地缘政治冲突加剧下游需求韧性持续性尿素大幅走高

■ 战略

EB 逢低做多以进行对冲。

■ 风险

上游原油价格大幅波动，下游硬胶负反馈降低减量进度

EG：海外装置重启持续，EG运行震荡

策略摘要

短线中性，长线逢高抛售避险。基本面来看，港口库存绝对量不高，油品利润低下检修频繁，随着卫星石化、浙江石化等多家油品停产，目前国内乙二醇供应压力不大，对乙二醇价格有一定支撑；但目前国外装置基本恢复正常，进口到港量逐步恢复高位。同时聚酯工厂备货天数减少，隐形库存显性化，导致港口提货量不及预期。现货市场流动性充足，即便4月EG社会库存维持去化，但港口有形库存大概率会累积，市场心态受到抑制，整体弱势震荡为主。近期中东地区存在地缘冲突加剧的风险，关注其对原油价格及EG供应的影响。 中长线关注5月油品检修装置复工进度及实际进口压力。

核心观点

■ 市场分析

基差方面，EG现货基差-8元/吨（+0）。

生产利润与国内开工情况，原油法EG生产利润-1923元/吨（+151），煤法EG生产利润127元/吨（+25）。

库存方面，本周四隆中EG主港库存81.3万吨（-5.1），库存超预期，原计划到港量较大，主港库存积累如预期，但周初受长江口封航影响，到港量不及预期，但后期到港量仍会有压力。

■ 战略

短期持中性观点，长期则高价卖出以对冲。

风险

地缘政治冲突、原油价格波动、煤炭价格波动以及下游需求韧性的可持续性

尿素：出口利好，尿素价格大幅上涨

策略摘要

中性：受尿素出口相关利好政策影响，期货市场大幅上涨，带动现货价格上涨。上游继续去库存，下游阶段性补仓，工厂预售订单也不断上涨，工厂停工检修数量增加，日产量维持在18万吨左右。下游农需南方稻区适宜分阶段备肥，以刚需采购为主，复合肥、三聚氰胺工业需求平稳运行。但尿素出口及相关保供给稳价调控或将出台，预计价格震荡盘整。

核心观点

■ 市场分析

市场：4月18日尿素主力收盘2036元/吨（12）；河南小颗粒出厂价报价：2200元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：2200元/吨（20）；江苏地区小颗粒报价：2230元/吨（20）；小块无烟煤930元/吨（0），尿素成本1656元/吨（0），出口窗口-280元/吨（-20）。

供应端：截止4月19日，企业产能利用率为83.38%（-1.40%），样本企业总库存54.05万吨（-9.38），样本港口库存20.2万吨（0.70）。

需求端：截止4月19日，复合肥产能利用率为47.05%（5.35%）；三聚氰胺产能利用率为60.10%（-2.67%）；尿素企业接预订单天数为5.82天（0.29）。

中性：4月18日上游继续去库存，下游阶段性补库，工厂预售订单持续上涨，装置停车检修台数增加，日产量维持18万吨。下游南方稻区农需阶段性备肥适宜，采购以刚需为主，工业复合肥需求及三聚氰胺开工率平稳。但尿素出口及价格稳定相关管制措施或将出台，预计价格震荡盘整。

■ 战略

中性：受尿素出口相关利好政策影响，期货市场大幅上涨，带动现货价格上涨。上游继续去库存，下游阶段性补仓，工厂预售订单也不断增加，工厂停工检修数量增加，日产量维持在18万吨。下游农需南方稻区适宜分阶段备肥，以刚需采购为主，复合肥、三聚氰胺工业需求平稳运行。但尿素出口及相关保供给稳价调控或将出台，预计价格震荡盘整。

■ 风险

工厂开工情况、库存变化、行业需求恢复、国际市场变化

天然橡胶及合成橡胶：由于需求缺乏利好改善，橡胶价格持续波动

策略摘要

由于需求端缺乏明显利好改善，市场采购意向维持谨慎，成交偏弱。天然橡胶在中国海南产区逐渐进入全面收割，泰国北部及东北地区也面临收割，加之国产乳胶上市时间逐渐临近，供应增加担忧令价格承压，但低价资源的消化仍支撑价格底部。合成橡胶方面，短期供应难以增加，但部分套利单影响行情下行，成交价格围绕低端为主。现货市场缺乏趋势引领，短期维持震荡格局，建议中性看待橡胶期货。

核心观点

■市场分析

天然橡胶：

现货及价差：4月18日RU基差-865元/吨(-55)，RU与混胶价差1340元/吨(+55)，烟胶进口利润-6999元/吨(+541)，NR基差-230元/吨(39)；全乳胶13725元/吨(-25)，混胶13250元/吨(-25)，3L现货13650元/吨(0)。STR20#报价1615美元/吨(0)，全乳胶与3L价差75元/吨(-15-25)；混胶与丁苯价差-350元/吨(-25)；

原料：泰国烟片82泰铢/公斤（-1.91）、泰国胶70泰铢/公斤（-3.50）、泰国杯胶54.85泰铢/公斤（-0.74）、泰国胶杯胶15.15泰铢/公斤（-2.76）；

开工率：4月19日全钢胎开工率为68.78%（+0.70%），半钢胎开工率为80.53%（+0.11%）；

库存：4月19日天然橡胶社会库存149.4万吨（-1.79），青岛港天然橡胶库存634082吨（0），RU期货库存217721吨（0），NR期货库存140737吨（0）；

丁二烯橡胶：

现货及价差：4月18日BR基差175元/吨(-5)，丁二烯上海石化出厂价11800元/吨(0)，齐鲁石化BR9000顺式1400元/吨(-100)，浙江传化BR900013300元/吨(0)，山东民营顺式1400元/吨(+50)13200元/吨(+50)，BR非标价差25元/吨(-45)，东北亚进口顺式1400元/吨(+1)利润。

开工率：4月19日高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）；

库存：4月19日丁基橡胶贸易商库存3400吨（0），丁基橡胶企业库存2.7吨（0.00）；

■策略

RU、NR中性。目前云南西双版纳产区迎来弱降雨，增加了市场对新胶释放的预期，前期看涨情绪有所降温，但目前处于收割前期，货源有限，加之国内现货资源偏紧，商家撑价意愿较强。但市场对后市仍有担忧情绪，下游仍以刚需采购为主，需求端缺乏利好改善，但低价资源消化对价格底部有一定利好支撑，短期基本面指引不明显，预计天胶短期内将震荡为主，建议中性对待期货，关注国外原料运行情况及下游轮胎企业成品库存变化。

