：2024年钢材冬储行情或与2023年类似

核心观点：随着市场回调和春节临近，市场更加关注2024年冬储。笔者认为，在行业走强的背景下，预计本轮钢价回调空间较大将受到限制。 在库存压力较低、利润微薄的情况下，预计钢厂对下游地区冬储的优惠力度将减弱。 另一方面，由于对明年需求和高钢价持悲观态度，钢贸商冬储热情不高。 预计2024年钢材冬储市场可能与2023年类似，市场整体冬储量较小。

一、市场变化与前景

随着政治局会议和中央经济工作会议重大举措的落实，2023年国内重大宏观预期已经完成。 靴子落地后，因低于市场预期，黑市出现大幅回调。 12月13日，螺纹钢主力合约价格单日下跌2.3%，热卷价格下跌1.89%，铁矿石、焦煤、焦炭价格下跌1.35%、4.72%、2.96%分别。

就后市而言，本轮价格回调主要是在宏观经济积极预期影响下，黑色品种价格上涨过快，而宏观政策不及预期。 期货市场多头资金平仓，市场交易回归行业。 从行业来看，年末检修增多，钢厂减产力度加大。 据我的钢铁网统计，247家钢厂日均铁水产量已降至229.3万吨，较9月高点累计减少19.69万吨。 钢材出口量高位回落。 国内淡季需求有压力，基本面并无明显矛盾。 此外，原材料基本面坚挺，价格维持高位，也为钢价提供有力支撑。 综上所述，从行业角度看，钢铁不具备持续下跌的条件。

2、钢厂冬储政策预计中性。

就钢厂而言，预计钢厂冬储政策呈中性。 一方面，当前钢铁基本面矛盾明显缓解。 如果钢厂维持目前的生产节奏，供给端不会有明显压力。 据我的钢铁网5大品种样本数据显示，近年来钢厂库存一直处于较低水平。 另一方面，由于原材料价格高企，钢厂利润微薄，下游受益的可能性较小。 根据成本利润模型，截至12月12日，全国螺纹钢平均利润为-130元/吨，热卷平均利润为-220元/吨，247家钢厂利润率为37%，而60%以上的钢厂利润状况相对较低。 因此，在原材料价格高位的背景下，下游钢厂盈利的概率较低。

公开市场信息显示，截至2023年12月12日，已有4家钢厂发布2024年冬储政策，其中华北地区1家、东北地区1家、西北地区2家。 就目前已出台的冬储政策来看，钢厂端收基价多在4000元/吨，但大多采用行情波动后结算模式，优惠政策力度不大。

3、钢贸商冬储行为谨慎

就贸易商而言，据Mysteel研究显示，多数钢贸商对明年钢材需求的复苏存在疑虑。 他们认为2024年的需求增长较小，同时也对当前的高价格感到担忧。 部分贸易商认为螺纹钢价格在3600-3700之间。 价格适合冬季储藏，但整体冬季储藏意愿不高。 综上所述，我们预计年底钢价回调空间不大。 如果钢厂没有明显的优惠政策，钢贸商可能会与去年类似，在冬季囤货，选择不囤货或只囤少量市场规格稀缺的品种。

4. 2024年冬季储备展望

综上所述，在工业板块走强的背景下，预计本轮钢价回调空间有限。 在库存压力较低、利润微薄的情况下，预计钢厂对下游地区冬储的优惠力度将减弱。 另一方面，由于对明年需求和高钢价持悲观态度，钢贸商冬储热情不高。 预计2024年钢材冬储可能与2023年类似，市场冬储量较小。 在冬季储备较低的情况下，钢厂依靠自储或减产来减轻年底库存和资金压力。