关注稳增长预期下的机会，把握收益率曲线陡峭化机遇

策略摘要

单边交易方面，建议关注稳增长预期下的机会；套利交易方面，建议关注流动性、经济预期修正过程中收益率曲线陡化的机会；对冲方面，建议关注长期产品。

核心观点

■ 市场分析

月初央行出现流动性净回笼，12月6日通过利率招标方式开展7天期逆回购操作2400亿元，净回笼1980亿元；预计四季度专项再融资债发行规模在1.5万亿-2万亿元；11月MLF超量续做1.45万亿元；11月开展逆回购操作7823亿元，净回笼120亿元。

美国经济增速明显上修。1）国内：【经济】11月官方制造业PMI为49.4，预期49.7；【房地产】TOP100房企销售额总额同比下降14.7%，降幅收宽1.6个百分点；TOP100企业拿地总额同比下降6.6%，降幅收窄3.4个百分点。【风险】穆迪下调主权信用评级展望；香港金管局周二通过贴现窗口向银行注入34.7亿港元流动资金。2）海外：【美国】美国第三季度实际GDP月率修正值年化环比增长5.2%，10月核心PCE物价指数同比增长3.5%； 【欧洲】德国10月季调后贸易帐盈余178亿欧元，预期盈余171亿欧元；欧元区11月服务业PMI终值48.7，预期48.2。【风险】法国将禽流感预警级别由中上调至高；G7将禁止进口俄罗斯钻石。

■ 战略

单边：2312合约短线看跌。

套利：短线关注政策执行，曲线策略关注陡化（+2×TS-1×T）。

套期保值：关注短期品种基差扩大、曲线陡化，短线套期保值可重点关注T、TL 2312合约。

■ 风险警告

经济明显弱于预期，流动性宽松超预期

股指期货：情绪疲软，股指进入筑底阶段

策略摘要

11月新增ADP就业岗位连续四个月不及预期，工资增速创两年多新低，表明美国就业确实降温。国家发改委称，中国发展仍然具有诸多有利条件和支撑因素，宏观经济政策空间还很大。财政部就《全国社保基金境内投资管理办法（征求意见稿）》征求意见，有望进一步提高全国社保基金的投资灵活性，同时加大吸引长期资金进入资本市场的力度。股指已进入筑底阶段，等待市场情绪回暖，建议逢低买入。

核心观点

■市场分析

美国就业降温。宏观经济方面，国家发改委就当前宏观经济形势回答记者提问时表示，中国经济发展仍然具备不少有利条件和支撑因素；中国宏观调控体系更加完善，政策储备工具不断丰富，应对国内外风险挑战的宏观调控经验不断积累，宏观政策还有很大空间，将为管理好各种复杂困难局面奠定坚实基础；我们有信心、有能力实现长期平稳发展。海外，11月ADP新增就业岗位连续4个月低于预期，工资增速创两年多新低。

指数震荡回升。现货市场，A股三大指数低开后震荡回升，金融板块表现低迷，上证指数弱势。行业方面，多数板块收高，传媒、农林牧渔、有色金属领涨，通信、银行、非银金融行业领跌。两市成交额不足8200亿元，北向资金全天净买入23亿元。财政部就《全国社保基金境内投资管理办法（征求意见稿）》征求意见，提出适当降低全国社保基金管理费率和托管费率上限；增加和调整社保基金投资范围；将基金境内外投资全范围纳入监管比例，明确股票、权益类资产最高投资比例分别为40%和30%。 美股方面，三大指数小幅收跌。

近月基差收窄。期货市场，股指期货近月基差收窄，远月基差快速下跌，IM贴水较深，可进行贴水操作；期指活跃度降低，IC、IM持仓增加。

■策略

单边：买入对冲

风险

若国内政策不及预期、海外紧缩措施超预期、地缘政治风险升级，股指将存在下行风险。

能源化工

原油：油价持续下跌，中国恢复购买兴趣仍是焦点

昨日，EIA公布周度数据，其中原油库存减少460万桶，汽油库存增加540万桶，馏分油库存增加130万桶，航煤库存增加130万桶。炼厂开工率小幅回升，成品油表上汽油、馏分油需求回升，航煤需求减少，汽油的囤积主要因为炼厂产量增加，进口量增加，因此数据好坏参半。从近期油价表现来看，单边价格持续下跌，汽柴油价差相对坚挺，原油月度价差继续走弱，远期曲线前端逐渐转向对近月贴水。我们认为核心问题还是原油本身买盘不足，对应的现货市场是需求不足，尤其是中国的购买兴趣不足。因此油价下跌并非由宏观情绪推动，基本面疲软也是主要推动因素之一。 中国需求恢复节奏仍是油价稳定关注点，受炼厂利润、库存补充需求、配额发放等因素影响。

■ 战略

布伦特单边区间为70至95，OPEC减产幅度不及预期，但中国购买兴趣将恢复，因此观望为主。

■ 风险

下行风险：俄乌紧张局势缓和、伊朗石油早于预期重返市场、宏观尾部风险

上行风险：以巴冲突升级，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级。

燃料油：墨西哥沿海的供应担忧

■ 市场分析

基本面来看，燃料油并未出现大幅变化，但短期内存在一些扰动。近期美国墨西哥湾沿岸地区高硫油供应出现一些担忧。数据显示，墨西哥石油产量已从28.1万桶/日降至18万桶/日，其两大主要高硫油出口商33万桶/日的萨利纳克鲁斯炼油厂和18.6万桶/日的弗朗西斯科马德罗炼油厂自今年5月发生火灾以来一直无法正常运转，仅有少量产品，该地区裂解价差也维持在5.5美元/桶的高位。从市场来看，近期燃料油主要受原油波动影响，在周报中我们也提到原油对燃料油的支撑有限，后续关注原油端是否企稳。

■ 战略

等着瞧

■ 风险

没有任何

液化石油气：涨跌互现，出货量略有改善

■市场分析

昨日LPG主力合约收盘报4680元/吨，昨日民用气市场价格有所反弹，受部分企业自用量增加及外供量减少支撑，区域内压力基本可控，昨日局部出货虽显疲软，但昨日整体仍有涨幅刺激出货，整体来看目前出货情况略有好转，短期内商品量仍呈收敛态势，建议继续观望寻找机会。

■策略

单边中性，短期观望为主；

风险

没有任何

石油沥青：终端需求改善有限，市场观望情绪浓厚

■ 市场分析

国际油价持续下跌，沥青市场观望情绪浓厚，现货市场整体维持平稳，部分窄幅波动。沙特下调对亚原油价格，美元走强及需求担忧抵消了供应担忧；国内部分炼厂也开始出现原料紧张等问题，导致开工负荷下降。虽然部分地区有抢工迹象，但需求增量有限，原油价格持续下跌短期利好因素不足，季节性需求下降目前仍是主导因素。

■ 战略

单边中性；逢低买入BU裂解价差；关注BU2403-2406逢低正向套利机会

■ 风险

原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响

PX、PTA：TA现货价格震荡，基差分化

策略摘要

PX、PTA建议观望。原油基准方面，11月底OPEC+会议“自愿”各成员国一季度减产220万吨/日，关注实际执行情况。海外及中国PX产量高位运行，PX持续去库存，短期PX加工费高位下调。聚酯生产短期韧性较好，TA生产逐步恢复，去库存速度边际放缓。预计TA加工费区间震荡。总体来看，建议高位做空PX-NAP价差，PTA加工费区间震荡，TA单边绝对价格建议观望。

