正强股份业绩下滑或受芯片断供等不利影响

据悉，2021年4月9日，深交所创业板上市委员会定于2021年4月16日召开2021年第23次上市委员会审查会议，审议杭州正强传动股份有限公司（以下简称正强股份）首次发行申请。

正强股份有限公司，前身为杭州正强万科股份有限公司，成立于1997年8月12日。公司主要生产汽车万向节、旋转轴、汽车轴承等零部件。公司拥有国内一流的生产和检测设备，从锻造、车削、热处理、磨削到装配等工艺均由先进的自动化设备完成。公司现生产各类万向节、前叉及三叉等产品，万向节总成多达1100多个型号，年产量1250余套。

性能的逐渐下降可能会受到芯片供应中断的不利影响

招股书显示，正强股价表现从2019年开始下滑，2020年上半年下滑加速。2017年至2020年，其营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、3.05亿元、2.82亿元。净利润分别为4496.99万元、5629.55万元、5181.33万元、5291.86万元。

正强股份表示，2020年上半年业绩下滑主要受新冠疫情影响，部分客户订单延迟及订单需求下滑。还与正强股份的盈利能力、汽车行业的周期性波动、国家产业政策、原材料价格波动等诸多因素密切相关。正强有限公司属于汽车制造业上游企业，主要产品为汽车万向节、传动轴等零部件。

此外，近期汽车制造行业ESP和ECU芯片供应中断的不利消息广为流传，尤其是日本茨城县瑞萨电子工厂发生火灾，导致生产汽车芯片的厂商供应中断，进一步导致全球多家大型车企被迫停产。如果正强股份不能有效应对上述风险，那么未来的经营业绩势必会继续下滑。

2017年底至2020年，公司存货账面价值分别为3939.06万元、5423.92万元、5052.26万元、5556.16万元。需要注意的是，正强近一半的营收来自出口销售，出口产品主要以代工形式销售。

招股书显示，2017年至2020年上半年，正强出口收入占营业收入的比例分别为42.76%、46.63%、45.03%和41.29%。正强表示，其海外客户主要包括GMB、DANA等全球知名汽车零部件供应商，在OEM模式下，他们无法给自己品牌贴标签，终端消费者也无法直接获取其产品信息。

这种情况是晶圆代工和上游供应商面临的一大挑战，还是要回到目前的贸易和销售环境，一旦下游车企的供应链受到半导体等芯片元器件等不利因素的影响，国际贸易波动等不利因素减少或停产，正强股价很可能会应对供应链营收大幅下滑或停摆的潜在危险， 在这种环境下，正强股份需要面对调整生产结构、应对行业危机的现实。

△ 摘自招股书2021（申报稿）：正强股份近一半的营业收入来自出口销售。

家族子公司的绝对控制权亏本，被注销

正强股份的控股股东为正强控股，直接持有51.00%的股权，为控股股东。此外，正强控股共持有正强控股56.83%的股份，正强控股实际控制人徐正清持有正强控股60.00%的股份，傅强持有正强控股40.00%的股份。本次发行前，实际控制人徐正清、傅云、傅强共控制正强90.83%的股份，处于绝对控股地位，徐正清、傅云为夫妻，傅韵、傅强为兄妹。

成功发行后，实际控制人仍持有68.12%的股份，处于绝对控股地位。徐正清担任董事长兼总经理，配偶傅云担任副总经理，傅强担任董事、副总经理。正强股份的股权结构完全由实际控制人家属控制是否合理？绝对家族持股比例大的模式可能会损害其他投资者的利益，并引发对中小投资者的排斥。

正强股份拥有浙江正强、安吉正强、诸暨吉强3家全资子公司，其中浙江正强、安吉正强2020年全年处于亏损状态，亏损分别为43.09万元、153.4万元。吉强汽车零部件成立于2017年5月，收购前由关联方傅爱文100%控股的公司，主营业务为正强股份生产滚针零部件。

为减少关联交易，2018年2月，正强股份与傅爱文签订股权转让协议，以145.23万元收购其持有的吉强汽车零部件100%股权，随后吉强汽车零部件于2018年12月神秘注销，取消原因为正强表示，由于济强汽车原租赁厂房被拆除零部件，在诸暨成立子公司诸暨吉强，承接吉强汽车零部件的业务、资产和部分人员。此外，正强股份有限公司和浦城实业股份有限公司于2007年7月11日共同投资成立了正强实业有限公司，各持股50%，主要为正强股份有限公司生产衬套毛坯。

为扩大生产基地，正强股份有限公司在安吉设立子公司安吉正强，承接正强实业的业务、资产和人员，该业务也于2019年3月取消。2017年9月，正强股份将其持有的金丰小额信贷5%股权转让给正强控股。从正强股份近几年的资本运作来看，疑似存在变相的利益转移或其他形式的关联交易。此外，2020年浙江正强、安吉正强亏损的原因也值得进一步探究。

