证监许可【2011】1292号：特朗普上台对钢材影响几何？

证监许可【2011】1292号

周敏波 Z0010559

2025年1月23日星期四

摘要：

特朗普政府执政对钢铁产业的影响主要体现在间接出口层面，并且这种影响难以精确衡量。在他首次担任总统期间，政府大力推行贸易防御政策，终止给予中国的最惠国地位，反复对中国商品实施高额关税惩罚，还对中国经第三方国家向美国输送的产品进行限制。虽然当前钢铁出口已成为需求端的关键增长点，但我国钢铁制品对美国的销售规模并不大。二零二四年前半段，美国已经通告要对来自中国的多项产品征收额外关税，其中针对钢铁的关税率从百分之零到百分之十七上调到了百分之二十五。近些年来，我国输往美国的钢材比例持续减少，二零二四年前十一月，我国对美钢材出口量在总出口中所占的比重不足百分之一。所以，如果特朗普政府执政后修改关税措施，那么对钢材的直接出口影响不会太大。

特朗普政府上任对钢材下游产业产品的出口造成了显著冲击，尤其是机械设备、汽车、家电等品类。这种影响会间接波及中国钢材的整体出口规模，并且相较于钢材的直接出口，这种传导效应更为明显。2018年美国对中国制造业成品实施额外关税，导致2019年前后中国制造业产品出口出现一定程度的回落。汽车领域，2024年5月，美国在继续实施对华“301关税”的同时，进一步上调了针对中国电动汽车、锂电池等商品的额外关税，其中电动汽车的综合税率提升至102.5%。尽管如此，2024年全年，中国新能源汽车出口到美国的比例不足百分之一，因此受到的冲击并不显著。我国新能源汽车销往的主要区域包括，那些有明确规定要逐步停止燃油车销售的西欧国家，以及东南亚这些快速发展中的市场，而美国并非其核心销售对象。在重型机械领域，尽管美国提高关税会对我国相关设备造成一定冲击，但我国产品主要销往亚洲，该区域占我国重型机械出口的35%份额，欧洲市场近年来增长明显，目前占比达到32%左右，北美洲整体占比约为7%。其中，叉车销往美国的比例大约为15%，是第三大出口市场。机械器材种类繁多，无法统计确切数量，不过美国对中国增加关税，肯定会让我国工业制品等出口遭遇阻碍。针对钢铁产品，重点会波及热轧卷材、中厚钢板、冷轧板、镀锌板这类板材。

钢铁行业方面，特朗普的当选并不会立刻改变铁矿石的供求状况，不过其推高的美元价值以及人民币的下跌，会使得以美元计价的铁矿石等进口材料的价格上涨。如果铁矿石的价格持续处于高位，将会压缩国内钢铁制造企业的盈利空间。

特朗普执政后，其施政理念会对我国整体经济态势造成影响，国内经济将遭遇更严峻的考验和波动，特别是对国民经济增长起重要作用的出口行业，国家层面的调控措施及其潜在能力将变得更为核心。

从全局角度看，特朗普当局执政给钢材产业带来的负面效应，主要集中体现于钢材下游加工产品的外销方面，涉及的商品种类以板材居多，对钢材本身的直接出口冲击并不明显。与此同时，美元的不断走强，也导致进口原材料的费用上涨，进而压缩了国内钢铁企业的盈利空间。美国方面的策略存在变数，我国相应的应对措施和潜在发展领域要给予高度注意，将来财政与金融手段或许会对公共工程建设及不动产行业提供支持，不过这依然无法改变全年度钢材需求可能出现下滑的判断，留意政策预期与实际执行之间的落差。