不锈钢市场寒流持续！价格连跌何时止，抄底时机真的到了吗？

不锈钢市场遭遇“寒流”！价格连跌不止，抄底时机到了吗？

一、现货点评：需求疲软下的持续阴跌

2025年11月初，无锡不锈钢市场呈现单边下行态势，这是国内外价格的表现情况。就像304不锈钢，民营冷轧毛边基价在11月3日时是12450 - 12500元/吨，到11月6日下跌到了12350 - 12400元/吨；同一时期，304冷轧民营毛边基价从12550 - 12750元/吨降至12400 - 12600元/吨。热轧板块也承受压力，市场民营热轧资源五尺毛边主流价格从12400 - 12450元/吨降到了12200 - 12300元/吨。至 11 月 10 日，这种跌势仍往延续，新一周里，304 不锈钢价格继续呈下降态势，在华南以及华东的核心市场之上，此种表现尤为明显突出。

分析关键波动日，11月6日前后成为市场情绪转折点，贸易商大多采取低库存策略，稳价观望情绪浓重，下游采购以刚需为主要，议价空间得以扩大，尽管盘面偶尔出现翻红情况，然而市场内卷心态加重，商家纷纷投身价格战疯狂出货，伦镍在15050美元/吨附近处于震荡态势，沪镍主力合约卡在11.9万元/吨左右，不锈钢期货主力合约勉强处于12550元/吨上下，没能对现货形成有效支撑。致使价格出现下行情况，关键性因素是终端需求疲软的态势没有改变，再附加上年末资金回笼存在压力，市场信心不足 。

表格呈现，关于304不锈钢现货价格波动的统计情况，具体为2025年11月3日至10日期间的相关数据 。

无锡市场身为华东核心区域，其价格下行压力比华南市场要大，这是区域价差的一个特征。民营四尺冷轧主流报价处于12350 - 12600元/吨区间，个别规格能议价到12350元/吨附近。其中，民营五尺热轧大板报价保持在12200 - 12250元左右，但是呢市场流通性欠佳，商家只能挂出优价观望。在价格战的背景之下，区域价差因此收窄，整个市场呈现出”无量阴跌”的格局。

二、市场均衡分析

2.1 市场均衡表

今年，钢铁行业的供给与需求双双下降啦，供给下降的幅度比需求下降的幅度小哦。从不锈钢行业来说呢，呈现的是供给和需求都上涨的趋势哟，不过不锈钢材价格下跌的幅度比合金原料下跌的幅度大呀，这就压缩了不锈钢厂的利润空间。太钢不锈在2025年上半年营业收入为 459.67 亿元，同去年相比下降百分之七点五四呢，然而归属于上市公司股东的净利润是 3.93 亿元，同比增长百分之一百八十二点七四，环比实现扭亏啦，体现出行业在严峻形势下借助调结构降成本从而实现业绩提升呀。

站在行业数据的基础之上，在二零二三年到二零二五年这个时间段里，不锈钢市场的供需平衡表呈现如下情况（单位为万吨）：

注：以上数据基于行业趋势估算，2025年数据为预测值

2.2 供给分析

2.2.1 供给格局

接近三年的时间里，国内不锈钢方面的供给结构维持着稳定状况，中国鉴于乃是全球最大的不锈钢生产国家，其产量占据全球比例超过百分之五十，以下呈现的是接近三年供给的基本情形：

当前，实际供给量，也就是产量加上进口量再减去出口量，呈现出稳步增长的态势，预计在2025年的时候会达到3120万吨。从份额占比这种情况来看，国产不锈钢占据着主导地位，进口依存度不足5%，这表明国内的自给能力是比较强的。然而，供给结构的合理性存在疑问，主要体现为同质化竞争加剧，高端产品仍然有一部分依赖进口。

2.2.2 库存分析

现今，不锈钢社会库存展现出累积的态势，无锡、佛山等主流港口的库存水平相较于前期有了一定程度的上升，贸易商大多普遍推行低库存的策略，稳价观望的情绪极为浓厚，在期货库存方面，上期所不锈钢期货注册仓单量持续维持在高位，这反映出了现货市场的压力正朝着期货市场进行传导，库存端得出的结论是，整体库存压力颇为巨大，尤其是300系不锈钢，成为了压制价格的主要因素中的一个。

