钢材市场价格上涨希望渐起，当前处于周期何阶段？

最近中央财经委员会会议对于整治公司低价恶性竞争、促使低效生产能力淘汰的说明，令钢铁市场对反恶性竞争促进价格上扬抱有期待，行情即将见好的论调开始流传。

与一个月前钢材价格不断刷新最低纪录、市场气氛较为低沉的情况对比，这种变化更像是受到政策预期引导的暂时性心理起伏。

现在钢材市场究竟位于周期的哪个位置？是否已经形成持续上涨的条件？我们可以从历史现象和当前状况的仔细对照中探寻答案。

一、周期判断：时间窗口临近，但数据信号仍显疲软

观察中国过去三十年的PPI变化，可以发现其呈现出大约五年一个阶段的循环模式，这一现象是真实存在的，当前时间距离2020年新冠疫情造成PPI的低谷点，已经过去了大约五年，从时间角度来看，似乎已经接近下一个周期的启动时机。

然而，时序的流转并非单纯的时长累积，关键在于经济基础的稳固支撑。6月份的PPI指数较去年同期减少了3.6个百分点，同时环比也出现下滑，这一数据明确反映出生产层面持续承受着经济不景气与产能闲置的双重困境。

钢材是工业制造的核心物料，其价值波动与PPI指数紧密关联，当前PPI指数尚未显示稳定上涨的态势，因此认定钢材市场已进入周期性复苏阶段，这种说法目前来看还缺乏依据。

二、历史经验再审视：四大推动力的当前镜像

2015至2016年期间以及2020至2021年期间，钢材市场出现的两次上涨阶段，都源于四个关键因素的共同作用。现阶段，这四个关键因素的表现却存在显著差异。

1、去产能：局部优化难掩整体过剩

近些年，钢铁领域借助环境法规强化、公司间整合以及企业自主减产等手段，部分区域的生产能力紧张状况得到一定程度的缓和。

华北地方部分污染严重单位遭到停业，少数巨型钢铁公司借助整合增进了行业整合度，然而，同玻璃行业日产量大幅降低的实质性产能削减相比，钢铁行业的产能调控尚显力有不逮。

当前钢铁领域整体生产规模非常可观，一旦价格稍微出现上涨，被闲置的生产能力便很容易迅速恢复运作，生产资料的利用程度虽然比最低水平有所改善，但与供需相对稳定的状态相比，仍然存在明显不足。

“去内耗” 措施虽然暂时能够阻止低价抛售现象，但想要达成全面且深入的产能缩减，不仅要求政策的不断加强，还要处理地方保守思想和公司债务清算等诸多挑战，这绝对不是短时间内就能完成的任务。

2、货币流动性：边际改善但传导受限

根据银行方面公布的信息，六月M1的年增长率达到4.6%，从去年十月最低点开始一直稳步增长，M1与M2之间的差距也在不断拉大。这说明社会上流动的资金和企业中可随时动用的资金都增加了，这对经济活动的增强起到了一定的推动作用。

不过，货币市场流动性的好转，并没有充分影响到钢材最终市场的需求情况。虽然贸易商和下游企业借贷费用有所降低，不过他们对于市场未来的预期并不乐观，因此增加库存的意愿仍然不高，资金主要在金融机构之间流转，并没有切实转化为对钢材的实际购买力。

所以，现阶段资金流量的好转，只能给钢材价格带来暂时的支撑，无法构成促使价格持续攀升的主要因素。

3、外部货币环境：降息预期明确但力度有限

市场广泛认为美联储今年会启动减息操作，这种情形将促使全球货币氛围变得较为宽松，从而有利于大宗商品的定价。然而，与2016年和2020年美联储实施零利率或接近零利率的极度宽松政策相比，此次减息的规模显然受到了显著约束。

美国经济目前具备良好抗性，工作职位空缺数量持续减少，物价涨幅虽然有所缓和，但依然超出官方预期，因此联邦储备局在决定减息步长时会采取保守态度，利率指引图表显示的最终利率数值3%左右，明显超过了过去两个阶段的政策利率最低点

外部货币宽松程度不高，那么它对钢材这类大宗商品价格的影响就会减弱，其推动作用也会明显降低。

4、需求引擎：房地产低迷成最大拖累

根据过往记录，不动产市场的活跃是刺激钢铁产品消费的关键动力。二零一五至二零一六年间，房产交易市场呈现转暖态势，促使新增建设规模显著提升，进而引发螺纹钢等建材用料消费量急剧攀升。

2020年至2021年期间，得益于宽松的宏观调控措施，房地产业再次成为钢材消费的主要驱动力。然而，现阶段该行业的运行状况不容乐观，六月房地产交易面积与去年同期相比再度减少，新增建设和完工面积均无显著改善，去年底稍有回升的态势已经停止。

新开工项目规模持续走低，直接造成建筑钢材即期市场购买力受限，房地产商面临的财务困境、居民对未来市场预期悲观等状况，导致房产市场在短期内难以出现明显转机。虽然公共工程建设投资维持一定增长速度，但这类项目对钢材的依赖程度不高，并且工程推进的步伐受到资金状况等条件限制，无法有效对冲房地产领域需求减少所产生的空缺。

另外，汽车、机械等相关行业在制造业内部虽然存在一些积极表现，但总体上对钢材的需求增长并不强劲，难以担当推动钢材消费的主要动力。

三、未来展望：钢材价格反转时机未至，仍需在震荡中等待

当前钢材市场整体态势，既有若干正面征兆，比如货币流通状况有所好转，淘汰落后产能措施不断深化，但决定行业周期发展的根本动力，即消费层面的实质性反弹尚未出现。房地产市场表现疲软，是现阶段钢铁市场最突出的制约因素，同时制造业与出口等其他消费板块，也无法有效弥补这一缺口。

未来钢材市场的发展动向，必须着重考察两个关键因素：首先是房地产调控措施的实施成效，能否切实促进购买行为，减轻公司财务负担，并促使新增建设规模稳定增长。

其次，考察限制生产能力的措施能否有效实施，是否能够达成彻底淘汰过剩生产能力的目标，进而优化供需平衡状况。

基础尚未稳固，钢材市场难以出现根本性转变，很大可能会在成本水平附近反复调整。市场相关人士要冷静应对，不要被短期心态干扰，需要时刻关注政策动向和需求方面的变化，审慎进行安排。