钢价和基差的变化规律性变化，你知道吗？

宏观经济和政策变化决定钢材价格长期走势，供需变化决定中期价格走势，基差变化反映短期价格波动程度。 2020年突如其来的疫情，肆虐全球。 “黑天鹅”事件正在演变为太空“灰犀牛”事件，全球经济陷入灾难。 随着国内疫情得到控制，各行业迅速复工复产。 国内黑电在良好预期支撑下大幅波动。 整体走势明显强于其他商品。 但随着钢材供应的恢复，整体供大于求。 压力已经开始显现，期货和现货价格逐渐走弱。 那么在经济政策利好和现实供需压力下，钢材价格将如何变化？

1、钢材价格历史走势及基差变化

2008年金融危机后，中国政府投入资金4万亿元，市场投资信心增强。 2009年3月螺纹钢期货推出后，市场价格震荡上行，期货价格大部分时间为负值，且大于仓单成本，并持续近两年；

2011年8月以后，产能逐渐变成产能过剩，钢价持续下跌。 然而，房地产业却迎来了大发展。 盘面螺纹价格与现货仓单成本差距较小，基差变化不大；

2015年12月开始的供给侧改革，导致钢铁行业利润增加，钢价上涨，期现价差逐步扩大；

2018年至今，供给侧改革接近尾声，行业产能仍处于高位，行业利润按原材料划分，基差走势呈现规律性变化；

接下来，我们将从以上四个阶段来分析钢材价格和基差的变化，对比历史价格和基差的变化，大胆预测未来的价格走势。

2、第一阶段：4万亿元投资后的期货带动现货价格上涨

2008年国际金融危机爆发后，我国经济增速快速回落，出口出现负增长，经济面临硬着陆风险。 2008年11月，中国政府推出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项举措。 到2010年底总投资约为4万亿元，这就是我们通常所说的“四万亿计划”。

钢铁工业是我国经济发展的基础工业原材料。 4万亿元投资刺激，钢价应声上涨； 螺纹钢期货于2009年4月在上海商品期货交易所推出，随着市场预期的改善和资金的推动，期货价格拉动现货价格大幅上涨，现货价差（现货-期货，由现货转换为现货）市场（以上海称重价格为准，下同）期间大部分时间呈负值。 2011年以后随着钢铁产能的扩张，市场供需基本保持稳定，钢材价格波动收窄。 现阶段基差显示期货带动现货价格上涨，基差大多呈现负值。 当基差收缩至-100元/吨时，期货价格将再次上涨，带动现货价格上行；

3、第二阶段：产能逐渐过剩导致现货压力导致价格下跌

2011年，钢铁企业利润水平较高，新增产能快速增加，供给逐渐过剩。 钢材价格面临调整。 公司破产并关闭。 行业内出现并购重组，市场容量逐步出清。 2011年8月至2012年12月，市场价格领跌，现货价格随之下跌。 不过，期货与现价的差距并不大，中间也存在扩张和收缩的波段。 2013年至2015年，大部分时间期货价与现价价差基本持平。 在此期间，钢价经历了房地产开发和股市暴跌。 2014年10月至12月，当前价格走势逆转，价差扩大至580元/吨； 2015年底，钢材价格绝对值触及1600元/吨的水平。 历史最低价。 现阶段基差的特点是：产能过剩导致期货和现货价格同步下行，基差变化不大。

4、第三阶段：供给侧改革，钢材市场向好，现货价格反弹

2015年12月，随着中国政府提出并推动供给侧改革，钢铁行业焕发活力，钢材价格逐步上涨，期现价差扩大； 2015年12月至2016年12月，基差较小，3-5月，主力合约移至另一个月份，导致基差扩大； 2017年开始，期现货价差逐渐扩大，盘面价格低于现货价格已成为常态。 2017年12月，基差扩大至最高1200元/吨。 期货价格变化、冬储需求旺盛、环保限产等因素导致期货与现货价格出现分化。 12月下半月现货价格快速下跌近800元/吨，基差逐渐恢复。 现阶段基差特点是：供给侧改革有利于钢价上涨，基差逐渐扩大，现货价格高于期货价格逐渐成为常态。

5、第四阶段：疫情引发的金融风暴后供给侧改革结束与价格变化

2018年以后，供给侧改革逐步结束，钢价重心逐渐开始下移。 但环保限产、中美经贸等成为价格变动的干扰因素。 现阶段基差呈现规律性变化：当钢材现货市场出现供需矛盾时，市场预期带动现货价格上涨，但现货价格涨幅不大。 当基差收缩至200元/吨左右时，市场价格继续弱势上涨。 那么市场将重新关注基本面供需的变化，市场价格将暴跌，基差将再次扩大。

2020年，突如其来的疫情肆虐全球，“黑天鹅”事件接踵而至。 各国金融市场一片哀悼。 随着国内疫情得到控制，各行业快速复工复产，国内黑电在良好预期支撑下大幅波动。 ，整体走势明显强于其他商品。 螺纹钢期货主力合约反弹至3600元/吨。 现货价格没有太大变化。 基差收窄后，市场价格弱势上涨。 随着钢材供应的恢复，整体供给大于需求的压力已经开始显现，期货和现货价格逐渐走弱。 受疫情蔓延和市场恐慌情绪影响，期货价格大幅下跌，基差已恢复。 期货暴跌后，钢价能否持续？ 降低钢厂成本怎么样？

从目前钢材市场的变化来看，基本面正在逐步好转，钢材去库存正在加速。 但库存绝对值依然较高，产量也在快速恢复。 疫情发生后，经济政策刺激和产业支持力度加大，钢材价格有所回落。 钢厂成本突破的可能性不大； 另外，国外疫情也将到达拐点（亚太地区相对较好，欧美管控收紧，新增人数将到达拐点），疫情影响将增加经济复苏的难度。 尤其是进出口贸易对经济造成的拖累，那么以“新基建”为代表的投资和政策刺激将为后期钢价反弹提供动力；

对比2008年经济危机后的政策刺激和投资，目前3000-3200元/吨的市场价格可能是2020年期货价格的底部。后期的趋势将是期货价格可能带动现货价格上行，而基础价格将是2020年期货价格的底部。缩小为负值甚至负值扩大也是有可能的，但打破当前钢价下行趋势需要政策和“新基建”的努力； 不然的话，就像2011年后的供过于求一样，期货价格会大幅下​​跌，但正是经历了供给侧改革的钢铁市场，恰逢基础设施建设大发展。 已经不具备产能严重过剩、行业整体亏损的基础。 目前铁矿石、废钢成本支撑略弱，钢企积极限产刺激行业。 政策努力将为物价上涨带来扭转。

六、总结与展望：

基差的变化体现了期货资金与产业逻辑的博弈，以及预期与现实的差异。 基差减少阶段一般表现为市场供需矛盾较大，市场预期较好，市场价格涨幅大于现货价格涨幅，或者现货价格跌幅大于期货跌幅价格; 虽然基差扩大是悲观情绪蔓延的标志，但期货价格的跌幅大于现货价格的跌幅。 当前阶段正处于去产能后期。 钢材价格重心逐年下移，基础呈现规律性变化。 然而2020年突如其来的疫情打乱了市场节奏。 随着行业复工复产，经济、财政政策逐步演变。 走强，钢价或再现2008年金融危机后期货带动现货上行，基差转负； 借鉴2008年金融危机后价差的变化，目前3000-3200元/吨的市场价格可能是年度价格底部，盘面价格的下跌将为后期的恢复性反弹带来想象空间。