核心观点

■ 市场分析

油品与芳烃价差方面，目前美国汽油进入淡季，亚洲甲苯升水下滑，甲苯歧化制MX产PX利润有所回升。

PX方面，PX加工费324美元/吨（+7），PX加工费震荡小幅上涨，整体来看海外及中国PX产量处于高位，PX库存持续增加，短期内PX加工费上涨后将出现缩量走势。

TA方面，基差5元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费439元/吨（+29），TA加工费有所回升。受冬季面料需求拉动，聚酯生产短期韧性尚可，TA生产逐步恢复，去库存速度略有放缓，预计TA加工费区间波动。

■ 战略

PX、PTA建议观望。原油基准方面，11月底OPEC+会议“自愿”各成员国一季度减产220万吨/日，关注实际执行情况。海外及中国PX产量高位运行，PX持续去库存，短期PX加工费高位下调。聚酯生产短期韧性较好，TA生产逐步恢复，去库存速度边际放缓。预计TA加工费区间震荡。总体来看，建议高位做空PX-NAP价差，PTA加工费区间震荡，TA单边绝对价格建议观望。

■ 风险

原油价格大幅波动，美国汽油消费量下降，下游聚酯产量持续维持高位。

PF：跟随成本方，波动运行

策略摘要

建议观望为主，成本端加工费回落，PF随原料波动，PF库存仍处于较高水平，生产利润在盈亏平衡线附近，下游淡季背景下，PF绝对价格仍弱势运行，需关注成本端、供应维持、下游库存变化等。

核心观点

■ 市场分析

PF基差60元/吨（+0），基差较为坚挺。

PF生产利润-39元（-26），利润围绕平衡线波动。

上周涤纶短纤现货库存天数15.1(-1.7)，1.4D现货库存19.3天(-0.9)，1.4D权益库存14天(-1)，库存略有减少。

上周直纺聚酯短负荷87.7%（-0），涤纱开工率65%（-1），整体负荷适度减少。

昨日短纤维产销六成（+30），产销略有好转。

■ 战略

建议观望为主，成本端加工费回落，PF随原料波动，PF库存仍处于较高水平，生产利润在盈亏平衡线附近，下游淡季背景下，PF绝对价格仍弱势运行，需关注成本端、供应维持、下游库存变化等。

■ 风险

上游原材料价格波动，下游需求水平发生变化。

甲醇：港口库存压力再度上升 关注下游检修动态

策略摘要

建议逢低避险。港口高位逐步去库存，12月港口到港压力较11月略有减轻。伊朗12月计划冬季限气，关注国外装置检修减负荷进度，定义是港口供需预期边际改善。内地传统下游甲醛逐步进入季节性减负荷，西南气头12月上中旬逐步进入冬季限气检修，预计12月全国表内略有去库存。

核心观点

■ 市场分析

太仓甲醇现货基差为01+5，港口基差基本平稳，西北地区周初指导价基本平稳。隆中港口总库存87.44万吨，较上期增加1.29万吨。隆中西北工厂总库存27.01万吨，较上周增加0.75万吨。

国内开工率保持稳定，山西华宇甲醇装置减负荷运行，继续减产30%；中原大化甲醇装置11月30日开始减负荷运行，计划未来几天停车检修，预计耗时20天；中石化川威77万吨/年天然气制甲醇装置计划于12月5日停车检修，耗时45天，目前日产1500吨。10万吨/年天然气制甲醇装置2022年12月5日停车，尚未恢复生产；久泰新材（托县）200万吨煤制甲醇装置减负荷80%，预计15天后恢复满产； 天津渤海60万吨/年烯烃（MTO）装置10月5日复工，目前装置负荷在70%左右。

港口方面，国外市场恢复高位运行，后期小幅波动。埃及Methanex Egypt装置停车检修，实际重启时间推迟至一季度末；美国Koch装置减负荷至50%；北美Natgasoline 175万吨/年甲醇装置已恢复满负荷运行。

■ 战略

建议逢低避险。港口高位逐步去库存，12月港口到港压力较11月略有减轻。伊朗12月计划冬季限气，关注国外装置检修减负荷进度，定义是港口供需预期边际改善。内地传统下游甲醛逐步进入季节性减负荷，西南气头12月上中旬逐步进入冬季限气检修，预计12月全国表内略有去库存。

■ 风险

原油价格波动、煤炭价格波动、MTO装置运行波动

聚烯烃：成本面疲软，聚烯烃市场强劲

策略摘要

建议观望为主。聚烯烃价格上涨，但现货价格变化不大。原油需求下滑，国际油价持续走弱，聚烯烃成本支撑减弱。PP生产企业两套装置检修，开工负荷有所下降。PE生产企业检修装置变化不大，开工率维持高位。丙烷价格持续下跌，PDH法PP生产利润有所恢复，但PDH装置并未重启。需求逐步进入淡季，下游需求疲软。国内外价差维持，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭，对市场无明显利好提振，聚烯烃基本面偏弱。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存68万吨，较上日减少1万吨。

基差方面，LL华东基差+50元/吨，PP华东基差+0元/吨。

生产利润及国内运行方面，原油需求下滑，国际油价持续走弱，聚烯烃成本支撑减弱，丙烷弱势，PDH法PP生产利润有所恢复，但需求疲软，PP开工率维持低位。

宝丰三期50PP装置、宁波金发一号线40PP装置停车维护，恢复时间待定。PP运行负荷继续下降，PE运行负荷维持高位。聚烯烃标准品和非标准品生产计划方面，LL产量增加，PP拉丝产量继续减少。

进出口方面，LL进口窗口保持开放，PP进口窗口关闭。

■ 战略

（1）单边：建议观望为主。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求复苏。

EB：港口库存小幅下降，关注设备停产减量

策略摘要

建议观望。EB三大下游产品EPS/PS/ABS生产利润在11月反弹后开始回落，需关注下游生产利润及需求韧性。纯苯到货延迟，港口短期去库存，但在纯苯下游负荷降低拖累纯苯需求的背景下，预计后市库存将有所恢复。建议高位下调纯苯加工费，等待下游利润进一步修复。苯乙烯检修集中，预计12月将重新进入供需平衡小幅去库存。EB加工利润继续反弹，但空间或有限。原油基准方面，11月底，OPEC+会议成员国“自愿”宣布一季度减产220万吨/日，关注实际执行情况。 总体策略是，BZ-NAP价差建议高位做空，EB-BZ价差建议低位做多，EB单边绝对价位建议观望。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存2.75万吨（-2.1万吨），库存回落；纯苯加工费223美元/吨（+17美元/吨），港口库存支撑加工费。

周三苯乙烯港口库存5.68万吨（-5700吨），略有下降。

EB基差110元/吨（-30元/吨）；生产利润-222元/吨（+62元/吨）。

下游整体表现一般，仍在等待下游亏损的进一步收复，关注季节性负EPS对EB需求的拖累。

■ 战略

（1）建议观望为主。EB三大下游产品EPS/PS/ABS生产利润在11月反弹后开始回落，需关注下游生产利润及需求韧性。纯苯到货延迟，港口短期内去库存，但在纯苯下游负荷降低拖累纯苯需求的背景下，预计后市库存将有所恢复，建议高位下调纯苯加工费，等待下游利润进一步修复。苯乙烯检修集中，预计12月将重新进入供需平衡，小幅去库存。EB加工利润继续反弹，但空间或有限。原油基准方面，11月底，OPEC+会议成员国“自愿”减产一季度220万吨/日，关注实际执行情况。 总体策略是，建议高位做空BZ-NAP价差，低位做多EB-BZ价差，建议观望EB单边绝对价格。

