扫二维码查看交易信息：宏观要点及重要经济日程提醒

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宏观要点

1、宏观重要消息及事件：

国务院常务会议强调，需通过市场化手段来确保原材料供应链的稳定与产供销协同，同时着力保障供应和价格稳定。要严厉打击囤积货物、恶意炒作价格等不正当行为。

岸上与离岸人民币汇率周三均成功跨越了6.40元兑换1美元的关键价位，目前这一汇率水平已达到自2018年6月6日以来的最高点。

美联储连续七日大幅增加逆回购工具的使用量，这一举措使得其使用规模达到了历史第三高的水平。据美银的策略分析师指出，如果美联储未能及时采取措施，短期内利率很可能会承受下降的压力，并且这种趋势可能会持续至明年。

据消息透露，美国贸易代表Katherine Tai计划在本周内与我国高级官员进行首次交流，此次会晤最迟可能在美国当地时间周三晚上举行。

2、全球资产价格走势

3、国内流动性概况

4、今日重要经济日程提醒

1）中国4月规模以上工业企业利润同比

美国第一季度的国内生产总值环比折合成年率后经过修正的数据、美国最近一周首次申请失业救济的人数、以及美国4月份耐用品订单的环比初次估算值。

金融板块

股指期货：

上周沪深300指数以5134.15点的点位收盘，较上周同期上涨了0.46%。在成交额方面，上周总成交额达到了13695亿元，平均每日成交额为2739亿元，较上周同期增长了62亿元。同时，两市融资融券的余额达到了15398亿元，而北向资金在本周净流入量为5亿元。电气设备行业涨幅领先，达到3.66%，紧随其后的是家用电器，涨幅为3.10%，汽车行业涨幅为2.61%，食品饮料行业涨幅为2.40%，公用事业行业涨幅为1.49%。而跌幅最大的五个行业分别是纺织服装，跌幅为-1.35%，非银金融跌幅为-1.64%，银行跌幅为-1.75%，采掘行业跌幅为-1.78%，钢铁行业跌幅最为显著，达到-3.57%。

2.操作建议：IC/IH比价走强策略离场观望。

3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期

5月26日，A股市场出现指数间的分歧，沪指在突破3600点后有所回落，并进入了一段整理期，而创业板的走势则相对疲软。当日，上证指数小幅上涨0.34%，报收于3593.43点；深证成指则下跌0.36%，报收于14793.68点；创业板指数同样下跌0.95%，报收于3196.85点。整体来看，两市交易额达到了9668亿元；与此同时，北向资金加大了流入力度，全天累计净买入额达到了91亿元。

重要消息：

国务院常务会议对小微企业、个体工商户的纾困与发展给予了进一步支持，强调政策支持力度必须持续，并采取多种措施以帮助这些企业应对原材料价格上涨带来的挑战，同时严厉打击囤积居奇、哄抬价格等不法行为。此外，会议还要求深入推进反垄断和反不正当竞争的执法工作，依法对那些占据优势地位、为争夺市场份额而恶意补贴、低价倾销的企业进行查处。

下周，首批公募REITs产品将开启发行。根据沪深交易所发布的公告，这批共9只公募REITs产品中，已有7只完成了询价程序，它们分别是普洛斯、东吴苏园、张江REIT、浙江杭徽、首创水务、首钢绿能和盐港REIT。在这7只产品中，首钢绿能的发行价最高，为13.38元。自5月31日起，这7只公募REITs产品将正式开始发行。

周亮副主席强调，需对金融科技监管法规进行优化，强化对功能和行为的双重监管，以避免监管漏洞，并提高监管科技的效能。同时，要整顿市场秩序，遏制市场垄断行为，确保信息安全和个人隐私得到保护，并维护消费者的合法权益。

深圳市计划对落户政策进行全方位的严格管控，将学历型人才准入的最低标准提升至全日制本科学历，技术型人才准入的最低标准设定为拥有中级职称和全日制大专学历，而技能型人才准入的最低标准则设定为技师资格。同时，深圳积分入户政策也将进行相应的调整，将居住年限的门槛从原来的5年提高至10年。

美联储理事夸尔斯指出，目前讨论加息尚不适宜；他预计美国2022年的快速增长将逐渐转变为稳健的发展节奏；美联储在资产购买方面需要保持耐心；一旦经济表现强劲，便可在即将举行的会议上启动关于减少购债规模的讨论。

国债期货：

债市回暖的主要动力源于资金面的稳定以及货币政策的预期保持稳定。债市对于前期通胀等不利因素的敏感度已经降低；央行在公开市场操作中持续释放出中性的信号，近期地方债的发行也未对资金面产生明显影响。从基本面来看，经济的恢复速度正在逐渐放缓，社会融资规模和M2的增速都有所下降。在政策层面，“稳货币”与“紧信用”的搭配保持不变，重点在于防范风险。债市仍有上行空间。

2.操作建议：逢低做多十债。

3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期

在5月26日的市场分析中，国债期货整体呈现上涨态势，其中10年期主力合约涨幅达到0.16%，5年期主力合约上涨了0.06%，而2年期主力合约的涨幅为0.02%。Shibor的短期品种普遍呈现下降趋势，其中隔夜品种下跌了20.4个基点，报价为1.99%；7天期品种则小幅上升1.5个基点，报价为2.269%；14天期品种下跌了0.6个基点，报价为2.311%；而1个月期品种下跌了0.1个基点，报价为2.405%。