BR中性。原料方面，国外消息面提振国内丁二烯市场，但现货询盘氛围偏弱，成交僵持。川化丁二烯橡胶装置已逐步恢复，但齐翔丁二烯橡胶装置开始检修，短期货源未见明显增加，部分套利订单低价成交，现货市场报价倒挂，成交重心下滑。短期社会库存高企与原料丁二烯价格高企的矛盾导致丁二烯橡胶震荡，短期建议以中性看待期货。

风险

国内需求缓慢恢复、全球产能释放节奏、国内产区天气干扰、顺丁橡胶工厂开工变化、下游轮胎终端销售去库存等因素影响。

氯碱：烧碱库存下降，市场震荡偏强

概括

PVC中性：PVC期货小幅震荡，但基本面仍显弱势，库存去化速度缓慢，上游生产企业检修，上游开工率降至低位，供给端呈现减少趋势，需求端承压明显，成本端亦显疲软，PVC供需双方均偏弱，预计延续区间震荡走势。

烧碱中性：期货震荡偏强，现货价格基本持平。产能利用率小幅下降，烧碱产量也小幅下降。工厂库存环比下降，但供应面仍较为充裕。下游需求疲软，因氧化铝开工率有限，导致烧碱需求疲软。同时下游纸浆开工率也较低，市场氛围偏弱。预计期货价格震荡为主。

核心观点

■ 市场分析

PVC：

期货价格及基差：4月18日PVC主力收盘价5921元/吨（0）；华东地区基差-331元/吨（+10）；华南地区基差-276元/吨（+10）。

现货价格及价差：4月18日华东（电石法）报价5590元/吨（+10）；华南（电石法）报价5645元/吨（+10）；PVC华东-西北-450：-85元/吨（+10）；PVC华南-华东-50：-5元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（0）。

上游成本：4月18日褐煤：陕西地区770元/吨（+22）；电石：华北地区3120元/吨（0）。

上游生产利润：4月18日电石利润214元/吨（-18）；山东氯碱综合利润363.5元/吨（-50）；西北氯碱综合利润1184.6元/吨（0）。

截止4月19日，褐煤生产利润：0.00元/吨（+1）；PVC社会库存：0.00万吨（-54.92）；PVC电石法开工率：0.00%（-76.76%）；PVC乙烯法开工率：0.00%（-68.82%）；PVC开工率：0.00%（-74.77%）。

烧碱：

期货价格及基差：4月18日SH主力收盘价2422元/吨（+33）；山东32%液碱基差-109.5元/吨（-33）。

现货价格及价差：4月18日山东32%液碱报价2422元/吨(+33)；山东50%液碱报价1240元/吨(-10)；新疆99%片碱报价2600元/吨(-50)；32%液碱广东-山东：330.0元/吨(0)；山东50%液碱-32%液碱：167.5元/吨(-20)；50%液碱广东-山东：390元/吨(+10)。

上游成本：4月18日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。

上游生产利润：4月18日山东烧碱利润：1041.0元/吨（0）。

截止4月19日，烧碱上游库存：0.00万吨（-48）；烧碱开工率：0.00%（-85.84%）。

■ 战略

PVC是中性的；烧碱是中性的。

■ 风险

PVC：下游出口下滑，上游检修计划较少，需求复苏乏力。

烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化情况；成交气氛变化；出口窗口是否打开。

有色金属

贵金属：美联储官员抑制降息预期 贵金属价格高位震荡

■ 市场分析

期货市场：4月18日，上海金主力合约开盘报568.2元/克，收盘报565.52元/克，较上一交易日下跌0.4%，当日成交量为387539手，持仓量为166054手。

昨日夜盘，沪金主力合约开盘报566.56元/克，收盘报564.80元/克，较昨日下午收盘下跌0.13%。

4月18日，沪银主力合约开盘报7403元/千克，收盘报7440元/千克，较上一交易日上涨0.69%，当日成交量为1739599手，持仓量为585001手。

昨日夜盘，沪银主力合约开盘报7447元/千克，收盘报7374元/千克，较昨日下午收盘下跌0.89%。

隔夜消息：昨日美联储官员再次发表言论，打压降息预期。据金世迅报道，纽约联储主席威廉姆斯表示，不急于降息，加息并非基本预期，但有数据支撑的可能。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，降息可能要到2025年。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，美联储可以保持耐心，年底前降息的可能性不大，重申预计今年降息一次，对加息持开放态度。不过，贵金属价格依然维持高位震荡格局，同时，亚洲部分国家汇率近期大幅下跌，美日韩财长同意就外汇市场波动保持密切磋商。另外需要注意的是，据上海期货交易所消息，黄金期货AU2406合约盘中收盘交易手续费调整为30元/手。 黄金期货AU2408合约盘中收盘交易手续费调整为6元/手，目前国内贵金属期货持仓量依然较高，市场投资热情不减，因此操作上贵金属仍以逢低买入为主。

基本面：上一交易日（4月18日），上海黄金交易所黄金成交量35230千克，较上一交易日减少15.01%；白银成交量762798千克，较上一交易日增加5.61%；黄金交割量9650千克，白银交割量4230千克；上海期货交易所黄金库存3078千克，较上一交易日减少18吨；白银库存较上一交易日减少19952吨，至972112千克。

贵金属ETF方面，昨日（4月18日），黄金ETF持仓量为827.59吨，较上一交易日持平；白银ETF持仓量为13132.73吨，较上一交易日持平。

上一交易日(4月18日)，沪深300指数较上一交易日上涨0.12%，电子元器件板块较上一交易日下跌0.41%，光伏板块与上一交易日持平。

■ 战略

黄金：谨慎看涨

白银：谨慎看涨

套利：做多内部市场，做空外部市场

黄金白银比率：逢低买入

期权：卖出 看跌

■ 风险

多头仓位获利了结

流动性风险冲击市场

镍不锈钢：精炼镍现货升贴水有所缩减，但成交低迷

镍类型：

4月18日，沪镍2405主力合约开盘报136790元/吨，收盘报138270元/吨，较上一交易日收盘上涨1.59%，当日成交量160258手，持仓量53384手。昨日夜盘沪镍主力合约开盘报138170元/吨，收盘报137760元/吨，较昨日下午收盘下跌0.37%。