（2）跨期套利：观望为主。

■ 风险

上游原油价格波动较大，纯苯下游库存装置负荷降低幅度较大，苯乙烯12月检修履行情况

EG：化工板块氛围良好，EG运行强劲

策略摘要

建议观望为主。北美因局部检修，短期到港压力不大，但港口库存绝对水平仍处于高位。国内供应方面，12月检修水平有所收窄，后续生产存在反弹压力，从带动性来看，后市仍有较小囤货压力。下游聚酯生产短期韧性尚可，建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

基差方面，周三EG张家港基差-26元/吨（-9）。

生产利润与国内生产情况，周三原油制乙二醇生产利润-1706元/吨（+84），煤制乙二醇生产利润-667元/吨（+58）。

上周国内乙二醇整体运行负荷为61.06%（较上期下降1.44%），其中煤制乙二醇运行负荷为60.45%（较上期下降3.39%）。中化炼化（50）已在60%负荷下运行至正常运行。嘉兴三江（15）已在低负荷下运行至正常运行。三江石化（100）、中化泉州（50）已适度上调至正常运行。盛虹炼化（100）临时停车半周，现已恢复运行。煤制装置方面，红四方（30）已上调至正常运行。建元（26）已重启，正在上调负荷。陕西云能（40）已上调至60%。新疆中坤（60）已逐步投产，正在上调负荷。 海外机组方面，台湾中县(20)前期已重启，目前处于满负荷运行；美国南亚(83)目前处于减负荷运行，计划下月停机；美国南亚(36)计划下月重启。

下游方面，周三长丝产销35%（-5%），涤纶长丝产销普遍疲软，短纤产销4​​0%（+10%），涤纶与短纤产销一般。

库存方面，本周周一CCF华东港口库存123.6万吨（-0.6），主港库存小幅减少。

■ 战略

建议观望为主。北美因局部检修，短期到港压力不大，但港口库存绝对水平仍处于高位。国内供应方面，12月检修水平有所收窄，后续生产存在反弹压力，从带动性来看，后市仍有较小囤货压力。下游聚酯生产短期韧性尚可，建议观望为主。

■ 风险

原油价格波动、煤炭价格波动、下游需求持续韧性。

尿素：农需跟进采购，成交气氛活跃

策略摘要

中性：昨日日产量17.75万吨（+0.23），受部分地区工厂检修影响，预计日产量有所减少。需求方面，江苏、安徽等地农需备肥已启动，下游采购积极，支撑厂家等待出货。目前市场成交较为活跃，短期尿素以强势为主，本周尿素企业库存小幅增加，待出货订单小幅减少，对市场影响不大，目前尿素基差收窄至18元/吨，接近平水，加之保供应、稳价格主基调，上涨空间有限，期货建议短期中性看待，后期关注气头企业检修及市场成交变化。

核心观点

■市场分析

期货市场：12月6日，尿素主力收盘报2432元/吨（+45）；主力合约前20名多头持仓：84637手（+2538手），空头持仓：79742手（+1862手），净多头持仓：4895手（-1200手）。

现货：12月6日河南商丘小颗粒价格为2450元/吨（+10）；山东荷泽小颗粒价格为2450元/吨（+10）；江苏牧阳小颗粒价格为2490元/吨（+10）。

原料：12月6日小块无烟煤1150元/吨（0），尿素成本1810元/吨（0），尿素出口窗口-130美元/吨（0）。

产量：截止11月30日，全国周度尿素产量125.71万吨（+1.65），山东周度尿素产量17.53万吨（+0.5）；开工率方面：尿素企业产能利用率为81.53%（+1.07%），其中煤制尿素为83.10%（+1.08%），气制尿素为76.59%（+1.05%）。

库存：截止11月29日，国内尿素样本企业总库存47.34万吨（+3.71），尿素港口样本库存20.9万吨（-11.00）。

消费：截止11月30日，复合肥产能利用率为42.59%（-0.22%）；中国三聚氰胺产能利用率为68.37%（+3.25%）；中国尿素企业接预购天数为6.59天（-0.23）。

观点：12月6日国内尿素市场以稳为主，短期内工厂货源充足出货，销售压力不大，成交气氛尚可，短期市场表现偏强。

■策略

中立：昨天的产量为177,500吨（+0.23），受到某些地区的工厂的影响，预计每日的产品将减少，在需求中，江苏，安赫伊和其他地方的农业需求都在供应。 。 。

风险

天然气公司的维护状况，库存变化，储备需求的进度以及国际市场的变化

天然橡胶和合成橡胶：社交库存略有增加，抑制了橡胶价格篮板的向上空间

策略摘要

尤恩（Yunnan）的生产地区的降雨量减少了，有利于释放原材料的购买价格。为橡胶的价格提供了一些支持，因为原油价格的下降趋势不足。

核心观点

■市场分析

自然橡胶：国内云南生产区域已经进入收获期，诸如泰国和越南等橡胶生产区域的降雨量有利于橡胶的产量，主流原料的购买价格略有下降，而不是季节性的季节略有降低，整个轮胎的运输量仍然很高，完成的轮胎库存增加了一个月，并且公司的运营速度已调整了，中国的自然橡胶社交库存略有累积，浅色橡胶库存已经增加了，而趋势的趋势是造成的趋势均已下降。成本方面为橡胶价格提供了一定的支持，因此请注意追逐短裤的风险。

丁二烯橡胶：受原油价格的下降趋势，国内丁二烯的市场价格较弱，而成本支持却拖延了现货的价格，在市场期望较差的情况下，高价交易是较弱的。等待态度。

■策略

中立的Yunnan生产领域已进入悬挂期，从而减少了亚洲的主要生产区域。成本为橡胶价格提供了一定的支持。

风险

国内需求正在缓慢恢复，全球生产的速度较慢。

PVC：植物运行保持很高，PVC强烈波动

策略摘要

截至12月6日，PVC的运营速度较弱；

核心观点

■市场分析

期货市场：截至12月6日，PVC的主要收盘价为5,717元/吨（0.81％）；

现场：截至12月6日，中国东部的价格（碳化钙法）为5,560元/吨（-20）；

褐煤：截至12月6日，Shaanxi省，1,020元/吨（0）。

碳化钙：截至12月6日，中国北部3250元/吨（0）。

观点：昨天，PVC的工作率很大，PVC工厂的运营速度增加了，房地产的总需求不足，下游的构造却很慢。库存不能在后期排除。

■策略

中性的。

■风险

宏观期望的变化；

苛性苏打：许多地方的价格降低了，短期内价格较弱

策略摘要

苛性钠市场的供应和需求模式仍然松散，库存略有恢复，需求缺乏积极的因素。

核心观点

■市场分析

期货市场：截至12月6日，SH的主要收盘价为2,590元/吨（+0.58％）；

现场：截至12月6日，山东32液体苛性苏打价格：750元/吨（0）;

价格差异（100％打折）：截至12月6日，山东50液体苛性钠 - 山东32液体苛性苏打：132 yuan/ton（0）;