重要消息：

中国人民银行于5月26日通过利率招标的形式进行了100亿元的7天期逆回购操作，其中标利率为2.20%。与此同时，当日的100亿元逆回购也达到了到期期限。

香港特区政府发布消息，旨在促进香港债券市场的持续繁荣，决定将政府债券计划的最高额度从现行的2000亿港元增至3000亿港元，同时，政府绿色债券计划的最高额度也将从现行的1000亿港元提升至2000亿港元。

美国债券的收益率普遍呈上升趋势，其中，三个月期美债的收益率保持不变，为0.015%，而两年期美债的收益率上升了0.5个基点，达到了0.156%，三年期美债收益率上升了0.4个基点，报0.311%，五年期美债收益率上涨了1.2个基点，达到0.788%，十年期美债收益率上升了1.7个基点，报1.581%，而三十年期美债收益率则上涨了0.8个基点，为2.26%。

有色板块

黄金：中期多头逻辑或延续，长期仍存利空

中期内，美国国债收益率上涨的势头可能有所减缓；在消费者价格指数同比增加之后，实际利率有望下降，金价有望实现反弹，因此保持看涨的观点。从长远角度出发，需关注市场对于美联储可能逐步减少宽松政策的预期是否有所增强。

2.操作建议：多单持有，谨慎者逢高止盈

3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制

4.背景分析：

周三，内盘黄金主力合约波动幅度较小，夜盘交易结束时报价为390.32元每克。伦敦金价格在1900美元每盎司的位置上下波动。隔夜，美联储理事持续发出可能减少购债规模的信号，这一消息导致市场对加息的预期增强，美元汇率上升，而黄金则呈现出弱势震荡的走势。投资者需关注次日核心PCE数据的发布情况。

美联储理事夸尔斯提出，在债券购买议题中，是否购置住房抵押贷款支持证券将成为一个关键议题。然而，他亦强调，目前讨论加息事宜还为时过早。

美联储的逆回购协议交易额已连续七天攀升，据此，美国银行业分析师指出，美国资金市场中的现金过剩现象在短期内难以得到缓解，除非监管机构采取措施来改变这一状况。否则，短期内利率很可能会承受下降的压力，并且这种趋势可能会持续至明年。

美国财政部成功发售了610亿美元的五年期国债，中标利率为0.788%，这一比率超过了预期的0.749%；同时，投标倍数达到了2.49，这一数据超过了上月的2.31倍。在五年期公债标售结束后，美国五年期和十年期国债的收益率均有所上升。

新西兰联储于周三的利率决策会议中决定保持利率稳定，并预测自2022年第二季度起将逐步提升官方现金利率（OCR），此消息一出，纽元及新西兰国债收益率随即出现短暂上涨。

根据CME的“美联储观察”数据，美联储在2021年12月前保持利率在0%至0.25%区间的可能性高达85.6%，而利率在0.25%至0.50%区间或更高水平的概率则为14.4%。

白银：通胀回归，白银表现仍值得期待

中期黄金价格的反弹可能会赋予银价更大的上涨潜力。但观察金银比和铜银比，我们发现银价目前处于相对较高的水平。因此，在银价进一步上涨的过程中，潜在的风险也在增加，投资者在追逐高价位时应保持谨慎态度。

2.操作建议：多单持有，谨慎者逢高止盈

3.风险因素：美联储表态鹰派，疫情受到控制

4.背景分析：

周三，内盘白银主力合约在夜盘结束时以每千克5757元的价格收盘，而伦敦银则在28.0美元每盎司的价位附近呈现出弱势震荡态势。由于隔夜黄金价格的弱势震荡对银价产生了影响，尽管银价有突破前期高点的意愿，但仍然需要黄金价格的进一步指引。

美元汇率强劲回升，稳固于90点大关之上，最终涨幅达到0.44%，报收于90.01点。在国际油价方面，周三的走势发生了逆转，从欧盘初至美盘开盘前，美国和布伦特原油价格均呈现出连续下跌的趋势；而美盘开盘后，两油价格则开始震荡上升，其中EIA库存的减少幅度超出预期，进一步推动了油价的上涨。

铜：多头情绪降温，高位回落

全球经济持续回暖，在流动性充裕的环境下，再通胀的预期不断升温，铜价呈现出顺周期的上涨态势，这一趋势尚未停止。然而，铜价短期内快速攀升，也累积了较高的风险。市场对美联储可能提前收紧货币政策的担忧时有发生，国务院常务会议强调要有效应对大宗商品价格过快上涨的问题，多头投资者的情绪有所减弱。在基本面层面，已有细微的担忧显现，高位的铜价对下游的消费者需求产生了显著的压制作用，而资金方面的支持力度相较于之前也有所减弱。观察铜价的走势，短期内上涨的势头或许会暂时放缓，我们需耐心等待市场终端对这一变化的消化与接受。

