（金融资讯）国内上市期货主要品种基本面解析

编者按：您是否对期货产品的基本面感到好奇但又不熟悉？ 您是否经常面对海量的财务信息却不知从何开始？ 每个期货产品需要关注哪些信息？ 我在哪里可以找到这些信息？ 未来我们将继续推送国内主要上市期货品种的基本面分析，帮助大家一一梳理和了解各个品种的基本面和产业链，以便更好地制定交易策略。

2009年推出螺纹钢后，陆续推出铁矿石、煤焦、热卷、铁合金，黑色产业链期货基本完善。 近年来，主要受供给侧改革政策影响，黑链表现极为亮眼，整体波动幅度较大。 然而，产业链上的各个主体大多处于彼此的供需双方，同一市场消息、政策和数据的变化通常对各个品种产生不同的影响。 文华产业链信息全面展示影响各品种价格的重要因素。 我们如何利用这些信息更好地分析行业的基本面，以及它们对价格趋势有何影响？

（1）从钢材成品来看：

中国钢铁产量连续十多年位居世界第一。 由于国内需求巨大，主要靠内需拉动，进口比重较低，供给侧格局主要由钢铁产量变化决定。 除了产业和环保政策外，原材料成本和企业盈利能力也是影响钢厂生产积极性的主要因素。

钢铁被誉为工业粮食。 在国民经济中，钢铁工业如同一切工业之母，直接决定着整个国家的工业化基础。 无论是房地产行业的繁荣、利用基建拉动内需，还是消费升级带动家电、汽车行业的繁荣，钢材的终端需求都会增加。 因此，国家经济发展状况、对外贸易发展程度以及财政货币政策走向都会对钢材需求产生重大影响。 从上市产品来看，螺纹钢、线材的需求端主要取决于房地产和基建的表现，而热卷的需求端则取决于家电、汽车行业的景气度。

1、供给端：

①淘汰落后产能政策

2015年底中央政治局会议将“积极稳妥化解过剩产能”正式列为供给侧改革五项重大任务之首。 2016年以来，按照供给侧结构性改革的要求，政府部门连续三年制定了钢铁、煤炭行业去产能目标。

因此，前几年有关淘汰落后产能的相关政策信息将对市场产生很大影响。 目前，落后产能清理工作已取得阶段性胜利，相关信息量和影响力正在逐渐减少。 “超低排放标准”成为钢铁企业限产、淘汰的新标准。 其加速推进，短期内会淘汰部分产能，影响偏向。 更多，但从长远来看，将有利于钢铁行业的集中度和产能利用率的提高。

在文华财经“24小时实时信息”中，“黑色金属”板块信息会及时发送【去产能】【超低排放】等产业政策信息。

②环保限产政策

钢铁工业的主要特点是规模大、高能耗、高污染。 2016年后，落后产能逐步淘汰，环保限产成为供给侧重点。 京津冀、长三角、汾渭平原等地区环保政策收紧。 除了采暖季限产外，一些重点地区还出台了非采暖季限产政策。

自2018年秋季“一刀切”禁令以来，不及预期的环保问题彻底充斥市场，限产政策对期货价格的影响有所减弱。 但国家并没有放松对生态环境和空气质量的环境要求。

近日，唐山市要求钢铁企业严格限产一个月的消息引发钢材期货大幅上涨。 主要是“国家向河北看钢，河北向唐山看钢”。 唐山的钢铁产量占全国钢铁产量的10%以上。 然而，作为钢铁生产中心，环境质量始终位居全国倒数之列。 限产政策的严格执行无疑将大幅减少全国钢材供给。 此外，钢铁、煤炭生产集中的京津冀、长三角、汾渭地区严格的环保政策将对供需格局产生影响。

此外，在新中国成立70周年、上海世博会、奥运会、上合组织峰会等重要会议和庆典前夕，会议举办城市及周边地区将采取大规模环保措施，将对工业企业的生产和运输产生不同程度的影响。 引发现货价格波动。