观点：在某些地区，以前大修和减少的企业逐渐恢复了正常状态，并且速腐蚀性苏打水的使用率仍然很高。苏打水，市场正在减弱。

■策略

中立。苛性钠市场的供应模式仍然宽松，库存略有反弹，需求方面缺乏积极的因素，现货价格面临压力，主要地区的液体苛性钠价格在不同程度上下降了，而西北的薄片腐蚀性却在较低的市场上降低了。

■风险

上游燃烧设备的负载已大大增加；

有色金属

贵金属：原油价格继续下跌，通货膨胀期望不太可能上升

核心观点

■市场分析

期货市场：12月6日，上海黄金的主要合同以473.74元/克开放，并以474.08元/克的关闭，比上一日的交易量下降了0.39％。

昨天晚上的交易，上海黄金的主要合同以474.00元/克开业，关闭了475.72元/克，比昨天下午的关闭率上涨0.50％。

12月6日，上海白银的主要合同以5,985元/公斤的价格开放，并以5,994元/公斤的价格关闭，比以前的交易日的收盘价下降了1.37％。

昨天晚上的交易，上海银的主要合同以5,980元/公斤开放，关闭为5,971元/公斤，比昨天下午的关闭下降了0.23％。

隔夜新闻：昨天，11月美国的ADP就业人数为103,000，市场预计130,000个，这是连续第四个月的预期； 463万桶，这周是自2023年9月1日以来的最大减少，结束了前六周的趋势，这导致原油价格再次下跌，但这可能会使市场的通货膨胀期望继续稳定，这使得美联储的确定将在未来的临时投资中持续下降，这是我们的临时趋势。 atile模式。 但是，就运营而言，由于欧洲和美国央行的利率逐渐接近峰值甚至倒退，因此这仍然是一个很高的可能性事件，因此建议购买跌倒以进行对冲。

基本面

在最后的交易日（12月6日），上海黄金交易量为15,864公斤，比上一个交易量增长了3.44％。日至1,110,688公斤。

最新出版的Gold SPDR ETF持有量为880.83吨，与以前的交易日保持不变。

在最后一个交易日（12月6日），CSI 300指数比上交日上涨了0.16％，电子组件行业比上交日下降了0.06％，而光伏领域比上交日相比上涨了1.47％。

■策略

黄金：谨慎看涨

银：谨慎看涨

套利：外部市场和短暂的内部市场

金色比率：蘸酱购买

选项：搁置

■风险

美元和美国债券收益率不断上升

加快税率结束时的流动性风险激增

铜：原油急剧下降，拖拉铜价

核心观点

■市场分析

期货市场：12月6日，上海铜的主要合同以67,600元/吨的价格开放，并以68,050元/吨的价格关闭，比上一行的交易量下降了0.22％。

昨天晚上的交易，上海铜的主要合同开业67,600元/吨，关闭了68,050元/吨，比昨天下午的关闭下降了0.90％。

现场情况：根据SMM的说法，昨天早上的每月差价在市场下降，但溢价略低于昨天，主流平坦的铜的报价是350-370 yuan/ton的溢价以290-300元/吨的价格引用，但没有进行主流交易期。由于Esox和Flat Copper略微融合，并以280元/吨的方式进行了一些交易。 随后，主流铜价稳定了，市场交易是在11点之前的，好铜的价格降低至370-400 yuan/ton。

观点：在宏观水平上，美国的ADP就业人数为103,000，市场预期的是130,000，这是连续第四个月的预期；该周的46.33亿桶，是自2023年9月1日以来最大的下降，结束了前六周的增长，这导致原油价格再次下跌，这影响了铜价。

根据Mysteel，在上周，Copper Plosper的现场趋势仍在关注长期的合同谈判他们的心理价格继续关注国内冶炼项目的进度和维护。

在冶炼的方面，上周的国内电解铜产量为243,000吨，在一周中，产量略有增加。

在消费方面，根据Mysteel的说法，由于高溢价和高铜价，下游加工企业不愿接受，一些企业选择停止生产和减少产量，因此在一周中的消费速度慢了，但是随着现货溢价的速度，高级价格和铜价也下降了，而下游的购买量也不得不销售，如果较低的一周却不再销售。根据中国客车协会的初步统计数据，这家乘用车市场在11月的零售价为2062万辆，同比增长25％，每月每月增长1％。

就库存而言，在最后一个交易日，LME库存为182,100吨，比上一个交易日增加了1,500吨，而SHFE仓库收据则从上一个交易日下降了4,000吨至2,800吨。

就国际铜和伦敦铜而言，昨天的价格比率为7.23，比上一个交易日增长了0.51％。

总的来说，美元在持续下降之后反弹，但是就货币政策前景而言，这不利于美元持续的供应和需求的持续实力，因此很难在铜产品中找到鲜明的产品。

■策略

铜：谨慎看涨

套利：搁置

选项：卖出 @ 65,500元/吨

■风险

需求继续很弱

美元继续上涨

镍不锈钢：镍价格从低水平反弹，市场悲观主义缓解

镍类型：

12月6日，上海镍2401的主要合同以125,250元/吨开放，并以130,550元/吨的价格开放，比以前的交易日上关闭了4.34％。 930元/吨，比昨天下午关闭的2.01％下降了2.01％。

Yesterday, the prices of the main nickel contract during the day of the Shanghai-Shanghai nickel were lowered, and the shocks fell at night. The refined nickel spot market was generally sold. The downstream performance was relatively dull. /Ton to 0 yuan/ton. The increase in Shanghai nickel warehouses yesterday increased by 36 tons to 10,336 tons, and LME nickel inventory increased by 156 tons to 46,368 tons.

■镍视图：

镍的供应量很低，镍的供应量较弱，镍供应量持续增长，但是镍的供应量没有改善，镍的供应和需求是空的。命运，外包原材料的电力成本大大下降了，镍中线被治疗以保持销售高销售服的想法。

镍策略：

中性的。

■风险：

精致的镍项目不符合预期，镍的供应发生了变化。

304不锈钢品种：

12月6日，不锈钢的主要合同以13,185元/吨的价格开放，并以13330元/吨的速度关闭。

昨天，随着市场价格反弹，不锈钢期货的价格显着上涨。

■不锈钢视图：

304钢的供应量很高，供应较弱，库存压力较大，而且价格较大。 。

■不锈钢策略：

中性的。

■风险：

印尼政策发生了变化，并减少了不锈钢植物的实际生产。

锌：交易气氛仍然是锌的价格，并由锌价格运营

策略摘要

在海外库存重叠的期望下，锌价一直处于压力下。

核心观点

■市场分析

就斑点而言：LME锌斑点的增压是-7.50美元/吨。

在期货方面：12月6日，上海锌的主要合同以20,410元/吨的速度开放，在20695元/吨的情况下，与上一个交易日相比，Yuan/ton增加了165元/吨。

最近，对北部锌的下游公司的限制逐渐消失，并且在供应方面可以接受市场交易的氛围销量的制造商开始恢复锌合金公司，主要是采购，而诸如硬件浴室等传统终端公司仍然没有明显的消费变化，但是汽车配件领域略有改善，整体变化并不大。