2.操作建议：止盈减仓

3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期

4.背景分析：

外盘市场

伦敦金属交易所铜价开盘于每吨9950美元，最终以每吨9958美元的价格收盘，较昨日收盘价上涨了0.23%。

现货市场

上海电解铜现货报价较当月合约处于贴水状态，幅度在140元/吨至50元/吨之间，平均贴水值为95元/吨，与前日持平。平水铜的交易价格区间为71540元至71830元/吨，而升水铜的交易价格区间则介于71580元至71900元/吨。

铝：云南限电下，国家调控加码

云南面临电力和产能的双重紧张，这引发了市场对云南削减铝原料供应的担忧。尽管电解铝的冶炼利润依然保持在较高水平，但今年第一季度国内电解铝的新增投产量并不明显，预计铝锭的产量只会略有上升。进入二季度，铝的消费进入旺季，5月份国内电解铝库存持续下降，这对铝价上涨形成了一定的支撑。然而，在铝价持续高位的情况下，中间商和下游企业的采购力度有所减弱。在供应扰动加强下，铝价维持高位震荡。

2.操作建议：谨慎看涨，适当止盈

3.风险因素：供应干扰，去库程度

4.背景分析：

外盘市场

伦铝隔夜收2402，30，1.26%

现货市场

长江有色市场1#电解铝的平均售价为18,440元/吨，较前一交易日下降了680元/吨；在上海、佛山、济南、无锡这四个城市，现货价格分别是18,450元/吨、19,130元/吨、18,460元/吨以及18,430元/吨。从季节性因素考虑，目前长江有色市场1#电解铝的现货平均价格与近五年的数据相比，仍处于较高价位。

锌：高位回落

核心逻辑在于，由于原料供应、环保要求以及能耗控制等因素的影响，锌企检修增多，导致产量在短期内难以有显著释放。尽管下游消费正处于旺季，消费量有所减少，但旺季的消费需求仍为市场提供了一定的支撑。目前，锌的基本面较为疲弱，且在短期流动性状况未发生改变的情况下，锌价可能持续在高位区间波动。随着中期锌锭供应过剩的情况逐步显现，中期的空头趋势预计将保持不变。

2.操作建议：逢低做多

3.风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化

4.背景分析：

外盘市场

伦锌隔夜收2968.5，-14，-0.47%

现货市场

长江有色市场0号锌的平均售价达到了22,850元/吨，较前一个交易日上涨了100元/吨；在上海、广东、天津和济南这四个地区，现货价格分别是22,290元/吨、22,330元/吨、22,250元/吨以及22,300元/吨。从季节性因素考虑，目前长江有色市场1号精炼锌的现货平均价格与近五年的数据相比，一直保持在较高的价位。

锡：云南限电加剧，供应端担忧

银漫锡矿于5月初恢复生产，此举将提升我国锡矿的供应量。随着国内冶炼企业逐步恢复生产，市场对供应量的大幅增长抱有预期。在节前一周，多数下游企业纷纷加大采购力度，但节后现货市场的交易可能再次趋于冷清。据上周库存数据显示，上海期货交易所库存已连续两周增加，库存恢复速度明显加快。尽管国内市场供应充足，但消费需求并未达到预期，这导致沪期锡价格上涨动力不足。

2.操作建议：观望

3.风险因素：矿端干扰

4.背景分析：

外盘市场

伦锡隔夜收29525，56，0.19%

现货市场

长江有色市场1#锡的平均价格达到了195,500元/吨，较前一日交易日上涨了500元/吨。从季节性因素考虑，目前长江有色市场1#精炼锡的现货平均价格与近五年的数据相比，一直保持在较高价位。

镍：供需错配仍存，高位震荡

镍价上涨的初期动力逐渐减弱，市场宏观情绪变得更为谨慎，上海期货交易所的仓单有所增加，而back结构的期限表现趋于平稳。尽管如此，国内库存依旧保持在较低水平，俄罗斯镍的供应问题尚未解决，短期内供需不平衡的矛盾仍有加剧的风险。近期，国务院常务会议提出抑制大宗商品价格，市场情绪有所降温，镍价整体呈现出波动不定的走势。

2.操作建议：观望

风险因素包括：宏观层面的不确定性、不锈钢市场需求未达到预期水平、以及印尼镍铁项目的进展超出原先的预期。

4.背景分析：

外盘市场

伦敦金属交易所的镍价开盘于每吨17065美元，最终以每吨17310美元的价格收盘，较昨日收盘价上涨了1.38%。

现货市场

俄镍价格普遍在平水至上涨100元/吨之间，金川镍与前一日价格持平，报价为升水3000至3200元/吨，金川的出厂价达到129200元/吨，出价时相较于盘面升水大约2500元/吨，挪威镍报价上涨200至400元/吨，住友镍报价上涨700至800元/吨，新疆博峰镍报价上涨约100元/吨。在镍豆领域，厂家最新发布的镍豆价格呈现上涨趋势，涨幅大约在1200至1400元/吨之间；而对于非免税豆种，其价格也相应上涨，增幅约为1000元/吨。

不锈钢：短期反馈缺货，供应预期宽松

当前300系列不锈钢的即时利润达到近一年内的较高点，不锈钢生产企业保持较高的生产排程。然而，节后市场对采购补货的需求激增，导致现货市场资源紧张，价格持续坚挺。尽管如此，由于产量持续高位，市场对后续供应的预期整体较为宽松。五一假期期间，大量货物集中到货，使得不锈钢库存有所上升。需密切关注后期库存累积的趋势是否持续，同时警惕市场到货后现货价格可能出现的下跌风险。

