煤炭价格下行周期下，行业探寻破局之路，基本面供应需求情况如何？

煤炭作为我国的主要能源，长期以来在确保能源供应和推动经济迅猛增长的过程中扮演了至关重要的角色。鉴于我国资源禀赋的特点，即煤炭资源丰富、石油和天然气相对匮乏，煤炭在我国的一次能源生产和消费构成中始终占据着主导地位。近期，受国内外经济形势、能源政策以及市场供需关系等多重因素的综合作用，煤炭价格步入下降通道，导致煤炭产业链上中下游企业的经营效益普遍下滑，行业正积极寻求突破困境的方法。

一、煤炭基本面分析

1.供应充足

2025年首四个月，我国规模以上工业原煤产出达到了15.8亿吨，这一数字较上年同期增长了6.6%。在山西省，原煤产出量达到了4.33亿吨，同比增长率高达16.6%。同期，全国煤炭进口总量为15267.10万吨，较去年同期下降了5.3%。

2.需求疲软

新能源发电在替代传统煤电方面效果显著，与此同时，非电力领域的需求出现缩减。钢铁和水泥行业产量已基本触及峰值，房地产市场投资降幅虽然有所收窄，但新项目开工面积却呈现下降趋势，这进一步影响了炼焦煤的需求。

在1月至4月期间，规模以上工业的发电总量达到了29840亿千瓦时，这一数字较去年同期增长了0.1%。若剔除天数变化的影响，平均每天的发电量实现了0.9%的增长。具体来看，火力发电量下降了3.83%，降至19831.4亿千瓦时。

在1月至4月间，我国生铁的总产量达到了28885万吨，这一数字较去年同期增长了0.8个百分点；与此同时，粗钢的产量为34535万吨，同比增长了0.4个百分点。

在1月至4月期间，我国水泥总产量达到了49538万吨，较去年同期下降了2.7个百分点。与此同时，尿素产量为23141万吨，较去年同期实现了7.24%的增幅。

3.库存积压

高库存现象降低了下游企业的采购意愿，进而影响了市场对煤炭的需求。据Mysteel统计，截至2025年6月6日，55个港口样本的动力煤库存总量为7231.70万吨，较上期减少了66.4万吨。东北地区的港口库存达到193.70万吨，较上期增长14.5万吨；环渤海地区的港口库存为3070万吨，较上期减少119万吨；华东地区的港口库存为1239.00万吨，较上期增加30万吨；江内区域的港口库存为1268万吨，较上期增长15.1万吨；华南地区的港口库存为1461.00万吨，较上期减少7万吨。

二、煤炭价格走势分析

2025年上半年的煤炭市场整体呈现出下降趋势，特别是炼焦煤的跌幅最为显著，而动力煤和喷吹煤的价格降幅相对平均，而无烟块煤的跌幅则是最小的。

1.动力煤价格整体呈下行态势

国内供应方面，产量保持稳定，进口量维持在较高水平。在需求层面，尽管电力行业有所增长，但新能源的替代效应日益显著，而其他行业的需求数据则呈现稳定或减少的趋势。据此预测，动力煤的价格中心将继续下降。截至6月10日，北方港口Q5500动力煤的价格为617元/吨，较上个月下降了3元/吨，较去年同期下降了258元/吨，同比降幅达到了29.4%。

2.炼焦煤价格呈下降趋势

供应方面，我国煤矿产量呈现恢复并有所增长，同时蒙古、俄罗斯等国家计划提升煤炭出口量。在需求端，钢材市场表现不尽如人意，粗钢产量出现下降，焦钢企业的利润处于较低水平，库存补充意愿不高，预计炼焦煤价格将持续走弱。截至6月10日，临汾安泽地区低硫主焦精煤的价格为1180元/吨，与上个月相比保持稳定，但与去年同期相比下跌了770元/吨，跌幅达到了40%。临汾地区的高硫肥煤每吨售价为800元，较上期下降了20元，与去年同期相比，价格下跌了870元，跌幅达到了52%。晋中的中硫主焦煤每吨售价为960元，环比减少了40元，同比减少了840元，跌幅为47%。子长的低硫气煤每吨售价为702元，环比下跌了27元，同比下跌了459元，跌幅为39%。

3.喷吹煤价格整体呈下行态势

在供应方面，由于保障供应和增产措施的实施，原煤的产量有所增长。而在需求方面，尽管喷煤比例还有提升的余地，但粗钢的生产量预计将略有下降，整体市场需求呈现稳中有降的趋势。截至6月10日，山西省的无烟喷吹精煤价格降至每吨762元，较上个月下降了8元，与去年同期相比下跌了356元，跌幅达到了31.8%。

4.烧结煤价格整体弱稳运行

供应方面，主要产区的日产量保持稳定，得益于煤炭产量目标的提升和进口政策的放宽，供应得到了一定程度的保障。在需求层面，下游钢铁企业的开工率和铁水产量均处于较高水平，基本需求给予了市场一定的支撑。然而，贸易摩擦等因素对市场情绪产生了影响，预计短期内价格将保持弱势稳定，而长期则可能因供需关系的变化而出现波动。截至6月10日，晋城地区的烧结煤价格为727元/吨，较上期下跌了6元/吨，与去年同期相比下跌了403元/吨，跌幅达到了35%。

5.无烟块煤价格呈下行态势

在供应方面，煤炭生产目标有所提升，无烟煤产量持续上升，供应量保持充裕。而在需求方面，尿素市场面临产能过剩问题，固定床设备逐渐被淘汰，民用市场需求减少，整体需求呈现持续下降趋势。整体来看，供应过剩而需求不足，价格承受压力，预计将呈现震荡下跌走势。截至6月10日，晋城无烟洗中块的价格为917元/吨，较上期下降8元/吨，较去年同期下降363元/吨，跌幅达到28%。