昨日，受美元指数下跌等宏观因素影响，有色金属板块整体走强，镍价明显上涨。现货市场下游企业观望情绪升温，虽然多数精炼镍贸易商下调现货升水以促成交，但实际成交低迷。目前国内精炼镍产量仍处于高位，供应过剩格局不变，但短期硫酸镍价格坚挺，受转电解镍成本支撑，在多空因素交织下，预计短期内镍价难以走出趋势行情。昨日金川镍升水下跌50元/吨至2250元/吨，进口镍升水下跌50元/吨至-350元/吨，镍豆升水维持-3500元/吨不变。 昨日沪镍仓单减24吨至18769吨，LME镍库存减90吨至73482吨。

■ 镍观点：

中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显好转，过剩格局延续。国内精炼镍库存及LME库存仍处于持续积累过程中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年最高水平。近期宏观情绪偏强，加之成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或将震荡走低。但市场对于外部原料产出的高价镍接受程度有限，成本端承压，且目前镍行业利润修复较好，消息面扰动也基本完全消化，长期来看原料价格或将承压偏弱，镍中线维持高抛低吸避险思路。

■ 镍策略：

中性的。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变化、俄罗斯镍供应发生变化。

304不锈钢品种：

4月18日，不锈钢主力合约2409开盘报14135元/吨，收盘报14285元/吨，较上一交易日收盘上涨1.78%，当日成交量249212手，持仓量117067手；昨日夜盘不锈钢主力合约开盘报14285元/吨，收盘报14285元/吨，与昨日下午收盘价持平。

昨日不锈钢期货价格震荡走强，现货价格维持平稳。目前不锈钢期货主力合约已转为9月，“金九银十”预期或将给市场带来更多操作空间。昨日市场上涨，代理报价较为坚挺，冷轧商家出货压力较前期有所缓解，询价议价、让利空间有限。日内仍有加工需求订单等待交割，基差下跌明显。昨日无锡市场不锈钢基差下跌150元/吨至-10元/吨，佛山市场不锈钢基差下跌200元/吨至-60元/吨。SS期货仓单增加1125吨至160028吨。 据SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂均价含税价上涨3.5元/镍点至942.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢目前供给旺盛需求弱，库存压力较大，预计供需双方均有所增加。3月全国43家钢厂300系不锈钢产量（新口径）167.9万吨，同比增长15%，环比增长27%。目前终端消费依然疲软，需求的滞后导致去库存的延迟，目前库存仍在缓慢积累。目前不锈钢厂、镍铁厂利润仍处于成本倒挂局面，近期对不锈钢价格或仍有一定的支撑。结合目前宏观经济利好预期，短期不锈钢价格或将震荡，但后期镍铁、不锈钢产能均有一定过剩，一旦利润状况好转、产能释放，不锈钢价格长期或将弱势运行。

■ 不锈钢策略：

中性的。

■ 风险：

印尼政策变化。

铜：美联储官员抑制降息预期 但铜价依然坚挺

■ 市场分析

期货市场：4月18日，沪铜2406主力合约开盘报77290元/吨，收盘报78780元/吨，较上一交易日上涨2.42%，当日成交量18.1万手，持仓量21.2万手。

昨日夜盘，沪铜主力合约开盘报78900元/吨，收盘报79050元/吨，较昨日下午收盘上涨0.34%。

现货情况：SMM报受仓单释放影响，昨日现货升水明显减弱。昨日早市开盘，持货商对主流平盘铜报贴水190元/吨~贴水170元/吨；CCC-P、ENM等好铜报贴水180元/吨~贴水160元/吨，湿法铜如ESOX报贴水240元/吨。行情开始回暖后，现货升水继续下滑。进入主流交易时段，主流平盘铜报贴水210元/吨~贴水200元/吨，部分成交完成。好铜报贴水190元/吨~贴水180元/吨，MV、MBb等湿法铜报贴水270元/吨~贴水250元/吨。因到货较多，持货商出货意愿一般。 上午11点前，部分持货商继续降价，平价铜成交贴水220元/吨~贴水210元/吨，好铜成交贴水170元/吨~贴水160元/吨。

观点：昨日美联储官员再次发表言论，打压降息预期。据金石网消息，纽约联储主席威廉姆斯表示，不急于降息。加息不是基本预期，但数据支持。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，降息可能要到2025年。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，美联储可以保持耐心，年底前不太可能降息。他重申预计今年将降息一次，并对加息持开放态度。国内方面，国家统计局数据显示，3月份，全国25-29岁城镇劳动力失业率(不包括在校学生)为7.2%，较上月上升0.8个百分点(2月份为6.4%)。

矿山端，据Mysteel数据显示，上周现货TC加工运输成本继续呈现下降趋势，主要由于矿山端招标活动带动TC加工成本进一步降低。整体市场活跃度不高，供应端没有特别利好消息，需求端冶炼厂基本维持正常开工。市场人士普遍预计，现货TC或将继续维持下降趋势，直至冶炼厂采取更大规模减产措施。

冶炼方面，据Mysteel统计，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少2000吨。4月份冶炼厂进入集中检修期，预计4月份全国将有8家冶炼企业进入检修，部分企业产量受到影响，因此产量继续下滑。

消费方面，据Mysteel了解，近期铜价再次上涨，达到较高水平。此次涨价导致下游行业对高价的恐慌情绪有所增加，即对高价铜材的采购态度较为谨慎。部分加工企业反映上周新增订单情况并不理想，因此其对铜材的需求主要以实际订单量为准，使得市场整体采购行为较为谨慎。在此情况下，下游需求主要集中在满足即期生产需求的刚需上，市场对高铜价持观望态度。

库存方面，LME库存较上一交易日减少0.09吨至12.29万吨；SHFE仓单较上一交易日增加0.01吨至22.43万吨；截至4月18日，SMM社会库存较上周同期减少0.17吨至40.35万吨。

国际铜与伦敦铜价格比昨日收盘报7.24，较上一交易日上涨0.03。

总体来看，目前TC价格持续下跌，冶炼厂个别订单陷入亏损状态，不排除未来冶炼厂采取减产措施，但目前铜价高企抑制下游采购，因此国内社会仓位仍处于高位。不过目前供应中断延续，终端消费后市基本稳定，国内沪铜期货持仓量维持高位，因此预计铜价下跌幅度不会明显，操作上仍可以逢低买入套保为主。

■ 战略

铜：谨慎看涨

套利：暂停

期权：卖出看跌期权@74,500元/吨

■ 风险

需求依然疲软

海外流动性风险

铝：铝锭去库存步伐缓慢，铝价高位震荡

策略摘要

铝：二季度国内电解铝新增产能约50万吨，云南产能复工也如火如荼，从3月份开始，云南省释放80万千瓦电量用于电解铝复工，目前云南基本完成了此次复工。不过据阿拉丁了解，近期云南又释放30万吨电量用于电解铝复工，预计二季度国内电解铝产量将逐步回升。目前进口窗口暂时关闭，宏观情绪依然偏强，由于近期铝价强势，下游消费受到一定抑制，铝锭、铝条库存去化节奏缓慢。近期英美对俄铝制裁，导致铝价波动较大，后市需持续关注进口盈亏、云南电解铝复工进度、俄铝制裁影响等。 近期铝价或将出现波动。