2.操作建议：观望

3.风险因素：宏观风险、累库超预期

4.背景分析：

现货市场

无锡市的不锈钢现货价格有所下降，其中304冷轧板的报价范围在16100至16400元每吨，而304热轧板的报价则在15900至16100元每吨之间，整体平均价格较前一天下降了50元每吨。

农产品板块

豆类：美豆震荡，守住关键点位

预计在五月，巴西有望将1000万吨货物顺利运往我国；与此同时，美国大豆的出口需求有所减少，供应紧张的情况得到了一定的缓解。美元指数呈现上涨态势。饲料厂商的采购速度加快，豆粕的库存压力得到了释放。在国际和国内，对大宗商品的政策多偏向不利。众多基金持有的大量多头头寸开始获利了结，纷纷退出市场。

2.操作建议：建议多单逢低再入场

风险因素包括：疫情进展态势、畜牧业的复苏进度、产区气象状况以及中美之间的贸易往来。

4.背景分析：

5月26日，美豆主力合约的收盘价定格在1503.75美分，较前一个交易日下降了8.25美分。Informa发布的报告指出，美豆的种植面积预计达到88.48万英亩，这一数字超过了usda给出的87.6万英亩。同样，玉米的种植面积预计为96.85万亩，也超过了usda的91.144万亩。在此背景下，玉米价格持续走低，而大豆价格则得到了一定的支撑。

压榨亏损开始收窄。但是仍然处在负值。

巴西中部地区终于迎来了久违的降雨，据预测，接下来的十四天内，雨量将十分充足。然而，美国密西西比河上的一座桥梁不幸发生了断裂，该桥梁是农产品出口的重要通道。这一情况引发了市场对于出口可能受阻的担忧。

得益于美国农业部发布的好消息，尤其是生物柴油需求强劲的推动，目前市场行情主要受到这一因素的支撑。当前，天气状况已成为影响价格的关键因素，我们必须持续保持警惕。美国非农就业报告显示，申请失业救济的人数超过了专家们的预测，这导致市场普遍预计美元将继续保持宽松态势。

美国农业部门USDA的报告中指出，大豆的旧作期末库存量保持在325万吨。至于新作的产能，预计将达到1.1988亿吨，这一数字比上一年增长了733万吨。这一增长主要得益于种植面积的扩大和单产的提升（新作的单位产量提升至50.0蒲式耳/英亩，而去年为49.7蒲式耳/英亩）。同时，新作的国内压榨量也有所上升，达到了6056万吨，较去年的5960万吨有所增加。提升美国本土压榨力度源于对生物柴油的强烈需求。受大豆价格走高的影响，相关机构预测出口量将降至5647万吨，较去年的6205万吨有所减少。据报告预测，巴西新作的产量将达到1.44亿吨，这一数字超过了去年的1.36亿吨。阿根廷的产量预计将达到5200万吨，这一预估高于去年的4700万吨。

美国债务利率有所下降，这主要是因为市场普遍认为美国的通货膨胀尚未真正出现，因此需要更为详实的市场数据来进一步证实。与此同时，美元的汇率也在下滑，而农产品期货的价格则出现了上涨的趋势。

油脂：马棕榈油止跌回升

市场对马来西亚产量可能触底反弹及出口复苏持有疑虑，同时印尼提升了毛棕榈油的出口关税。印度疫情形势恶化，使得市场对棕榈油需求的减少感到担忧。

2.操作建议：多单离场

3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系

4.背景分析：

5月26号，马来西亚BMD交易所休市。

主要棕榈油消费市场采购量减少，导致马来棕榈油价格出现下滑。此外，马来西亚病毒感染病例数创下历史最高纪录，引发市场对严格封锁措施可能带来的影响的担忧。

玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购

核心逻辑在于，售粮速度比往年来得更快，目前一些地区的农户粮食储备已经耗尽。同时，由于价格持续攀升，持有粮食的农户惜售情绪愈发浓厚。尽管国家近期对市场进行了调控，吉林和内蒙古等地区的中储粮已暂停收购粮食，但市场普遍预期2021年养殖业将持续复苏，对玉米的需求将非常旺盛。基本面上的利好因素持续影响着中长线市场的走势。

2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。

3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向

4.背景分析：

5月26日，我国各地玉米现货价格呈现下降趋势。当天的09合约期货价格降至2670元每吨，较前一日下跌了60元。

美国方面，根据最新的USDA报告，美国玉米的库存量被下调至3942万吨，巴西的产量从1.1亿吨减少至1.09亿吨，同时巴西的库存也相应减少至649万吨；阿根廷的产量从4900万吨降至4750万吨，而库存则保持在288万吨未变；中国的进口量则有所增加，达到1750万吨。此外，乌克兰将2020/21作物年度的玉米出口上限设定为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。

