钢联：一周库存下降100万吨，偏利好吧

我们先来看看周四钢联公布的钢铁行业产销库存数据： 库存一周减少100万吨。 在产量小幅回升的前提下，消费也小幅增长，​​库存下降100万吨，是利好。

供应方面，上周五主要钢材供应865.21吨，环比增加9.51万吨，增幅1.1%。 本周五种主要钢材产量除线材外均环比增长。 主要原因是部分地区产量由减转增。 产量的增加主要体现在中厚板和螺纹钢上。

消费方面，本周五大类周消费量965.21万吨，增长1.0%； 其中，建筑材料消费量环比下降3.1%，板材消费量环比增长4.0%。

库存方面，本周五大钢材库存合计2241.19万吨，环比减少100万吨，下降4.3%。 本周五大类库存均环比下降。

本周五大类表观消费较上周进一步增加，整体需求表现持续恢复。

从目前基本面情况来看，虽然板材消费相对较好，但随着热卷产量持续回升，社库跌幅收窄，后续压力依然较大。

随着建材产量回升，库存去库存幅度收窄。 表面需求环比下降后，如果后续产量进一步增加，可能会继续对螺纹库存造成压力。

但目前市场分化严重。 在预期统一之前，观望心态将占主导地位。 预计短期内钢价仍将震荡，去库存的可持续性仍需观察。

我们重点分析二季度钢材价格走势：

上周，随着现货和盘面价格小幅回升，钢材市场成交量有所改善。 清明节后钢材价格仍将震荡。

不过，近期走势只是筑底反弹，恢复悲观情绪。 未来我们还要观察市场和企业资金状况。

今年一季度，黑色大宗商品价格集体暴跌，主要是春节后钢材库存积累高于去年，节后需求反弹速度没有往年那么快。 房地产需求持续疲软，1-2月新开工面积同比下降接近30%，螺纹钢需求同比一度下降86%。

此外，基础设施和制造业因资金不足而推迟复工。 上述多重利空因素，导致节后钢价大幅下跌。

从一季度来看，12省份化学债影响远大于预期。 专项债券资金到位缓慢，项目投资方向也发生变化，基建用钢量明显下降。 不仅钢贸商买不到钢材，钢厂直接供应的钢材也买不到。 基础设施中的钢材使用量也大幅减少。

钢材供应方面，由于钢厂持续亏损以及自身订单压力较大，春节后钢厂螺纹钢产量持续处于低位。 据我的钢铁网统计，最新周螺纹钢产量209.74万吨，环比减少1.87万吨，同比减少94.11万吨，同比减少31 %。

但由于钢厂利润不佳、订单压力较大，春节后钢厂建筑钢材产量持续处于低位。 统计数据显示，3月上中旬螺纹钢周产量一直维持在210万吨左右，同比减少约95万吨，同比降幅高达31%。

除了钢材价格下跌外，钢铁原材料价格大幅下跌，钢材成本面崩塌，铁矿石领跌，焦煤价格也大幅下跌。 焦炭连续七轮上调，带动一季度钢厂利润逐步好转。

以唐山钢厂为例，带钢、板材、螺旋卷、线材均实现微利，每吨利润约50-150元/吨。 目前钢坯、钢管仍出现小幅亏损。

与此同时，近期全国钢厂盈利能力普遍好转，钢厂盈利能力从21%上升至28.5%。 据测算，江苏长流程钢厂吨钢利润在100元左右，短流程扁钢厂亏损在200元左右。

由于二季度钢材市场需求并不乐观，目前钢厂心态十分悲观，因此即使需求较上季度好转，有利润，但复工复产仍不那么积极。

尤其是建筑钢材的需求弱于制造业，钢厂倾向于青睐利润较高的板材、型材和优质特钢品种。 因此，4月份长流程钢厂螺纹钢生产计划并不多。

短流程电力方面，部分地区错峰电盈利，大部分地区平电无利可图。 因此，短流程电炉钢厂的产能利用率也将维持在较低水平。

因下游需求减少，上周五主要钢材库存总量为2241.19万吨，环比减少100万吨，下降4.3%。 尽管去库存速度有所加快，但仍高于去年同期水平。

目前库存高点已经出现，库存量开始转向下行。 但库存结构对价格造成一定压力。 工厂库存积压情况较为严重，远高于近三年同期水平。 社会库存与历史同期基本持平。 年初以来社会库存与工厂库存的比率不断下降，这也凸显了钢厂的情况。 库存压力一直较大。