2.3 需求分析

当下，行业正处在，传统淡旺季的转换时期，然而，需求复苏可是，比不上预期的。下游产品的库存偏多，尤其是建筑、家电等领域，订单呈现疲软状态。在替代品这方面，铝材、塑料等材料，于不锈钢传统应用领域的渗透率得以提升，就好比包装材料领域，不锈钢替代塑料的进程加快。需求端得出的结论是，短期内需求疲软的态势，很难开展根本改善，下游是以刚需采购作为主要方式，市场在等待旺季需求作出验证。

三、价值与机遇评估

3.1 价值评估

其一，绝对价格方面，当前，304不锈钢的价格所在区间是12300至12600元每吨，其处于近五年的低位区间，并且历史分位数大概是在30%以下，所以估值偏低 。

B、利润剖析可知，产业链利润分配呈现不均衡态势，上游镍铁价格相对而言较为坚挺，然而不锈钢价格下跌幅度更为显著，致使钢厂利润空间遭受压缩。太钢不锈借助调结构降成本达成利润增长，不过行业整体面临着“面粉比面包贵”这般的困境 。

C、价差结构：就基差而言，现货是贴水于期货的，这反映出近端的需求是疲软的；月间价差呈现出Contango结构，它显示出市场对于远期价格的预期是略微好于近期的；在跨品种价差方面，镍不锈钢的比值处于高位，原料成本的支撑是减弱的。

从综合方面来瞧，不锈钢当下的价格处在被低估的区间之内，然而促使其向上的驱动力量并不够，需要去等待需求端出现改善的信号 。

3.2 多情景模拟分析

可能性为百分之二十的乐观情形是，到年末的时候基建刺激政策加大力度进行推行，房地产需求回暖超出预期，价格有反弹至每吨一万三千元到一万三千五百元那样的可能性。其中关键的触发要点在于，宏观政策呈现出利好态势，下游补库力度得以增强 。

具有中性特征的情景，其出现概率为百分之六十，在此情景下需求呈现温和复原态势，供应方面维持稳定状况，价格在每吨一万一千五百元至一万二千五百元的区间范围之内持续震荡。其中关键的触发要点在于，供需之间处于较为微弱的平衡状态得以持续。

在下述这种（概率为二十%的）悲观情景当中，需求呈现出持续疲软的态势，累库的速度得以加快，价格存在着下探至每吨一万一千到一万一千五百元的可能性。此情景的关键触发点在于，下游订单出现了进一步的萎缩，成本支撑也已然坍塌。

四、驱动因子诊断

产能领域，由供给驱动着，太钢等处于龙头地位的企业，在推进绿色化、数智化发展，然而行业整体产能是充足的，政策限产所产生的影响不是显著的，进口量维持着稳定的状态。

由于下游开工率普遍呈现出较为偏低的状况，致使于建筑领域的需求显得疲软，进而需求驱动，现货成交强度也较弱，并且贸易商日均出货量比不上往年同期的水平 。

受到库存驱动影响，累库的速度得以加快，，出现了社会库存与厂库双双增长的景象，库存的拐点尚未有所展现，去库的压力相对较大。

五、产业链纵深分析

5.1 产业链结构

不锈钢产业链价格传导树

├── 上游资源端

│ ├── 镍铁：价格相对坚挺，近期涨幅0.5%

│ ├── 铬铁：稳中有降，近期跌幅1.2%

│ └── 废不锈钢：跟随成材下跌，近期跌幅2.5%

├── 中游冶炼加工

304冷轧，价格在12300到12600元每吨之间，一周的跌幅是1.5% 。

划竖线，然后，有一个横杠，横杠后面，是304热轧，其价格范围是12100到12200元每吨，并且，一周的跌幅是2.0% 。

│ └── 400系：价格相对稳定

└── 下游终端消费

├── 建筑装饰：需求疲软

├── 家电制造：订单不足

├── 交通运输：稳中有升

└── 环保能源：新兴增长点

5.2 利润传导与瓶颈识别

A、上游资源方面：镍以及铬这类原料的价格相对而言较为稳固，然而其上涨幅度比不上不锈钢价格下跌的幅度，原料这一端的利润还算可以。当前存在的瓶颈在于红土镍矿供应的稳定性以及价格波动所带来的风险。

第二，中游当中的加工环节：其中冶炼利润被给予了压缩，太钢不锈借助内涵式效率予以提升，打造出集约化生产模式，铁前降本以及铁后盈利获得了显著提升。加工环节的瓶颈存在于同质化竞争和成本控制方面。

