螺纹钢厂库交割公告的解读

昨天，上海期货交易所发布螺纹钢期货工厂交割公告。 今天我们就该公告的内容及其对螺纹钢期货的影响进行简要解读。

接下来我主要分三部分进行讲解：

1、现有螺纹钢期货交易系统存在哪些问题？

2、为什么要引入螺纹钢期货厂内交割制度？

3、交割新规将对市场产生哪些影响？

首先我们来说第一个，现有螺纹钢期货的交割存在哪些问题？ 最大的问题是标准仓位生成流程过于复杂，会导致实际的投放成本远高于理论计算。 而标准仓单的生成其实对螺纹钢的牌号、商标、数量以及指定仓库都有非常严格的要求。 下图是我截取的2009年品种手册中关于螺纹钢产品的补充规定：

我们在上图中看到，对于交货数量以及不同直径占总交货数量的百分比都有非常详细的规定。 这只会给钢厂增加很多成本，正是因为交货成本更高。 影响，因此螺纹钢期货成交量较大，但交割量较小，临近交割日时价差难以收敛。

为什么要引入螺纹钢期货工厂交割制度？ 对于期货来说，期货最基本的原则之一就是期货与现货价差的回归，即期货价格最终必须与现货价格一致。 并且由于目前的交割问题，期现价差很难返还，这对于现货公司和期现公司在做期现套利时都会产生很大的影响。 另外，在合约到期之前，螺纹钢期货价格很可能会大幅下跌和大幅上涨，这就是我们常说的“发力”。 总体来说，存在挤压，市场大部分情况是看涨的。 做空，如果做空者想要做空，就需要注册标准仓单。 这样的操作成本太高，做空者不会这么做。

那么为了解决我上面提到的问题，上海期货交易所也推出了这样一个工厂交割规则。 事实上，今年6月19日，上海期货交易所就宣布增设工厂交割。 昨天的公告实际上是执行之前的规则。

主要内容有三：1、新增3个期货交割工厂； 2、生产仓库核定容量12万吨，一期3万吨，三厂开机时合计9万吨； 3、仓储费和交割费分别为0.15元/吨/天和15元/吨。我们看一下工厂仓库和交割地点

接载地点增加6个，其中非基地接载地点5个，标准接载地点1个。 基准提货地点与非基准提货地点的区别在于溢价和折扣。 基准提货地点升贴水为0。非基准提货地点升贴水由各工厂另行规定。 这是上次证券交易所关于工厂交割的公告的大致内容。

新规定出来后，将有助于弥补现有交割的短板，即交割仓单的短板。 具体来说，通过增加工厂交割，为卖空提供交割便利。 工厂交货的费用比标准仓单方便得多。 而且在一定程度上增加了发货量，发货的产品能够更好地满足需求方。 要求还可以促进期货和现货价格差异的趋同。 最后，这也有助于期货市场稳定运行，防止暴涨暴跌，即强行平仓的发生。

那么，交割新规的出台将对市场产生哪些影响呢？ 首先，对于近月合约来说，一定程度上避免了多空挤压的情况，因为新规发布后，对于空头来说将是有利的。 空头注册仓单的成本比以前低很多，大大降低了风险。 这减少了多次轧空的发生。

此外，新规定可能会改变近月和远月合约的当期和期货结构。 鞍钢、沙钢、敬业三个新厂库基本覆盖全国东北、华北、华东地区。 他们是钢铁生产和生产的中流砥柱。 主要分布地区。 那么，对于未来的01合约，需要冬储。 东北钢材南下将会有一定程度的减少。 来自东北的钢材将直接放入工厂仓库。 而且今年我们看到10-01之间的价差几乎是一样的。 70左右，往年的价差差不多150-200。 今年比较特殊，可能会出现平价。 这是影响远近合约期货结构的新规定。 但具体的结构变化仍需根据当时的具体情况而定。 分析一下情况。

总体来说，新规出台后，弥补了现有交割的不足：

1、通过增加工厂交割，为卖空提供交割便利；

2、一定程度增加交割量，更好满足需求方要求，促进到期时期货与现期价差的衔接；

3、有利于期货市场稳定运行，防止暴涨暴跌。

对磁盘的影响是：

1、对于近月合约，或许可以避免大幅上涨和下跌；

2. 近月和远月的期限结构可能会发生变化。