与往年同期相比，今年螺纹钢库存变化也有一定特点。 一是库存积累时间早。 二是库存积累周期较长，库存积累量较大。 螺纹库存从去年12月1日当周开始累积，一直持续到今年3月15日当周。 总积累期达到16周，累计库存达到805万吨。 去年同期，螺纹库存累计10周，库存总量709万吨。 在产量同比大幅下降的情况下，今年螺纹钢库存积累量比去年更大，这也反映出螺纹钢需求疲软。

随着钢材现货价格下跌，黑铁矿石、焦煤、焦炭价格也随之下跌。 由于钢厂采取“三有三无”原则，钢铁原材料始终保持低库存策略。 因此，在一季度全球出货量同比增长的影响下，铁矿石供应过剩导致港口库存大量积累，正逼近1.5亿吨的历史高位。 据了解，钢厂目前仍没有明显的补库动作。

在焦煤、焦炭开工率较低的情况下，由于钢厂采购大幅减少，出现了反季节库存积累。 去库存压力较大，也导致焦煤、焦炭价格大幅下跌。 与去年不同的是，去年有炼焦煤、焦炭的需求，挤压了泡沫； 今年没有需求，价格被动下跌。

一季度下跌期间，铁矿石2405合约最大跌幅达到274.5元/吨，约26.7%。 而本轮下跌中，矿石基差持续收窄，充分体现了一季度供给增加与需求减少的不匹配。

截至3月底，全球铁矿石航运数据预计未来半个月港口到港量将有所增加。 45个港口库存约1.44亿吨，加上港口压力约1.59亿吨，较去年同期增长9%。

铁矿石价格下跌更本质的原因是终端需求疲软。 春节后，铁水生产久未恢复，均价基本维持在220万吨左右，同比下降9%左右。

铁水生产的缓慢恢复与钢材市场节前的预期完全不同。 由于需求疲软和库存积累快于预期，铁矿石价格大幅下跌。

目前钢厂对钢铁原材料基本维持低库存策略。 铁矿石补货情绪不明显，采购量并未增加。

以青岛港PB粉为例，年初以来现货价格已下跌25.6%。 由于一季度是港口到港旺季，铁矿石到港量累计增加约1826.6万吨，远超去年同期。 在港口到货量较高的情况下，港口库存加速增长。 截至上周二，铁矿石港口库存为1.44亿吨。 近期铁矿石开始缓慢去库存，主要是二季度铁矿石到货增速放缓。 需求方面也有边际改善。

分析当前钢材市场乃至整个黑色商品市场面临的形势，二季度会不会有好转，钢价会出现拐点吗？

由于钢厂长期处于亏损状态，一季度特别是春节前铁水成本高于废钢成本，废钢占比呈周期性上升。 但铁矿石大幅下跌的主要原因在于铁水低位与供应高位之间的差距。 供需之间存在严重错配。 铁矿石大幅下跌也导致螺纹钢成本大幅下降。 我们认为，未来黑系能否见底的核心影响在于铁矿石过剩压力能否得到缓解。

在黑色系列的这一轮下跌中，确实存在废钢替代铁矿石的现象。 一季度钢厂维持低产量，日废钢消耗量同比增长13.5%。

据了解，今年国内废钢市场供应将开始逐步恢复，主要基于“以旧换新”的政策支持以及制造业强劲带来的加工废钢产量增加。 只要不出现供应瓶颈，废钢价格波动的频率就会进一步加大。 这也应该引起我们废钢兄弟的注意，还是需要坚持快进快出的策略。

