我的钢铁网：6月钢价震荡下跌，7月钢铁市场或涨跌有序？

我的钢铁网消息：回望6月份的钢铁市场，至27日，钢价持续呈现震荡下滑走势，综合钢材价格指数下跌了42点，螺纹钢和线材价格分别下降了36点和41点，中厚板、热轧钢和冷轧钢价格分别下跌了102点、16点和44点，62%的铁矿CFR价格下跌了3美元，废钢价格下跌了7点，焦炭综合价格下跌了120点。多数品种的跌幅有所减缓，整体上与5月底预测的持续下跌趋势基本吻合。展望7月钢铁市场，或涨跌有序。

上半年，在悲观预期的笼罩下，钢铁市场持续走低。到了27日，今年钢材的综合价格已经下跌了294元，其中螺纹钢和线材分别下跌了320元和299元，中厚板、热轧钢和冷轧钢分别下跌了180元、261元和608元。进口铁矿石价格下跌了7美元，废钢价格下跌了244元，而焦煤和焦炭的价格分别下跌了344元和519元。各品种的走势存在差异，其跌幅也各有不同，尽管如此，整体趋势大致相同；即便在过程中出现了短暂的回升，但这些回升都只是短暂的闪现。值得关注的是，钢铁企业的盈利状况有所好转，但这种改善主要得益于焦煤价格的下降。

岁月悄然流逝，转眼间便迈入七月，作为年度承前启后的关键月份，人们往往回顾展望，个人认为七月的核心交易策略在于对现实与预期的调整。需审视上半年预期与现实之间的差距，进而分析二者差异，并据此方向进行相应的修正。

观察商品估值修复的层面来看，部分超跌商品的价格反弹，或能推动整个黑色商品估值的上升，尤其是成本上涨对钢材价格的回升起到了积极作用。今年钢材价格持续下跌，其中焦煤价格的大幅连续下跌是导致这一现象的一个关键因素。焦煤2509合约自去年10月触及1656元的高位后，持续下滑，直至今年6月初跌至709元，跌幅达到惊人的57%（若以3430元的最高价计算，跌幅更是高达79%）。焦煤价格不仅跌破2020年的最低点，甚至逼近2016年中的低位。这种现象是一些投机者通过对比可替代交割的进口蒙煤价格进行打压所致。从国内523座焦煤矿山的成本曲线来看，当价格在700元左右时，约有60%的矿山将面临亏损。因此，在6月4日开盘之际，笔者便预测在那时中美领导人通话的预期之下，焦煤价格或许将迎来一次真正的回升（当然，技术指标同样是一个不容忽视的判断依据），到了6月10日，我又预计这次回升并未告终，我的第一个目标是805点，第二个目标是845点，之后则会观察其走势如何发展。实际上，对于价格在800元以下的情况，从短期来看，普遍存在过度下跌的现象（其中成本在800元以上的煤矿占比达到了48.4%），因此，之前的市场表现仅仅是超跌后的反弹，而目前市场才真正开始步入估值修复的阶段。27日，上海钢联发布的焦煤现货价格指数为937.3，这一数值显著高于期货价格（27日晚间2507合约的收盘价为819）。即便期货价格在近一个月内有所回升，现货价格却并未同步上涨，这表明市场中的悲观情绪得到了进一步的宣泄。26日，笔者观察到，港口焦煤库存近期显著减少。由于夏季临近，煤炭需求随之上升，加之煤矿安全监管加强，预计7月份焦煤的价值有望进一步上升。尤其是9月3日的大阅兵，9月合约的估值似乎也应当合理。因此，近期焦炭价格持续下跌并导致亏损加剧的情况，短期内已不再具备持续下跌的动力。一旦现货焦煤价格上涨，焦炭价格也将随之上涨。近期，铁矿石价格呈现小幅上涨趋势，这一现象导致钢材成本相应提升。据上海钢联对27日钢厂盈利状况的监测，虽然高炉生产的螺纹钢每吨利润达到145元，热轧产品每吨利润为108元，但采用电炉生产的谷电中规格螺纹钢却出现了每吨亏损141元的情况。螺纹库存较去年同期下降了30%，线材库存同比减少42.9%，这样的良好基本面，实在不能不说其价值被低估，后续都具备一定的调整和恢复潜力。