氧化铝：当前的供应方面暂时是稳定的，Yunnan中电解铝的生产量正在全面进行，随后对氧化铝的需求可能会继续增加。 Sanmenxia的矿山仍然被暂停。 anxi和河南地区扩大了。 在西南地区，市场考虑了Yunnan电解铝的早期恢复，而短期需求增加了一定的支持，以确保当前的紧密平衡模式在当前的紧密平衡模式中持续下去，并且预计在短期内将铝的价格受到关注。

核心观点

■市场分析

在铝点：根据SMM数据，昨天的A00铝价在20,220元/吨的记录中，比上一个交易日相比60元/吨，而A00铝现货溢价或折扣保持在-80 yuan/ton，与上一吨相比，yuan/ton均为20 yuan yuan/ton。从上一个交易日开始，与上一笔交易日相比，foshan a00铝价在-130 yuan/ton上，yuan a00铝价的折扣与以前的70 yuan/ton相比，foshan a00铝价的折扣与以前的交易量增加了70 yu，foshan/ton的折扣与foshan and the Preort -forepting and -foreping toper -topre，上一个交易日。

铝制期货：4月18日，上海铝的主要合同2406的开放时间为20,405元/吨，并以20,460元/吨的价格关闭，比上交易日的收盘价高出100元/吨，整个一天的总交易量增长了233.7777777，总数增加了。 3,851批次，比上一和交易的日期减少了1,913批次。 在夜市上，上海铝的主要合同2406的开放量为20,475元/吨，关闭的价格为20,380元/吨，昨天下午的收盘价低80元/吨，夜晚的价格波动。

进口窗口最近暂时关闭，铝制棒球和铝制的库存销量较弱，而当前的外部情绪可能会在短期内为铝价格提供强大的支持。下游也按需购买，尽管需求不断增加，但贸易的增长却不明显中国市场的基础逐渐向上调整，市场正在稳步改善，整体交易相对稳定。

在供应方面，Yunnan中电解铝的最新生产逐渐促进了Aladdin，目前的电解铝生产能力恢复了500,000吨，并且目前的生产恢复量再次恢复了Yunnan的良好水平。恢复电解铝的电力预计，由于预计在5月和6月的Yunnan，它可以恢复大约200,000吨的生产。报道说，一周内下游铝的工作率被铝价等因素抑制了，从而导致运营速度的上升阻塞。 特别是，北部地区的建筑概况企业愿意下达终端房屋装饰和工程订单的订单，新订单的数量很少，这导致随后的生产下降。

在库存方面，截至4月18日，SMM统计数据表明，电解铝制铸币套件的国内社会清单为844,000吨，上周同期减少了10,000吨，截至4月18日，LME铝的库存比以前的交易量减少了4,600吨。

氧化铝现货价格：4月18日，SMM氧化铝指数价格的记录为3,305元/吨，与上一个交易日相比，澳大利亚氧化铝FOB价格以378美元/吨为单位。

氧化铝期货：4月18日，氧化铝2406的合同以3533元/吨的关闭，并以3547元/吨的价格上涨，比上一个交易日相比39元/吨，整天增加了1.11％。从上一个交易日起，价格最高的价格在3554元/吨，最低价格下降到3493元/吨，铝制2406的主要合同在3555年开放，售价为3537 yuan/ton。

氧化铝景点：在供应方面，氧化铝的整体运行能力稳定，根据SMM，天然气管道故障发生在Guangxi的氧化铝植物中，并且在3月26日完全停止了烤炉。最初的估计维护时间为3-5天，并且在此期间将在3月24日的时间内使用Alumimina群体。在本周的年度生产中，北部地区的铝生产能力是在本周相对稳定的。 。 这导致一些氧化铝生产工厂开始增加进口矿山的比例，以满足库济郡的生产需求。

在需求方面，Yunnan的电解铝产量的最新恢复目前正在恢复3月份的500,000吨生产能力，因为Yunnan的良好水供应是由于良好的水位。但是，由于五月和六月在云南的降雨量低，它将能够恢复大约200,000吨的生产。

战略

单方面：铝：谨慎看涨；

■风险

1.供应方面的变化超出了预期。

锌：市场情绪改善，锌价格强烈波动

策略摘要

锌市场端的供应很紧张，据报道，炼油厂维护的消息仍然存在。

核心观点

■市场分析

斑点：LME锌点溢价为-10.75美元/吨。 /吨与上一个交易日相比。

期货：4月18日，上海锌的主要合同开放为22,700元/吨，并以22,840元/吨的价格开放，比以前的交易量增加了385元/吨在白天进行了强烈的，最高点达到了22,990元/吨，最低点达到了22,470元/吨，上海锌的主要合同以22,700元/吨的价格开放，并在22,620 Yuan/Ton上关闭了220 Yuan/Ton的价格。

在宏观上，国内会议经常带来好消息，增强了市场的信心。江，亨南，shaanxi，Inner Mongolia和其他地方的维护和生产计划减少。

库存：截至4月18日，七个SMM位置的锌套库存量为217,700吨，截至上周，同一时期增加了6,700吨。

■策略

单方面：谨慎看涨。

■风险

1.海外冶炼能力大规模恢复生产。

潜在客户：废品供应不足导致销量波动

策略摘要

铅浓缩物和废料在原材料方面的供应相对较小，但是，考虑到铅酸电池市场已经进入了传统的淡季，这在某种程度上支持了铅的价格。

核心观点

■潜在客户分析

斑点：LME铅份量溢价为-38.32美元/吨。与以前的交易日相比，SMM Henan Lead Lead Spot Premium上升了40元/吨至-170元/吨/吨-170元/吨/吨，SMM Tianjin Lead Spot Premium升至15元/吨至-145元/吨。 与上一个交易日相比，精致的潜在客户和报废铅之间的价格差异为-225 ran/ton，与前交易日相比，报废电动电池增加了25 ran/ton/吨/吨/吨，与以前的交易日相比，与以前的交易相比，与前面的交易额相比，scrap白色壳牌升至9,150 yuan/ton，而不是9,150 yuan yuan/ton在上一个交易日。