生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者

河南、山东两地冬季同时遭受非洲猪瘟与流行性腹泻的双重打击，导致能繁母猪和仔猪的出生数量以及生猪的存栏量均呈现下滑趋势。这一现象进而推高了仔猪和能繁母猪的价格。然而，随着年后的需求减少，生猪价格迅速下跌。现货与期货之间的价差也随之缩小。要观察9月份生猪存栏量的变化，需关注5月份仔猪的恢复状况。

2.操作建议：建议观望

风险因素包括：疫情的演变态势、母猪的饲养数量、饲料的成本波动以及中美之间的贸易往来。

4.背景分析：

5月26日，生猪09合约收盘价为23120元/吨。

这一跌幅的成因主要源于生猪现货价格的下滑。正如先前报告中所述，第二轮牛猪抛售现象正在上演。今年五月份的消费需求并未达到预期水平，那些之前囤积生猪的养殖户，眼见着五一消费高峰期已过，接下来将面临长达三个月的消费淡季，因此他们抛售生猪的意愿十分强烈。在东北地区，生猪价格已跌破每公斤18元，预计这种抛售压力将持续数日。然而，这次的抛售压力相对较小。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。

能化板块

原油：油价延续震荡

供应端持续保持一定的紧缩态势，而长期原油需求有望逐渐回暖，从中长期来看，油价仍处于上升趋势。尽管短期内通胀压力显著上升，市场对美联储可能实施紧缩货币政策的担忧情绪再次浮现，导致市场情绪变得谨慎，但预计今年内宽松的货币政策基调不会发生改变，在此背景下，油价有望继续保持上涨势头。

2.操作建议：震荡对待。

3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动

4.背景分析

市场持续关注美国与伊朗就重返伊核协议所展开的谈判。本周，双方启动了新一轮的对话，具体而言，在5月25日的当地时间晚上，伊核协议联合委员会于维也纳举行了一场政治总司长级别的会议。伊朗代表团首领、我国外交部副部长阿拉格齐指出，众多人士期待本次会晤能够取得实质性成果。伊朗方面对此持审慎乐观态度，认为在前几轮的谈判中，各参与方已经实现了显著进展。然而，目前仍存在一些核心议题亟待深入探讨。阿拉格齐进一步强调，对于能否最终达成协议，各方仍需保持警惕。伊朗渴望尽快实现共识，然而，最终得出的结论必须满足伊朗的诉求和立场。

印度的疫情状况同样引起了市场的广泛关注。作为全球第三大石油进口国，印度的疫情加剧导致的封锁措施已经对市场需求产生了影响。据路透社报道，印度在周一公布的数据中透露，新增新冠病毒感染者数量上升了22.2315万人，这一增幅是全球24小时内最大的，尽管这一数字相比本月初期新增的40多万人有所减少。

路透社报道，周二公布的最新数据显示，德国在第一季度的经济衰退程度超出了预期，这主要归因于针对新冠病毒所采取的防控措施，导致民众居家隔离，使得储蓄金额达到了前所未有的高水平。

聚酯: 品种走势分化

1.核心逻辑：

在TA领域，目前观察，6月份的PTA检修安排相对较少，然而，鉴于逸盛新材料延期投产，总体产量增长空间有限。尽管如此，在聚酯工厂减产预期之下，PTA的供需关系预计将保持宽松的平衡状态。从流通性角度分析，若供应商在后期持续减少合约供应，聚酯产品紧张局面有望持续，从而对基差价格提供一定支撑。从绝对价格层面来看，在产能过剩的大环境下，加工费用受到压缩，价格走势将随着成本波动而变化。

在EG领域，受镇海炼化停产检修和山西沃能减载运行的双重影响，本周国内乙二醇的开工率降至65%以下；其中，卫星石化的新装置运行平稳，而浙石化的试车计划已推迟至5月底，本月国内产量增长较为普通。此外，进口货源的到货时间有所推迟，预计5月份的进口量将有所减少，本月内供需去库存的幅度有所增加。乙二醇港口的短期库存水平预计将持续保持在较低水平，市场内流通的现货显得较为紧张。在短期内的补货需求推动下，市场的购买意愿有所增强，现货市场整体呈现出较为强劲的走势。未来，我们将密切关注原油市场的动态以及新装置的出料情况。

在PF领域，现阶段涤短市场空间有限，未来将密切留意原油和聚酯原料的走势。下周，仪化将重启10万吨产能，金纶25万吨的检修工作也将告一段落。至于三房巷的检修时间尚未确定，同时，华宏的15万吨生产线将在月底于福建进行停车检修，需要持续关注各生产装置的最新动态。

2.操作建议：中性对待。

3.风险因素：油价变动；下游订单跟进情况

4.背景分析

原料市场

石脑油的价格为610美元/吨CFR，日本市场上涨了12.63美元；亚洲MX（异构）的价格为778美元/吨，较之前上涨了2美元；韩国PX亚洲的FOB价格为842美元/吨，上涨了11美元；同时，韩国PX亚洲的FOB价格也为842美元/吨，上涨了11美元；而中国市场的CFR价格为860美元/吨，同样上涨了11美元。