再者，从预期与实际之间的差距调整这一视角来看，若实际情况不及预期，钢材价格尚有进一步下跌的可能；反之，若实际情况超越预期，钢材价格则有望出现回升。从宏观层面分析，预计7月份发布的上半年国内生产总值（GDP）增速可能介于5.3%至5.4%之间，在这种增长背景下，5.3%至5.4%的增速显然是超出预期的喜人表现。7月上旬尚处于美国加征关税缓冲期的尾声阶段，同时又有消息传来，中美双方已签署了一份框架协议文件。按照理论推算，后续的关税水平至少不会进一步增加。月底将召开政治局会议，或许会有更多结构性利好政策出台。尽管从实际情况来看，压力可能会增大，但与之前的预期相比，7月份市场情绪有望得到改善。因此，从这个角度来看，钢材价格有望出现反弹。随着现实压力不断加剧（出口动力减弱，供需关系失衡，企业盈利持续低迷），钢价反弹的阻力也将重新显现，甚至可能出现因交易压力增大而导致价格再次下滑的情况。从行业基本面来看，普遍的预期始终偏向悲观，许多人认为，一旦钢厂获得利润，供应量就会相应增加。今年钢厂的经营状况尚可，上半年大部分企业利润率保持在50%以上（1至5月行业利润累计达316.9亿元），与去年同期的亏损状况相比有了显著改善（2024年1至5月亏损额为127.2亿元）。然而，产量增长并不明显，特别是在5月份，尽管单月利润（147.7亿元）环比增长了57%，但日均粗钢产量却环比下降了2.6%，这一现象彻底推翻了多数人持有的悲观预测。根据机构调研的数据分析，7月份的平均供应量较上月有所减少，具体来说，长三角地区的建筑企业建材产量在6月份已经减少了4.16%，而在7月份的排产计划中，预计还将进一步下降5.95%。尽管前两个月的情况并未引起广泛关注，但若7月份的量变导致质变，那么市场参与者们就需要开始关注对过度悲观情绪的调整。在此之前，普遍观点认为梅雨季节的到来将导致需求下降，从而可能引发库存累积的问题。实际上，6月5日，大宗商品的小规模库存减少了26万吨（5月份降幅达到82万吨），然而在月底的那一周，尽管产量增加了12.48万吨，库存的累积量也仅仅达到了1.14万吨。尽管如此，7月份仍有可能面临钢材库存增加的压力，即便如此，这种增加也可能是微小的。从资本市场分析，股市已成功冲破3400点，正逐步进行自我修复，且存在持续回升的潜力。此现象是否会引起商品市场情绪的同步改善？在26日与几位朋友的交流中，我提到这几乎是一个必然的趋势。因此，不论是从宏观层面讲述故事，还是从产业角度进行叙述，尽管故事仍有发展的空间，但在酷热难耐的七月，剧情或许应当有所调整。相较于过于悲观的预测，我们应当适度地朝着积极的方向进行修正，从而使得钢材价格至少在短期内有望实现一定程度的上涨。

最终，从期现价格调整的视角分析，7月份黑色系期货品种的价格回升的可能性较大，这或许会促使现货钢材价格亦呈现上涨态势。从概率论的角度审视，观察过去15年间螺纹钢10月期货合约的价格走势，其中上涨的年份有10个，而下跌的年份仅有5个；在过去的11年中，热轧板10月期货合约的上涨次数为7次，下跌次数为4次；原材料价格同样以上涨为主流趋势。当前，尽管今年钢材现货的库存状况达到了历史同期最佳水平，但期货价格走势对现货价格产生了决定性影响，而今年的市场情绪普遍较为悲观。因此，尽管6月份黑色金属多数品种的盘面价格出现了反弹，现货价格并未随之积极上涨，或是上涨幅度不大。然而，随着7月份部分黑色品种盘面价格的持续上涨，对现货价格的提振效果愈发显著，现货价格自6月底开始逐步跟进，预计7月份这一趋势还将持续。此外，观察现货价格走势，钢材价格已持续走低达9个月之久；追溯至上海钢联自1997年有钢价记录以来的历史，唯有2001年曾连续9个月出现下跌（2015年也仅连续下跌8个月），因此现货钢价出现反弹的可能性逐渐增大。从基差这一指标来看，截至27日，螺纹钢的期现基差为165，而自2015年以来7月份的主力合约平均基差仅为95，基差呈现出持续缩小的态势。存在三种情形，一是现货偏弱而期货偏强；二是两者皆弱，但现货的弱势更为明显；三是两者皆强，但期货的强势更为突出。经过对多种影响因素的综合分析，作者认为7月份现货与期货均存在同步上涨的潜力，随后需观察哪一方的阻力更大，进而可能引发抑制性的调整。

依据上海钢联的大数据模型进行预测，7月份的钢材综合价格指数的平均值为3363.75，与上个月相比大致维持稳定（略有下降1个百分点），螺纹钢的平均价格指数为3221.29，较上个月有所上升19.34个百分点，热轧钢的平均价格指数为3243.6，较上个月上涨了35.8个百分点，而铁矿石的平均价格指数为92.34，较上个月下降了1.5个百分点。依据模型过往的推演数据，线性回归算法的准确度达到了74.58%，而在树模型算法的应用中，准确度则为72.88%，与神经网络模型法的结果相同，均为72.88%。

总体来看，在7月份的钢铁市场中，价格有望实现一定程度的回升，这一趋势是预料之中的。然而，由于实际压力持续增强，对于钢铁价格的上涨前景，我们不宜过分乐观。

在操作层面，亏损的钢铁企业需在传统淡季阶段严格执行政策规定的限产措施，或者主动对生产的产品组合进行调整；贸易从业者应抓住市场低位时机，积极吸纳资源，或者持续持有低价的多头仓位，并伺机进行抛售；而对于终端用户来说，则应采取适度灵活的采购策略。

请查阅各地区的会议实时报道及交流意见，以获取详细信息。7月份计划参与的公开会议包括：1日的西昌会议、12日的北京会议、15日的天津会议、24日的成都会议、30日的福建会议以及31日的直播会议。

风险提示：随着环境的变化，人们的看法也会随之调整，请务必留意最新的观点信息（上海钢联，联系人：汪建华，电话：26093368）。

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