尽管一季度炉料价格大幅下跌，但自3月份以来，废钢与铁水相比已经失去了性价比。 随着废钢供应回暖，废钢优惠空间将更大，将持续刺激钢厂增加废钢消费。

短期来看，钢铁市场需求尚未完全恢复，4月份铁水产量仍难以恢复至230万吨以上。 因此，价格尚不具备反转条件，仍以震荡偏弱为主。

从行业角度来看，很难说市场风险已完全释放，价格可能仍有下跌空间。 螺纹钢价格压力围绕电炉钢电费持平，铁矿石价格压力在800-820元之间，焦炭价格预计又一轮涨跌，也就是传说中的第八轮涨跌。清明节后增减。

进入4月份后，专项债发行出现加速迹象，钢价小幅企稳后，成交情况也有所改善，表明受价格下跌压制的需求得到释放。

令人欣慰的是，根据百年建设调查显示，截至4月2日，样本工地资金到位率为59.67%，环比上升3.21个百分点。 近期建筑工地的可用资金持续增加。 随着3月下旬需求回暖，下游订单好转，市场整体需求小幅增长。

从水泥出货量也在快速恢复来看，整体直供量已超过2022年同期，接近2023年同期水平。总体来看，水泥出货量反映了开工情况的好转一些基础设施建设等项目正在启动，但从钢材需求来看，进展相对缓慢。 节后，需关注钢材库存消耗及交易状况，尤其是终端采购量。

从需求角度来看，4月份相比3月份恢复的概率较大，但恢复的力度还需要不断验证。 今年3月份建筑业PMI反弹超预期，可能是受到去年万亿国债的影响。

因此，我们倾向于将今年的需求时间向后推迟。 如果4月份项目资金能够顺利释放，5月份可能会形成一轮需求补库高峰。

但螺纹钢需求量仍难以超过去年同期。 需求扩张力度有限，供给也在缓慢恢复。 预计4月份季节性去库存将加速，价格将逐步回升。 因此，我们必须密切关注钢材市场和钢材价格。 工厂的去库存速度。

二季度钢价能否止跌反弹，还取决于需求和成本因素能否改变。 随着宏观经济政策的持续发力以及传统消费旺季的到来，预计二季度钢材需求将逐步改善，但高度可能有限。

目前长流程钢厂有一定利润。 预计二季度铁水产量将从低水平反弹。 钢铁原材料需求有一定改善。 铁矿石和焦炭价格进一步下跌的空间可能有限。

综合来看，当前钢材市场供需依然疲弱，市场情绪悲观。 短期市场仍将弱势，但进一步下跌的空间不大。 二季度可能会出现先下降后上升的趋势。

对于上涨的时机，中港网提出了自己的看法。 听完之后还可以在评论区讨论交流。 争论越多，真相就越清晰。

目前，钢材市场的主要根本矛盾是大多数人认为是需求。 下降是由于需求疲软。 如果需求是核心，那么止跌的条件一定是实际需求改善或者需求预期改善才可以上涨。 按照这个逻辑，钢价不可能上涨，因为需求不会改善。

中港网认为，市场的主要矛盾其实是库存和货变钱的问题。 由于中上游的巨大库存要变成钱，抛压持续，需求无法满足，导致价格持续下跌。 按照这个逻辑，即使需求反弹到去年同期，价格也会下跌，因为商品必须变成货币。

如果库存是核心，那么需求就没那么重要了。 只要库存下降到合理水平，价格就可以再次上涨。

参考去年5月下旬上涨时五大钢材的库存为1800万吨，如果目前总库存要降到这个水平，每年去库存100万吨需要4-5年的时间。周（速度不低）。 大约三周，相当于五月初到中旬。