现货市场

PTA期货价格上涨幅度增加，现货市场基差保持稳定，受现货价格绝对上涨影响，当日购买意愿普遍，成交额较前一天有所减少。部分供应商发布报价，主要贸易商进行商谈，少数聚酯工厂进行询价。现货基差在09合约贴水45-55区间内成交，成交价格介于4580-4695之间，夜间交易价格偏向低端。本周仓单在09合约贴水55-60区间内成交。6月中旬，09合约基差在40-45区间内成交。6月底，成交价处于09合约贴水40至45区间。而今天，主要港口的主流货源基差已经达到了09合约贴水50的水平。

乙二醇价格显著上涨，市场交易气氛热烈。上午，MEG内盘价格区间波动较大，现货基差稳定在25至30元/吨左右。下午，乙二醇市场核心价格大幅攀升，整体购买意愿强烈，现货交易价格上扬至5020元/吨，这一涨幅主要受到伊朗装置信息的影响。在美元交易市场，MEG的外盘价格显著上涨，尾市时船货交易价格已接近645至650美元/吨，且高位买家的跟进较为普遍。

涤纶短纤维直纺工厂持续进行横盘交易，货物销售情况稳定，期货与现货之间的价差有所下降。三房巷提供的货源价格在每吨07-260元至-250元之间波动，午后期货价格下跌，使得点价降至6550元附近。当天，工厂的成交主要以满足基本需求为主，平均的产销率达到了47%。

轻纺城：

周三轻纺城总成交1198，化纤布676，短纤布522。

PTA 仓单：

周三，郑州商品交易所的仓单数量为186615张，较前一日减少了3790张；同时，有效的预报仓单有2969张。

MEG 仓单：

周三大商所仓单1412（-210）张。

利润价差

周三，TA01至TA09的价格差距达到92元/吨；PTA的基差（即PTA现货与TA09之间的差额）为-48元/吨；而PTA现货的加工费用大约为508元/吨。

周三，EG01至EG09之间的价格差距达到了67元/吨；同时，EG基差（即EG现货价格与EG09价格的差额）显示为-63元/吨。

L:震荡走弱

主要生产商的库存量已降至70万吨，较前一日减少了4万吨，降幅达到了5.41%。与此同时，去年同期库存量约为76.5万吨。随着进口窗口的关闭，新增产能正逐步投入市场。下游企业的开工率下降趋势有所减缓，而农膜行业在淡季的开工率已触及底部。商品价格出现回调，预计PE价格将呈现震荡走弱的态势。

2.操作建议：空单逐渐离场。

3.风险因素：油价，进口超预期等。

4.背景分析

石化产品部分降价，导致市场交易氛围受损，存货商持续发布降价报价，而终端制造企业购买意愿不强，现货交易较为冷清，实际交易价格多依赖于协商。目前国内LLDPE的主流价格区间在7820至8400元每吨之间。

美元市场波动幅度不大，交易活跃。在境外买家报价方面，有卡塔尔买家提供的高压产品报价为每吨1220美元，高压涂层产品为每吨1490美元，线性产品为每吨1060美元，低压膜产品为每吨1050美元，并附带远期信用证，交货时间为6月份。在流通领域，今日贸易商对美元报价保持稳定，而终端工厂在接收货物时显得较为谨慎，交易双方仍在洽谈中。

装置检修信息如下：扬子石化7万吨HDPE装置C线于5月13日开始检修，预计将持续至6月5日；20万吨LLDPE装置则定于5月20日进行检修，预计检修时间约为15天；镇海炼化的45万吨全密度装置检修时间从5月20日开始，计划持续到6月3日；神华新疆的27万吨LDPE装置则计划在5月25日至7月15日期间进行检修。

PP:震荡下跌

主要生产商的库存量约为70万吨，较前一日下降了4万吨，降幅达到了5.41%，而去年同期库存量大约在76.5万吨。尽管下游需求并不理想，供应端虽然有所减少，但新增产能正逐步释放，导致供需双方均显疲弱，对市场压力产生了较大影响。原油价格的上涨一度推动了化工产品价格的短期上涨，然而，在市场消化完利好消息后，价格将回归基本面，预计将呈现偏弱走势。

2.操作建议：空单离场。

3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。

4.背景分析

现货市场以小幅波动为主，期货价格在低位徘徊，未能为现货市场提供明确方向。石化产品库存压力不显著，出厂价格涨跌不一，货源成本对价格变动的影响有限，贸易商纷纷积极出货，报价持续呈现整理状态。在下游市场，商家持谨慎态度，仅进行必要的采购，市场交易多集中在较低的价格区间。今日，华北地区拉丝产品的市场主流报价介于8450至8600元每吨之间；华东地区的拉丝产品主流报价则在8460至8700元每吨；而华南地区的拉丝产品主流报价则位于8650至8850元每吨。

今日PP美元市场价格波动不大，而国内市场则出现了较大幅度的波动，这进一步强化了终端市场的观望态势。尽管PP的内外盘价差正在逐渐缩小，但进口货源在贸易领域的价格依旧高于国产同类货源，导致实际交易较为僵持。在国内市场，拉丝类PP的美元远期参考价位于1135至1145美元/吨之间，而共聚类PP的美元远期参考价则在1160至1190美元/吨区间，主要涉及的船期为6月至7月。卓创资讯分析指出，PP美金在短期内对市场的指导作用较为有限；同时，海外生产企业普遍倾向于将产品销往东南亚市场；据此，国内PP美金的价格预计将继续在某一区间内波动；具体来看，明日的拉丝价格预计将在1135至1145美元/吨之间。

