回顾8月钢铁市场运行态势，展望9月，其还会进一步下跌？

8月份钢铁市场整体表现不佳，钢价在月底呈现先上涨后下跌的走势，钢材综合价格指数下挫54点，其中螺纹钢和线材价格分别下滑95点和91点，热轧卷板和冷轧卷板价格也分别降低29点和24点，中厚板价格略有回升2点，62%品位铁矿石的离岸价格上升5美元，焦煤价格下降4点，而焦炭综合价格则大幅上涨158点根据月度均价分析，综合钢材价格指数上涨83点，多数主要钢材品种价格均呈现上涨趋势，铁矿石价格上升2美元，焦煤和焦炭价格分别增长166点和233点，整体情况基本印证了价格波动交替出现的看法。预测9月钢铁市场，仍存在进一步下行的可能，除非钢厂主动减少产量或宏观经济出现积极因素支持，否则难以看到价格回升的迹象。

九月份钢铁市场可能会继续走低，主要原因在于，支撑该市场的基本状况——供给和需求都表现疲软，仓库里的钢材数量不断上升，这种情况给钢材价格带来了向下的推力。

根据库存这一衡量供需状况的关键数据，钢联展开的调研结果揭示，八月份选取的五种主要钢材类型，其社会仓储与工厂仓库的总库存量增长了116万吨，其中社会仓储部分的增幅为104万吨，而工厂仓库的增幅仅为12万吨；进一步分析各类钢材的情况，螺纹钢的社会仓储和工厂仓库库存合计增加了77万吨。这种库存构造的调整，给市场带来不利影响：首先，分销渠道对社库价格的反应程度远超厂库，商家和客户常根据市场行情行动，社会库存积压严重时，流通环节的价格压力就会显现出来，而钢铁企业则更注重自身经营状况，当企业库存增长不显著时，倾向于小幅度降价以维持良好的销售业绩；其次，钢厂自身库存积压并不严重，表明其仍能保持较高的生产量，这对未来市场来说，意味着基本面上的压力还将逐步缓解。根据钢联资料统计，八月份抽样调查的五种主要产品，其周产量不但没有减少，反而增长了十七万吨，并且到八月底时，周产量达到了八百八十五万吨，创下了当月的最高纪录，这无疑会使得九月份至少是九月初的市场供应量增加；另外，在市场定价中，螺纹钢作为关键影响因素之一，其库存量却持续上升，成为增加的突出品种，由于现货价格下跌的幅度没有跟上期货的步伐，期货价格不得不持续下调，进而反过来迫使现货价格也跟着走低。最新8月钢铁业PMI数据显示，原材料库存环比增加了3.6个百分点，达到52.7，位于扩张区间；产成品库存环比上升了7个百分点，为53，同样处于扩张区间。这两个数据均显著高于历史同期平均水平，原材料库存历史同期均值为44.3，产成品库存历史同期均值为46.2。

从供应角度分析，依据钢联的盈利测算方法显示，8月29日，电弧炉利用低谷电冶炼的特定产品平均每吨亏损78元，同时高炉生产螺纹钢、中厚板和热轧卷材的吨钢盈利则分别下降至33元、82元和66元。只要库存维持低位且仍有盈利空间，钢铁企业就会持续增加产量。个别事件引发的局部地区短期减产措施，很难促使钢材价格出现反弹。恢复生产的预期压力将在九月第二周显现，可能促使现货价格继续下跌，进而迫使钢铁企业于九月下旬陆续主动限制产量。从这个角度看，九月上旬乃至中旬，钢材的市场状况压力会逐渐增强，价格因此会承受下行压力。

从需求方面来看，一个关键的先行信号是进出口的运输价格指数，表明今年9月国内外的需求可能会继续减弱。中国进口集装箱运价指数作为国内需求的表现，在5月底达到阶段性峰值（711.45）之后，不断下滑，到8月29日当周降至667.37，下降的幅度并不显著，这意味着需求仍然具备一定的支撑力。当前情况是，中国沿海散货运价指数在8月22日当周触及了阶段性峰值1096.54，不过到了8月底时却显著下滑，调整到了1053.36，倘若该指数继续下行，则表明国内外的需求都将进一步萎缩。中国集装箱出口价格参考数，在6月27日当周的峰值1369.34点之后，不断下滑，到8月29日当周抵达谷底1156.32点，这反映出出口市场的需求呈现不断减弱的趋势。外部需求长期以来作为中国经济增长的关键支撑，美国持续实施关税措施，特别是8月18日针对钢铝产品附加关税且不减免在途货物，这种趋势将给全球贸易带来新的阻碍，对中国出口造成更显著的负面影响，9月份商品市场的价格波动将不可避免地反映出这一情况。

从成本方面来看，一个关键的数据，上海钢联监测的铁水日平均产量，仍然保持在每天240万吨的较高状态，从这个角度看，对主要原料形成较强的需求拉动，从而在一定程度上阶段性提振了主要原料的价位。从不同层面分析，钢材价值不断降低，钢铁企业收益明显减少乃至亏损增多，会最先促使收益达到今年顶点的焦炭价格走低，现货市场的焦煤价格虽然比较稳固，不过也有可能下跌，长协价格虽然略微上升，但现货市场可能面临缓慢下滑，一直被高估的铁矿石价格更应下调，因此，基础原材料价格的暂时性下降，可能让钢材的成本基础变得薄弱，会显现出阶段性的相互影响。

从全局角度审视，九月虽有积极因素干扰，但程度不高。无论是《钢铁行业促进发展措施》，还是市场监督机构关于举办二零二五年中国公平竞争政策推广月的公告，抑或是大型活动造成的暂时性生产限制，尽管都产生正面效果，不过市场参与者正变得越来越审慎。对立的情况出现在8月18日，国务院全体会议通报了数据，揭示出若干苗头性、趋势性及结构性难题，使人们更清晰地认识到经济运行中遭遇的风险挑战，以及外部环境的严峻与复杂。因此，从交易宏观的视角来看，9月上半月承受的压力会显著增加。伴随9月16-17日美联储议息会议的举行，18日很可能宣布降息25个基点，这种情况下或许能够促进钢铁价格的回升。

据上海钢联的预测显示，九月份钢材综合价格指数的平均值为3492点，与上月相比减少了63点；螺纹钢平均价格指数为3274点，环比下降93点；热轧钢平均价格指数是3391点，较上月降低了65点；铁矿石平均价格指数为99.5点，环比减少了1.5点。

总之，今年九月钢铁市场，国内国外多重因素可能造成钢材供需状况阶段性承重增加，钢材价格或将面临持续走低的局面。而美国一旦实施降息政策，或能通过提振市场信心来利好钢铁价格，倘若再加上钢铁企业主动减少产量，特别是政府主导的减产措施到位，钢材价格就有望出现波动中的上涨行情。

运作层面，面临资金缺口的企业应主动约束生产规模，将产能指标用于提升效益；市场参与者需审慎管理风险，在价格回落时审慎决策，考虑是否在交易环节建立多头头寸；最终消费者则应抓住价格低迷时机进行采购，科学调配不同市场的仓储资源。

最新信息，请查阅各地会议的现场通报和意见交换情况，九月份计划参与的公开活动包括：四日在宁波，九日在香港，十一日在鞍山，十七日在邯郸，十九日在成都，二十四日在日本东京，二十五日在南宁等等。

注意情况随时可能转变，看法也可能随之调整，请持续留意更新的分析意见 （上海钢联 汪建华， 021-26093368）