乐从最大钢材市场调研：冷轧板需求旺，钢价短期或跌

招商证券 张士宝

事件：

2010年5月18日，我们对乐从钢材市场进行了现场调研。

要点：

乐从钢材市场，是我国华南地区规模最大的钢材现货交易市场，它主要以板材交易为核心，特别是冷轧、镀锌板，堪称国内现货市场价格的衡量指标。

乐从钢材交易市场里，热轧板的主要下游应用方向是钢结构，在过去的最近两年时间里，呈现出的是一种上行的态势，冷轧板下游的家电行业，其销售形势表现得极为旺盛，就目前的状况以及三季度之前的情况而言，很难看出市场存在太大下滑的空间。

现今市场销售状况处于正常态势，库存处于正常且略为偏高的水平。自2009年起始，乐从市场之中最大交易量的月份乃是2010年3月，当前（2010年5月18日）每日销售量大概为3万吨，库存约有200万吨库存年，足以满足2个半月的销量额度，存在着升高的迹象。

贸易商觉得钢材价格存在下跌的可能性，并且持续的时间会在1个月以上，板材价格在调整方面比长材滞后1至1.5个月。不过钢材贸易商对于冷轧板后期的市场依旧持有乐观态度，热轧板价格因成本的支撑以及出口的拉动而维持在一定的高位。

我们的观点相较于贸易商而言偏向谨慎，这是由于，6月2日时，印度钢厂对钢材价格进行了下调，并且，对于2、3季度钢材需求以及价格下滑的判断，证实了我们的观点。当下，钢铁股尽管估值处于较低状态，可是，需求刺激政策以及淘汰落后产能没有得到有效落实这种情形下，风险依旧没有充分释放，钢铁股投资仍然需要等待。一直到钢价出现回升，成本回落至较低水准的时候，钢铁股最佳投资机会才会降临。

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