钢铁行业：需求偏弱业绩承压第四季度盈利收增

抽象的

快速概览

2023年，前三季度需求疲软，钢铁行业业绩承压。 第四季度利润有所增长。 年产量持平，但总需求萎缩。 面临总量供需失衡、结构性失衡的困境。 预计2024年随着政策变化利好因素不断叠加，国内钢材需求总量有望保持稳定。 仍需关注生产调控水平对行业利润的影响。 债务方面，2024年钢铁企业将面临较大的债券偿还和展期压力，新债发行和存量债券集中度较高，整体信用风险依然可控。

行业政策：2023年以来，钢铁行业政策主要围绕有效控制新增产能、引导产业升级、鼓励钢铁企业兼并重组、推动钢铁行业高质量可持续发展等方面。

供需分析：2023年，我国钢材总供给量基本持平，而整体消费则呈现总量减少、结构性变化，外需强于内需。 2024年，随着政策驱动的利好因素不断积累，预计国内钢材总需求有望保持稳定，但同时仍需关注供需总量失衡和结构性矛盾。结构性变化导致的过剩。

价格走势：政策预期与实际执行之间，2023年钢材综合价格指数同比下跌，年内价格呈现较大波动； 2024年1月至2月，钢价持续走弱，未来钢价变化仍需关注限产情况。

盈利能力：2023年，我国黑色金属冶炼及压延加工业营业收入同比小幅下降。 第四季度利润将会增加。 但2024年前两个月增减较为明显，2024年全年利润承压。

债务压力：2023年以来，钢铁企业发债规模相对稳定，存续规模依然较高。 未来三年，行业将处于偿债高峰期，尤其是2024年，债券偿还和滚动压力较大，新债发行和存续将集中。 信用风险较高，整体信用风险可控。

信贷质量：2023年，受行业需求和盈利能力波动影响，钢铁行业平均信贷利差先大幅扩大后收窄。 预计2024年随着房地产和基建项目的复苏，钢铁行业平均信用利差有望进一步收窄。

一

第1部分

产业政策

2023年以来，钢铁产业政策主要围绕有效控制新增产能、引导产业升级、鼓励钢铁企业兼并重组等，推动钢铁行业高质量可持续发展。

2023年国内钢铁政策仍将遵循控制产能总量、严禁任何形式新增、推动落后产能有序退出、严格实施产能等量或减量置换、促进转型的方向。将高转炉转化为电炉短流程炼钢。 进步。 2023年1月，四川省印发《四川省碳达峰实施方案》，提出严格执行钢铁产能等量或减量置换相关规定，依法依规推动落后产能退出，严防“地条钢”死灰复燃，化解过剩产能恢复； 同月，《上海市污染减排和减碳协同增效实施方案》提到，严禁钢铁行业新增产能，确保粗钢产量只减不增，大力推进钢铁生产工艺由长流程向短流程转变。 ，到2030年报废率将增至30%； 2023年4月，《山西省钢铁工业转型升级2023年行动计划》发布，要求1200立方米以下高炉、100吨以下转炉（电炉）、100吨以下合金50吨电炉按照“先建后废”的原则，逐步实施产能置换和有序退出； 2023年7月，河南省《促进生态环境质量稳定和改善三年行动计划（2023-2025年）》印发，提出到2024年底前原则上，原钢铁企业炼铁高炉1200立方米以下高炉、100吨以下炼钢转炉、100吨以下炼钢电弧炉、50吨以下合金钢电弧炉有序退出或完成规模化改造； 2023年8月，工业和信息化部等七部门发布《钢铁稳增长规划》，其中指出，2023年至2024年，产能置换、项目备案、严格执行环境影响评价。 不得以机加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，同时坚持扶优淘汰劣势，坚决防止“地条钢”死灰复燃，推动淘汰落后产能； 2023年11月，四川省经济和信息化厅印发《四川省钢铁行业产能置换实施细则》，提出置换比例不低于1.25：1； 2023年12月，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到严禁新增钢铁产能，有序引导高炉转炉长流程炼钢改造电炉短流程炼钢。 到2025年，短流程炼钢产量占比将达到15%。 同时，京津冀及周边地区继续实施“钢基焦化”，焦化产能与长流程炼钢产能之比控制在0.4左右。 2016年以来，国内钢铁行业持续深化供给侧结构性改革，有效压减产能1.5亿吨以上，清理“地条钢”1.4亿吨以上。

