大咖简介邱跃成|光大期货研究所黑色研究总监

大牌人物介绍

邱跃成| 光大期货研究院黑色研究部主任

现任光大期货研究院黑色研究室主任，兼任西本新干线特约研究员、中国物联网钢铁物流专业委员会特约研究员、格理集团专家组成员。 拥有十余年钢贸、信息咨询、电商行业从业经验，在黑货产业链上拥有丰富的理论和实践能力，善于分析判断钢材及原材料大势趋势。从基本面看材料行业。 多次在中央电视台、第一财经、人民网、新华网、上海证券报、中国冶金报等权威媒体发表评论和观点，并在多个煤矿就钢铁及原材料市场形势发表演讲、焦化和钢铁行业会议。

有一点墨迹：邱老师您好！ 近期唐山限产传闻已久。 您认为唐山的限产措施具体落实情况如何，对钢铁行业影响有多大？

邱跃成：7月1日，唐山市生态环境保护领导小组印发《唐山市7月份空气质量提升方案》的通知，明确了7月份27家钢铁企业停产限产计划。 绩效评价为A、B级的，不要求减排，但以自愿减排为主。 若绩效评价为C级，则按地区、影响落实减排措施，高炉停炉量按网格计算（接到通知后7天内完成）。 天柱钢铁、新宝泰钢铁、国意钢铁、金马钢铁、建龙钢铁、华西钢铁、荣成钢铁6月份继续落实减排措施。

据测算，剔除天柱钢铁、新宝泰钢铁等7家6月份继续实施减排措施的钢铁企业，7月份唐山限产涉及的高炉产能为2777万吨。 如果严格执行，日均铁水产量将受到8万吨左右的影响。 考虑到本次限产有7天缓冲期，部分连续停产企业将在7-9月内实施，我们以停产企业7月份实际停产天数为25天， 7月份高炉实际停产天数要求为30天。 据计算，7月份高炉实际停炉天数为20天，即要求高炉连续停炉60天。 预计7月唐山限产影响铁水产量合计148.76万吨，日均影响铁水产量约4.8万吨。

总体来看，与6月份的限产计划相比，唐山7月份的限产计划明显收紧。 一是要求非常具体，指定了具体的钢厂和烧结、高炉等设备； 二是要求高炉以扒炉停产。 6月，要求高炉停产按炖炉计算。 由于6月限产执行不严，此次7月限产要求严格，导致市场预期7月限产执行和检查将会收紧，这将对整体情绪产生提振影响。 实际执行情况还有待观察。

图1：7月份唐山钢企限产明细表

一点墨迹：6月以来，全国出现大范围强降雨天气。 对螺纹的需求和库存有何影响？ 会抑制螺纹价格走势吗？

邱跃成：6月初以来，我国多省市遭遇暴雨袭击。 中央气象台连续31天发布暴雨预警，实属罕见。 持续的强降雨给国内工程建设带来了较大影响。 6月以来，水泥厂开工率、水泥出货量、全国建材贸易量持续下滑。 螺纹钢整体需求量逐周下降，库存积累加速，螺纹钢现货价格加速上涨。 也随之波动、下跌。

从螺纹需求来看，6月以来水泥厂开工率持续下滑。 截至7月3日，全国加权水泥厂开工率为60.41%，较6月初下降8.89个百分点。 MySteel监测的全国建材交易量6月份平均为21.36万吨，较5月份下降12.42%。 螺纹表观需求自6月中旬以来连续四周下降，并连续两周低于去年同期。 截至7月3日，螺纹表观需求量348.52万吨，环比减少19.28万吨，同比减少22.96万吨。

图表2：全国磨矿加权开工率（单位：%）

图3：全国建材交易量五日均值（单位：万吨）

从库存情况来看，由于需求减弱和维持高产量，螺纹钢库存结束了6月下旬以来近三个月的持续下降。 近三周持续上涨，本周涨幅更大。 截至7月3日，我的钢铁统计全国螺纹钢总库存为1140.9万吨，环比增加52.23万吨，同比增加348.68万吨。

图4：螺纹工厂仓库+社会仓库（单位：万吨）

从价格情况来看，6月份螺纹现货价格出现一定分化。 华北、东北地区价格上涨70-100元/吨，华东、华南、西南市场价格整体下跌40-110元/吨。 螺纹盘面整体围绕3600元/吨一线反复波动，全月价格小幅上涨。

图5：螺纹基数（单位：元/吨）

墨一点点：您如何看待下半年钢材市场的供需变化？

邱跃成：供给方面，与往年相比，今年供给端受政策扰动影响较小，受钢厂订单和利润波动影响较大。 目前高炉开工率、电炉开工率、螺纹周产量均处于历史高位，供给端刚性较强。 下半年供给侧的弹性更多在于废钢。 长流程企业日废钢消耗量与峰值水平仍相距甚远。 如果钢厂利润改善，供给端或许仍有增长空间。

目前，周线产量已创历史新高400万吨，基本处于峰值水平。 周热卷产量较历史峰值少约15万吨。 下半年热卷产量有较大增长空间。

图6：每周螺纹产量（单位：万吨）

图7：热卷周产量（单位：万吨）

需求方面，4、5月份信贷和汽车产销、挖掘机、重卡销售数据超出预期。 房地产和基础设施稳步复苏。 4月和5月钢材需求持续强劲，但6月需求减弱。 4月份螺纹表需求增速为7%，5月份增速为15%，6月份增速为8%。 然而，餐桌需求在6月最后一周出现负增长，并在7月第一周继续负增长。 下半年，传统基建和新基建将成为投资复苏的主要动力，而制造业和房地产投资或将维持在较低水平。

此外，钢材出口低迷的局面难以改变，下半年进口资源的影响可能较为明显。 我们预计2020年全年房地产投资增长5%左右，其中新开工面积和销售面积同比下降5%，开工和竣工面积分别增长4.4%和6%左右。 基础设施、制造业投资同比分别增长约6%、下降约5%。 预计全年螺纹量规需求量与去年同期持平。 考虑到上半年螺纹量规需求量同比下降7.9%，下半年螺纹量规需求量将同比增长7.2%左右。

图8：下半年主要需求端指标增速预期

一点墨迹：您如何看待今年下半年的钢材市场？

邱跃成：我认为下半年钢材供给面会比较刚性。 目前供应量已经处于较高水平，增长空间有限，但很难看到大幅下降。 下半年需求端的弹性变化或将决定钢价走势。 下半年基建投资增速仍可预期，但房地产、制造业可能难以表现强劲。

从政策层面看，今年宏观经济政策的重点是底线思维。 保增长有底线，但没有强刺激。 这或许决定钢价不太可能出现大单边行情走势，整体走势仍将维持区间震荡。 以上海市场为例，预计明年上半年螺纹、热卷现货价格主流波动区间为3400-3800元/吨，节奏的把握可能比趋势。

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