逐鹿争雄，南京钢联花落谁家？

编者按：4月份，一场罕见的“百亿”争夺战在钢铁行业悄然打响。 随着收购南钢联60%股权，出现了大逆转。 一系列“组合拳”下，此前拟收购的沙钢集团几乎被淘汰，引发业内热议。 中信“入局”是中国钢铁行业首次由国有企业直接收购民营企业并成为实际控制人。 此次交易标志着南钢集团将成功跨入国有企业行列。 无论最终谁胜出南京钢联，都将进一步提高我国钢铁行业的集中度，有利于形成行业发展合力，增加对外界的原材料话语权。

南钢之战

复星出售南京钢联60%股权是去年底以来钢铁行业最轰动的事件之一。 4月初，事件终于告一段落。 沙钢集团未能得偿所愿，中信集团从复星手中收购了这一优质钢铁资产。

如果我们今后回顾沙钢集团与复星的交易，从一开始就存在着“南钢集团放弃优先购买权”的前提，这给交易带来了巨大的不确定性。 沙钢集团凭借自身的资金优势，希望能够快速完成交易，进一步扩大其作为国内最大民营钢铁企业的规模。 但南钢集团无奈早已做出决定，在最后时刻联手中信力挽狂澜。 交出80亿元保证金的沙钢集团最终成为了旁观者。

从行业来看，受需求收缩、供给冲击以及预期持续疲软等因素影响，钢铁行业目前正处于发展低谷期。 这也是行业并购的机遇期。 这一事件也反映出，经历了前几年大规模的兼并整合后，国内高性价比的优质钢铁产能逐渐减少，大型钢企兼并整合中对资源的争夺日趋激烈。激烈的。

沙钢集团未能回归

4月2日晚间，南钢股份、复星国际、中信股份相继宣布，新冶钢钢铁、南钢创投、南京新产业投资与南钢集团共同签署《战略投资框架协议》， 《增资协议》。 新冶钢拟出资135.8亿元对南钢集团增资，持有其55.2482%股权，成为南钢集团控股股东。 同时，南钢集团决定行使其优先购买权，向复星收购南钢联合60%的股权。

复星与沙钢集团关于南京钢联股权的交易随后终止。 新冶钢是中信集团的全资子公司，这意味着南钢联60%股权背后的买家实际上是中信集团。 交易后，南京钢铁股份有限公司的控股股东仍为南京钢联，但实际控制人由郭广昌变更为中信股份背后的公司中信集团。

为了拉拢南钢联，沙钢集团去年斥资80亿元保证金，决心拿下南钢联股权，但最终这笔交易被中信阻止。 复星、南钢、中信股份的公告，意味着沙钢集团基本退出南钢股权竞争，实现产能梦想与南京钢铁的扩张和产业协同不幸破灭。

2022年，复星遭遇流动性危机，债务问题引发关注。 这一年，复星加速退出多项非核心资产，并持续“瘦身”，实现业务聚焦。

2022年10月，复星兴三家公司与沙钢集团签署协议。 各方拟转让南钢联60%股权。 交易对价为135.8亿元。 沙钢集团立即向佛兴支付了80元保证金。 1亿，佛星行立即将南京钢联49%的股权质押给沙钢集团。

复星银河与沙钢集团签署的《投资框架协议》规定，如因其他原因导致交易无法完成，甲方应自收到复星银河书面通知之日起30日内要求退还全部保证金。乙方全额退还保证金，并按年化8%的利率向乙方支付保证金总额的利息。

今年3月14日，复星国际表示，已与沙钢集团及其子公司沙钢投资签署协议，以135.8亿元的价格受让南钢联60%股权。

然而，就在沙钢集团和复星迅速推进交易进程的时候，业内不断传出中信有意竞购南钢联合股权的消息。 中国最大的民营钢铁企业与复星的交易充满变数。 4月2日，中信通过向南钢集团增资并行使其优先购买权完成交易，沙钢集团最终失败。

长三角钢企博弈

南港位于南京。 对于沙钢和中信双方来说，长三角市场潜在的协同效应非常明显。

沙钢集团是中国最大的民营钢铁企业，在江苏、辽宁、河南等地拥有五个生产基地。 根据世界钢铁协会公布的数据，2021年，沙钢集团粗钢产量4423万吨，位居全球第五，在国内仅次于中国宝武和安阳集团。

