2026年钢材价格趋势分析：4月中下旬开启上涨模式，下半年走势如何？

核心观点：

近期, 钢材市场迎来了显著的回暖, 在4月中下旬的时候, 价格正式开启了上涨模式。本轮行情跟前期市场相比, 有着本质的区别, 具体在于, 驱动力是来自钢材自身利润的主动扩张, 而不是受到原材料成本上涨的被动推动。

热卷, 从价格呈现状况来讲, 成了本轮价格上涨的带头品种, 螺纹钢的估值呢, 也提升到了电炉平电花费的成本之上, 其绝对价格已经快要接近去年7月“反内卷”那个阶段的高点, 热卷出口需要的成本更是涨到了3520元/吨的以上, 并且冲破了去年所达到的高点, 这样一种价格结构的转变, 清楚地描绘出了本轮行情“利润驱动型”这样的本质特性。

考量下半年, 预估钢材价格关键数据呈现走势, 极有可能是高于上半年的态势。其中核心影响变量聚焦于供给侧政策的具体发展路径: 要是限产方面政策约束一直延续, 那么价格向上所能具备的弹性将会进一步得到扩张；要是政策不存在新增加的约束情况的时候, 价格关键数据的走势则会呈现出较为温和的向上移动状态。

一、上涨行情回顾

（一）价格运行轨迹

4月开始之后, 国内钢材市场的价格历经了“震荡筑底”以及“加速上涨”这两个阶段, 市场的情绪在原本谨慎观望的基础上, 逐渐朝着积极做多的方向转变。

以Mysteel价格指数来观察, 在2026年4月中旬之前, 四大品种的走势主要是呈现出小幅盘整的状态, 其方向性信号并不明确给人清晰判断。然而在4月中旬之后呢, 价格就开始启动出现拉升 , 还有创出年内新高这事发生。再来对比一下5月8日以及4月15日的指数价格变化情况: 螺纹钢上涨了147.13元/吨 ；中板上涨了190.71元/吨 ；热卷上涨了184.13元/吨 ；冷轧上涨了132.06元/吨。

从品种涨幅能够清楚看见, 热卷在于本轮上涨里位居领先位置, 它的涨幅超过了180元/吨, 中板同样是本轮上涨的领先品种系列, 其涨幅也超过了180元/吨, 然而冷轧的涨幅显著呈现出较弱态势, 它的涨幅仅仅只有132元/吨。这样一种“热方面强, 冷方面弱”的格局情形, 映照并反映出需求结构出现了分化状况。

（二）本轮上涨的本质特征

与以往行情有着本质区别之处在于, 本轮上涨的驱动力乃是钢材自身主动去扩张利润, 并非受原材料价格上涨所推动, 这一判断基于以下核心事实, 那就是钢材价格上涨的时间点领先于原材料价格启动的时间点, 钢厂利润出现了主动修复, 并非被动让渡。

详细来讲, 在四月中旬与下旬期间, 钢材的价格已然开始着手启动上涨的态势, 然而铁矿石、焦炭等这类原材料价格的显著上行表现, 却相对来说较为滞后。这所蕴含的意味是, 钢厂的利润空间并非是在被动遭受压缩之后才得到修复的, 而是由于需求有所改善从而带动钢材价格率先行动起来, 利润端率先从中获取收益。对于这一逻辑链条的确认, 在判断行情性质方面具备着重要的意义。