在库存方面：截至12月4日，SMM七锌橡胶的总库存为85,700吨，上周同期减少了34万吨。

■策略

单人：中性套利：中性。

■风险

1.海外冶炼能力很大。2。国内消费少于预期。

铝：消费疲软，铝价波动操作

策略摘要

铝：由于Yunnan地区的最初实施铝公司，由于季后赛和其他因素，供应方面没有更多的变化。

一个氧化铝：基本上是云南电解铝的初步降低，并且在西南地区对铝铝的需求已经下降，但是，考虑到矿石的张力，很难增加铝铝的供应。

核心观点

■市场分析

在铝点：LME铝点水是41.75美元/吨。

在铝制期货方面：12月6日，上海铝的主要合同开放为18,390元/吨，以18,480元/吨的价格开放，比上一年的交易日增加了15元/吨。

最近，铝市场的进口窗口分阶段开放，注意进口的铝制套件的影响。

在氧化铝景点：SMM铝铝指数价格为2996元/吨，与上一个交易日相比，这是平坦的。

在氧化铝期货方面：12月6日，主要的氧化铝合同于2882元/吨开放，以2865元/吨的价格下跌，比上一个交易日下降了45元/吨，每年的交易日为86571手，比以前的交易量增加了38,247的范围，价格为28888。

就夜间磁盘而言，主要氧化铝合同为2867元/吨，关闭为2869元/吨，比昨天下午关闭4元/吨增加了4元/吨。

最近，铝市场交易相对平均，河内的矿石供应量仍然限于某些当地的氧化铝生产能力。在这一年中，氧化铝的产量将很难显着增加。

■策略

单：铝：中性铝：中性。

■风险

1.供应方变化超出了预期。

铅：下游害怕谨慎跌倒，领先的价格摇晃和跑步

策略摘要

铅：最近，铅冶炼的一些重新生产削弱了，这已被拖延了铅价格。

核心观点

■潜在客户分析

在现场：LME铅斑点是-31.5美元/吨。 ，与上一个交易日相比，废物黑色壳为9425元/吨。

在期货方面：12月6日，上海铅的主要合同以15,570元/吨的开放量，以1558​​0元/吨的关闭，与上一个交易日相比70元/吨，而56150的手在全天售出了56150的交易。

最近，铅市场的下游一直担心谨慎，需求性能相对较弱，而在供应中，国内矿山基本上是稳定的，并且没有新的冶炼工厂在原材料的范围内降低。

在库存方面：截至12月4日，SMM Lead Ingots的总库存为76,900吨，上周同期增加了95万吨。

■策略

单人：中性套利：中性。

■风险

1.国内供应的显着改善2.未预期消费3.海外流动性收紧

工业硅：基本差异的快速维修，工业硅期货向上波动

期货和现货市场分析

12月6日，工业硅的主要合同为2402，它的开放时间为13470元/吨12月6日流入现货市场，仓库的数量略有上升，仓库的总数为26,348，相当于13,1740吨。

工业硅：昨天，截至12月6日，在SMM上购买了工业硅的价格，在12月6日，氧气没有通过14200-14400 yuan yuan/ton的氧气。

多晶硅：昨天，多晶型硅的价格略有下降。 9-62元/千克。

有机硅：根据Zhuochuang信息统计，有机硅价格略有下跌。

■策略

随着干旱时期成本的上升和西南产量的减少，现货价格逐渐稳定，但是北部有许多重新生产，整体硅价格或稳定，以及期货磁盘表面或振幅。

■风险点

1.存储在西南地区

2.新疆的炉子情况

3.原材料价格的变化。

4.有机硅和多硅硅企业的工作开始

5.仓库取消状态

碳酸盐锂：现货价格在跌倒后的期货和篮板下降。

期货和现货市场分析

On December 6, the main contract of lithium carbonate opened at 89,900 yuan/ton, closed at 92,450 yuan/ton, and closed down 2.27%on the day. The spot flat water carbonate futures main contract will fall quickly after the day, and then fell to 9.46%. After that, it started to rebound. As a result, some downstream companies' procurement demand has been withdrawn, and price support has weakened. According to the relevant system of the exchange, from the 14th trading day of this month, non -futures company members, special non -brokerage participants, and customer -limited positions of 1,000 hands, 300 paids for the monthly limit, and individual customers shall not enter the delivery month. The standard is maintained by 9%, which has a certain impact on the surface of the market. It is expected that the spot price will run weakly in the short term. The lack of volume of transactions is relatively weak, and the current supply of lithium carbonate is still loose. In summary, the price decline cycle, the inventory of the battery plant's products, the subsequent production of the production, and the downstream positive pole materials and battery production in the fourth quarter. The supply side pressure is large, and the industry's competitive pressure has increased. For its own mining manufacturers and mining -side trading companies, they can choose to sell the package on the market. For speculators, from the perspective of short -term transactions, the current futures price width shakes, but the disk will be affected by funds and macro emotions.

Lithium carbonate spot: According to SMM data, the quotation of battery-grade lithium carbonate was 11.7 million-128,800 yuan/ton on December 6, a decrease of 0.35 million yuan/ton, and the quotation of industrial-grade lithium carbonate was 10.50-114 million yuan/ton, a short period of time. The impact of mine and Jiangxi Yunmu ore has gradually appeared. The superposition of imports is significantly. The market is expected to have a good amount of lithium carbonate markets in the follow -up of the market. The terminal new energy vehicles are fiercely competitive, the price is continuously reduced, and the purchase of downstream enterprises is more cautious. The willingness to increase the price is continuously increased, and it is expected that the downward cycle is expected to continue.

■ Strategy

In summary, the price decline cycle, the inventory of the battery plant's products, the subsequent production of the production, and the downstream positive pole materials and battery production in the fourth quarter. The supply side pressure is large, and the industry's competitive pressure has increased. For its own mining manufacturers and mining -side trading companies, they can choose to sell the package on the market. For speculators, from the perspective of short -term transactions, the current futures price width shakes, but the disk will be affected by funds and macro emotions.

■ Risk point

1. The inventory of downstream finished products is high, and the raw material inventory is low.

2. Stable supply of lithium raw materials, the situation of the mine to the port and the start of the work

Black building

Steel: Steel Valley data is better, and the steel price period is red

Logic and point of view:

Yesterday, Ganggu announced the production and sales of the building materials and hot rolls this week. The data showed that the production of the screw was declining. Yuan/ton; the main force of the hot volume 2401 contracts closed at 4019 yuan/ton, an increase of 44 yuan/ton from the previous day.

Taken together: With the profit restoration of the steel mill, the production of steel has rebounded. Although the consumption of the short -term building materials is still being dragged down by the weak real estate, the policy counter -cyclical adjustment will gradually improve. In the future In the long run, we will pay attention to the implementation of macroeconomic policies and changes in the supply and demand of steel.

■ Strategy:

Single: shock

Cross-period: None

Cross -breed: None

Period: None

Options: None

■ Follow and risk points: output fluctuations, demand recovery, raw material prices, import and export, etc.

Iron Mine: Well -changing macro -environment, iron ore movement warehouse monthly

Logic and point of view:

The market emotions turn well, and the black goods are going up. Yesterday, the iron ore 2401 contract closed to 980 yuan/ton, an increase of 1.87%, the main force switch was completed, the 2405 contract holding the position of the contract exceeded 930 yuan/ton. 1.123 million tons, an increase of 1.5%month -on -month, and a total of 985,000 tons of long -term spot transactions, down 60.6%month -on -month.