同时，为提振行业信心，推动行业高质量稳定增长，工业和信息化部等七部门印发了《钢铁行业稳定增长工作方案》（以下简称《方案》）。方案》）于2023年8月，鼓励钢铁企业加快结构转型，实施兼并重组、提高资源支撑能力。 具体来说，为应对当前下游总需求不足和结构性变化，《方案》呼吁行业企业推动钢材制造和钢结构全产业链协同，实施钢结构桥梁推广并以住房为主攻方向。 钢铁应用拓展计划要求钢铁企业深化与航运、交通、建筑、能源、家电等重点用钢领域的上下游合作机制，拓展用钢场景，加快钢铁企业从制造商向服务商转型，发展剪毛、配送等增值服务。 为应对我国钢铁企业市场集中度低的问题，《方案》呼吁行业龙头企业实施兼并重组，打造世界一流特大型钢铁企业集团，推动优化布局全国钢铁产能； 支持钢铁细分市场领先 专业化企业将进一步整合资源，打造钢铁产业生态圈； 鼓励钢铁企业开展跨地区、跨所有制的兼并重组，改变部分地区钢铁行业“小而散”的局面。 为应对我国钢铁企业铁矿石进口高度依赖、供应来源集中的问题，《方案》要求加快国内重点铁矿石项目开工投产，扩大产能扩产支持铁矿石企业推进智慧矿山、绿色矿山建设，鼓励有条件的企业开展境外铁矿石资源合作，特别是推进与周边国家的铁矿石资源勘查开采合作，要求加强协调保障发挥废钢资源能力，推动废钢加工标准化、产业化。

二

第2部分

供需分析

2023年，我国钢材供给总量基本持平，而整体消费则呈现总量减少、结构变化、外需强于内需的情况。 2024年，随着政策推动的利好因素不断积累，预计国内钢材总需求量将保持稳定，但同时仍需关注供需总量失衡和钢铁需求增速放缓的情况。结构性变化导致结构性过剩。

供给方面，2023年，我国粗钢产量10.19亿吨，与上年持平； 生铁产量8.71亿吨，同比增长0.7%； 钢材产量13.63亿吨，同比增长5.2%。 从地区分布来看，河北、江苏、山东、辽宁、山西仍是我国前五位的产钢地区。 其中，河北省全年粗钢产量2.11亿吨，同比下降0.68%，占全国总产量的比重。 为20.7%，同比下降0.27个百分点； 江苏省粗钢产量1.19亿吨，同比增长2.14%，占全国总产量的11.6%，同比提高0.18个百分点； 山东省粗钢产量7500万吨，同比下降1.90%，占全国总产量的7.21%，同比下降0.15个百分点； 辽宁省粗钢产量7400万吨，同比下降1.44%； 山西省粗钢产量6300万吨，同比下降2.04%。 从同比变化来看，湖南省、山东省、河北省、山西省、辽宁省粗钢产量同比均减少100万吨以上，而福建五省省、内蒙古自治区、江苏省、安徽省、广东省粗钢产量同比增加100万吨以上。

2024年，国家统计局数据显示，2024年1月至2月，我国粗钢产量1.67亿吨，同比增长1.6%，生铁产量1.41亿吨，同比增长1.6%。同比下降0.6%，钢材产量2.13亿吨，同比增长7.9%。 %。

从需求端看，2023年，我国钢材消费总体呈现总量减少、结构变化、外需强于内需的情况。 从总量上看，2023年我国粗钢表观消费量约为9.4亿吨，同比小幅下降。 从结构上看，房地产行业对钢材需求的拉动作用持续减弱，绿色低碳带动的新能源钢材等新型钢材需求不断增长，汽车、造船、家电等传统钢材需求增长正在改善。 目前，我国钢材下游消费结构中，建筑业占比约49%，位居第一； 其次是机械工业，占比17%左右； 此外，汽车工业、能源工业、造船工业、家电工业占钢铁工业的17%。 比例是比较高的。 相比之下，建筑业在欧洲下游钢材产品中也排名第一，占比接近30%，但其占比明显小于中国。 此外，对欧洲板材产品需求最大的汽车和机械设备行业也占比接近30%； 美国钢材需求结构中，建筑钢材约占44%，汽车和机械设备分别约占28%和9%。

2023年以来，随着国内钢材需求总量下降，我国钢材消费结构发生重大变化。 从下游应用场景来看，2023年1月至11月，全国主要发电企业完成供电项目投资5525亿元，同比增长28.3%。 全国造船完工量3809万载重吨，同比增长12.3%。 全国汽车产量2711.1万辆。 汽车保有量同比增长10%。 电力、船舶、汽车等行业对钢材的需求增加。 在钢铁行业和钢材消费结构变化下，传统建筑钢筋、线材占比下降，板材、型材、焊管占比逐步上升； 同时，为了提升附加值和差异化优势，国内钢厂纷纷扩大产品线组合。 部分建材钢厂开始生产高附加值棒线材，部分钢厂加大新能源钢材等高端冷轧产品的投放力度。 上述变化不仅符合我国经济发展进程的需要，也与美国、欧洲等地区钢铁行业的发展变化类似。 同时，与他们相比，我国钢铁产品结构转型未来仍有路要走。 消费结构转变与新兴产业发展。 发展对钢材的强度、韧性、耐高低温、疲劳寿命等综合性能提出了更高的要求。 新形势下，我国钢铁产品结构转型需加快。