△ 来自招股书：浙江正强2020年亏损43.09万元

△ 来自招股书：安吉正强2020年亏损153.4万元

毛利率波动 最大供应商涉嫌转移利益

招股书显示，正强主营业务产品毛利率分别为31.21%、30.16%、28.87%、30.87%，2019年主营业务产品毛利率下降，主要受产品销售价格下降、成本上升等因素影响。如果正强产品的销售价格下降，成本增加，或者客户的需求在未来发生较大变化，那么正强产品可能会有毛利率下降的风险。此外，正强股份的毛利率高于同行业可比上市公司，未来发展的可持续性可能面临巨大挑战和不确定性。

浙江冶金工业股份有限公司是2017-2020年正强股份有限公司最大的供应商，成立于2016年12月，成立第二年成为正强股份最大的供应商。对此，正强股份有限公司表示，其业务是承接杭州冶金金属材料有限公司的业务，杭州中冶金属材料有限公司成立于2003年6月，与公司保持着长期稳定的合作关系，杭州中冶金属材料有限公司和浙江中冶实业有限公司均为潘明兴及其儿子潘洪家族控股的企业， 杭州中冶金属材料有限公司于2018年9月注销。

经过“寻金”调研，我们发现，报告期内，正强股份向浙江冶金实业有限公司和杭州冶金金属材料有限公司主要采购保税钢20Cr、保结钢20CrMnTi等，2017-2020年，购钢比例分别为73.05%、71.47%、59.54%和47.53%，占比比较高， 正强股份解释，钢材市场供应充足，供应商较多，市场价格公开透明。同时，杭州凯业金属材料有限公司等其他类似钢材供应商，对浙江冶金实业有限公司的原材料没有依赖。

不过，从正强股份的采购量来看，这个解释显然是牵强附会的，正强股份在采购上似乎依赖大型供应商。而且，在公司成立的第二年，就成为了正强股份的最大供应商，并且常年保持着大量的采购，所以公司是否与正强股份有潜在的利益关系，这是一个不容忽视的疑问。

主要供应商和客户因环境违规被罚款，子公司未披露环境违规情况

常州金球轴承厂是正强股份有限公司2017-2019年前五大供应商之一，正强股份从中采购金额分别为794.27万元、756.48万元、639.41万元。公开资料显示，常州金球轴承厂2017年因非法开具发票，2018年因使用危险品但未采取可靠安全措施而受到处罚。

2017年9月30日，常州市武进区原环境保护局对常州金丘轴承厂作出乌环处罚字〔2017〕266号行政处罚决定，确定被执行人从事的滚针轴承项目和汽摩零部件项目生产工艺发生重大变化后需要建设的水污染防治设施，将主体项目未经验收投入生产，责令被执行人立即停止滚针轴承项目。对汽车、摩托车零部件项目的生产，处一万元罚款。

因被执行人未在法定期限内申请行政复议或者提起行政诉讼，被提醒后已缴纳罚款5万元，仍未停产，要求被执行人立即停止生产滚针轴承项目和汽摩零部件项目。

此外，宁波佳佳工贸有限公司是正强有限公司2017-2020年前五大客户之一，采购金额分别为996.61万元、1072.6万元、826.56万元、929.84万元。据企业查处，宁波佳佳工贸有限公司因未履行国际网络备案职责受到处罚;他曾 1 次成为历史判决违约者，2 次成为历史执行人。虽然常州金球轴承厂在2020年退出了正强五大供应商，但其他类似供应商是否也会有类似的环保等行政处罚？正强股份供应商存在环保等各类行政处罚，一旦造成停产等处罚决定，可能会对正强股份的日常生产产生实质性影响。

△ 来自判决文书网：常州市环保局、常州市金球轴承厂非诉讼执行复核裁定

据杭州市萧山区生态环境局信息，正强有限公司旗下正强实业有限公司接到群众举报，萧山区开发区环保院执法人员于2015年4月15日检查核实，该公司未经环评重新审批，未开凿冲头， 液压机、退火炉、酸洗磷化线等设备在新街长山头村海棠路厂区并投入生产，厂房生产尚未通过“三同时”环保验收。

最终，该公司违反《建设工程环境保护管理条例》第十二条的规定，被杭州市萧山区环境局下达行政处罚决定。

但正强股份招股说明书显示，发行人业务所属行业并非重污染行业，公司严格执行《中华人民共和国环境保护法》及地方环境保护法规，严格执行相关排放标准和处理要求。报告期内，公司未发生任何重大环境事故，未有违反环保法律法规的行政处罚。

招股书中未披露环境违规行为，是否属于重大信息披露违规行为？正强或其子公司是否存在其他重大信息披露违规行为或其他环境违规行为，还有待观察。