On the whole, the macro environment is gradually warming, and market -expected policy counter -cyclical adjustments will gradually develop. Although the seasonal decline in the consumption of short -term building materials, macro -expected preferences will be maintained next year. The impact on the production of iron water needs to be observed, and it is recommended to keep attention in the future.

■ Strategy:

Single: neutral

Cross -breed: None

Cross-period: None

Period: None

Options: None

■ Follow and risk points: the profit and maintenance of steel mills, overseas transportation, macroeconomic environment, etc.

Double focus: improvement of downstream demand, raw materials market better

Logic and point of view:

Yesterday, the black commodity disk rebounded across the board. The main contract of coke was closed at 2583 yuan/ton, an increase of 35 yuan/ton from the previous day, and 1.37%; coking coal 2401 closed in 2018/ton, an increase of 28.5 yuan/ton from the previous day, up 1.43%. Falling 50 yuan/ton, the spot market has weakened emotions.

In summary: In terms of coke, mainstream coke companies focus on the third round of raising, but the steel mill has not responded for the time being, and the coke enterprise has a normal production enthusiasm. In terms of coking coal brought by fluctuations, as the inspection team has successively entered Shanxi, strict safety inspection still affects the overall supply of coal. The coking coal production is difficult to fully release. In addition, the winter raw materials are expected to support the demand for coking. Therefore, the overall inventory is still low.

■ Strategy:

Coke: Strong shock

Coking coal: Strong shocks

Cross -breed: None

Period: None

Options: None

■ Follow and risk points: Steel manufacturers' profits, tables need to be repaired, coking profits, coal imports, and macroeconomic operations peripheral.

Power Coal: The market transaction is relatively light, and the recent price trend is stable

Logic and point of view:

In terms of spot spot: the recent trend of the coal market is stable, and the market transactions are light. In the high position, the inventory structure is good. The import of coal prices this week has been weak and stable. Recently, the maritime freight continues to rise. The current foreign ore quotation is still strong, the market demand is average, and the actual transaction is relatively small, and the market has a strong atmosphere.

Demand and logic: The safety inspection of the place of production affects the supply of power coal, and the presence of replenishment in power plants has a certain support for short -term coal.

■ Follow and risk points: The dynamics of coal mine safety supervision, changes in port accumulation of ports, daily consumption of electric coal and chemical coal, and other emergencies.

Glass solid alkali: The spot price rises slightly, and the glass plate surface fluctuates a large fluctuation

Logic and point of view:

In terms of glass, yesterday, the main glass contract of the glass operated at 2401, closed at 1859 yuan/ton, a down 5 yuan/ton, and a decrease of 0.27%. Boxes. Multi -factory inventory in China is low, and the price of stable prices is mainly to increase the price of 2 yuan/weight. Maintain. The current downstream inventory is relatively low, and the demand for rigid replenishment before the end of the consumption is still not ruled out, thereby driving the price of glass to continue to operate at a high level.

In terms of solid alkali, yesterday's main contract contract 2401 shakes at 2723 yuan/ton, an increase of 8 yuan/ton, an increase of 0.29%. Overall, the recent supply end of the soda is extremely disturbing, and the far -reaching 3 line is not as expected. The alkali factory in Qinghai has reduced production due to environmental factors. Strong trend.

■ Strategy:

In terms of glass: strong shock

Ponacles: Strong

Cross -breed: None

Cross-period: None

■ Follow and risk points: photovoltaic industry is put into production, pure alkali export data, and the cold repair of floating glass production lines.

农产品

Oil: Mercy in the market, the oil fell sharply

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday's palm oil 2401 contract 6930 yuan/ton, a month -on -month decrease of 182 yuan, a decrease of 2.56%; yesterday's soybean oil was 7970 yuan/ton, a month -on -month decrease of 114 yuan, a decrease of 1.41%; %. In terms of spot, the spot price of palm oil in Guangdong is 6970 yuan/ton, a decrease of 165 yuan month -on -month, and a decrease of 2.31%. ; The spot price of four -level vegetable oil in Jiangsu area has no quotation.

Recent marketing summary: MySteel is expected to have no adjustment in 2022/23. In terms of new works, under normal circumstances, the USDA will not update American crop output valuation in the December report. The final output prediction will be announced in January next year. As the US soybean harvest is over, the market's focus on this report will be shifted from supply to demand. In terms of squeezing, the US Department of Agriculture squeezed 6.04 million tons (201.4 billion yuan) in October, an increase of 15.2%from 174.7 billion puppets in September, and an increase of 2.4%in the same period last year. Soybean will still maintain a high level, so the US supply and demand report is expected to be squeezed in China in December or raised slightly. Argentine soybean oil (January ship period) C & F price is $ 1013/ton, a $ 14/ton compared with the previous trading day; Argentina's soybean oil (March shipwreck) C & F price is $ 1015/ton, which is reduced by $ 10/ton than the previous trading day. The ton is the same as the previous trading day; the price of imported vegetable oil (March shipping) C & F price is 1230 yuan/ton, which is the same as the previous trading day.

Yesterday, the prices of three major oils fell, and the price of Meiyu oil was not superimposed with loose domestic supply, and the three major oils fell sharply. Data statistics showed that the total imports of rapeseed oil from January to October 2023 were 1.85 million tons, an increase of 1.0543 million tons from the same period of the previous year. The oil is about to become blended oil, which leads to the very light demand for domestic rapeseed. The market view is still pessimistic, resulting in the still pressure of rapeseed, and the vegetable oil is also difficult to perform well.

■ Strategy

中性的

■ Risk

没有任何

Oil: The price of peanuts in most production areas remains strong

Soybean view

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday's closing bean 1 2401 contract was 4890 yuan/ton, a decrease of 50 yuan/ton from the previous day, and a decrease of 1.01%. The day before yesterday, the spot difference was A01+40, an increase of 50 from the previous day; the spot price of the consumption of beans in Inner Mongolia was 4833 yuan/ton, which was the same as that of the day before.

Recent market information summary: According to Reuters: Announced data forecast for the USDA's December supply and demand report. Analysts have an average estimation of the world's 2023/24-year-end soybean stock inventory of 1127.6 million tons. The estimated range is 1.1-116.8 million tons. USDA used to estimate 114.51 million tons in November; Brazil 2023/24 Soy production is 1601.6 billion tons, and the estimated interval agglomerates from 156.619 million tons. USDA was previously estimated to be 163 million tons in November; Argentina's 2023/24 annual soybean production was 48.2 million tons. The estimated interval was 46-50 million tons. At the end of the 24th year of the soybean period, the inventory of 243 million pyro-type ear was estimated at 2.15-270 million pupae ear-type ear, and the USDA November monthly report was estimated to be 245 million pupae. According to Bloomberg: Announced data forecast for the USDA's December supply and demand report. Analysts average estimates that the global 2023/24-year-end soybean period inventory was 112.9 million tons, and the estimated interval was 1.105-116.8 million tons. USDA was previously estimated to be 114.5 million tons in November; . 42 million pyrite-type ear, the estimated interval is 215-270 million pu-ears, the USDA November monthly report is estimated to be 245 million pu-ears; Brazil's 2023/24 annual soybean output is 160.1 million tons. The estimated interval is 1.56-162 million tons. 23/24 years of soybean production was 48.2 million tons, and the estimated interval was aged 444 million tons. USDA was previously estimated to be 48 million tons in November.