三、相关产品价格分析

2025年，焦炭价格呈现下降趋势，并且预计未来还将继续下降。在供应方面，由于产能过剩，尽管焦化企业开工率因亏损而有所调整，但整体供应量仍然充足。此外，进口煤炭的增加也削弱了原料成本的支撑。在需求方面，房地产业和基础设施建设行业表现不佳，这对钢材需求产生了负面影响，导致钢厂利润受到压力，减产成为常态，采购意愿降低，铁水产量也随之减少。6月10日，日照地区准一湿熄焦的价格为1170元每吨，较上个月下降了10元每吨，与去年同期相比下降了810元每吨，整体跌幅达到了41%。

2025年，钢材市场正经历着价格的波动与调整。在前期，国际贸易的摩擦以及需求释放的节奏等因素共同作用于市场，导致价格出现起伏。然而，随着宏观政策的积极推动，市场需求有望得到释放，价格或许会呈现震荡上行的趋势。尽管如此，原材料价格的波动等不确定性因素仍然存在。具体到6月10日，螺纹钢的全国平均价格为3225元/吨，较上个月上涨了23元/吨，但与去年同期相比，下跌了524元/吨，跌幅达到了13%。

2025年，水泥的价格走势预计将经历先降后升的过程。在一季度，得益于基础设施建设的推动、生产错峰安排以及行业自律，价格经历了先降后升的波动。进入二季度，随着季节性需求的回升，价格有望保持稳定并略有上升。然而，从全年趋势来看，房地产市场的持续疲软等因素仍将对价格造成一定程度的压制，导致整体价格呈现波动上升的趋势。截至6月10日，散装水泥的平均价格为356元/吨，较上个月上涨了1元/吨，但与去年同期相比下降了8.4%。

2025年尿素的价格变动经历了先下降后上升再下降的过程。在上半年，由于设备检修、春季农业生产备肥需求以及煤炭价格的上涨，尿素价格先是下降，后又上升，预计6月份可能达到全年的最高点。进入下半年，随着新产能的释放、农业需求淡季以及出口市场的疲软，尿素价格开始下降，预计年底可能达到最低点，整年的价格水平相比2024年有所下降。6月10日，晋城地区的小颗粒尿素报价为每吨1750元，较上期下降了10元/吨，与去年同期相比，跌幅达到了560元/吨，整体跌幅为24%。

2025年，玉米市场行情呈现出波动上升的趋势。在供应方面，进口量受到严格管控，上一年度的库存也在减少，而新季玉米因种植意愿减弱及天气状况可能减少产量。在需求方面，饲料消费保持稳定并略有增长，深加工需求保持平稳。此外，得益于政策的支持，玉米价格相较于2024年底有所上升。截至6月10日，玉米的价格为2372元/吨，较前一个月上涨了4元/吨，但与去年同期相比下降了6元/吨，跌幅为0.2%。

四、煤炭价格走势预测

在供应端，2025年国内原煤产量的预期目标大约为48亿吨。晋陕蒙等主要产区的煤炭产量总体保持稳定，且产量水平有望实现小幅提升。新疆地区的煤炭产量持续增长，但受2025年煤价波动下跌的影响，其增长幅度或许会有所减少。至于进口煤炭，2025年的进口量预计将达到5.1亿吨，虽然相比2024年有所减少，但仍然处于较高水平，澳大利亚、印尼等国家将继续在进口煤炭中扮演关键角色。整体来看，煤炭供应较为充足，将对价格产生下行压力。

在需求层面，能源构成正迅速转变，煤炭使用量的增长速度有所减缓。在电力领域，尽管中电联预计到2025年全社会用电量将增长6%，火电领域预计将有约2000亿千瓦时的增量空间，这将推动燃煤需求增长约1亿吨，然而新能源的迅猛发展将逐步抑制电力对煤炭的需求增长。而在非电行业，尤其是化工行业，由于部分新增产能的投产，其耗煤量预计将持续上升。然而，建材与钢铁行业因“双碳”政策及房地产市场的深度调整，其整体产量或许已停止下跌并趋于稳定，而煤炭的消费量则基本保持不变，或略有下降。总体来看，煤炭的需求增长空间有限，不足以推动煤价显著上涨。

在库存层面，上半年的库存量处于较高水平，且供应充足，若市场需求增长速度不快，库存量将不断上升。然而，在夏季用电高峰期等特定时段，若遭遇极端气候引发电力需求激增，库存量可能会迅速减少，进而导致煤炭价格出现阶段性上涨。尽管如此，在整体供需宽松的态势中，库存的调节能力有限，难以扭转煤炭价格持续下跌的趋势。

在宏观层面，煤炭的长期协议政策体系保持稳定，然而监管的强度有所减弱，导致更多的煤炭资源将涌入市场进行交易，市场化的水平因而有所提高，这或许会导致煤炭价格更容易受到供需状况的变动而出现波动。另外，新的《矿产资源法》将从2025年7月1日开始实施，这一变化将导致煤矿的开采成本增加，原因是环保和安全标准变得更加严格。这样的变化或许会对煤炭价格产生一定的上涨压力，然而，考虑到当前市场整体供需状况较为宽松，这种影响预计将相对较小。

总体而言，2025年煤炭市场供应充足，需求增速较缓，库存面临累积压力。尽管政策层面有所调整，但这对供需的基本格局影响有限。据预测，三季度煤炭价格将保持下降趋势，整体上呈现下滑走势。然而，在夏季用电高峰等特定时期，供需关系的暂时失衡可能导致价格出现阶段性回升。