装置：神华宁煤1线、2线，镇海炼化2线等检修装置。

黑色板块

玻璃：关注供应端潜在变化，中期基本面或稍弱

核心逻辑在于，在供应端存在潜在增长量以及前期需求强劲可能有所减弱的背景下，玻璃市场的供需紧张态势是否会有所缓解。目前，期货价格低于现货价格，预计仍将提供一定的支撑。

2.操作建议：前期高位空单逢低止盈

3.风险因素：地产终端需求释放不及预期

4.背景分析：

周三，玻璃期货价格呈现弱势走势，09合约在夜盘结束时报价为2538元/吨。与此同时，黑色系商品价格持续下跌，这一趋势尚未有终止迹象，对玻璃期货价格产生了影响。在现货市场，价格上涨的速度有所放缓，人们开始关注库存累积的转折点是否即将到来，或是现货市场承受压力的信号。

现货市场情况：加工厂的原片库存量有限，近期市场情绪出现小幅波动，以刚性需求为主，接盘者需谨慎操作。沙河市场的贸易商在销售和交割方面表现出灵活性，下游订单量不多，按需进行采购；华东地区的企业保持稳定运行，产销情况尚可；华中市场的整体产销有所减弱，下游的接货速度有所减缓。在供应方面，变化并不显著，国内浮法玻璃企业的开工率为87.69%，产能利用率达到88.17%，福建龙岩的一线工厂今日进行了700吨的引板操作。

隆众资讯显示，现货市场的交易价格持续上涨，全国浮法玻璃的平均价格为2782元每吨。具体来看，华北地区的价格达到2601元每吨；华东地区的价格为2904元每吨；华中地区的价格为2790元每吨；华南地区的价格为2772元每吨；东北地区的价格为2755元每吨；西南地区的价格为2745元每吨；而西北地区的价格为2908元每吨。

纯碱：供应水平偏高，关注强需求预期是否兑现

中长期视角下，我们关注的是浮法玻璃复产点火与光伏玻璃新建点火预期的实现情况，这将对纯碱供需关系产生积极影响，从而改善当前供大于需的状况。然而，目前供应量依然较高，纯碱库存量保持在中性偏多的水平。

2.操作建议：前期高位空单逢低止盈

3.风险因素：潜在需求释放不及预期

4.背景分析：

周三，纯碱期货价格呈现上涨趋势，夜间交易时段收盘价为2132元/吨。供应方面出现意外波动，对市场产生了积极影响。尽管现货需求尚属常规水平，但市场普遍预期需求将逐步提升，中期市场基本面有望得到改善。与此同时，玻璃期货价格的下跌也促使投资者进行空玻璃多纯碱的套利交易。

现货市场分析：在需求层面，轻碱的下游应用需求较为稳定，而重碱的下游采购动力尚可，但囤积货物的意愿不强，供需双方仍在进行博弈。在供应层面，全国范围内的纯碱生产装置平均开工率为78.39%，较前一期有所减少；江苏实联的110万吨产能装置自5月25日起将进行检修，预计持续25天；湖北双环则因突发故障而暂停生产，目前开工率仅为50%，这一情况大约会持续一周。

隆众数据显示，重碱现货市场保持稳定，价格未出现显著变动。在东北地区，重碱的价格为每吨2050元；华北地区则为每吨1980元；华东地区为每吨1950元；华中地区为每吨1920元；华南地区为每吨2100元；西南地区为每吨2000元；而西北地区的价格为每吨1700元。

钢材：市场成交明显萎缩，钢材现货市场跌幅扩大

今日，我国建筑钢材市场行情持续走低，交易量显著减少，全国建筑钢材交易量降至13.66万吨，较前一日减少4.4万吨；热卷价格较前一日进一步下跌。当前政策关注焦点依旧集中在保障大宗商品供应和稳定价格上，昨日工信部及上期所均强调了监管加强的重要性，旨在抑制商品价格的非理性波动。在基本面层面，淡季影响逐渐凸显，本周钢谷网所监测的建筑钢材厂家库存已连续两周呈现上升态势，而社会库存的下降幅度也显著减小。热卷方面，厂家和社会库存同时出现回升。这两种钢材的表观消费量均出现了显著下降。与此同时，供应量却持续保持在较高水平，本周全国247家钢厂的高炉日均铁水产量较上周环比增加0.82万吨，达到242.7万吨，因此短期内钢材市场仍将保持调整态势。值得注意的是，在经历了一轮价格迅猛下跌之后，钢铁企业的盈利空间显著减小。除非铁矿石和双焦等原材料价格出现大幅下降，否则钢铁企业维持或提高报价的意愿将会增强。此外，在最近两天的价格下跌过程中，基差开始拉大，市场追跌的风险也开始凸显。

操作上，对于螺纹钢和热轧卷板，应采取震荡偏弱的交易策略；在卷螺价差套利方面，建议在价格较高时适当减少持有量。

3.风险因素：需求恢复低于预期

5月26日，上海、杭州、南京等27个城市螺纹钢价格出现下滑，跌幅在40至200元/吨之间；同时，上海、杭州、南京等23个城市4.75毫米热卷价格也有所下降，跌幅在40至240元/吨。

