4月28日宝钢股份召开业绩说明会，解读经营成果与规划

4月28日，宝钢股份举办了2024年度及2025年第一季度业绩说明会。在此次会议上，宝武党委常委、宝钢股份的党委书记兼董事长邹继新发表了报告，对2024年度和2025年第一季度的经营成果进行了详尽的阐述，对行业的发展态势进行了深入分析，并介绍了公司全年的主要工作安排。此外，他还分享了公司未来发展的新规划以及提升公司估值的策略。宝钢股份的董事兼总经理刘宝军，独立董事谢荣，以及副总经理兼财务总监兼董事会秘书王娟，还有副总经理蔡延擘均参与了此次说明会。

自2022年下半年起，钢铁行业整体步入了一段中长期的低谷期。面对2024年行业所遭遇的更加艰难的挑战，宝钢股份依靠全体员工的齐心协力，出色地完成了各项生产经营目标。该年度宝钢股份的利润总额达到了93.39亿元，而在2025年的第一季度，其利润总额更是达到了32.92亿元，这样的经营业绩使得宝钢股份在国内继续保持领先地位。

宝钢股份始终将市值管理和投资者收益放在重要位置。我们严格遵守高比例分红及分红保障等承诺，并会依据市场状况，适时进行股票回购。此外，我们正筹备第四轮股权激励计划，旨在将核心员工的利益与公司利益紧密相连，以此提升投资者对宝钢股份未来发展的信心。

在互动环节，公司高层领导与在场的投资者们就行业动态、产品运营、合作共赢以及海外业务等多个议题展开了热烈讨论，现场气氛热烈，赢得了与会人员的一致赞誉。以下是对问答环节精彩内容的汇总。

问答精华

请问宝钢股份最近是否对马钢有限进行了股权投资？那么，未来双方的合作将在哪些具体领域展现协同效应？此外，从产品构成的角度来看，宝钢股份对于长材产品有哪些新的战略部署？这种布局与马钢有限在长材业务领域又将如何实现协同发展？

宝钢股份最近宣布投资马钢有限（待马钢股份股东会审议通过），并且之前已经投资的山钢日照也在其中，这使得公司对钢铁产能的控股和重大影响力达到了8000万吨以上，这一战略目标的实现对于宝钢来说是一项挑战。然而，凭借宝武整合的丰富经验和山钢日照协同作业的显著成效，我们对投资马钢有限抱有极大的信心。

马钢股份，这家企业拥有中国钢铁行业悠久的历史和丰富的文化积淀，同时具有鲜明的个性特征。在型钢和车轮钢等众多领域，它都位居国内行业的最前沿。其产品既与公司整体风格保持一致，又拥有一些独具特色的品种。公司选择投资马钢有限作为战略举措，其未来的合作潜力主要表现在以下几方面：首先，在生产线效率上，马钢有限的长材生产线还有很大的提升余地；其次，在产品质量上，马钢有限的板材，包括汽车用钢、硅钢、热轧产品等，具有巨大的提升潜力；再者，在成本控制上，马钢有限在铁成本方面还有很大的降低空间；最后，在管理体系上，与宝钢股份的管理体系相比，马钢有限的营销、采购等环节同样具有较大的优化空间。

公司未来将重点培育精品长材产品，马钢有限也会扮演重要角色。其生产线设备精良，年产优质圆坯达百万吨，适用于能源领域。若能借助合作，充分利用并拓展市场，将带来更显著的协同效应，宝钢股份具备协助其达成的能力；此外，其生产工艺流程科学合理，例如转炉与精炼相结合，相较于宝山基地的电炉流程，在成本上具有明显优势。而宝山基地的电炉产线设备较为陈旧，独立发展的空间受到限制。公告一经发布，宝钢股份的长材部门管理人员及技术人员便进驻了马钢有限，着手进行实地调研，旨在加速达成双方的合作效益。

问题二：当前钢铁市场产品竞争愈发激烈，宝钢的拳头产品，诸如汽车用钢板等，正遭遇同业竞争和产业链成本削减的双重挑战。那么，公司将如何确保这些优势产品在未来的市场竞争中保持领先地位？此外，对于这些产品，公司是否有明确的长期市场份额计划？

