钢材周报：供需低于预期，钢价还未走出震荡

概括

本期策略：

钢材：2305合约3900-4000区间逢低做多。

目前热卷供需矛盾不大，但消费亮点不足。 下游采购谨慎，投机性消费预期不强。 目前经济继续通过加大基础设施投资来对冲房地产衰退，制造业消费增长空间不大。 在这样的预期下，短期热卷价格上涨空间较为有限。

本周蜗牛价差小幅扩大。 1月份欧洲进口配额发布，但土耳其部分钢厂因地震停产。 目前欧洲供应紧张。 市场反映，近期热卷出口利润好于内销（出口成交价格较内贸高100-200元），出口订单情况良好，热卷出口订单增加带动线圈间隙的扩大。 但出口难以长期维持，螺旋式缺口扩大的空间相对有限。

展望后市，短期需求持续改善，钢价涨跌后风险部分释放，两会前政策有望维持到位，钢价仍有支撑。 下周将会有更重要的数据公布，可以等待回调做多的机会，重点关注3900-4000区间。

不确定性：

海外加息周期、国内经济复苏步伐

一

线

1.1本周现货市场表现：建材涨跌互现，热卷普遍上涨。

1.2 线程供给：短进程恢复工作，长进程维持低启动

本周螺纹产量小幅增长，​​短流程企业恢复生产速度加快。 部分长流程企业实施节后停复产计划，导致长流程开工率下降。 预计下周复工企业数量将继续增加，但由于利润不佳，产量增幅有限。 Mysteel周线数据显示，截至2月10日，周螺纹产量246.11万吨，环比增加11.21万吨。 从流程看，本周长流程产量233.51万吨，环比增加5100吨，短流程产量12.6万吨，环比增加10.7万吨。 本期长工序开工率为48.62%，短工序开工率为21.84%。

从利润来看，本周钢厂长短流程利润扭亏为盈。 目前长流程利润损失50-100元/吨，短流程利润损失50-100元/吨。 钢厂利润率为38.53%。 多数钢厂生产仍处于亏损状态，复产增产动力不足。

1.3 线程表要求：关注下游返工流程

从表观消费量来看，本周螺纹需求量为136.27万吨，环比增加53.32万吨。 与往年农历同期相比，本期餐桌需求恢复程度较低，节后大部分工地尚未复工。 百年建筑调查显示，截至2月7日，全国建筑企业复工率为38.4%，比上期上升27.9个百分点，比去年下降12.6个百分点（十七日）农历正月）； 劳务交付率为43.3%，比上期提高28.6个百分点。 个百分点，同比下降16.9个百分点。 目前，建材市场交易处于回暖和恢复阶段，但恢复速度缓慢。 下游工地复工缓慢，加上华东地区降雨强度较大，核实实际需求还需要更多时间。

1.4 螺纹库存：库存周期有望缩短

截至2月10日，螺纹钢总库存1223.17万吨，环比增加109.84万吨。 目前总库存水平略高于去年的水平。 从不同环节看，螺纹企业库存较往年处于较高水平，钢厂库存接近历史同期水平。 目前社会仓884.82吨，连锁仓89.9万吨，工厂仓338.35万吨，连锁仓19.94万吨。 近两周Thread的库存水平比较大，库存的终点相比去年的水平可能有所增加。 按照季节性规律，2月下旬可以逐渐看到去库存的情况。

二

热卷

2.1热卷供需：供需基本一致，冲突较少

供应方面，我的钢铁周度数据显示，截至2月10日，周热卷产量308.15万吨，环比增加2.11万吨，近期持续小幅上涨。 需求方面，热卷需求307.01万吨，环比增加37.72万吨。 本期供需基本持平，总库存持平。 目前热卷供需矛盾不大，但消费亮点不足，下游采购商采购谨慎，投机性消费预期不强。 目前经济继续通过加大基础设施投资来对冲房地产衰退，制造业消费增长空间不大。 在这样的预期下，短期热卷价格上涨空间较为有限。

2.2热卷库存：接近库存高点

截至2月10日，本周热卷库存在1.14万吨至404.92万吨之间，其中社会仓库1.95万吨至313.04万吨，工厂仓库8100吨至91.88万吨。 目前，热卷总库存水平已升至历史同期最高水平。 目前热卷供需基本持平，仓库压力不大。

2.3钢材总结：

宏观方面，央行公布1月份社会融资和信贷数据。 数据显示，1月份社会融资增加5.98万亿元，社会融资存量增长9.4%，较前值-0.2%（前值为9.6%）。 结构上，企业中长期信贷保持高位增长，继续回升0.6个百分点至10.6%。 然而，居民贷款的复苏势头被中断。 居民中长期贷款仅增加2231亿元，同比减少5193亿元。 。 企业债务融资规模增加1486亿元，同比减少-4352亿元。 政府债券增加4140亿元，同比减少-1886亿元。 它们是社会融资的主要拖累。 1月份居民与企业信贷状况明显不平衡。 核心区别在于房地产。 对于房地产投资何时见底反弹，目前尚未达成共识。 科瑞地产追踪的数据显示，短期市场确实出现了一些回暖的迹象，无论是成交回升、项目走访、认购增加、折扣退出等，但也不宜过度。看好目前个别项目的热销。 乐观预期下，热度能否持续还有待观察。 一方面，按照历史规律，由于春节返乡，新年后基本会有一轮需求释放； 另一方面，疫情的彻底缓解也将释放部分补偿性购房需求。 从目前热销项目来看，主要集中在一、二、三线核心区域。 能否点对点扩张还有待后市验证。

如今，当前的房地产低迷已经持续一年左右，房地产投资、销售、价格、建筑面积增速均处于下降区间。 当前，当前经济持续加大基建投资对冲房地产衰退，制造业消费增长空间不大。 据我的钢铁不完全统计，2023年1月，全国共开工项目11635个，环比增长189.5%； 总投资额约93819.2亿元，环比增长243.7%，同比增长93.0%。

从钢材基本面来看，春节后建材市场的复苏，无论是供需方面，均不及预期。 由于损耗，长线程进程的输出仍然很低。 从表观消费来看，与往年同期相比，本期地面需求恢复程度较低，节后大部分工地尚未复工。 库存方面，近两周Thread的社交仓大幅增加，年底社交仓相比去年水平可能有所增加。 按照季节性规律，2月下旬可以逐渐看到去库存的情况。 目前热卷供需矛盾不大，但消费亮点不足。 下游采购谨慎，投机性消费预期不强。 目前经济继续通过加大基础设施投资来对冲房地产衰退，制造业消费增长空间不大。 在这样的预期下，短期热卷价格上涨空间较为有限。

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