期货：4月18日，上海铅的主要合同以16,960元/吨的价格开放，并以17,070元/吨的价格开放，比上一个交易量增加了105元/吨。最高点达到17,130元/吨，最低点达到16,915元/吨。

最近，铅市场的废料供应不足，在Anhui和其他地方的回收铅冶炼厂已被动地减少了生产，并且从基本的角度暂时收紧了供应。在培养基中，供应在主要销售量方面，河内的小规模电解铅冶炼厂在消费方面的纠正和维护量减少了。下降。

库存：截至4月18日，SMM Lead Ingots的总库存为65,300吨，截至上周，同一时期增加了2,800吨，LME Lead Conting库存为272,200吨，减少了1,500吨。

■策略

单方面：中立。

■风险

1.国内供应显着增加2.消费量低于预期的3.海外流动性收紧

工业硅：仓库收据和库存压力很高，期货继续下降

期货和现货市场分析

4月18日，工业硅的主要合同从2406年下降，整天略有下降。 5元，昆明421升845元，421和99硅价格差异为200元。

工业硅：昨天，工业硅的价格稳定，下游按需购买。

多晶硅：昨天，多晶型硅的斑点降低了。 UAN/kg将逐渐打开。

有机硅：根据Zhuochuang的信息统计，山东的有机硅在4月18日是13500-14000元/吨，这是4月份的工作，这是一个相同的阶段，并且在4月份的开头是相同的。

■策略

由于仓库的压力和货物的全部销售，在每一个高度的成本支持下，货物的基础仍然很弱。

■风险点

1.北部停止生产

2.成本结束的变化

3.下游利润和购买意愿

4.宏观情绪

碳酸锂：稳定现货价格，期货磁盘表面稍微摇动

期货和现货市场分析

2024年4月18日，碳酸盐的主要合同以10,9900元/吨的关闭，以10,8400元/吨的速度关闭，与以前的交易量相比，＃N/A Hand的交易量增加了＃N/A Hand的总合同，而整个交易量则增加了＃N/A的总合同。

磁盘：碳酸盐期货的主要合同在市场开放后上升，然后逐渐下降。

4月18日，现货价格稳定下来，期货价格略有下跌。

根据SMM的最新统计数据，现货库存为79,700吨，其中42,500吨冶炼厂库存，20,100吨下游库存和17,100吨其他库存。

原材料的价格仍然很高，导致碳酸盐的高生产成本很难找到低成本的原材料。

碳酸锂斑点：根据SMM数据，与上一个交易日相比，电池级碳酸盐/吨下降了0,000元/吨，而工业级碳酸盐的报价则为10.78-109,500 yuan/ton，降低了10,000元/吨

■策略

总而言之，供应方面的干扰却削弱了，但需求方面的性能仍然不错，但在短期内仍然支持锂电池。

■风险点

1.下游成品的清单很高，原材料清单很低。

2.锂原材料供应的稳定性，矿山到港口的状况以及工作的开始，

3.位置数量的变化和情感情绪的影响，

4.终端消费和数据库在第一季度，

5.碳酸锂进口。

黑色建筑

钢：重新生产补充支持以保持巨大的冲击

逻辑和观点：

昨天，主线程2410合同以3682元/吨的闭合，与前一天相同。

就现场而言，昨天的建筑材料为155,500吨，比上个月减少了26,100吨。

关于数据，根据MS数据，本周的线程输出为2178万吨（+79,200吨），需求为281.5万吨（-50,100吨），库存为10147万吨+42,600吨）需求为959.6万吨（-46,100吨），库存为2034万吨（-9.914万吨）。

总结：关于本周的编队材料的数据表现不佳。范围输出在短期内很难快速恢复。

总体而言，目前的市场仍然是围绕补给的补给和宏观期望的逻辑，预计将在短期内保持各种冲击，并注意宏观新闻的需求和材料的需求。

战略：

单身：震惊

过时：没有

交叉：不

时期：无

选项：无

关注和风险点：钢制制造商的维护，材料需求，钢出口和钢厂的利润。

铁矿：铁水继续上升到铁矿石以强烈运行

逻辑和观点：

昨天，这份2409份合同以874元/吨的价格上涨了3.07％。

总体而言，钢铁厂的当前利润与钢铁厂的生产相对较低，尤其是生产材料的产量明显低于同一时期的水平，因此，在建筑材料的较低点上，钢铁的需求越来越多，在铁水回收的逻辑下，铁矿石的基本面比焦化煤炭的煤炭较低且库存低。

战略：

单人：中立

十字架：多燃料和空气铁矿石

过时：没有

时期：无

选项：无

关注和风险点：利润工厂，海外运输，宏观经济环境等。

双重焦点：补给的需求很大，第二轮上升的需求也被打开

逻辑和观点：

昨天，黑色板继续上升进口煤炭市场的行动继续上升，目前继续上涨。

两者合计：钢铁厂的爆炸式材料的产量加强了，本周的五个主要材料的升高使焦炭开始了。

战略：

可乐：强烈的震惊

焦化煤炭：强烈的震动

十字架：多燃料和空气铁矿石

时期：无

选项：无

关注和风险点：钢铁制造商的利润，桌子需要修理，焦化利润，煤炭进口和宏观经济运营。

动态煤炭：减少库存销售提高了交易者的价格

逻辑和观点：

关于时期：在生产方面，Yulin的生产和销售略有上涨，一些煤矿与上一时期相比有所下降。年龄。

需求和逻辑：短期煤炭是通过宏观情绪回收的，对补给的需求增加了，并且有一定的支持。

遵循和风险点：煤矿安全监督的动态，港口港口的变化，电煤和化学煤的日常消费以及其他紧急情况。

玻璃纯碱：薄弱的玻璃斑点，较强的苏打斑。

逻辑和观点：

在玻璃上，玻璃的主要力量为2409。它以1512元/吨的速度关闭，增加了54元/吨，增长了3.7％，企业的运营率为84.21％，一个月的月数下降了0.19％的销售额，均量降低了85.68％，降低了0.68％的需求。短期价格遵循宏观情绪的变暖和原材料的价格上涨。

就纯碱而言，纯碱的主要合同为2,409，它以2070元/吨为单位，增加了174元/吨，在基金的涌入下增加了9.18％。此外，夏季维护生产的下降是强劲的，目前的市场有很强的情绪。

