黑色系集体反弹：钢材需求回暖，铁水产出增至237万吨/天

【市场预期增强，12省基建项目放开，黑色系集体表现强劲】

最近的地产端“收储”政策持续发酵，结合对12省停缓建基建项目的放开预期，宏观利好频出，市场交投氛围得到显著提振。本周钢材表需数据显示出强劲的反弹迹象，此前市场对于“弱现实”对盘面估值的担忧暂时得以缓解。

铁水产出量本周继续增长，达到237万吨/天，符合市场预期。然而，考虑到钢厂检修复产计划，预计后续复产节奏将有所放慢。同时，进口矿库存压力依旧高企，本周港口矿石库存突破1.48亿吨，远超市场预期。在钢企复产力度趋弱及到港水平回升的双重影响下，矿石库存压力难以快速缓解，预计矿石价格将继续呈现震荡走势。

焦煤供应恢复预期增强，但终端需求淡季限制了钢厂进一步复产的空间。供需预期朝边际宽松转变，宏观预期提振支撑了焦炭价格的反弹。电炉日耗继续攀升，高炉钢厂维持复产态势，废钢日耗也随着铁水的回升而增加。废钢性价比低于铁水，综合考量后，废钢供需双向增长，基本面支撑尚存，预计短期价格震荡运行。硅锰需求向好，成本支撑力提升，预测短期内将保持偏强态势。硅铁产量提高，能源成本有上升预期，后市需要关注钢招情况及原料行情，预计短期内同样处于震荡格局。

玻璃需求受盘面上涨带动，短期内显示出一定的支撑。然而，供应端因复产带来的压力较大，未来供需宽松预期不变。纯碱供应超出刚性需求，下游在检修季前提前补库，导致需求数据虚高。短期内，基本面并无明显矛盾，但盘面受到宏观因素影响较大。现货价格可能受到盘面升水影响，出现短期正反馈上涨，但长期供需矛盾累积，远月价格保持谨慎态度。

在动力煤方面，尽管迎峰度夏的需求仍值得期待，但电厂库存偏高，整体需求释放空间受限。多空双方博弈下，预计短期内煤价以震荡运行为主。

总体来看，宏观层面的利好消息再次席卷市场，尤其是与钢材需求密切相关的基建领域，市场对此给予了积极的反馈。然而，黑色金属实际需求在淡旺季转换中的宏观影响仍需进一步验证。

【风险提示】基建项目推进力度、出口量增加以及炉料供应受限可能带来上行风险；反之，需求证伪和成材库存积累可能引发下行风险。

【中线展望】整体市场有望维持震荡走势。