从出口来看，受世界其他主要产钢国产量萎缩以及我国钢材价格优势加大等因素影响，2023年我国钢材出口整体将好转，抵消部分负面影响国内房地产投资下降造成需求萎缩的影响。 影响。 2023年中国钢材出口量为9100万吨，同比增长35%，为2017年以来最高水平。出口前五名国家为越南、韩国、泰国、菲律宾和土耳其。

2024年1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，同比增长2.4%，增速提高4.6个百分点； 全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，较2023年全年加快1.2个百分点，呈回升趋势。 其中，基础设施投资同比增长6.3%，增速比2023年加快0.4个百分点； 制造业投资同比增长9.4%，增速比2023年加快2.9个百分点。主要下游消费中，全国汽车产量383.5万辆，同比增长4.4%。 其中，新能源汽车产量118.9万辆，同比增长25.6%； 金属切削机床产量达到9万台，同比增长19.5%。 此外，出口表现依然良好，全国出口钢材1591.2万吨，同比增长32.6%。

针对当前钢材需求疲软、周期性供需矛盾扩大的情况，市场这只看不见的手也开始发挥平衡作用。 国内部分钢企主动减负荷减产。 2023年4月，西北联合钢铁有限公司发布《关于协同限产的通知》称，西北联合钢铁股东钢铁企业及区域内主要钢铁企业减产不低于30%，预计平均每天减少铁水产量6万吨。 多于; 同期，中国钢铁工业协会召开部分钢铁企业一季度经济运行座谈会，呼吁钢铁企业主动减产，采取措施保持现金流稳定，共同维护平稳运行的钢铁市场。 2023年10月，云南省钢铁工业协会发布《关于云南省钢铁企业控亏减产措施的信息提示》称，由于生产不理想，生产成本大幅上升，亏损严重，云南省7家钢铁企业云南在9月份的基础上已经亏损了。 预计建筑钢材产量将减少30万吨左右。 此外，东北、山东、湖北等地区钢企通过加强检修，主动限产减产。

2024年3月，中国钢铁工业协会呼吁钢铁企业反对低价倾销，抵制恶性竞争，共同营造稳定的市场环境。 2024年4月，国家发展改革委等五部门联合印发《关于开展2024年全国粗钢生产调控的指导意见》表示，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，继续巩固和完善供给侧结构性改革成果，多部门联合开展全国粗钢生产调控工作，坚持以节能减碳为重点，分情况、维持打压，分类指导，扶强淘汰弱，促进钢铁产业结构调整优化，推动钢铁工业高质量发展。 但值得注意的是，由于炼钢炉启动成本较高，且钢铁生产资产重、折旧高，行业利润需要生产规模支撑来摊薄成本。 即使公司利润较差，在达到现金流成本之前，钢厂仍可能维持高产量，行业产量难以调控。

总体来看，2024年利好政策因素将持续叠加。随着推动大规模装备更新、消费品以旧换新、发行超长期特别国债等重要举措的落地，国内钢材需求预计保持稳定，但同时仍需关注结构性变化带来的结构性过剩问题。 建筑、铁路、钢木家具等行业对钢材的需求可能会下降，而机械、汽车、能源、造船等行业对钢材的需求将呈现增长趋势。

三

第三部分

价格趋势

在政策预期与现实之间，2023年钢材综合价格指数同比下跌，年内价格出现较大波动； 2024年1-2月钢价持续走弱，未来钢价变化仍需关注限产。

2023年末，我国国内市场钢材综合价格指数为112.90点，比上年末下降0.36点，其中长材价格为116.11点，下降2.56点，钢材价格为116.11点，比上年末下降2.56点。扁平材报111.80点，下跌1.11点。

在政策预期与现实之间，全年钢材价格波动较大。 2023年一季度，钢材表观需求超预期。 同时，房地产销售逐步恢复，带动钢材价格持续上涨； 第二季度，基础设施建设难以为继。 同时金、三、银价格造假，钢材价格走弱； 6月份，下游需求阶段性释放，钢价恢复性反弹； 2023年7月，随着政治局会议确定房地产市场供需关系发生重大变化，同时原材料实际需求旺盛，成本支撑叠加强烈预期，钢价上涨显着上升； 8-10月，产业政策落实不及预期，市场信心不足，价格反复下跌； 10月后，随着万亿国债、房地产等一系列政策密集释放，市场情绪大幅提振； 12月份，在原材料价格上涨和宏观政策推动下，钢材成本重心上移，价格整体维持高位震荡。 2024年1月至2月，因需求不足，终端采购推迟，且春节期间积累的库存仍较大，钢价持续走弱。

图1 中国钢铁工业协会2023年中国钢材价格指数