文华财经“24小时实时信息”中，“黑色金属”栏目信息将及时发送【环保限产】【环保检查】【大气治理】等产业政策信息。

③企业利润变动情况

钢铁企业的盈利能力与其生产积极性呈正相关。 当生产利润转负时，部分钢厂会选择停产检修或主动减产以避免损失。

为了计算钢厂盈亏，我们列举长流程螺纹钢生产成本公式如下：螺纹成本=1.03*钢坯+150轧制费； 钢坯成本=0.96*生铁+0.15*废钢+400加工费； 生铁成本=1.6*62%铁矿石+0.5*准一级冶金焦+加工费220左右。可见，铁矿石和焦炭价格的变化会直接影响螺纹钢的生产成本。 计算通常采用港口粉粉干基价格和唐山准一级冶金焦价格。

这里需要注意的是，通常的现货报价单位是元/干吨，实际交割需要除水。 通常我们去除8%的水，将价格单位换算为元/干吨。

国际长期协议价格基准‘普氏62%铁矿石价格’、‘国内港口澳粉价格’、‘国内矿石价格’均在文华财经《24小时实时》“黑色金属”栏目呈现信息”。 “煤炭”板块信息中，通常会显示来自山西、河北和港口的冶金焦每日报价。

2、需求方：

①宏观环境

螺纹钢期货通常被称为“小型股指”。 除了在交易量和活跃度上具有优势外，它们还经常受到股指剧烈波动的影响，具有明显的正相关趋势。 当房地产市场繁荣时，股指和螺纹钢期货同时上涨和下跌的逻辑就不难理解； 当大量基建投资拉动内需，政策利好推升股指的同时，钢材需求改善的预期也会推高其期货。 价格，所以宏观因素对于螺纹走势的研究具有非常重要的参考意义。

中美贸易：本质上，美国对部分钢铁产品加征关税对国内钢铁产品影响不大。 但双方相互加征关税会对整个宏观经济发展产生负面影响。 因此，每次贸易谈判失败后，工业品期货都会受到不同程度的打击。

具体到钢种来说，螺纹钢主要受内需拉动，因此摩擦对其的影响基本停留在宏观层面，而热轧卷板受进出口影响较大，中外贸易环境影响较大。对其实际需求的影响。

文华财经“24小时实时资讯”中，“政策面面”栏目实时跟踪中美贸易进展和中方立场，确保投资者能及时获取第一手信息，做出重要决策。及时做出判断。

财政货币政策：去年底以来，随着美联储态度转向“鸽派”，全球主要经济体货币政策趋于宽松，大量流动性进入商品期货和股票同时市场。 同样，当财政和货币政策收紧时，房地产、基建等行业出现融资困难，这将对整个钢铁市场的需求产生不利影响。

文华财经“24小时实时资讯”中，“财经”版块实时追踪中美等主要经济体央行动态。 每天早间发布中国央行的政策和公开市场操作，帮助投资者及时了解全球资本走势走向。

②终端要求

螺纹钢和线材主要用于房地产和基础设施建设，热卷则主要用于家电和汽车行业。 它们本质上受到宏观经济和政策调控的影响。 因此，在分析终端需求时，也必须考虑到上述宏观环境。 考虑到。

例如，去年年底，市场普遍预测中国经济将面临较大的上涨压力，钢铁需求将呈现整体下降趋势。 但为应对经济下行危机，国家加快启动基建项目，不仅刺激内需拉动经济发展，也提振了钢材市场需求，形成了去年不弱的需求格局。上半年淡季。

去年6月，中央开始收紧棚户区改造货币化，房价也受到严格监控。 开发商担心棚户区改造货币化收紧会影响未来销售，也担心后续房价下跌。 因此，我们一方面不断去库存，另一方面提前赶工，希望尽快回笼资金。 因此，二季度后新开工面积快速增长。 因此，基本面分析应更多关注政策带来的实际需求影响。 我们不能因为房改收紧就直接认为房地产拐点即将到来、钢材需求不佳。

