2025年钢铁市场：强供应与弱需求博弈，钢价何去何从？

一、引言

2025年钢铁市场的主要问题在于供应充足而需求不足的激烈冲突。上半年钢材市场承受着供应过剩和需求不振的双重压力，呈现不断下滑的态势。7月份之后，虽然受到“反对恶性竞争”措施以及限制生产活动的影响，市场进入成本制约和需求低迷的相互较量时期，但仍然停留在涨跌都困难的波动状态中。黑色产业目前的整体态势较为疲软，行业内部最主要的矛盾体现在生产过剩的局面同刺激消费的政策目标之间的矛盾，消费方面已经显示出达到峰值的迹象，而生产方面的清理工作尚未结束，钢材价格因此持续承受压力，主要以生产成本作为定价依据，而原料的过剩状况则进一步压低了钢材价格的评估基础。

根据市场运作表现，第三季度尾声“大量供应 - 轻微需求”的不协调现象十分明显。所谓“金九”的常规好时机，启动效果未达标准，等到需求逐渐恢复却非常缓慢，导致钢板等板材商品承受着存货不断增加和悲观看法的双重困境，业界对于第四季度市场走势能否出现转变十分在意。

第四季度的板卷市场若想实现价格回升，必须克服三个障碍：首先，原料领域的成本基础不够稳固，因为上游的供应量过大，使得原材料价格持续走低，从而减轻了钢铁企业的生产负担；其次，铁水的生产重心转向板材产品，造成市场供应过剩，导致库存不断攀升；最后，需要关注消费端是否会出现超出预期的增长，尽管宏观经济政策总体上对市场持支持态度。

二、原料端

2025年展现出明显的周期性起伏。上半年，供应充足且需求不振，导致价格不断走低，但6月底至8月期间，市场在淡季时却强劲反弹，主力合约期货价格一度上涨381元/吨，9月期货价格继续上涨，9月16日收报1240元/吨，刷新了最近一个月的最高纪录。

此次上涨主要受供需失衡推动：供应方面，煤矿超产检查加强和事故引发的生产自主收缩抑制了产出增加，到9月3日，煤矿精煤日产量较去年同期减少12.3%，主产区临汾有36家临时停产的煤矿虽然9月4日陆续复工，但产能恢复进展迟缓；需求方面，钢厂和焦化企业前期原料库存降至极低水平，加上价格持续处于高位，促使企业增加补货。

焦煤是热轧板卷制造的重要物料，其价格变动会波及钢铁企业的开支。近期焦煤价格因供需关系紧张而居高不下，但四季度煤矿恢复生产、供应保障措施强化以及进口量增加可能会造成价格下跌。热轧板卷市场的成本基础，取决于焦煤当前价格水平与下游需求恢复速度的匹配情况，如果市场需求没有明显好转，成本基础可能会逐渐减弱。

短期来看，库存变化和供应阶段性减少是价格回升的主要动力。到2025年9月，钢铁企业的库存比去年同期降低了10.3%，已经降至历史较低的位置。随着国庆节假期临近，并且考虑到生产恢复的预期，钢厂增加库存的需求正在逐步显现。从长远角度观察，四大矿山在初期阶段受到极端气候条件及港口维修等因素制约，导致产量减少，在后期阶段产量预计会逐步增加，同时西芒杜矿区预计于十一月首次装运铁矿石，未来铁矿石供应量将逐步增长，此外，在第四季度，大部分钢铁企业将进行年度维护，铁矿石的需求量可能会出现下降。

铁矿石是热卷制造的关键材料，其价值占比在成本构成中达到40%到50%之间。铁矿石价格走低会直接削弱热卷的成本基础。这种成本方面的变化可能会激化热卷市场的价格竞争。在需求方面没有显著好转的情况下，第四季度或许会承受“成本降低导致价格随之下调”的连锁反应。

三、铁水流向以及品种价差

螺纹钢市场现在承受着库存不断增加和购买力不断下降的两方面困难，这种低迷状况借助市场心理影响到其他相关产品，比如热卷，造成它们的行情也受到拖累。到2025年9月11日这一周，螺纹钢的制造量是211.93万吨，比上一周降低了6.75万吨，下降的比例为3.09%。然而，仓库中货物的处理情况并没有好转：社会仓库里的钢材数量达到了487.23万吨，比上一周多了18.57万吨，增长的比例为3.96%。总的库存量已经连续第九周在增加，而且去库存的转折点比往年的这个时候晚了4到5周，目前处于近些年比较高的数值1325。生产量减少没有减轻仓库积压的情况，主要问题出在购买力方面不断减弱，市场旺季起步没有达到标准，华北和北京地区因为限制生产活动以及天气炎热和降雨，开工时间被推迟，购买力不足的根本原因是建筑行业正在经历根本性的变化。房地产作为建筑钢材主要购买行业，房地产市场的低迷限制了建筑用钢材的需求，而工业部门表现相对稳定，支撑了薄板的需求，钢铁企业把高炉铁水更多地分配给了卷板生产。

