事件成为了推倒海鑫钢铁的首张多米诺骨牌。

同年3月19日，由于资金链问题，海鑫钢铁6座高炉全面停产。

此后的两三个月时间里，民生银行来找上门了，德龙钢铁也来找上门了，美锦能源来找上门了，银光镁业也来找上门了，还有多家其他金融机构和企业也纷纷来找上门。在山西闻喜县海鑫钢铁的厂区内，一时间讨债的人聚集在一起，海鑫钢铁处在濒临破产的边缘。

2014 年 11 月，山西省运城市的中级人民法院（即“运城中院”）先后作出裁定，受理了债权人提出的对海鑫集团 5 家公司的重整申请。同时，指定海鑫集团清算组担任重整管理人。这一系列举动标志着海鑫集团破产重整正式进入了法律程序。

2015 年 4 月 10 日，运城中院作出裁定。该裁定针对海鑫钢铁旗下的 5 家企业。这些企业的合并重整案被运城中院分别裁定。

海鑫钢铁借助 11 家金融机构，像民生银行、光大银行、华夏银行、浦发银行、建设银行、招商银行、中国银行、工商银行等。它动用了近 100 亿元规模的授信额度。这些金融机构为海鑫钢铁集团提供了资金需求，包括授信贷款、承兑汇票、信用证等。并且绝大部分都有抵押担保。海鑫钢铁提供的担保主要包含以下方面：海鑫钢铁集团的生产设备，以及固定资产；李兆会的房产和股权，还有李兆霞的房产和股权等。部分贷款还引入了第三方公司来充当担保，曾为海鑫钢铁提供过抵押担保的公司，有美锦集团，也有银光镁业等位于山西省内外的公司。银行不能因这些抵押而高枕无忧。截止到 6 月，全国各地法院涉及海鑫钢铁的未结案件有 71 起，金额为 53.51 亿元。其中已进入执行阶段的有 6 起。海鑫钢铁的资产以及银行账号已全部被各地法院查封，或者采取了资产保全措施。进入 7 月，近 20 亿元的诉讼一审将结束，并且会陆续进入执行阶段。海鑫钢铁向银行抵押的物品等，其价值等方面并不能对银行的利益起到充分的保障作用。

三、招募战略投资人，海鑫抓住最后一根救命稻草

2014 年 12 月 15 日，海鑫钢铁以及法院指定的重整管理人首次在中钢协网站发布了公告，此公告面向全国招募重整投资人。在这期间前后，这家公司吸引来了一些有初步意向的重组方，其中包括德龙钢铁有限公司、立恒钢铁有限公司、美锦能源等。然而，在经过几番接触之后，双方对于是进行债务重组还是破产清算难以达成一致意见，从而使得重组陷入了僵持的局面。

海鑫集团董事长李兆会在债权人会议上透露，海鑫集团当时的负债及对外担保数字是 104.59 亿元，整个海鑫集团的账面资产仅为 100.68 亿元，由此可知负债率超过了 100%。

2015 年 4 月 30 日，山西省运城市政府以及海鑫钢铁集团第二次公开发布了《海鑫集团战略投资人招募公告》。运城市政府和闻喜县政府向全国众多钢铁厂发出了邀请。该公告表明，海鑫集团目前已进入破产重整程序，需要借助引入战略投资人来恢复生产，筹集用于偿债的资金，并且协助管理人完成海鑫集团的破产重整工作。此次公告与上次重整公告有所不同，公告称：重整工作完成后，战略投资人只需支付获取海鑫集团资产所需的对价。并且，海鑫集团的债务将会全部得以解决，战略投资人将获得没有负债的海鑫。公告认为，海鑫集团进入司法重整程序具有最大的优势。通过重整，能够削减海鑫的债务，压缩不实的资产，对资产重新进行评估，从而给重组方提供一个客观且实在的价格。

2015 年 5 月 28 日，海鑫破产重整案召开了首次债权人会议。有 752 家债权人参与参会，他们申报的债权总额约为 233.6 亿元。根据审计机构瑞华会计师事务所的审计报告可知，在 2014 年 11 月 12 日这一时间节点，海鑫钢铁集团经审计后的总账面资产为 59.66 亿元。

一位主管海鑫重整的政府官员表示，依据新破产法，有 3 种途径可用于解决海鑫钢铁当前的困境。其一，可选择走破产重整程序，通过此程序能够使债权人的清偿率达到 30%。其二，倘若进入破产重组，那么将为债权人解决 10%至 20%的清偿率。其三，若步入破产清算程序，其清偿率只能按照 5%至 10%来执行。

多次召开债权人会议之后，确认海鑫钢铁的负债总计接近 250 亿。其中，银行方面的债权接近 100 亿。除此之外，还有诸多欠款，金额达到上百亿，这些欠款主要是应收账款。而海鑫的账面资产大概只有 70 亿左右。

根据企业破产法的规定，债务人或者管理人要从人民法院裁定债务人重整的那一天起，在六个月内，向人民法院以及债权人会议递交重整计划草案。当上述规定的期限到了的时候，如果经债务人或者管理人提出请求，并且有正当的理由，人民法院可以裁定把期限延长三个月。所以，海鑫钢铁必须要在 8 月之前向人民法院和债权人会议提交重整计划草案。

达成合作协议的战略投资人是北京建龙重工集团（下称“建龙集团”）。建龙集团是一家成立于 1999 年的民营企业。旗下产业涵盖资源、钢铁、船运、机电等领域。它具备 1800 万吨矿石开采和选矿的能力，以及 1500 万吨粗钢冶炼和轧材的产能。2015 年该公司的粗钢产量有轻微下降，下降幅度为 0.75%，降至 1514 万吨，在国内排名第十。其盈利能力在全国同行中处于第 19 位。山西省运城市政府特地组建了破产重整工作协调领导小组，由北京建龙集团担当重组方，并且为其提供了 37.28 亿元的偿债资金支持。《中国冶金报》有报道称，海鑫集团把债务全部剥离出来，接着进行破产重组；在重整之后，海鑫集团的原始股东权益将会全部失去。建龙集团的控股子公司吉林建龙持有海鑫钢铁集团 100%的股权，并且以海鑫钢铁集团作为主体，将其余 4 家公司吸收合并，之后更名为“山西建龙钢铁控股有限公司”。海鑫钢铁由此将债务全部进行了剥离，之后海鑫钢铁正式成为了建龙集团的第 7 家钢铁子公司。

财新网记者报道称，山西省内的银行业为海鑫提供了约 45 亿的融资。其中，民生山西分行的贷款超过 20 亿元，兴业山西分行是 7 亿元，浦发山西分行为 4 亿元等。按照破产重整计划，省内银行业应获得 30%的受偿，也就是约 14 亿元左右。但实际上，受偿金额几乎为零。

建龙集团于去年 9 月份完成对海鑫钢铁的并购。2015 年年末，建龙集团高调对外宣布，对海鑫钢铁的复产安排分两步实施。2016 年初首先启动建材产品生产线的复产工作，到年底则根据市场经营情况，让板材生产线恢复运转。《华夏时报》报道称，“4 月 29 日，建龙钢铁将正式复产”，然而截至当下，未再有后续报道。