二、多重利好共振

（一）外需爆发：核心驱动力

此轮呈现上涨态势, 其核心起到推动作用的力量源自于外部需求得到改善, 特别是钢坯出口出现了那种呈现出爆发式的增长情况。

1月到3月期间, 钢坯累计出口量为330.18万吨, 与去年同期相比, 增长幅度为28.99%。3月当月, 钢坯出口量是152.81万吨, 相较于上月, 环比涨幅为65.99%, 和去年同期相比, 同比涨幅为48.37%, 这表明出口的动力正在加快释放。依据市场调研得出的数据, 中国钢坯的FOB报价, 比同一时期印尼的资源每吨低15至25美元, 比同一时期印度的资源每吨低10至20美元。这种十分明显的价格优势, 让中国钢坯在国际市场上, 订单的竞争力非常突出, 成为了全球钢坯贸易里重要的供应源头。地缘因素发挥催化作用, 伊朗因冲突致使产能受损 40%至 50%, 进而让全球钢坯供应收缩大概 200 到 250 万吨。此供应缺口得以出现, 给中国钢坯出口营造出具备优势的市场空间。从订单结构方面来看, 中国超过 70%的钢坯订单都集中发往印尼以及菲律宾等东南亚国家, 部分钢厂出口订单已经排到 7 月以后, 这显示出出口需求具备较强的持续性。

进入4月下旬之后, 热卷出口的FOB报价, 从每吨480美元提升到了每吨510美元, 按照折算之后的出口成本, 突破了每吨3520元, 转变为使国内热卷价格向上攀升的直接动力。出口利润得到改善, 这又反过来刺激钢厂, 提高出口接单的比例, 对国内资源进行分流, 由此形成一种“出口改善—国内资源收紧—价格上行”的正反馈循环。

（二）期货资金回流

4月下旬过后, 资金显著往黑色板块进行回流, 这是此轮行情的关键转折要点。热卷由于其有着制造业方面属性以及存在出口需求改善未来预期, 从而成为资金集中进行配置的重点品种。从持仓变化能够清清楚楚看到这样的趋势:

热卷持仓起初是65万手, 之后快速地攀升到了210万手, 其增幅超出了220%, 这体现出资金对热卷品种有着高度的认可。持仓呈现出这样快速的积累情况, 它既是行情出现上涨形成的结果表现, 同时也化作促使价格更进一步向上运行的关键有力力量。

（三）资金利率下行：宏观背景

4月起始以来, 资金利率显著下行了, 以此为资产价格反弹供给了有利的宏观条件。央行释放流动性信号清晰明确, 银行间市场资金面趋向宽松, 充裕资金开始寻觅具有弹性特质的资产来实施配置之举。大宗商品因自身与实体经济具备高关联度跟价格弹性方面的表现, 从而成为资金轮动的重要流向。黑色系品种受益于这般“资金轮动”效应, 获取了额外产生的价格推动力！

将视角置于宏观层面来看, 流动性所处的宽松状况, 为大宗商品给予了能够进行估值修复的一段时期。钢材属于重要的工业品范畴, 在流动性呈现宽松的背景情形下, 它所具备的金融属性得以增强, 资金方面的相互配合便成为引发此番行情的关键催化剂。

（四）成本支撑：底部抬升

处于相对高位运行区间的, 是铁矿石的价格, 还有焦煤的价格, 再有焦炭的价格, 它们对钢价形成底部支撑。比如说焦炭, 两轮提涨已然落地, 成本增加了大约100至110元每吨, 铁矿石也在高位运行。

必须着重指出的是, 在这一轮行情里, 成本端所起到的是“支撑的作用”, 并非“主导的作用”。钢材价格的上涨幅度显著地超出了成本的上涨幅度, 利润的膨胀主要源自需求端的作用, 而非成本的推动。这样的一种判断, 对于领会这一轮行情的性质而言, 是极为关键的——它是“利润驱动型”的, 而非“成本推动型”的。

三、需求端分析：三重共振与结构分化

（一）三重需求共振

观察需求端, 本轮价格上涨, 得益于建筑业需求改善, 得益于制造业需求改善, 得益于出口需求改善, 且是三重需求共同改善的结果。

在4月至5月期间, 三重需求形成了阶段性共振, 这为价格上涨提供了坚实的需求基础, 特别是当中出口需求的爆发, 它不但在分流国内资源之际, 还打开了国内价格的想象空间。