宝钢汽车板与中国汽车工业同步发展，自90年代开始实现国产化替代，随后在2000年之后成功完成了高端汽车板镀锌产品的进口替代。经过20余年的持续发展，宝钢汽车板在国内市场的占有率已经稳定在50%-55%之间，并在全球汽车板供应商的排名中位居前列。当前我国汽车行业迈入新的发展阶段，市场竞争态势亦随之调整，合资品牌在高端燃油车领域的市场份额有所减少，而国产品牌和新能源汽车的占比则明显提升。尽管如此，宝钢汽车板凭借其扎实的底蕴，依然对未来的挑战充满信心。

在产品研发领域，宝钢针对新能源汽车对轻量化材料的追求，不仅在高强度汽车板的技术储备、制造实力和产业规模上位居全球之最，而且主动延伸至铝、镁等前沿材料领域。去年度，宝钢在高端汽车铝板制造领域实现了显著突破，成功构建了全流程的高端铝板制造体系，为汽车制造商提供了钢材与铝材相结合的全方位解决方案。

在供应链领域，该企业已在全国乃至全球范围内设立了一系列加工配送基地，致力于为汽车制造企业供应定制化服务。尤其是在新能源汽车产业链尚不完善的当下，企业提前介入并提供设计支持的能力尤为突出。面对价格战，公司一方面对市场进行合理调控，另一方面运用技术途径削减开支，即在维持质量标准不变的情况下，借助技术上的优势，增强整个生产流程的技术水平，进而将其转化为成本上的优势。除此之外，公司在智能化和数字化领域的发展起步较早，进展迅速，我们的智能化生产、数字化管理、数字化交付以及数字化服务在业界建立了显著的优势。

在运营模式上，该企业推行了产销研相结合的改革措施，消除了市场营销、生产制造、研发创新之间的隔阂，从而加快了市场应对效率并提高了服务质量。

汽车市场占据公司战略的核心位置，其中汽车板作为关键的战略产品，凭借多个生产基地的优势、强大的品牌影响力、先进的技术、优质的产品、高效的运营、数字化转型的推动、低碳产品的研发以及体系的持续创新能力，预计其市场占有率将不断上升而非下降，投资者可以安心关注宝钢在汽车用材领域的未来发展。

宝钢以90亿元的价格收购了马钢有限49%的股权，这一价格相对于净资产来说有所上浮。然而，当前钢铁行业普遍出现了股价跌破净值的状况。从资本市场的视角来看，这样的投资是否超出了合理范围？我想请教谢董事，他对这个交易价格有何看法？

收购兼并的定价极为关键。在国家层面上，提升产业集中度、构建高效市场和有序竞争已成为发展趋势；对于中国宝武来说，此次收购的主要目的是解决行业内的竞争问题；对于宝钢股份而言，目标则是通过提升集中度，以发挥多基地管理体系的效率和效益。马钢股份与宝钢股份均隶属于中国宝武集团，此次交易是关联企业间的公正交易。从交易定价的角度来分析，在重资产行业盈利状况起伏不定的时期，采用资产基础法进行定价显得更为适宜，并且这种方法更容易获得认可。马钢股份转移至马钢有限的资产，其范围主要聚焦于那些能与宝钢股份现有生产线快速形成协同效应的产品线，例如板材生产线，以及那些未来具有广阔发展前景的长材和轮轴生产线等。这种布局使得马钢有限能够减轻负担，从而更加集中精力于其核心业务的发展。本次评估由独立第三方机构完成，账面净资产从125亿增至145亿，增值幅度达到16%。这一增长主要得益于土地使用权价值的提升，马钢拥有悠久的历史，其土地的原始购置成本较低。此外，还有不少固定资产在经过折旧后，账面余值已经不高，但实际状况依然良好，因此在资产评估时也显现出一定的增值潜力。将2023年末宝钢股份对山钢日照17%溢价率的收购行为与中信集团收购南钢的实例进行横向比较，我认为宝钢股份对马钢有限16%溢价率的收购决定是公正且合理的。