Yesterday, the bean is shocking. In terms of spot, the soybean fluctuation was weak last week. From the perspective of supply and demand structure, the weak consumption of domestic soybeans was affected by the oversupply pattern. Traders' willingness to take goods was average.

■ Strategy

Unilateral neutral

■ Risk

没有任何

Peanut view

■ Market analysis

In terms of futures, yesterday's close peanuts were 8946 yuan/ton, an increase of 72 yuan/ton from the previous day, an increase of 0.81%. PK03-168, a decrease of 72 compared to the day before; the spot price in Henan area was 8941 yuan/ton, which was flat from the previous day. The spot base difference PK03-5, a decrease of 72 compared with the previous day; the spot price of Shandong area was 8915 yuan/ton, which was the same as before the previous day.

Recent market information summary: Baisha Tongmi, Henan Emperor Lundian, about 4.7, Da Peanut Tongmi is about 4.7, farmers' willingness to sell goods in the production area is average. Traders are willing to purchase. In the near future, the number of inquiries has increased, and the transaction is good. , Yoshin, Komo, Tongmi is about 4.5, the overall amount of goods is small, the high -priced transactions are average, and the prices in most areas are still strong. The prices in some areas are basically stable yesterday. Strong medium. The mainstream of Haihua Tongmi, Linyi City, Shandong, around 4.5-4.65, about 4.6 Haihua Tongmi, Rizhao City, Weifang City Weihua 8 Tongmi 5.1, most areas of farmers in most areas are sold. The overall amount of goods is not large.

Yesterday, the domestic peanut plate surface shock. Although the oil factories and food factories have a certain price, the terminal price remains stable. At the same time, the market is still based on quality, and the high -priced tolerance capacity is limited. Therefore, it will continue to fluctuate.

战略

Unilateral neutral

■ Risk

Demand weakened

Feed: Mei Dou's short stops, soybean meal shocks running

Meal view

■ Market analysis

期货方面，前日收盘豆粕2401合约3927元/吨，较前日上涨22元/吨，涨幅0.56%；菜粕2401合约2796元/吨，较前日上涨23元/吨，涨幅0.83%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3956元/吨，较前日下跌7元/吨，现货基差M01+29，较前日下跌29；江苏地区豆粕现货3891元/吨，较前日下跌7元/吨，现货基差M01-36，较前日下跌29；广东地区豆粕现货价格3900元/吨，较前日上涨8元/吨，现货基差M01-27，较前日下跌14。福建地区菜粕现货价格2880元/吨，较前日上涨35元/吨，现货基差RM01+84，较前日上涨12。

近期市场资讯，巴西外贸秘书处数据显示，11月巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨，是历史同期最高值。IMEA表示，机构调研显示，因高温少雨，巴西马州23/24年度重播面积占比达5.04%。Deral称，截止12月4日，巴西帕拉纳州23/24年度大豆已播99%，前周96%，去同99%，五年均99.3%；其中，86%评级为优秀，12%评级为一般，2%评级为差，均持平前周。欧盟委员会表示，截至12月3日，欧盟2023/24年度进口大豆466万吨，略低于去同的468万吨；同期，进口豆粕630万吨，低于去同的712万吨；同期，进口菜籽234万吨，低于去同的311万吨。

昨日豆粕期价震荡运行，当周美豆出口有所回落，而南美方面虽然降雨对此前的干旱情况略有缓解，但是优良率仍旧略有下滑。目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气出现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。但是考虑到目前国内需求端的情况，目前养殖行业仍处于亏损状态，在长期利润亏损的影响下，养殖场对于饲料的需求有所下滑，下游的亏损情况在逐渐向上游传导，对于目前的豆粕价格产生了较强的压制。目前南美的天气情况仍有变数，短期内国内下游消费对于豆粕价格的影响将更为明显，在养殖端长期亏损的压制下，预计未来豆粕价格或将延续偏弱运行。

■策略

单边谨慎看空

■风险

饲料需求恢复

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2401合约2499元/吨，较前日上涨14元/吨，涨幅0.56%；玉米淀粉2401合约2876元/吨，较前日上涨14元/吨，涨幅0.49%。现货方面，北良港玉米现货价格2560元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差C01+61，较前日下跌24；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较前日持平，现货基差CS01+264，较前日下跌14。

近期市场资讯，巴西外贸秘书处的统计数据显示，11月份巴西玉米出口步伐环比下降，但是远高于去年同期水平，也是历史同期最高值。11月巴西出口玉米741万吨，低于10月份的845万吨，但是比去年11月份589万吨提高25.7%。11月巴西玉米出口均价229.0美元/吨，高于10月份的226.6美元/吨，但是比去年同期的284.7美元低19.6%。

昨日玉米期价维持震荡，随着供应端的不断增加，下游企业的玉米到货量及库存也在同步上升，因此出现了压价收购的情况，贸易商出货意愿也较强，因此对于玉米价格产生了较强的压制作用。港口方面，由于期货价格下跌的影响，进口玉米起拍价也同步下调，叠加需求端较为疲软的影响，港口端的报价也有所下跌。同样在当前养殖端亏损的情况下，下游对于饲料的需求有所减弱，使得饲料企业对于后市较为悲观，需求低迷，采购积极性较差。整体来说，在当前供应持续增加且消费疲软的情况下，养殖端的亏损对于需求产生了较大影响，也同步压制玉米价格，预计未来玉米价格仍将偏弱运行。

■策略

单边谨慎看空

■风险

饲料需求恢复

养殖：空单平仓离场，生猪期价上涨

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪2401合约13720元/吨，较前日上涨240元，涨幅1.78%。现货方面，河南地区外三元生猪价格13.51元/公斤，较前日下跌0.33元，现货基差LH01-210，较前日下跌570；江苏地区外三元生猪价格14.31元/公斤，较前日下跌0.21元，现货基差LH01+590，较前日下跌450；四川地区外三元生猪价格14.28元/公斤，较前日下跌0.24元，现货基差LH01+560，较前日下跌480。

近期市场资讯，据农业农村部监测，12月6日"农产品批发价格200指数"为119.77，较前一日上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.75，较前一日上升0.02个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.06元/公斤，较前一日下降0.5%。

昨日生猪期价反弹上涨。目前生猪产能端的存栏已经非常充足，消费市场已经复苏但复苏的强度和持续时间仍然不足。上周的收储消息并没有对市场产生太大的影响，期货盘面对于未来的预期较弱本周基差大幅走强之后多数地区的基差已经转正，不排除短期内有反弹的可能，但基于产能逻辑来看短期内生猪或仍将维持疲软的走势。

■ Strategy

谨慎看空

■风险

未来消费提振

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋2401合约4064元/500 千克，较前日上涨2元，涨幅0.05%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.19元/斤，较前日下跌0.09元，现货基差JD01+126，较前日下跌92；河北地区鸡蛋现货价格4.33元/斤，较前日下跌0.08元，现货基差JD01+266，较前日下跌82；山东地区鸡蛋现货价格4.49元/斤，较前日下跌0.09元，现货基差JD01+426，较前日下跌92。

