10月钢材出口环比下降6.5%！全球需求偏弱制约出口，明年一带一路市场能否成为新增长点？

核心观点

海关给出的数据表明，在10月的时候，中国出口了钢材978.2万吨，和9月相比较，减少了68.3万吨，环比呈现出-6.5%的情况，同比是-12.5%；从1月到10月累计出口量为9773.7万吨，同比是+6.6%。当下全球制造业PMI处于稳中回升的态势，我国钢铁企业出口订单指数重新回到了扩张区间，钢材出口价格竞争力持续不断地增强。然而外需景气度依旧处于偏弱的状态，再加上贸易摩擦以及、相关税费政策的制约，持续对我国钢材出口造成抑制 。因“一带一路”沿线国家钢铁消费潜力得以释放而受益，再加上我国钢材具备较强性价比，明年出口仍有有望实现增长，以此来缓释内需不足所带来的压力。随着贸易摩擦显露出缓和迹象，明年间接出口有望得到进一步提升。

行业动态信息

10 月钢材出口边际下滑，未来间接出口仍具增长潜力。

10月，中国出口钢材978.2万吨，这一数量相较于9月减少了68.3万吨，环比下降幅度为-6.5%，同比下降幅度为-12.5%；1至10月累计出口量为9773.7万吨，同比增长幅度为+6.6% ，海关数据呈现出这样的情况 。当前，全球制造业PMI处于稳中回升态势，我国钢铁企业出口订单指数重新回到扩张区间，钢材出口价格竞争力持续增强，比如热轧卷板出口报价（FOB）是445美元/吨，相比印度、土耳其、日本等主要出口国低45至95美元/吨 。不过，处在一种仍属于偏薄弱态势的外需景气度状况那里，再加上贸易摩擦以及相关税费政策所产生的限制约束，持续不断地依旧针对我国钢材出口造成抑制的情况出；从地区方面来进行观察分析，在1到10月这个时间段之内，对于西亚的出口呈现出增长6.7%的情况，对于非洲的出口展现出增长30.4%的态势，对于南美出口体现出增长17%的情形，然而对于东南亚的出口却是下滑0.8%的状况，对于东亚的出口是下滑9.7%的态势，对于北美出口为下滑20.7%的情形。从国家方面进行观察，前两大出口流向地当中，越南的出口下滑了25.8%，韩国的出口下滑了11.8%，这是受到反倾销税措施的影响，降幅十分显著，而对于排名3至6位的泰国、菲律宾、阿联酋、沙特，出口分别增长了12.6%、11.2%、6.8%、19.1%，因其受惠于“一带一路”沿线国家钢铁消费潜力的释放，再加上我国钢材具备较强的性价比，所以明年出口仍旧存在增长的可能性，以此来缓解内需不足所带来的压力。钢材间接出口主要涉及机电产品，其中涵盖机械，金属制品，船舶，钢结构，家电，集装箱，汽车，摩托车，自行车，铁路车辆等下游产品的出口，1至10月，我国机电产品进出口值同比增长6.8%，增至27178亿美元，出口为18731.4亿美元，同比增长7.8%，拉动全商品出口增长4.6个百分点。里面呢，集成电路出口的金额是1616.9亿美元，和上一年相比增长了23.7%；汽车（含底盘）出口的金额为1114.4亿美元，同比增长幅度是13.4%，家电出口809.2亿美元，和去年同期相比减少了3.4%。鉴于贸易摩擦呈现出缓和的迹象，到了明年间接出口有希望进一步得到提升。

进入淡季钢材库存持续去化，钢厂盈利率连续15 周下滑。

在供应层面，于本周，五大钢材品种进行供应，供应数量为849.91万吨，与上周相比，周环比增加了15.53万吨，其增幅达到了1.9%。在本期，钢材产量出现了上升的情况，这里面主要集中体现为螺纹钢产量上升得较为显著。另外，本周五大钢材的总库存为1433.1万吨，相较于上周，周环比下降了44.25万吨，降幅为3%。这周五，五大品种总的库存出现了下降的情况，并且建材的库存变化和板材的库存变化是一样的，建材呈现出去库存的态势，板材也呈现出去库存的态势，建材库存下降了32.41万吨，板材库存下降了11.84万吨；在消费方面，这周五，五大品种的周消费量是894.16万吨，其中建材消费和上一周相比增长了5.3%，板材消费和上一周相比增长了3.2%。这周五，五大品种里面建材消费结构和板材消费结构保持一致。在截止到11月21日这个时间节点，螺纹的价格相较于上周每吨增加了30元，热卷的价格较上周每吨增加了10元、中厚板的价格较上周每吨降低了10元，冷卷的价格较上周每吨增加了20元。螺纹当下的即期毛利是每吨-54元，热卷当下的即期毛利是每吨-78元，中厚板当下的即期毛利是每吨-271元，冷卷当下的即期毛利是每吨-168元，螺纹的即期毛利较上周每吨增加了15元，热卷的即期毛利较上周每吨降低了2元，中厚板的即期毛利较上周每吨降低了20元，冷卷的即期毛利较上周每吨增加了6元 。

二百四十七家钢厂，盈利率为百分之三十七点六六，与环比相比下降了一点三个百分点，且连续十五周处于下滑态势句号。

普钢投资给出这样的建议，因为普钢产品大多应用于建筑行业，然而当下地产复苏的时间都还不清楚，在进行资产配置的时候能够优先去考虑那些有着高股息、高分红特点的，以及各个下游领域当中的龙头企业。建议予以关注，像华菱钢铁、宝钢股份等，从远期来看能够持续关注地产销售改善朝着开工端进行传导。

投资建议是关于特钢新材料的，特钢是属于政策大力予以支持的行业，我国中高端特钢新材料方面，存在着内部的“进口替代”情况，同时还有外部的“全球份额提升”状况，当下我国中高端特钢的比例大概是4%左右，和日本、欧美等发达国家相比差距依旧很大，我国中高端制造业在快速地发展，中高端特钢的需求有希望迎来比较快速的增长，企业估值也有希望得到提高。2026年要继续对特钢主线加以关注，包括南钢股份、中信特钢、天工国际等 。全球电力需求因当下AI算力浪潮而激增，据彭博新能源财经预计，2024年全球数据中心电力容量为81GW，到2035年将增至277GW。未来要重点留意能源产业上游的特钢企业，涵盖传统火电升级、新能源并网、储能以及电网建设等领域，其终端产品有电站锅炉用合金钢、核电用钢等。建议关注久立特材，武进不锈，盛德鑫泰等。

对于风险进行分析，钢铁所属行业为重资产行业，且面临像是产能过剩等一系列结构性问题，当前因受到地产需求方面的拖累，钢材市场呈现出这样的运行态势，供给出现减量，需求表现为偏弱，库存处于上升状态，价格处于下跌状况，收入出现减少情况，利润为之下滑，企业展开生产经营面临着较大挑战，伴随局部战争持续爆发，国际形势存在不确定性，汇率产生波动，贸易保护以及反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛会显著拾升。新的《环保法》得以深入推进，新的污染物排放标准等相关法律也在深入推进，社会民众的环保意识有所增强，针对企业的环保监管力度提高了，环保监管的标准也提高了，监管变得愈发严格，执法也愈发严格 。