因此，在库存下降到合理水平之前，价格博弈较为激烈，价格不太可能形成上涨趋势，因此适合逐步分批减仓。 库存降至低位后，可以放心做多。

从短期来看，3月份PMI数据重回荣枯线上方，提振了市场情绪。 与此同时，工信部召开龙头钢企会议，政策利好预期发酵，带动螺纹钢现货价格触底反弹。 但从基本面看，钢材市场利空因素依然存在。 预计清明节后螺纹钢、热卷等钢材反弹力度不强，将继续承压运行。

清明节后，主要观察各类钢材的生产、销售和库存情况。 当前钢材市场基本面正处于边际改善过程中。 预计钢材价格波动将再次出现或加大，将被视为短期区间震荡。 预计螺纹钢波动范围可能在3300-3300、3600之间，热卷波动范围可能在3500-3800。

铁矿石方面，2024年一季度铁矿石价格呈现震荡下行趋势，由于铁矿石估值较高，价格跌幅大于螺纹钢。 截至3月29日，62%澳粉指数为97.8美元/干吨，较年初下跌31.61%； 上海螺纹钢价格为3430元/吨，较年初下跌14.46%。

从目前四大矿山的出货进度、新增产能以及年度出货目标来看，二季度澳巴出货量仍有增长空间，全球铁矿石供应量或将环比增加。

截至3月29日，45个港口铁矿石库存总量14431.2万吨，比上月末增加538.5万吨，比年初库存增加2186.5万吨。 目前处于较高水平。

二季度需求环比回升，近端供应小幅下降。 在供给旺盛、需求疲软的情况下，预计45香港铁矿石库存先积累后减少。

截至3月31日，一季度日均铁水产量222.53万吨。 与2023年一季度相比，日均铁水产量下降9.32万吨，进入二季度后钢厂复产动力或将有所改善。

主要是由于利润逐步恢复，部分钢厂恢复生产的意愿更加强烈。 同时，由于一季度整体生产强度受到相对抑制，二季度可能出现产量增加的趋势，但预计整体生产节奏与去年相比仍有差距。

今年钢厂库存的主要结构以海漂资源为主。 正是由于海漂库存储备较为充裕，节后港口整体补货情绪偏弱。

展望二季度，铁矿石基本面或将逐步改善，但大部分时间预计仍将继续以累积库存为主。 从近年季节性趋势来看，第二季度进口矿石到港量较第一季度有可能下降。

从需求方面来看，虽然二季度铁水产量有望回升，但考虑到目前终端需求不太可能出现明显改善，预计二季度铁水产量将维持弱势复苏步伐。

由于一季度铁矿石整体出现下行复苏，未来铁矿石价格继续下行复苏的空间有限。 相反，反弹的动力将会逐渐增强。 预计4月份铁矿石价格将在700-800元区间波动。

废钢方面：截至4月3日下午，已有66家钢厂上调价格，涨幅普遍在10至60元/吨之间。 今日上午，沙钢基地整体价格上涨20-40元/吨，为4月开局良好。

建筑钢材交易也有一定增长。 虽然可持续性不强，但整体处于小幅去库存阶段。 至少给废钢贸易商在节前和节期间带来了一些喘息的空间。 当然，大多数交易者还是比较警惕的，一句话：不求涨，只求不跌！

不过，期货蜗牛冲高后，下午又回落，现货价格也上涨后，有专家表示：触底上涨，双底已构，机会来了！ 那么废钢是反弹还是逆转呢？

从到货量来看，3月份大部分时间废钢到货量都在下降。 以沙钢为例，整个3月价格下跌350元/吨。 按照市场惯例，是卖跌而不是涨价。 今年虽然有所变化，但大多还是快进快出的比较多。

但今年到货仅在年后2月下旬出现明显反弹，大部分在离市前仍有库存。 3月份之后，前期没有逃逸的货大多现在已经亏损300元/吨以上。 什么都不能选，市场反馈大多是涨啥都拿不到，跌啥也拿不到太多，拿多了也拿不到。 如果不降，就会亏钱，陷入两难的境地。

