【卷罗周刊】展望12月钢市：扰动预计有所加剧，但影响有限。一旦反应如预期，这将是美好的一年！ 2025/12/1

来源：黑金精研聚焦Future

涨跌驱动情况如下，本周卷螺形势是幅度较小地先冲高随后又回落，资金层面移仓换月进程加快，不过从整体状况而言仍是空头资金减持起到主导作用。原料这边，铁矿走势为先冲高后回落，新加坡铁矿状态同样是冲高后回落，资金方面多头资金表现为先增加接着减少。焦炭、焦煤处于持续下跌态势，资金面是空头资金不断施加压力。现货方面，价格波动程度不大，市场成交较弱。周内钢价冲高的缘由跟上周相同，乃大量的空头资金突然减持，相关消息未释放，或许跟正套资金兑现利润有关联，然而周内铁矿多头驱动显著，其回落调整幅度比不上上周。周内央行开展了1万亿元MLF操作，此为连续第九个月对MLF加量续作，对市场的利好体现颇为明显，与此同时海外美联储官员以及市场交易员对12月份降息预期增强，给海外市场带来了扰动。周内供需市场淡季效应呈现，总体而言压力大于支撑。

核心观点是，短期之内，卷螺钢价震荡的可能性依旧是偏大的，螺纹钢维持在3020至3120的区间范围，热卷维持在3220至3320的区间范围。一方面，当下正处于移仓换月的阶段，浮盈的空头占据主要地位，减持空头会给盘面带来支撑。另一方面，产业期现资金紧紧盯着基差压缩的机会，挑选机会参与正套，资金对于期价反弹的压力始终存在。所以在这个阶段，反弹都是毫无防备的，然而下跌是缓慢修复的，在操作层面顺应资金方向，逢高短空的思路会更加稳妥一点。

从中期来看，如果在十二月能够反映zhengzhi ju会议预期，进而继续拉高一波，那么这也预示着在预期透支过后，钢价或许会迎来持续的下跌行情。这是因为，政策预期虽说良好，然而与钢铁市场关联不大，对于产业结构修复的效果有限，现货同步跟涨的可能性较小，基差压缩必然会引发更多资金参与05合约的正套，如此一来，进入26年后新一轮回归现实的砸盘便可能会出现。

逻辑驱动：12月钢市展望及钢价波动规律总结与分析！

眼看就要步入二五年的最后一个月份，也就是十二月份了，回首这一整年的钢市情形，能够归纳成这样一句话：今年虽说比不上去年，然而今年说不定依旧是未来三到五年里状况最优的一年。回顾钢价的涨跌规律，也能够清晰地察觉到，今年预期当中价格反弹的幅度不像先前那样了，与此同时嘛，空头施加压力致使价格下跌的速度却变得更快了！展望十二月份的钢市，简要概括起来是：预期方面的扰动有所增强，不过影响带来的效果非常有限哦，要是能够按照预期那样呈现出来，做正套就能舒舒服服过个好年啦！

首先，12月份的会议很多，所以预期扰动增强！两个最为关键重要的会议，一个是在12月9日左右展开的zzj会议，另一个是于12月11 - 12日召开的zy经济工作会议，前者极有可能去分析考量2026年的经济工作情况，其政策预期涵盖“稳中求进、以进促稳”这样一项工作的总体基调，并且还着重强调“超常规逆周期调节”，另有将 “稳住楼市股市” 等一系列大政方针予以明确，而后者则是为中央经济工作会议确定总体方向，借以释放与之相关的政策力度方面的信号，举例来说，政策的重心或许会涉及财政政策，像是提高赤字率，增发超远期特别国债,扩大地方专项债规模，还有货币政策，明确“适度宽松”，在适当时机下调存款准备金率、降低利率，以此保持流动性的充足宽裕，另外还有产业政策，重点聚焦于新质生产力，对科技创新以及产业升级给予支持，为十五五规划的起始阶段确定基调，再者就是资本市场方面，深化投融资改革，“壮大耐心资本”，打通中长期资金进入市场的阻碍要点等。

其次，存在全国工业和信息化工作会议，其时间为12月26 - 27日，该会议要落实中央经济工作会议精神，还要部署制造业、钢铁等重点行业发展目标；还有全国财政工作会议，时间在12月23 - 24日，此会议需细化财政政策实施方案，并且要明确特别国债发行规模与使用方向；另外就是海外的美联储12月议息会议，时间是12月10日，倘若降息，有可能推动中国同步宽松，能为资本市场提供有利环境。

那个观点讲“影响效果有限”，原因在于政策面跟资金面的边际变化，虽说这会引起市场情绪波动，然而钢铁产业链下游需求存在结构性分化，这就决定了行情很难有大幅突破，它具体体现在以下三个方面：一、地产端：风险还没消除，依旧是需求拖累的项目，1到10月全国房地产开发投资同比下降了14.7%，新开工面积降幅进一步扩大，施工端用钢需求缺少实质性支撑。尽管在年末的时候，有部分城市出现了推盘“翘尾”的情况，并且二手房的成交呈现出回暖的态势，这是一种边际上的改善，但是新房的库存消化周期依然处于较高的位置，房企资金链紧张的问题并没有得到根本性的缓解，新开工以及施工进度很难显著地提速。

对于基建端而言，存在支撑情况，然而增量受到限制，债务约束得以凸显。在政策层面，尽管存在专项债、特别国债等资金给予的支持，可是实际增量空间受到多种因素的制约。其一，到了2025年，专项债资金更多地朝着土储、化债、新基建等领域流动，传统基建，也就是道路运输、公共设施管理方面的投资，同比出现下滑，对钢材的直接拉动效应有所减弱。其二，地方化债压力增大，新增资金的一部分被用来清偿存量欠款，优质基建项目短缺这一问题十分突出，致使基建投资增速渐渐回落，难以出现大规模用钢需求增量。

三、制造业端：需求弹性处于稳定状态，然而消费端面临的挑战却在加剧。制造业针对钢铁的需求弹性维持着相对稳定的态势，进而成为支撑板材、特钢需求的关键力量。汽车、新能源装备、电力装备等领域获得政策扶持，对于高强钢、电工钢等高端钢材的需求保持着韧性，机械行业的用钢量预计会稳妥中有上升态势。可是处于经济下行的周期状况下，制造业产品的消费面临着明显的压力，家电的排产出现逆季节性回落，集装箱的需求表现为偏弱态势，挖掘机的销量增速大幅降低，再加上出口贸易壁垒增多，国内消费增速变缓，传统制造业的用钢需求扩张受到了抑制。

综上所述，12月时，钢市的政策以及情绪扰动，尽管会造成短期波动，然而下游地产存在拖累情况，基建增量受到限制，制造业消费承受压力，这三重约束，决定了需求端很难形成合力，现货市场行情的影响效果有限，价格拉涨之后基差压缩必定显著，将会再次出现正套资金在市场拿货增多，装作进行冬储，实际上盘面资金陆续做空套保，锁定基差的情形。年后倘若现货供需结构难以得到改善，走弱趋势持续，不出意外的话意外就要发生了！