唐山钢贸圈友人：带钢库存太高有关？

2月3日，今年大年初七，春节假期结束。 当春节的喜庆气氛还没有完全散去时，Thread 1705合约开盘后30秒内就触及涨停板。 唐山钢贸圈的朋友给我发了2017年2月2日10点04分截止带钢库存截图。

我大致看了一下永昌20万吨、冰盛15000吨、兴达0.4000吨、征图3万吨、开泰5000吨、力兴6万吨、胜旺15万吨、星通34000吨、藤泽35000吨、新丰13000吨、新安13000吨、虎子6万吨、一林13000吨、路王10000吨、聚鑫14000吨、海逸12万吨、北2010000吨、现代40000吨、兆丰40000吨、利华40000吨、正泰惠奇80000吨、正泰2万吨、建华13000吨、恒丰3万吨、禾欣2万吨、永新02000吨、洪森8000吨、凯欣3万吨、博瑞3万吨、兴华2万吨、浩通15000吨、老正泰3万吨。 32个仓库合计带钢库存136.4万吨。 与此同时，铁矿石港口库存攀升至1.2亿吨。 2月3日唐山钢坯库存为98.6万吨，较节前（1月20日）增加32.8万吨，其中正丰65.3万吨、海意鸿润25万吨、东昆9000吨、中远（天明）仓库3.1万吨。 笔者今天之所以在这里重新列出上述数据，是因为很多重要的问题将在后面讨论，都与最近提到的所谓的高社会库存有关。

笔者2001年高中毕业后进入钢铁行业，先从事钢材加工，后从事钢材贸易。 在笔者的印象中，2003年到2013年的10年周期里，我们的钢铁社会库存一直在增长，当然产能也在增长。

读者可以从各大网站和信息平台找到相应的数据进行比较。 自2013年达到峰值后逐年下降，2016年春节后达到近六年来的最低值。2016年社会钢材库存一度小幅反弹，但随后全面下降。 2016年底、2017年1月开始缓慢增长。节后数据显示，5大品种社会库存总量较2016年节后同期增加不足500万吨（见库存变化图如下）。

既然说库存是基于周期性的逻辑，那么2016年库存低的原因是很多钢厂在2015年7月之后遇到了经营困难，经营现金流得不到保障，不得不停产，高炉开工率大幅下降。 同时还有极低的盘螺纹价格和现货钢坯价格。 这种极端情况并非常态，而是社会去产能、去库存、市场化去库存的结果。 这一轮去产能首先是在大宗商品价格开始下跌的时候开始的。 铁矿石上市以来，从980一路下跌到280。这样一个周期，恰好是4万亿刺激完成后，新一届政府领导上台，大力抓反腐、环保的周期。大力清理传统过剩煤炭、焦炭、钢铁行业。 ，这个周期属于去产能、去库存阶段。

库存逐年走低，按理说是2016年春节后最低，也正是因为这种低库存，年初市场才快速上涨。 我记得很清楚的是，3月初，铁矿连续三天关闭。 很多金融投机机构和资本可能并不了解当时的情况。 不少工厂的铁矿石、焦炭库存由历史高位的30至45天调整为3至7天左右的库存，最大限度减少库存，盘活资金。 降低生产经营成本是主要出发点。

那么现在已经进入什么周期了呢？ 笔者认为，这是全球、全产业链的再库存周期。 要观察这些库存周期，可以去汽车经销商、工程机械经销商、钢材贸易商那里详细咨询他们的库存周期变化情况，多抽取样本。 黑色工业的发端源于汽车用冷轧镀锌钢。 冷轧钢市场涨价约一个半月后，市场正式做出反应。 当时各种规格的镀锌材料都严重短缺。 从事期货投机交易的朋友也可以看一下2016年锌的表现。

2016年全行业经历一波大宗商品价格上涨后，工业品PPI由负转正，工业品出现通胀迹象。 对于经营而言，随着现金流的改善、资产负债表的改善、库存的清理等一系列问题，公司的经营状况发生了很大的变化。 企业会根据自身订单状况和市场经济运行情况重新确定库存周期。 工程机械销售火爆，为何仓库和经销商却没有库存？ 所有订单都必须下工厂生产，并且必须做好生产计划。

尤其是近期市场火爆的重卡1月份的销售情况。 我记得中国重汽12月份的产销数据显示，销量超过生产。 它们都属于损失库存。 制造商采购原材料、准备备件需要一定的时间。 但下游用户看到经济形势好、有工作要做，买车热情高涨。 无论是抵押贷款还是全额付款，他们立即想买车的人一定会买。 经销商看到这种情况，就会主动准备库存。 这些工程机械、汽车、家电的价格调整并不像我们原材料价格每天的波动。 其销售价格通常保持三个月、半年、一年的稳定。 当原材料价格这样上涨，超过他们产品成本承受的范围时，他们就会首先开始调整价格。 其次，为了为未来价格是否会继续上涨做好准备，我们需要开始备货，安排一定的库存。 对于所有行业和行业来说都是如此。

由于这些企业相对于钢材等原材料也是长期的，因此有在期货和现货层面合理配置头寸和库存的需求。 因此，今年冬春期间钢厂在仓库和港口存有大量铁矿石也就不足为奇了。 唐山轧钢厂钢坯库存量大，并不奇怪。 库存是否偏高、库存是否合理，是公司基于对未来经济形势的判断而做出的合理决定。 因此，笔者曾在微信朋友圈开过一个玩笑：有两类人。 一类有库存，希望立即涨价；一类有库存，希望立即涨价； 另一组没有库存，希望价格能跌到2500，这样就可以提货和筹码（见截图）。