战略：

玻璃方面：震惊

苏打灰：震惊

交叉：不

过时：没有

遵循和风险点：房地产政策，恢复浮动玻璃生产线的冷门维修以及集中的碱进出口数据。

双硅：市场再次加热，铁合金继续上升

逻辑和观点：

就锰而言，锰的主要合同以6524元/吨关闭，比前一天增加了102元/吨。

在硅铁的范围内，硅铁的主要合同昨天以6,700元/吨的速度关闭，比前一天增加了112元/吨，而单日的位置为11839，11839手的速度不足。在后来，需要硅除铁率。

战略：

就硅锰：强烈的震动而言

硅铁：强烈的冲击

交叉：不

过时：没有

跟随和风险点：容量利用率的变化，南部的电费变化以及五个主要材料产出。

农产品

石油：工厂的起始率降低

■市场分析

在期货方面，昨天的棕榈油2409合同为7452元/吨，一个月份的月份 - 月份下降了0.08％；月份和1.11％的点差为p09+548，一个月的降低了84元。

Recent market information summary: According to the National Grain and Oil Information Center, domestic palm oil inventory was slightly dropped last week, mainly because it was still imported to Hong Kong. China Edible Palm oil inventory is 70,000 tons of Tianjin, 170,000 tons in Jiangsu, and 170,000 tons in Guangdong. Lama imported vegetable oil C & F quotation: imported vegetable oil (May shipping period) C & F price is $ 1100/ton, which is flat compared to the previous trading day; imported vegetable oil (July ship period) C & F price is 1120 yuan/ton, which is the same as the previous trading day.

Yesterday, the price of the three major oils fell, affected by the continuous decline in international oil prices. With the current decline in the factory's start -up rate, the three major oils were weakly shock. Soy oil has obvious replacement, palm oil demand is squeezed, but in the context of strong crude oil and rising palm oil industry demand, industrial demand pricing may affect the price of palm oil; it is expected that palm oil prices may maintain high shocks in the short term.

■ Strategy

Unilaterally watch

■ Risks

没有任何

Oil: Northeast beans are not purchased and sold out

Soybean view

■ Market analysis

In terms of futures, the closing bean 1 2405 contract was 4642 yuan/ton yesterday, down 26 yuan/ton from the day before, and 0.55%. Spot base difference A05+58, an increase of 26 from the previous day; the consumption of bean spot difference in the Shangzhi area of ​​Heilongjiang area A05+58, an increase of 26 from the previous day.

Recent market information summary: According to the USDA export sales report forward-looking: Analysts have an average expectations, the net increase of US soybean export sales is 50-1.1 million tons, of which the net increase in 2023-24 is 30-65 million tons, and the annual net increase in 2024-25 is 25-45 million tons. Tons, including the net increase of 10,000 to 300,000 tons in 2023-24, and the net increase of 0 to 100,000 tons in 2024-25; the net decrease of US soybean oil export sales of 0.5 to a net increase of 20,000 tons, of which the net decrease of 0.5 to net increase of 10,000 tons in 2023-24, and the net increase of 1,000 tons of 2024-25. ANEC: Based on the data forecast of the shipping plan, from April 14th to April 20th, Brazilian soybean exports were 3.3247 million tons, which was 2.9516 million tons last week; soybean meal exports were 683,700 tons, and 37,200 tons last week. 12.73 million tons; soybean meal exports were 2.5814 million tons, which was higher than the 2.45 million tons predicted last week; the export of corn was 26,728 tons, which was consistent with last week.

Yesterday, the price of the bean one was shocked. In terms of spot, the spot of the Northeast production area was affected by the harvest of the oil plant and the traders. The inventory was basically digested to a certain extent, driving the price to a certain extent, and the bottom support was obvious. Traders control the pace of acquisitions and light demand, making it difficult for consumption to improve significantly, so the price is dominated by shocks.

战略

Unilateral neutral

■ Risks

没有任何

Peanut view

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday's close peanuts were 9132 yuan/ton, a decrease of 36 yuan/ton from the previous day, and a decrease of 0.39%. 10+468, an increase of 36 than the day before.

Recent market information summary: According to MySteel: the goods are slow, the demand is sluggish, and the price of the production area is weak. The price is about 5.50 yuan/jin. Nanyang Baisha, Henan, quotes of 4.90-5.10 yuan/jin; the price of Baisha, Bai Sand in Zhumadian Production Area is 4.80-4.90 yuan/jin. 9200 yuan/ton. Qingdao Yilili has a shipping volume of about 1,000 tons, and the offer is 8350 yuan/ton; Jade Emperor's grain and oil, bring out 8,600 yuan/ton, the transaction is based on quality. Divided 10.

Yesterday, the price of peanut futures was shocking. In terms of spot, demand was still relatively average. Intermediate business procurement willingness was reduced, the market was lighter, the main oil plant transaction price was strong, and there was a certain support for the market.

■ Strategy

Unilateral neutral

■ Risks

Demand weakened

Feed: Beans stopped falling and rebounded, soybean meal was shocking strong

Meal view

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday's soybean meal 2409 contracts were 3322 yuan/ton, an increase of 35 yuan/ton from the day before yesterday, and 1.06%; the rational meal 2409 contract was 2715 yuan/ton, an increase of 16 yuan/ton from the day before, an increase of 0.59%. The difference between M09+12, an increase of 5 than the day before; the spot in the soybean meal of soybean meal in Jiangsu area was 3230 yuan/ton, a decrease of 10 yuan/ton from the previous day, and the spot base difference was M09-92, a decrease of 45 from the previous day; Tons, increased by 20 yuan/ton compared to the day before, and the spot base difference was RM09-15, an increase of 4 than the day before.

Recent market information, South American crop expert Dr. Michael Coldne issued a report that the 2023/24 Brazil soybean production is expected to increase by 2 million tons to 147 million tons. During the period, Brazil's soybean export volume was 3.3247 million tons, which was 2.9516 million tons last week. The export volume of soybean meal was 683,700 tons, which was 37,200 tons last week. 2.45 million tons.

Yesterday, the price of soybean meal was strong. On the whole, the market's predictions on this month's report continued to reduce the output of South America, but the final report did not adjust. On the other hand, the current Sepa's current water is continued to be strong and slightly rising.

■ Strategy

Unilaterally watch

■ Risks

The pressure to the port is completely released

Corn view

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday closed the corn 2407 contract 2405 yuan/ton, a decrease of 3 yuan/ton from the previous day, a decrease of 0.12%; the corn starch 2407 contract was 2801 yuan/ton, a decrease of 7 yuan/ton from the previous day, a decrease of 0.25%. 7-75, an increase of 3 increases from the day before; the spot price of corn starch in Jilin area was 2900 yuan/ton, which was flat from the previous day.