邯郸市市场监管局官网信息显示，为了深入推进“三创四建”工作，全面提升邯郸市工业产品的质量水平，并有效推动钢铁产业向高质量发展迈进，该局已作出决定，从四月开始至九月结束，将在邯郸全市范围内全面开展钢材产品质量的监督检查活动。

铁矿石：高低品价差有所修复，矿石价格延续回调

今日铁矿石现货价格持续大幅回落，钢材采购节奏有所减缓。此前推动矿石价格上涨的主要动力包括钢厂的高额利润和品种间的结构性短缺。然而，随着钢材价格的显著下跌，钢厂利润迅速缩减，同时高低品级矿石之间的价差也得到一定程度的调整。在基本面方面，当前铁水产量维持在较高水平，而港口库存则处于较低状态。然而，本周全球铁矿石的发运和到港量均有所上升，具体表现为全球铁矿石发运量较上周增长了607.4万吨，达到3332.4万吨。中国45个港口的矿石到港量为2640.2万吨，较上周增加了381.9万吨，预计未来矿石库存的累积可能性较高。

操作上，建议近期对铁矿石采取震荡偏弱的策略，同时可以关注9-1合约跨期正套的套利机会。

3.风险因素：钢材产量继续明显回升

4.背景分析

当前市场行情：普氏62%铁矿石指数显示的价格为191.6美元每吨，与上次持平；青岛港PB61.5%粉矿的价格下跌至1278元每吨，较之前下跌了67元。

上周，Mysteel的数据显示，我国45个港口的铁矿石库存总量达到了12510.60万吨，较上周环比减少了22.3万吨。同时，日均疏港量为291.37万吨，环比下降了9.76万吨。目前，港口中的船只数量为129条，较之前减少了5条。

在下游市场，Mysteel对247家钢铁企业的调研显示，高炉的开工率达到了80.21%，较上期减少了0.13%，与去年同期相比下降了10.29%；此外，平均每日的铁水产量为242.70万吨，较上期上升了0.82万吨，同比去年也增长了0.61万吨。

焦炭：市场情绪转弱，现货或开启提降

钢厂首轮降价计划尚未实施，然而市场情绪分析显示，现货价格看跌趋势明显。目前，期限价差问题突出，盘面利润空间迅速减小，这已预示了六轮降价的影响。预计期货价格将停止下跌，并趋于稳定，等待现货价格下跌以修复基差。

2.操作建议：止跌企稳

3.风险因素：政策扰动。

4.背景分析

山西焦炭市场一级冶金焦的价格区间为2690至2890元每吨，而一级焦炭的价格则在2840至2990元每吨之间；在山东地区，准一级湿熄焦炭的主流报价为2890至2990元每吨，而准一级干熄焦炭的主流报价则为3200至3270元每吨；江苏徐州的焦炭准一级干熄焦报价为3340元每吨，这些价格均为含税出厂承兑价。

本周，Mysteel对独立焦企的全面数据进行了统计：在淘汰产能的剔除后，其利用率达到了88.28%，较上周增长了1.15%；日均产量为72.58，增长了1.16%；焦炭库存为45.98，减少了6.62；炼焦煤的总库存为1627.95，增加了24.31%，平均可用天数是16.86天，减少了0.02天。

焦煤/动力煤：焦煤率先反弹，动力煤回归理性

在保供政策的预期下，市场情绪有所缓和。然而，动力煤的实际产量尚未出现显著增长，电厂库存仍然紧张，广东省已启动了限电措施。与此同时，焦煤在下游需求方面表现良好，焦化厂在利润的推动下，增产动力充沛，积极补充库存，焦煤价格也率先稳定并出现反弹。尽管如此，在保供政策的预期下，情绪的消化仍需时间，投资者可以暂时保持观望态度。

2.操作建议：震荡运行。

3.风险因素：进口政策变化。

4.背景分析

低硫（S0.6）的主焦煤价格为1960.6元，较前月有所下降，月均值为1848.7元；中硫（S1.3）的主焦煤为1416.7元，较前月有所减少，月均值为1343.5元；高硫（S2.0）的主焦煤为1266.7元，较前月有所下降，月均值为1180.5元；高硫（S1.8）的肥煤为1325.0元，较前月上涨了25.0元，月均值为1260.7元；1/3焦煤（S1.2）的价格为1135.0元，较前月有所下降，月均值为1130.7元；瘦煤（S0.4）的价格为1575.0元，较前月有所减少，月均值为1471.4元；气煤（S0.8）的价格为1240.0元，较前月有所下降，月均值为1210.0元。本周，Mysteel对沿海港口进口焦煤库存进行了统计，结果显示：京唐港库存增加40吨至310吨，青岛港库存减少3吨至67吨，日照港库存保持不变，仍为62吨，连云港库存减少11吨至19吨，湛江港库存保持为零，整体库存总量上升26吨，达到458吨。

分析师承诺

本人持有由中国期货业协会颁发的期货从业资格，或具备同等的专业资质，秉持勤奋的职业精神，独立且客观地撰写了本报告。该报告详尽且准确地表达了本人的见解。本人未曾、未来也不会因本报告中的具体建议或观点，直接或间接地获得任何报酬。