笔者曾与一位看空的朋友交流过。 当3070附近的时候，他看2800、2900，到了这个位置就反手做多。 我问他，市场会给你你想要的位置吗？ 如果价格进一步下跌一点，他们都想采取行动，而且都用热切的目光看着。 感觉跌了就抄底了。 那么交易者呢？ 年前，我担心市场风险，不敢囤货。 我在口袋里很安全。 春节期间，我看到需求好像还可以。 如果价格下跌，他们就开始采购和备货。 但当价格上涨时，他们就惊慌失措，连日来抢夺型材。 就是这样。 什么是需求？ 其实需求就是人们想买涨不买跌的心态。 需求是人们只想捡便宜的心态。 现实的需求真的这么难以承受吗？

2017年公开报道的基建项目金额为16万亿元，1月份金融机构的贷款数据肯定高于2016年1月的2.5万亿元。比2.5万亿元高出多少？ 我估计不会低于300到5000亿，不然央行也不会生气，间接增加金融机构的资金成本。

为什么作者一再强调需求还不错呢？ 大家可以看到，从2011年钢贸商洗牌、去库存，到2015年钢厂洗牌、去库存，我们的钢铁产量下降了很多。 生产了多少钢材，积累了多少库存？ 尤其是对比2015年和2016年，2016年钢材产量比2015年多，出口量比2015年少，同期库存也没有2015年高，六千七千万吨钢材没有减少。消耗了，但是使用了？ 以房地产为例，2016年12月房地产投资同比还有增长吗？ 2016年楼市火爆，不少地方政府不仅限购，还增加土地供应。 房地产公司拿了土地，不抓紧时间开发吗？ 因此，一些看似合乎逻辑的看空言论和观点经不起仔细推敲。 即使房地产投资下降，减少中频炉产能又如何？

刚才讲了降低中频炉产能。 最近，有朋友来找我，说想采购45#高炉钢坯。 这家轴承厂以前都是采购中频炉钢坯，现在中频炉不让运转了，全部转而采购高炉钢坯。 ，1000吨/月用量。 因此，我估计，中频炉拆除后，高炉钢坯和材料需求的真正增长可能会超出大家的预期。

昨天，笔者只预测了角钢扁钢型材。 考虑到这些类型的钢坯还有，1000万吨的缺口应该不成问题。 估计很多干锻铸钢坯不能使用中频炉坯。 买了高炉钢坯。

春天来了，需求所在绝不是我们的主观假设，更不是看空机构的逻辑。 应纳入准备搬迁的贸易商的库存计划，以及工程建设、项目建设的计划中。

笔者在此呼吁广大读者朋友多多走访自己所在城市的施工现场项目，对开工时间、施工进度、在建计划、续建项目、新建项目等进行现场考察，也可以联系地方国土、环保、发改委等部门。 保持密切联系，了解一些重大工程项目的进展情况，比如施工进度等，还可以了解一些项目的征地进展情况。 当然，如果银行有渠道的话，可以询问当地银行给哪些项目放贷了。 今年巨额贷款进入楼市的比例很低，很多都流向了基建项目、PPP项目等，当然也可以和中铁、中建、中交等建筑企业合作建设公司、中国交通建设公司、葛洲坝集团公司等询问签约量、今年施工进度等情况。

说了这么多，不知道大家是否明白。 需求稍后确认，还不错或者还可以，不会比2016年差。因为笔者看过挖掘机、装载机等工程机械设备改善的经济数据，也确认了来自PPP项目库和春节期间的详细观察。 当然，我不知道这种需求能否持续到下半年或者明年。 取决于每个人自己的验证和理解。 毕竟我无法走遍960万平方公里的土地，所获得的第一手数据和信息也还是有限的。 的。

今天我想再给大家带来一个福利。 我将唐山地区型材出货量的不完全统计情况以附表的形式报告给大家。 今天整体出货情况一般，没有昨天的疯狂，因为今天价格上涨了不少。 不过槽钢出货情况依然良好（数据仅供参考，统计截止时间不同，或可能存在出入）。

对了，还有谈房地产销售如何不好等等。另外，2月8日邯郸武安线材出货统计，六家线材厂出货42220吨：明方、裕华、光耀、新津、金鼎、新会。 昨日减少9780吨（数据截至17:00）。 我刚刚得到一些数据：万科2017年1月销售额为481.2亿元，同比大幅增长88.04%； 碧桂园约467亿，仅次于万科； 恒大为372亿元，同比增长75.2%。 此外，保利、龙湖、中国海外、华夏幸福、华润置地等1月份销售额均突破百亿元。 融创中国虽然没有达到百亿，但销售额81亿，同比增长39.76%。 因此，笔者众多机构、大佬对于做空的看法始终持有不同的看法。 正如他们所说，他们坚持多维度、多角度观察市场，独立思考问题。 当我错了的时候我会承认，因为我独立思考，没有人听从他们的说法。

最后，笔者提醒各位读者，期货交易的核心在于仓位管理和资金管理。 起起落落其实只是一个周期的问题。 管理好自己的仓位比什么都重要。 尤其是在开盘前面临反复洗仓的时候，仓位就是你的法宝。

对于从事现货交易的人来说，未来的路径应该是期货与现货结合，做基差套利，以量取胜。 良好的市场环境让利润得以运转。 在波动较大的淡季市场，基差套利和期现套利都不错。 选择。

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