Recent market information, Brazil National Grain Export Merchants Association stated that the export volume of Brazilian corn in April 2024 is expected to be 27,000 tons, which is the same as last week, as the lowest value since April 2021. -In April, Brazil exported 4.32 million tons, lower than 7.751 million tons in the same period last year.

Yesterday, the corn price was narrowed. In terms of supply, the right of grain in the Northeast region was transferred to traders. The cost of depository of grain supported the price of corn. In North China, the grassroots grains were sufficient. With the rise in North China, the enthusiasm of grain sales in grassroots farmers increased, and the supply of corn in North China continued to fall. The vehicle continues to high, the inventory is relatively sufficient, the price of corn in the inland areas of the sales area remains stable, and the downstream enterprises are mainly required to make up the library.

■ Strategy

中性的

■ Risks

没有任何

Breeding: The spot price is stable, and the pig's future price is strong.

猪

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday closed the 2409 contract of 17965 yuan/ton, an increase of 125 yuan from the previous day, an increase of 0.7%. The spot difference between the spot is LH09-2195, a decrease of 125 from the previous day; the price of a three-dollar pig outside Sichuan area is 14.7 yuan/kg, a decrease of 0.03 yuan from the previous day, and the spot base difference is LH09-3265, a down 155 from the day before.

Recent market information, according to the monitoring of the Ministry of Agriculture and Rural Ministry, the "200 Index 200 Index of Agricultural Products' Wholesale Price" was 121.59, a decrease of 0.25 points from the previous day. The "vegetable basket" product wholesale price index was 122.54, a decrease of 0.29 points from the previous day.

Yesterday, the futures price of pigs operated strongly. In summary, the market fluctuated this week. The current foundation difference is currently converging. The decline in supply has received the consensus of the market. From the perspective of the data, the 3-4 quarter of this year may be the low point of supply. In the long run, there is still room for rising pigs.

■ Strategy

Unilaterally watch

■ Risks

Short -term supply pressure increases

Egg view

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday's closed eggs were 3799 yuan/500 catties, an increase of 11 yuan from the previous day, an increase of 0.29%. The spot base difference JD09-439, a decrease of 11 from the previous day; the spot price of eggs in Shandong was 3.2 yuan/catties, down 0.1 yuan from the previous day.

Recent market information, on April 18, the national production link inventory was 1.37 days, an increase of 0.03 from the day before, and the inventory of circulation was 1.82 days, an increase of 0.01 days from the day before.

Yesterday, the expected price of eggs remained shock. In summary, the continuous weakness of demand was suppressed by egg prices, and the lower price supported egg prices. The current price of eggs is difficult to rise. It is expected that the price of the spot price is running.

■ Strategy

中性的

■ Risks

没有任何

Fruit and vegetable products: Apple's outlet speed is higher than the early stage, paying attention to consumption situation

Apple view

■ Market analysis

In terms of futures, the closing of Apple 2410 for 7,671 yuan/ton yesterday, a decrease of 93 yuan/ton from the previous day, a decrease of 1.20%. The price of the goods was 3.6 yuan/jin, which was the same as the previous day. The spot base difference AP10-470, an increase of 90 from the previous day.

Market information, Apple's main production area has gradually entered the critical stage of the derivation, but the overall transaction is slightly lighter. Merchants mainly choose low-cost supplies with cost-effectiveness. The price of the second-level general supply is 3-3.2 yuan/catties, the 80#first-two fruit farmers are 2.5-3 yuan/jin, 80#-2-2.5 yuan/jin of the second-class fruit farmers currently. 1.3-1.5 yuan/jin, the merchant cargo 80#and a half commodity is 4.5-5.3 yuan/jin, which is based on the quality.

Yesterday, Apple's future price continued to maintain a decline. In the past, the downstream sales situation of Apple was not ideal during the Qingming Festival, which led to increased the willingness of fruit farmers to promote the willingness to pay. Cold storage packaging has increased. The general source of the console transaction is still lighter. The price of merchants is purchased, the purchase is not enthusiastic, and the price of fruit agricultural goods reduction is obvious. Increased, the origin of the packaging of origin is acceptable, and the delivery speed has increased significantly. The three major markets in Guangdong have fallen significantly from the previous week. During the week, it was affected by rainfall weather. The market was not much. The overall sales progress was slow. In April, Apple will enter the traditional sales season.

■ Strategy

Lenient shock

■ Risks

Global economic recession (downlink risk); consumption is not as expected (downward risk); weather conditions (downward risk)

红枣

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday, the 2409 contract was 12550 yuan/ton, an increase of 235 yuan/ton from the previous day, an increase of 1.91%. The previous day was flat, and the spot base difference CJ09-550, a decrease of 240 from the previous day.

Recent market information, with the rise of temperatures, the main production area Xinjiang jujube tree has entered the new season's budding stage. At present, there is no obvious change in the production area. Visitors have just needed replenishment and May Day, and the volume of transactions has been improved. Following the actual demand for market arrival and downstream, it is expected that the spot price is stable in short -term spot prices.

The price of red dates rebounded yesterday. Although the end of the end is diving, it eventually closed up. It was close to the May 1 holiday. The spot transactions increased. The overall atmosphere of the goods was better. The current market transactions are still mainly low -priced. Although the downstream merchants are supplemented by the downstream merchants, but the sales of the sales area will be improved after the market holiday; first of all, due to the digestion of the second and third traders in the past month, there is a small amount of replenishment needs; second In the new seasons, the temperature of the production area is constantly rising, and the gray jujube entry into the production and sales area is imminent. Some merchants go to the production area to scan the goods before entering the warehouse. However, due to the cost of the high purchase cost of the old season, the profit of the merchant session was reduced to the low position, continued to pressure the demand side, and the price transactions fluctuated by the superimposed price transactions, and the future price was difficult to rise.