2025年冷热价差走完了"先涨后跌再涨"的完整过程。第一季度末价差来到全年最高点790元/吨，紧接着就开始快速下降，第二季度因为冷轧价格继续下跌，价差迅速缩小到400元/吨以下，7月1日上海市场冷热基差跌到290元/吨，是年内第二个最低数值。7月份下半月市场出现暂时性好转，价差恢复到月底的450元/吨。

当冷暖价格差距拉大，意味着轧钢企业和终端市场收益颇丰，生产意愿强烈，为了应对旺盛的冷轧需求，轧钢企业将大量购买并消耗热轧板卷原料，直接刺激热轧板卷的实际需求，促使价格攀升。终端制造业活跃度提升，也将让整个钢材市场需求预期向好，进一步影响到上游热轧板卷市场，为价格上行提供支撑。

四、热轧板卷情况

从供应方面分析，2023年全年产量逐步增加且时起时落，第四季度库存清理得很快，这主要是因为该时段价格不断攀升。2024年起伏不定，夏季产量偏多，到第四季度先增后减，库存也在第四季度转为减少，该年价格自第四季度初便急剧攀升。2025年前三个季度库存一直处于近些年最低水平，但从九月起出现积压态势。2025年的价位预计会低于往年的水平，今年第四季度许多钢铁企业将进行年度维护，导致整体供应量有所减少，前两年即2023年和2024年都在第四季度推动了价格上涨，今年到第四季度末也可能出现价格攀升的情况。今年第三季度的传统旺季中，开头的购买欲望并不突出，倘若国庆节前的备货需求没有大规模启动，那么国庆节过后库存可能会积压，价格出现一些回落，购买力或许会集中释放，再加上未来环保生产限制的预期会减少供应，可能导致价格再次上涨。

从生产领域角度分析，钢结构产业与建筑机械产业当前显现复苏迹象，家用电器产业伴随气温降低，购买需求有所减弱，汽车产业持续担当关键角色，整体呈现温和增长的态势。

美国关税政策的大幅变动是主要干扰因素，虽然5月中美达成了90天关税暂停协议，美国对华关税从145%下调到30%，不过34%的"基础关税"依然存在，实际税率仍然维持在40%-50%的高水平，这直接降低了中国的热卷产品在市场上的价格优势。八月十五日，美国商务部公布一项决定，将四百零七个钢材相关产品项目加入关税名单，这些产品里的钢铁和铝含量将面临百分之五十的附加税，该措施于八月十八日正式实施。考虑到周边国家一直运用的反倾销措施，中国钢材出口正面临越来越大的挑战。不过，凭借成本上的优势，中国的出口市场依然能够吸收掉很大一部分国内市场销售不出去的钢材产量。

五、宏观

大局层面持续推动市场向积极态势发展，提供支撑，财政投入基建领域，进而带动钢结构等产业对热轧卷材的需求增长；限制新增生产能力，实施以环保为重点的存量产能调整；倡导消除内部恶性竞争等举措。当前国际局势最为清晰，美联储决定降低利率二十五个百分点，这既在预料之中，又未达预期，估计接下来市场走势可能会有一个阶段的波动。

六、总结

整体市场分析显示，第四季度板卷价格可能存在上涨趋势，但产业链整体角度考虑，上涨幅度或许不会太高。第四季度，需求方面虽然会持续一些购买力，相比三季度有所增强，但增长空间有限；供应方面则可能减少，尽管钢厂目前盈利状况良好，但年度计划性检修，以及达成粗钢产量控制目标等因素，都可能对部分产量造成影响。缺少有力的整体政策推动，价格将不再主要依靠生产成本来维持，而是要依靠消费持续和产量减少来稳定。2025年第四个季度，热轧板卷市场可能会经历短暂的恢复，但难以彻底扭转下跌趋势。接下来要密切留意更多的整体经济状况。