2025年1-9月国内建筑钢材价格走势回顾与国庆后展望

2025年1到9月期间，国内建筑钢材价格总体呈下降趋势，其变化轨迹呈现倒N形特征。上半年价格主要受到市场供需失衡的影响，下半年则因基本面逐步改善以及宏观政策推动而显著回升。当前正值国庆节假期临近，有必要从供需关系角度出发，回顾往年国庆前后价格波动情况，并对今年国庆节后的价格走势进行初步探讨。

一、建筑钢材近四年国庆前后价格回顾

图表1：近四年Mysteel螺纹钢、线材绝对价格指数

观察过去四年的国庆节前后建筑钢材价格走势，节前由于市场需要增加储备，价格普遍上涨，主要是运输成本推动的，节后价格大幅下跌的可能性很高。以2024年为例，当时多项有利于钢铁行业的宏观和产业政策密集出台，市场情绪波动明显，价格在经历大幅上涨后，也出现了急剧下滑的情况。

整体而言，相关政策对十月的价格走向产生了关键影响。实际上，在国庆节期间，类似的《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》等支持产业的政策也已发布。而此前推动的“反内卷”措施，更是早已为市场提供了稳定的支撑。如果讲，2024年代表需求对产量进行规模性调整的年份，那么2025年则意味着需求对产量施加影响的过程迈入了崭新的时期，基础因素，依然是分析国庆节后价格定位的关键参考。

二、产量已回归低位，构成节前去库条件

图1：全国螺纹钢产量

图2：国内螺纹钢企业成本及利润（高炉）

图表2：近五年Mysteel国庆前后螺纹钢产量变化

回顾近四年国庆节后的螺纹钢产量变化，可以看出节后产量总体呈现上升趋势。通过分析可以发现，2021至2024年期间，节后产量有所回升。然而在2022年和2023年，由于高炉利润为负，节后两周的产量都未能超过节前水平。相比之下，2024年节后由于利润较高，产量迅速超过了节前水平。

今年，目前的生产收益仍然呈现亏损状态，节前一周的产出量或许会低于210万吨，因此节后前两周，产量也不太可能实现显著增长。从供需关系角度分析，当前的市场需求能够覆盖210至215万吨的每周供应量，所以从产量方面来看，具备形成库存下降的条件。

三、螺纹钢总库存水平抵近2023年同期 但库销比却在好转

图3：全国螺纹钢总库存

图4：钢厂库存销售天数

图5：社会库存销售天数

图表3：近五年Mysteel国庆前后螺纹钢总库存变化

到最新消息发布时，螺纹钢的总库存停止了连续九周的上涨，并且已经连续减少了两周，具体分析发现，库存的持续增加和减少主要是由社会库存的变动引起的，目前库存的数值很高，几乎达到了2023年国庆节之前的程度。

从库销比例来看，在社会库存大量积压的这段时期，库销情况仅轻微改善，并且仍然有足够的空间，具体表现为从七月份的七点五天增加到了九月份的九点五天，这个数值超过了二零二四年同期六点九七天，但小于二零二三年同期十一天。

节后库存会有所增加，不过因为生产量处于较低水平，所以积压货物的风险基本上能够控制住，仓库与销售之间的比例依然有足够的空间。

四、预计节后成本支撑是走强的关键要素

连续两个礼拜的库存下降，说明产量已经降到较低水平，市场供求已经恢复正常，形成了基本面的支撑力量。不过需要留意的是，因为之前社会库存的上升，钢厂的生产收益受到了很大影响，虽然收益正在迅速好转，但目前仍然处于亏损局面。另一面，铁水产量维持在240万吨/周的量级之上，矿石、焦炭行情同样强劲，废钢方面涨多跌少，再加上先前基本面已经好转，节后库存销售比依然有足够缓冲的态势，节后成本方面能够提供支撑，利润也有望逐步恢复，这或许会成为推动价格上涨的重要动力。预计节后全国建筑钢材价格下跌的幅度不会太大，可能会先经历一段调整，随后转为上涨。

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