C、下游消费进行验证，建筑、家电等传统需求领域呈现疲软态势，然而新能源、环保等新兴领域却能提供增长点，下游存在的瓶颈是订单不足以及资金回笼方面存在压力。

六、周期波动分析

6.1 季节性阶段

不锈钢消费具有明显季节性特征：

1-2月：春节淡季，累库期，价格承压。

3-5月：传统旺季，下游开工回升，价格易涨。

6-8月：梅雨淡季，需求转弱，价格震荡偏弱。

9-10月：“金九银十”旺季，价格有望走强。

11-12月：年末淡季，资金回笼压力大，价格常跌。

6.2 历史规律

临近10年的数据表明，不锈钢的价格于3至5月以及9至10月期间，上涨的可能性超出70%，然而在1至2月和11至12月，下降的概率相对较高。其季节性的波动幅度一般均处于10至15%之间。

6.3 当前验证

2025年11月初的时候，价格出现了下跌，这种下跌是符合历史规律的，到了年末，出现了资金回笼压力现象 ，并且需求淡季与之叠加在一起，进而导致价格下行压力有所加大，然而，跟历史同期进行比较的话，今年的跌幅更深，这反映需求端疲软的情况超过了预期范围，是更严重的 。

七、事件/政策解读

关于绿色化以及数智化发展的相关政策，其中情况是这样的，聚焦于绿色化、数智化发展的太钢不锈，正在积极做出推动企业转型升级的相关事宜，而这一系列举措将会对行业技术升级起到促进作用，进而提升长期竞争力。

太钢不锈开展高端材料创新突破行动，其研发出高温超导基材所使用的精密箔材，还有掩膜版所使用的精密箔材等“手撕钢”产品，达成了材料国产化的突破，为行业供给了新的增长点。

环保政策走向严格，在全球碳中和的大背景情形之下，不锈钢当属为全生命周期里最具备低碳属性的金属材料，有希望在建筑以及包装这类领域之中，去替代塑料等相关材料，进而扩大其应用的空间范围。

八、特色指标深度分析

当前无锡市场库存周转天数的数值大约是15天，这一数值高于历史同期的12天，该指标是用来反映现货流动性的，数值上升意味着销售不顺畅，进而对价格形成压制 。

钢厂开工率，其当前值大概是75%，比起前期来讲下降了5个百分点。开工率出现下降，这表明供应在收缩，不过要综合需求端才能全面分辨price底部 。

镍与不锈钢的价格比，当下的值大概约为1.08，正处在历史的高价位上。这个比值处于高企的状态表示成本支撑有所减弱，然而不锈钢价格的下跌幅度要大于原料，价差的修复有可能会带动反弹 。

什么是基差结构呢，就是现货呈现贴水期货的状态，其贴水的幅度为大约100至200元每吨哟。这种贴水结构能够体现出，近端地区的需求是处于疲软态势的，不过呢，它同时也为期货与现货之间的套取利润行为提供了相应的机会呢。

九、气候扰动分析

不锈钢的生产，主要会涉及到能源的消耗，它和气温、降水等这些直接的气候因素，关联的程度比较低，在本节当中是可以省略的。

十、总结

A、核心逻辑

短期内，核心矛盾源自需求疲软跟供应充裕二者间的失衡，终端需求不振并且年末时存在资金压力，致使贸易商去库意愿十分强烈；因为这，价格面临下行压力。不过从长期角度而言，不锈钢在绿色跟低碳领域的应用拓展能够提供支撑 。

B、趋势判断

1个月内：震荡探底，主要区间11500-12500元/吨。

展望2026年第一季度，存在着一种可能性是顺利达成企稳反弹的状况，其设定的目标范围处于每吨13000元至13500元之间 。

风险点：需求复苏不及预期、成本支撑坍塌。

C、操作建议

产业客户：

钢厂：适当控制产成品库存，利用期货市场进行卖出保值。

贸易商：维持低库存策略，等待价格企稳信号。

终端用户：可逢低建立部分战略库存，但不宜过度投机。

投资者：

期货执行的策略是，在每吨价格为12000元以下这个价位的时候呢，能够分批次去建立多头仓位单，其设立的亏损停止价位是11500元每吨。

股票策略：关注太钢不锈等具有技术优势的龙头企业，长期布局。

期权策略：可考虑买入虚值看涨期权，锁定风险。

重点监测之处为，11月中旬时的库存数据，12月初之际的钢厂排产计划，以及年末时候的政策信号，。