从资源角度看，3月份市场恢复后，部分企业的废弃物产生量已基本恢复至去年水平。 预计4月份将继续好转，因此市场预计接货情况将好于3月份。

年底后钢铁企业整体废钢库存呈下降趋势。 主要原因是收入增幅不大。 因此，钢铁企业大部分时间都处于供大于求的状态。 多数钢企也因市场问题刻意压低价格。 从钢厂库存水平来看，废钢仍有一定支撑。

从基地库存来看，今年大部分库存都在减少，整体库存水平处于近三年来的低点。 部分站点从年底就开始发货，目前处于快进快出模式。 这部分老铁基本没有库存。

市场对市场形势并不乐观，这导致大部分市场参与者维持较低的废旧原材料库存。 由于废钢库存较低，也导致水库作用减弱，导致废钢供应波动幅度和频率增加。

近期华东地区部分电炉因亏损仍在减产或停产，废钢支撑仍有限。 现阶段资源仍处于恢复期。 此外，今年站点整体库存大多处于较低水平。 废钢暂时有一定支撑。 但考虑到钢材需求改善不可持续，多数钢铁企业仍处于亏损状态，生产积极性不高。 短期来看，废钢将继续受钢价带动。

清明假期期货无成交，预计近期仍将稳中偏强运行。 但节后容易再次受到成交拖累，短期仍需谨慎。 目前来看，市场只是反弹，并没有逆转。 我们将继续等待钢价实际回暖情况。 资金短缺的交易者应注重快进快出。

焦煤焦炭：回顾当前焦炭市场，焦炭价格已累计下调七轮。 焦炭价格持续下跌的主要核心矛盾仍然是供需问题。 终端用钢需求不佳，钢厂订单未见明显好转，原材料需求疲软。 受此影响，焦炭价格持续下跌。

但持续下滑导致焦炭企业利润损失、生产积极性低下。 焦炭企业限产范围逐步扩大，焦炭供应呈现下降趋势。 短期焦炭供应依然偏低。 在供需疲弱的市场格局下，市场情绪也随之下行。 减弱并保持较为悲观的态度。

虽然目前焦炭价格已经跌破去年以来的最低价，但市场情绪依然低迷，价格底部或许还没有出现，那么未来焦炭市场将何去何从？

我们先来说说炼焦煤。 3月份炼焦煤价格全线下跌，且跌幅较深。 安泽低硫主焦煤跌幅近500元/吨，成交价1800元/吨。 虽然本月煤矿生产恢复较为缓慢，且与去年同期相比有较为明显的减产，但在终端用成品负反馈影响下，煤炭价格仍承压。目前还没有任何改善的迹象。

目前，煤矿仍面临库存堆积、出货不畅的困境。 近期焦煤价格将继续下跌，将进一步让出焦化企业部分利润空间。 同时，炼焦煤价格的下降在一定程度上放大了炼焦煤的需求。 下跌空间。

第二个问题是钢厂复工复产。 从昨晚公布的铁矿石产量来看，钢厂产量依然较低。 日均铁水产量222.58万吨，环比增加2.27万吨。 复工复产速度正在加快。 预计下游钢厂集中复产可能会推迟到4月中旬之后。 在复工复产预期下，焦炭需求有望恢复。 因此，虽然短期内焦炭还会面临进一步下行压力，但下行空间有限。

最后，从市场情绪来看，钢厂对后期行情多持悲观态度，倾向于维持原材料低库存。 钢材去库存困难重重，政策面暂无重大利好消息。 除长期合同订单外，钢厂市场贸易需求较低。 贸易商也保持谨慎观望态度。 市场整体缺乏贸易投机驱动力。

在悲观的市场情绪下，部分钢厂进一步上调了清明节后的降价预期，短期焦炭企业仍面临第八轮降价的风险。 对于第九轮涨跌幅，市场普遍认为，由于4月中旬之后钢厂加速复工，可能会遇到阻力。