信息方面，除了宏观板块外，还需要关注“经济数据”板块。 每月前十天公布房地产相关数据，判断对钢材需求面的影响。 更多与钢铁应用相关的具体内容将刊登在文华财经“24小时实时资讯”“黑色金属”版块。

3、其他：

除上述因素外，还有一些影响市场走势的重要因素无法从供给或需求层面进行概括，因此单独列出来进行分析。

①库存

库存是由供给和需求共同决定的。 在产量大幅增加的时期，需求可能同样强劲，因此需要关注库存的变化。

一般来说，当钢材库存大幅上升时，意味着供应旺盛，但下游需求不足，库存无法得到有效缓解。 不过，也有例外。 例如，每年春节前夕，钢材社会库存不断增加，不会对钢价造成明显压力。 由于节前库存积累的季节性特征明显，可能会因冬季库存需求增加而提振钢材现货价格。

因此，在库存积累期间，社会库存环比增减与价格走势之间不会出现明显的负相关关系。 即使库存很高，也可以解释为交易者对市场前景持乐观态度，这实际上可能是一个福音。 在此期间，社会库存对价格的影响可以体现在库存积累率、贸易商备货量和预期上。

目前，市场最关注的是每周四下午钢联发布的大品种钢材的社会库存和钢厂库存数据。 当库存增加或减少超过预期时，将直接影响短期期货价格走势。

曼达林财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”版块将于每周四下午及时公布上述库存数据。 此外，西本新干线公布的钢铁社会库存和铁矿石港口库存将于周五发布。 您可以搜索关键词“文华统计”来查询历史数据。

②依据

期现基差修复过程也是影响期货价格波动的重要因素之一。 修复基差通常有两种方式，一种是从现货修复到期货，另一种是从期货修复到现货。 以近期铁矿石持续暴涨为例。 受矿难和飓风影响，2019年矿山整体产量和出货量将大幅下降。但国内需求旺盛，矿石价格仍维持高位。 在此情况下，现货市场表现强劲，期货修复现货的概率较大。 在期货价格回升的同时，现货价格并未停止上涨，持续带动期货价格上行。 因此，高价差成为铁矿石期货上涨的重要因素之一。

文华财经“24小时实时信息”中，“黑色金属”板块每个工作日都会发布主要城市的成品价格信息。 目前市场主流是指上海地区螺纹钢和热卷价格。 需要注意的是，螺纹现货报价是按理论重量计算的，但实际交货是按实测重量计算的。 在基数计算过程中，最好进行换算，以减少误差。

③钢厂调价

在市场价格剧烈波动时期，钢厂价格调整通常稍显滞后，不能充分反映现货市场某一阶段的情绪和预期。 然而，在钢材现货价格相对稳定的时期，大型钢厂采购价格的增减往往能够体现其对后市的预期，进而影响投资者对远期价格的判断，从而引发期货价格的波动。

文华财经“24小时实时信息”中，“黑色金属”版块不定期发布【钢厂调价】信息，主要涉及沙钢、宝钢、马钢、河北钢铁。

④唐山钢坯

唐山钢坯价格属于现货价格范畴。 上面关于“环保限产政策”的部分已经说明了唐山在钢铁市场的重要地位。

之所以单独列出，是因为钢材成本=1.03*钢坯+轧制费。 作为主要参考对象的唐山钢坯价格变动，直接影响到部分成品的价格中心。 其价格波动较大，期货钢材通常会表现出其表现。

文华财经“24小时实时资讯”中，“黑色金属”板块将在开盘前发布最新唐山碳坯报价，其盘中价格变化也将实时跟踪发布。 此外，周末唐山钢坯价格也不时波动。 文华PC端和手机端都会及时跟踪，以便投资者及时有效地调整交易策略。