■ Strategy

强震

■ Risks

Local governments' bottom policy (uplink risk), high temperature and drought weather (far -month contract risk), global economic recession (downward risk), consumption is not as expected (downward risk)

Soft products: Solid cotton sugar continues to be weak, pay attention to whether the outer disk can stop falling

Cotton view

■ Market analysis

期货方面，昨日收盘棉花2409合约15935元/吨，较前日下跌165元/吨，跌幅1.02%。持仓量502108手，仓单数13798张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16819元/吨，较前日下跌73元/吨，现货基差CF09+880，较前日上涨80。全国均价17076元/吨，较前日下跌89元/吨。现货基差CF09+1140，较前日上涨70。

近期市场资讯，美国西南棉区：周三天气晴朗温暖，气温约在29-32℃左右，风速在24-48km/h左右。周三晚，冷锋进入德州狭长地带地区，预计周四将进入高地及罗令平原地区。预计未来几天将或出现零散风暴，带来小到中雨，将有助于提高表层土壤湿度。据预测，本周末气温将低于往年同期平均气温，凉爽潮湿的天气将降低土壤温度。周三南得州晴间多云，最高气温在26-32℃左右，预计近期无明显降雨。播种工作正在加速进行即将收尾，早期播种的棉田长势良好。高温有助于幼苗早期生长，格兰德河谷流域的棉株已长出幼蕾。中南棉区：周二晚至周三早，孟菲斯地区雷雨交加，带来零星小雨。周三天气多云潮湿，气温较高，最高气温在26℃左右。预计有40%-70%概率出现降雨，随后将有冷锋入境，累计降雨量将或在5-12mm左右。

昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，近期外盘延续跌势，一方面宏观上美元持续走强，对美棉价格施压；另一方面，资金多头持仓持续回落，获利了结情况继续增加。但是美棉库存偏紧的状态暂时没有被打破，短期还不具备持续大跌的驱动。国内方面，当前国内棉花供应相对充足，但新年度棉花存在减产预期，远期市场供应偏紧的判断逐渐强化。消费方面，三月旺季不旺，对棉价形成拖累，但四月后下游订单情况有所好转，近期成品库存小幅去化，支撑国内棉价走强。不过当前轧花厂的销售进度仍偏慢，继续上涨也存在较强的套保压力。综合来看，虽然短期供应宽松，但新棉种植期市场或进一步交易天气及种植面积，叠加市场对“银四”仍有期待，短期郑棉下方支撑较强。不过最近外盘走势疲弱、内外价差扩大，使得郑棉继续向上的驱动有限。

■ 策略

中性的

■ Risks

宏观及政策风险

纸浆观点

■ 市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6224元/吨，较前一日下跌118元/吨，跌幅1.86%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6250元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp09+30，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6250元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp09+30，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6250元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp09+30，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+280，较前一日上涨120。

近期市场资讯，截止2024年4月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为189.1万吨，较上期上涨1.7万吨，环比上涨0.9%，库存量连续两周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上出货速度较上周期变动不大，基本维持1.2万吨/天左右，港上整体库存量呈现累库走势。本周期常熟港库存量呈现小幅去库的走势，出货数量较上周期小幅增加，周期内累计出货超过10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

纸浆期价昨日震荡下行。供应方面，芬兰罢工事件导致港口运输陷入停滞，部分浆纸厂因运输中断而停工，目前歇工时间有所延长，不确定性增加，供应扰动持续。国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均有所提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。虽然1-2月我国木浆进口量同比仍偏高，但主要市场发运至中国数量环比有所减少。欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强震荡。

■ 策略

中性偏多

■ Risks

外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

■ 市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6166元/吨，环比下跌86元/吨，跌幅1.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6490元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差SR09+320，较前一日上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价6380元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差SR09+210，较前一日上涨30

近期市场资讯，据外媒报道，贸易公司Czarnikow将其对2023/24年度全球食糖盈余量预估从3月份的350万吨提高到470万吨。全球糖产量预估比3月份上调130万吨，至1.826亿吨，消费量上调10万吨，至1.779亿吨。Czarnikow还预计，2024/25年度的全球糖产量为1.873亿吨。其表示:“泰国甘蔗种植面积的恢复和欧盟甜菜种植面积的恢复将有助于推动这一增长，巴西和印度的糖产量几乎保持不变。”这一预估取决于主要食糖产区的气候。由于夏季干燥炎热的气候，市场开始担忧巴西中南部的甘蔗产量。预计2024/25年度全球食糖消费量将增加到1.82亿吨。尽管如此，巴西中南部、泰国和欧盟产量的增加可能导致大量生产过剩，Czarnikow估计过剩量为540万吨。

昨日白糖期价延续弱势。国际方面，23/24榨季巴西超预期丰产，印度和泰国产量均高于此前预期。23/24榨季供需格局逐渐转为宽松，当前巴西出口顺畅，发运量维持高位，印度短期预计延续出口禁令。当前旧榨季各主产国产量基本清晰，市场焦点转向新的榨季。对于24/25榨季，3-4月巴西降雨改善，巴西新榨季产量降幅或不及预期。高利润刺激巴西新榨季提前开榨，现货增加原糖价格短期呈现季节性回落，关注20美分附近支撑力度。国内方面，国内糖价节前在资金助推下强势上涨，但随着补库告一段落，现货销售逐渐转淡，叠加外盘弱势下跌，郑糖也小幅回落，短期仍以偏空思路对待。

■ 策略

偏空对待

■ Risks

宏观、天气及政策影响

量化期权

金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流入

股指期货流动性情况：

2024年4月18日，沪深300期货(IF)成交1391.42亿元，较上一交易日减少0.14%；持仓金额2579.9亿元，较上一交易日增加0.34%；成交持仓比为0.54。中证500期货(IC)成交1330.03亿元，较上一交易日减少6.09%；持仓金额2880.46亿元，较上一交易日增加2.72%；成交持仓比为0.46。上证50(IH)成交640.8亿元，较上一交易日增加20.46%；持仓金额933.71亿元，较上一交易日增加8.76%；成交持仓比为0.69。

国债期货流动性情况：

2024年4月18日，2年期债(TS)成交675.01亿元，较上一交易日增加17.43%；持仓金额1554.42亿元，较上一交易日增加1.25%；成交持仓比为0.43。5年期债(TF)成交711.31亿元，较上一交易日增加41.87%；持仓金额1632.78亿元，较上一交易日增加5.44%；成交持仓比为0.44。10年期债(T)成交790.52亿元，较上一交易日增加42.27%；持仓金额2287.38亿元，较上一交易日增加2.01%；成交持仓比为0.35。

商品期货市场流动性：铜增仓首位，黄金减仓首位

品种流动性情况：

2024年4月18日，黄金减仓79.23亿元，环比减少3.47%，位于当日全品种减仓排名首位。铜增仓115.9亿元，环比增加5.1%，位于当日全品种增仓排名首位；铜5日、10日滚动增仓最多；豆油、螺纹钢5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，黄金、白银、铜分别成交3150.07亿元、2765.83亿元和1302.87亿元（环比：-19.69%、-12.71%、60.17%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2024年4月18日，有色板块位于增仓首位；能源板块位于减仓首位。成交量上贵金属、化工、有色分别成交5915.9亿元、4170.1亿元和3895.06亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。