（二）热系强于冷系的深层逻辑

本轮行情中"热强冷弱"的格局，背后有深层的供需逻辑支撑。

热系品种因制造业补库周期以及出口需求得以改善而受益, 其供需在边际方面改善显著, 汽车、家电等下游行业的原材料库存周期正处在主动补库阶段, 所以对热卷采购力度加大, 与此同时, 热卷出口的爆发让国内热卷资源紧张程度进一步加剧, 冷系品种面临供给内卷加剧情况, 还有需求支撑偏弱的双重压力, 一方面, 冷轧产线转产其他品种灵活性欠佳, 过剩问题更突出, 另一方面, 冷系下游像汽车家电的补库力度尚未传导到冷轧环节, 需求改善的边际贡献有限。冷热价差的持续收窄，正是这种需求结构分化的价格映射。

（三）新兴需求长期支撑

长时间跨度来审视, 新型基建、能源转型以及产业链安全这些新兴范畴, 促成了对热系品种的长期需求支撑。这些范畴乃是钢材消费的新增长之处, 涵盖新能源汽车用钢、光伏支架以及钢结构建筑等。这些新兴需求尽管在短期内绝对数量有限, 可是增长能量强大, 对于热系品种的需求增加贡献会逐渐扩大。

四、基本面的两面性

（一）支撑因素

长久以来, 库存都在持续地被去化。其中, 螺纹钢社会库存和3月最高点比对, 下降幅度大约为20%, 而且库存去化的速度呈现出健康态势, 这意味着终端需求承接能力还算可以。库存的去化, 对前期市场的库存压力起到了缓解作用, 进而为价格能够向上行创造出一定的有利条件。

出口接单情况出现改善态势, 一部分钢厂的出口订单已经排到了6月至7月, 这些订单所具备的持续性条件为生产安排给予了保障, 这同时也表明短期资源分流所产生的效应将会持续下去, 出口订单持续不断地增长, 直接致使国内市场的供应压力有所减少。

成本支撑得以强化, 原材料价格处于高位运行状态, 这使得钢企的挺价意愿得到提升, 在成本支撑较为强大的背景情形下, 钢厂主动降价的意愿有所降低, 由此对价格形成刚性支撑。

（二）制约因素

地产依旧属于拖累的项目, 虽然宏观政策持续加大力度, 然而地产销售方面稳定下来朝着钢材使用需求进行传导还需要一定的时间, 地产相关链条的修复是一个逐步推进演化的过程, 在短期内对于钢材需求的增加所做出的贡献是有限的。

高价致使成交受到抑制, 价格在快速上涨之后, 市场成交主要是以刚需作为支撑, 贸易商以及终端的投机性备货意愿并非强烈, 这样一种“量价背离”的现象表明了下游针对高价进行接受是需要时间来予以消化的。

冷系的供应与需求呈现出较为薄弱欠缺之势。冷轧钢的供应数量超越了需求并有多余积压的压力依旧存在着, 如同热系的分化态势格局将会持续一段时期。这样一种在结构方面存在的矛盾, 就表明了市场行情很难形成全面范围的共同上涨态势格局。

五、后市展望

（一）价格预判

汇总综合供需两端的各类因素, 下半年钢材价格的重心, 在概率上较大可能是高于上半年的。而这一作出判断的核心假设是这样的: 需求端的边际改善方向是确定的, 供给侧政策有着尚且存在的约束力, 成本支撑在短期内是难以瓦解的。其中核心变量是在于供给侧政策的演绎路径:

（二）关注重点

从策略方面来看, 后续跟踪的重点之处, 不应该过度地将焦点聚集于国内政策的预期之上, 也不应该集中于螺纹钢的表观需求方面, 而应该去把关注点投注在以下所示的两个维度之上:

指向海外相关风险偏好状况之时的情绪类指标。诸如地缘政治方面所发生的变动, 以及全球宏观施策方向出现转变等外部相关因素, 对于中国钢材出口以及全球范围价格体系都是具备显著重要影响的。给出建议是对东南亚地区和中东地区市场之内钢材价格产生的变动情况加以跟踪。

于资金面出现的改变而言, 期货持仓所处的水平, 以及黑色系资金呈现的净流入水平, 乃是判别短期行情能否持续的关键参考依据。要是持仓一直在增加, 并且资金持续有净流入的情况, 那么行情得以延续的概率就会比较大；要是持仓转而回落, 同时资金向外流出, 那就需要对回调风险予以警惕。