钢材螺纹钢4月供需改善，资源投放将增7-8%

【核心观点】：4月，伴随厂库下降，螺纹钢市场资源投放总量将会回升至，1900万吨以上，环比增长7 - 8%。与此同时，消费在社库大幅度去化的带动之下，环比预计有13 - 14%的增量空间，螺纹钢供需矛盾持续得到消化。

一、螺纹钢供应端同比减量明显

因建材需求表现未达预期，加之行业利润被压缩，致使钢厂推迟复产甚至再次停产，今年螺纹钢生产曾受限。小样本数据表明，即便处于传统旺季，螺纹钢供应端却未呈现往年复产情形，自3月中旬起产量持续下降，与去年相比，周度差值将近90万吨。所以即便1月供应端稍有增加，但随着2月开始低供应状态持续，一季度螺纹钢小样本整体产量同比减少超600万吨。供应呈现出减量状况，与此同时，螺纹钢钢厂库存受到出货压力的左右，库存的高点达到了390万吨，显著超出了过去两年的水平。产量出现大幅减少，厂库超预期地累增，在这样的情形背后，1至3月螺纹钢市场流通资源量跟着下降了。

二、1-3月螺纹钢资源投放及消费同比降幅超10%

依据Mysteel调研统计得出，今年一季度的时候，螺纹钢市场资源流通的总量是5148万吨，跟去年同一时期相比，有所减少，减少的量接近790万吨，下降的幅度为13%。并且，从资源流向的情况去看，因为超过60%的商品是在本地市场被消化掉的，所以这部分资源减少的量占了最大的部分，占到了72.5%；而只有40%的资源是在不同省份之间流动的，这部分资源减少的量占比为27.5%。并且，跟钢厂库存相类似，虽然市场资源到货的总量，在同比方面呈现出下降态势，然而社会库存累积的高度，同样是超过了22年以及23年的高点水准，137个城市、429个仓库口径的库存高点，达到了1442万吨。市场资源到货发生了减少，可是社会库存却持续地走高，从侧面反映出消费减量是更为显著的。按照表观消费的逻辑来计算，一季度螺纹钢的消费量接近4400万吨，同比减少量超过960万吨，降幅为18%，除了少数市场规模较小的省份，在一季度消费有了略微的增量之外，其余的同比消费降幅均在10%以上。具体来看，按区域划分，情况如下：

由于遭受季节性因素产生的影响，螺纹的消费主要是集中于华东以及南方地区，其占比是超过80%的，当中华东地区在全国消费占比里达到39%，北方3区域的消费占总量的18%，和去年的数据进行比较来看，各个区域在一季度的消费同比都是有所下降的，其中东北地区因为低基数，同比降幅是很明显的，其次华东地区的消费同比减量超过500万吨，降幅为23%，其他区域的消费总量以及降幅是有限的。

按市场消费规模划分，情况如下：

规模处于200万吨以上的情况，所涵盖的省份数量出现了减少，而且随着每个省份的消费都出现了下滑，消费规模的总量比起上一年同比减少量超过了1000万吨，下降幅度超过了30%；规模处于100 - 200万吨的情况，因为部分省份的消费量出现了降级，所包含的省份数量有了略微的增加，并且消费的总量同比增加了150万吨，增长幅度为9.6%；规模在100万吨以下的情况，所包括的省份以及其数量基本保持着稳定，然而消费的总额同比减少了81万吨，下降幅度为12.8%。

三、去库带动下4月消费增量强于供应

1季度时，螺纹钢需求减量显著强过供应端，宏观预期落空，3月初负反馈危机显现，原料成材共振下跌，市场情绪低迷，不过3月后半月消费渐次回暖，钢厂库存下降速度极明显偏快，当前螺纹厂库渐渐逼迫去年同期水平，加上前期原料价格跌幅比成材大，随着钢企成本下移，3月往后长流程钢厂螺纹利润持续处在缓慢扩张区间，库存压力以及生产压力减轻，长流程复产动力正渐渐增强。

当下，尽管从数据层面观察，鉴于品种之间存在利润差异，致使铁水流向建材的意愿受到限制。截止到上周，4月螺纹的日均产量仍旧低于上月水准。不过，鉴于厂库下降显著，就算供应依旧处于偏低状态，伴随钢厂出库量的增加，预计4月市场资源供应总量将会回升至1900万吨以上，与上月相比环比增加7 - 8%。与此同时，社会库存目前也维持着较快的去库节奏，并且鉴于几周库存下降速度得以保持，再加上五一节前终端补库预期，4月全国消费将会恢复至2100万吨以上水平，环比增加13 - 14%。前期螺纹钢累积的供需矛盾将得到明显缓解。