中信泰富特钢集团股份有限公司是中国中信集团控股的上市公司。 拥有江阴兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢、靖江特钢四大特钢制造基地。 铜陵泰富特材、扬州泰富特材拥有两大原材料供应基地，以及其他钢铁子公司。 中信通过新冶钢控股南京钢铁集团，在长三角地区与南京钢铁遥相呼应的就是中信特钢。

南京钢铁集团始建于1958年，1996年，当时的南京钢铁厂进行企业改制，成立南京钢铁集团有限公司，并以其为核心组成南京钢铁集团。 目前，南钢集团拥有子公司10余家，投资业务以钢铁制造为主。

世界钢铁协会数据显示，南钢集团2021年粗钢产量1158万吨，南钢联合持有南钢股份57.12%股份，南钢股份联合有限公司是南京钢铁股份有限公司的全资子公司，持有南京钢铁股份有限公司1.96%的股份，是南京钢铁股份有限公司的控股股东., 有限公司

兰格钢铁研究中心主任王国庆告诉记者，南钢对于中信特钢和沙钢集团来说都是非常优质的资产。

交易涉及的三方大部分产能位于江苏省。 南钢股份位于南京，沙钢集团位于张家港，中信特钢位于江阴。 无论对于沙钢集团还是中信特钢来说，接管南钢的资产都可以实现区域市场的优化重组，并且可以显着提高市场份额。

从生产路线来看，南钢股份拥有部分特钢生产线，以及较长的钢材、板材生产线，可以与中信特钢的特钢生产形成互补关系。 对于沙钢集团而言，与南钢的合并将意味着沙钢集团进一步优化区域布局和智慧物流体系。

对于复星来说，完成南钢、建龙的相关股权转让后，复星将彻底退出钢铁行业。

二股东南钢集团终于出手了

沙钢集团与复星去年底开始推动南钢联合股权交易。 尽管沙钢集团牵头支付了80亿元保证金，并约定交易规模135.8亿元，但交易从一开始就被隐藏起来。 风险巨大。

据相关公告显示，沙钢集团收购南钢股份60%股权仍需股东南钢集团放弃其优先购买权。将公司持有的浙江万盛股份有限公司全部股权转让给复星高科，并以通过国家市场监督管理总局反垄断局经营者集中审查等事项为前提，且本次交易的不确定性一直较高。

对于中信捷虎的表态，虽然相关各方并未给出明确立场，但业内仍存在不同声音。

此次对南钢集团的增资，对中信来说是一次难得的机遇。 它将有利于发展壮大中信特钢业务，将特钢整体产能提升至3000万吨以上，巩固中信在特钢行业的领先地位。 。

据悉，与民营企业沙钢相比，南钢在混合所有制改革前也是一家国有企业。 情感上，员工和高管更倾向于重返央企怀抱。

从相关企业自身来看，沙钢是全国领先的民营钢铁企业。 钢铁产能超过4000万吨，具有绝对的规模优势。 不过，中信特钢却有央企背景。 除了行业领先的特钢业务外，公司还拥有海外矿产资源优势。 此外，中信特钢背靠的中信集团也拥有完善的财务体系。 南钢集团或许也是如此。 这也是我最终被中信特钢吸引的原因之一。

钢铁行业兼并重组竞争日趋激烈

对于复星来说，无论是沙钢集团还是中信接手，都能成功出售南钢联股权并回笼资金，顺利完成了当初的目标。 不过，这一事件也反映出钢铁行业发展的一个新特点，就是推动钢铁企业跨区域兼并重组，扩大所有制，提高行业集中度。 然而，优质基础资产逐渐稀缺，钢铁行业并购重组竞争日趋激烈。

自宝武合并以来，中国钢铁行业掀起了大规模的兼并整合热潮。

经过前几年行业大规模的兼并重组，行业内高性价比的优质钢铁产能资源日渐减少，大型钢企兼并重组的步伐正在放缓。

2016年以来，钢铁行业持续推进供给侧结构性改革，包括去产能、清理带钢等。 行业整体实力大幅提升，但仍面临产能过剩、行业集中度低、铁矿石对外依存度高等问题。 高级问题。 2022年，在能源原材料成本上涨、全球主要经济体增长放缓的背景下，我国钢铁行业将受到需求萎缩、供给冲击和预期持续疲软的三重压力，全行业利润水平将会大幅下降。

但从另一个角度来看，行业的低谷期也是行业并购的机遇期。 拥有资金、技术和综合实力的钢铁企业必将加速优质产能的竞争。