自今年起，全球关税壁垒持续加剧，韩国、越南等国对中国钢材的出口直接面临关税提升，中美贸易摩擦亦对钢材的间接出口产生全面影响，对下游需求造成显著冲击。此外，这些因素还可能对汇率造成极大的不确定性，进而增加铁矿石进口的风险敞口。对此，公司如何看待这些潜在影响？又将如何具体应对外部环境带来的挑战？

钢铁产业是制造业的核心构成，我们对于我国经济的抗风险能力和健全的产业链布局充满信心，然而，我们仍需主动面对来自外界的众多挑战。美国对宝钢的关税政策影响甚微，我们主要并未向美国直接出口产品。然而，间接出口却遭受了不小的冲击。为此，我们必须调整产品结构，提升产品附加值，以缓解关税对利润的负面影响。同时，我们还要积极开拓多元化的市场，比如，中国产品在欧洲等市场上仍具备较强的竞争力。

韩国与越南实施的反倾销措施中，我方对韩出口商品中，约七成进入保税区，余下三成在市场上流通，整体影响相对有限。至于对越出口的热轧产品，数量并不算多，仅20万吨，且关税政策与其他企业一致，整体影响在可控范围内。此外，越南对汽车板的税率增长预计不会过于显著，这成为了宝钢的一大优势。

公司对此问题采取了多项积极措施：首先，对反倾销诉讼的合理性进行了深入分析，并积极应诉，力求营造公平的贸易环境，同时运用法律武器对抗不公平竞争和关税政策；其次，对出口策略进行了调整，优化产品组合，比如提升汽车板出口比例，降低热轧产品出口量，并积极开拓“一带一路”沿线及其他新兴市场；再者，重视汇率风险，鉴于宝钢主要依赖进口铁矿石，而大部分钢材在国内销售，存在外汇逆差，因此通过套保业务锁定经营风险，并减少美元融资的敞口，以减轻汇率波动的冲击；此外，降低库存风险，优化各销售渠道的库存管理；最后，对客户授信风险进行评估，并据此及时调整授信政策。宝钢在资金运作及外汇管理领域拥有深厚的经验，配备有专业的团队，能够对风险进行全面的评估与应对，从而保障公司运营的稳定与安全。

五、自本年度起，政府频繁强调反对内卷现象，并对钢铁产业的生产量实施了监管措施。此前，市场流传着将限制产量至5000万吨的消息。那么，宝钢方面所掌握的相关信息又是怎样的呢？能否对今年产量限制的强度以及具体的时间安排进行一番预测？

近期，受美国关税政策波及，汽车、家电和机械等钢铁下游产业承受压力，钢材需求变化迹象日益明显且加剧。从基本面分析，合理调控钢铁产量显得尤为关键。自年初起，政府反复强调整治过度竞争，并在《政府工作报告》中明确指出要“持续执行粗钢产量调控”策略，具体政策以国家官方发布的文件为准。

我们始终主张相关部门需重视超低排放技术的升级、能效标准的实现以及碳排放效果的评估等核心问题，并实施奖励优秀、惩罚落后的策略。虽然“一刀切”的方案看似能够迅速产生效果，但从发展的角度考量，却可能助长“以次充好”的现象，不利于钢铁产业向高质量转型。近期，行业内部涌现了许多积极的发展动向。钢铁行业已正式成为全国碳排放交易市场的一部分，这一举措旨在加强行业的自我约束。再者，《钢铁行业规范条件（2025年版）》的出台，不仅有助于资源向更具竞争力的企业倾斜，而且从战略高度考虑，将促使钢铁企业的管理方式从单纯的合规性评价转变为分级分类的管理模式。

不管实施何种限制措施以及限制力度如何，我们都需在遵循相应规定的基础上，努力维持产销两旺的策略。作为我国宝武集团的核心子公司，宝钢股份在资源配置与产能保障方面享有一定优势，宝武集团将依据其竞争力和资源分配状况，优先对宝钢股份提供支持。宝钢股份采纳了一公司多基地的运营模式，这使得公司在面对限产措施时拥有了较大的调整余地。通过在各个基地之间进行灵活的资源调配，公司能够最大化地提升效益。考虑到宝武集团在整体指标上的优势，预计到2025年，宝钢股份的生产条件将比2024年更为优越，能够实现满负荷、高效率的生产。凭借其差异化产品和资产优势，公司有望实现更加高效的发展。

问题六：在广汽埃安推出的一款高端车型中，非晶电机已被采用，该电机以非晶材料取代了无取向硅钢。据媒体报道，部分行业领先的车企亦在开展相关研究。请问宝钢对于非晶材料替代无取向硅钢的看法如何？又将如何应对这一趋势？这是否预示着一种新的发展动向？

非晶材料与硅钢同属软磁材料，存在一定的竞争和替代关系。非晶材料的优势体现在其铁损较低，然而，它也面临着不少限制：首先，非晶材料具有较大的脆性，这使得它难以适应新能源汽车电机在高速冲压时的要求，同时，它对模具的磨损也相当严重，使得大规模应用变得困难；其次，非晶材料的饱和磁通密度相对较低，只有1.56特斯拉，远不如硅钢的2.06特斯拉，这就意味着，为了达到相同的性能，非晶电机需要更大的体积；再者，主流新能源汽车使用的硅钢厚度为0.25毫米，而非晶材料的厚度仅为0.025毫米，这使得在制作铁芯时，每单位体积的有效磁导率难以达到硅钢的水平，而且，每片铁芯还需要额外添加绝缘涂层，这无疑会进一步增大电机的尺寸；最后，非晶材料的磁致伸缩性能较高，其产生的噪声是硅钢的5-6倍，这可能会对汽车的使用体验造成一定影响。尽管非晶材料在铁损这一方面表现出一定的优越性，然而，汽车电机在设计和制造过程中，更倾向于追求铁损、磁感应强度以及机械强度之间的整体协调与平衡。在较长的时期里，我们致力于提升无取向新能源汽车电机用钢的品质，例如，进一步减少损耗，增强强度和磁感，这与汽车行业的需求高度匹配。更高的磁感有助于提升启动性能，更强的强度则可提高转速和安全性。尽管铁损的减少对续航力的影响不大，但无取向硅钢在新能源汽车领域展现出明显的优势，短期内难以被其他材料取代。鉴于此，宝钢将持续专注于无取向硅钢的研发与生产，不断优化其性能，以满足市场的需求。同时，我们也会持续关注非晶材料的发展。

问题七：随着环保投资的高峰期，如超低排放改造等项目的逐步结束，我们应如何预测公司未来资本支出的力度？在硅钢、汽车板等以往投入较大的产品领域之外，未来公司还将探索哪些新的投资领域？

宝钢股份在资本投入上始终秉持审慎态度，严格把控投资风险，对所投资项目信心十足。近年来，我们在超低排放技术改造和绿色低碳发展领域投入了巨额资金，确保了四个基地全部达到A类企业环保标准，运行状况优异。在战略产品保障领域，硅钢项目的投资规模高达数百亿元，目前所获得的效益已完全弥补了投入成本。我们同样重视对装备的更新与升级，以保证设备的功能和精度能够满足产品质量及效率的双重标准。现阶段，公司每年的投资规模被严格控制在合理的区间内，并根据设备折旧及公司净利润的实际状况进行适时调整。展望未来，随着新项目投资的逐步减少，预计从明年起，公司的资本支出将呈现下降趋势，同时仍将持续进行优化与调整。未来投资的重点领域涵盖：首先，致力于打造核心战略产品，例如高品质的长材产品，预计所需投资额将高达数十亿，甚至可能逼近百亿；其次，涉及参股企业及收购项目，例如对山钢日照、马钢有限股权的收购以及后续的现场投资，还有对海外沙特项目的投资；再者，聚焦于绿色低碳领域，包括湛江零碳示范产业的建设、低成本制氢技术以及氢气还原技术的研发和现场投入，其中湛江零碳示范产业建设投资约为80亿元；最后，在智慧制造领域，如人工智能硬件的投入和算力中心的建设等方面也将是投资的重点。公司亦将致力于研究富氢碳循环氧气高炉减碳技术在其他基地的推广与应用，同时关注相关投资，旨在提升公司的核心竞争力，并促进可持续发展。

供稿：宝钢股份