近期市场资讯，12月06日，全国生产环节库存为1.24天，较前日增加0.09天，流通环节库存为1.79天，较前日增加0.06天。

昨日鸡蛋期价小幅震荡。在消费淡季，短期内需求难以扭转弱势格局，而豆粕玉米等饲料原料价格回调之后打开了鸡蛋现货价格下行空间，养殖成本对现货价格支撑力度减弱，考虑到进入12月份节日增加，当前市场需求仍然存在向好预期，多空双方博弈加剧，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望，重点关注老鸡淘汰情况以及现货消费情况。

■策略

单边谨慎看空

■风险

未来消费提振

果蔬品：苹果期价延续弱势，红枣收购接近尾声

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2405合约8181元/吨，较前一日下跌119元/吨，跌幅1.43%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-220，较前一日上涨120；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.8元/斤，较前一日持平，现货基差AP05-580，较前一日上涨120。

近期市场资讯，果农出货意愿有所增强，但让价空间有限，客商调货积极性仍较差。山东产区库存货源走货缓慢，客商调货积极性不高，整体交易氛围清淡蓬莱70#果出库价格2.5-2.6元/斤，75#片红出库4.5元/斤左右，栖霞桃村价格偏弱，80#通货出库价格3.5-3.6元/斤，客商多发自存为主。陕西产区成交价格偏弱运行，果农出货意愿有所加强，但由于让价空间有限，客商仍以包自存为主，洛川70#以上果农好货3.5-4.0元/斤，果农统货3.2-3.5元/斤，三原75#以上果农货2.7-3.0元/斤；看货定价。由于下周有降温天气预报，近期库内包装工作有所增多。

苹果主力合约完成切换，期价昨日延续弱势。上周山东产区库外交易基本结束，库内交易表现偏缓，出库仍以外贸果、中小果及少量奶油富士、贴字苹果为主，目前调果农货积极性不高，尤其是好货难调，部分客商包装自有货源发市场。陕西产区陆续出库，多以客商包装自存发货为主，整体走货不快。陕北产区部分客商调果农货现发市场，看货定价为主。甘肃产区库内多以客商发自存货源为主，果农货成交零星。山西产区上周入库工作基本结束，地面货源交易预计持续至12月中上旬。辽宁产区出库目前以果农货及电商部分货出库为主。河南产区地面交易逐渐收尾，入库表现缓慢。销区市场成交仍显一般，中转库存货源积压，周内橘子类水果对苹果中下等货源的销售形成较大的冲击，整体走货速度缓慢。预计短期内价格难有大幅涨跌。本周关注重点：产地发货积极性、销区成交氛围转变以及节日备货的情况。

■策略

高位震荡

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2405合约15305元/吨，与前一日持平。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.59元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05-720，与前一日持平；河北一级灰枣现货价格13.3元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05-2010，与前一日持平。

近期市场资讯，新疆主产区灰枣收购后期，产区价格稳中小幅波动，主流价格在10.50-11.50元/公斤，主产区高价在12.00元/公斤及以上，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，高价在11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤，枣农挺价情绪弱化，成交以质论价。河北崔尔庄市场价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，市场走货偏弱，部分低成本一般货让利出货，优质好货价格相对坚挺。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪。

新疆主产区灰枣收购接近尾声，产区余货较少，期价维持震荡运行。新季度收购基本结束，多数内地客商采购量仅为去年同期三到四成，疆内企业及期现公司仍等待观望收购产区剩余未锁定货源，枣农挺价情绪略有松动，本轮采购呈现时间短、速度快的特征，从集中下树到采收结束仅20天左右。内地客商已采购原料大部分已发回至销区市场，不过在一轮备货后，高成本虽然支持现货价格，但也抑制下游拿货积极性，部分看好后市而积极囤货，部分相对谨慎而让利出售，因此销区氛围持稳，不如产区热情。当前采收逻辑结束后转向消费端，销区走货等情况成为市场焦点，随着到货新枣采购成本的上升，叠加天气转冷及正处旺季，销区现货或仍有上涨空间。但盘面涨至万五一线上方后，基本反应新季仓单成本，升水格局下续涨驱动不足，资金持续移至05合约，春节消费即使偏旺，对盘面利好亦有所打折。交割方面，新季红枣小果占比可能较大，但今年可交割品等级增加了三级果，可交割果范围扩大。总体维持高位震荡格局。

■策略

高位震荡

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：巴西供应强劲，原糖带动郑糖下跌

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2405合约15145元/吨，较前日上涨200元/吨，涨幅1.34%。持仓量538337手，仓单数3511张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15916元/吨，较前日下跌19元/吨，现货基差CF05+770，较前日下跌220全国均价16187元/吨，较前日上涨5元/吨。现货基差CF05+1040，较前日下跌200。

近期市场资讯，11月巴西棉花出口25.4万吨，环比（22.6万吨）增加12.4%，同比（26.9万吨）减少5.6%，为本年度单月出口最高水平。从巴西本年度（2023.7-2023.11）累计情况来看，巴西累计棉花出口84.3万吨，同比（79.6万吨）增加6%。据悉，本年度出口棉花中包括少量上一年度陈棉。此外，据USDA下属机构最新数据，2023/24年度巴基斯坦植棉面积预期在240万公顷，产量预期在141.7万吨。据悉，本年度因局部虫害，旁遮普省的产量有所下降，且低于信德省产量预期。进口方面，本年度棉花进口量预测维持在91.6万吨不变，同比略有降低。由于本年度巴基斯坦产量明显恢复，进口棉需求有所减少。从需求情况来看，巴基斯坦消费预期在218.2万吨，同比（192万吨）增加13.6%。基于以上，巴基斯坦本年度期末库存预期在45.8万吨，同比（32.2万吨）增加42.2%。

昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，近期美棉价格维持在80美分以下低位振荡。周度出口数据较之前略有下滑，新年度棉花收割进度较快。市场延续上周情绪，未有大的消息面刺激，关注即将公布的12月供需报告。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应较为充足。今年下半年棉纱市场的交投气氛一直较弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，但纱厂的棉纱库存还在加速累库，所以整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格预计还是维持偏空的思路，直到我们的纱厂逐渐降负去库到相对合理的水平。

■策略

偏弱运行

■风险

宏观及政策风险

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5438元/吨，较前一日上涨22元/吨，涨幅0.41%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5650元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+210，较前一日下跌20。山东地区“月亮”针叶浆5700元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+260，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆5700元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+260，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+560，较前一日下跌20。

近期市场资讯，昨日下游交投偏弱，采浆情绪不旺，浆市交投暂无明显升温。而进口木浆现货成本压力趋于增加，支撑浆市业者挺价，上下游持续博弈。昨日双胶纸市场大稳小动。规模纸厂面价持稳为主，个别价格政策稍显灵活；中小纸厂价格窄幅调整，多按需排产。下游经销商价格整理，出货情况仍显一般，市场个别低价依旧存在，业者观望气氛较浓。昨日铜版纸市场整理为主。纸企基本正常生产，报价相对平稳，库存压力有所增加。下游经销商价格持稳，操盘积极性不高，对后市信心仍偏弱。下游印厂交投有限，社会订单表现未见明显起色。近期国内木浆市场偏弱整理，国产企业供应前期订单为主，调价意愿不足。进口木浆需求跟进不畅，现货价格或仍有回落空间。市场观望情绪浓厚，预计短期业者或以随行就市居多。

昨日纸浆期货小幅反弹。银星12月美金报价持稳于780美元/吨，未如预期提涨，叠加人民币汇率大幅升值，纸浆进口成本有所回落，对于国内现货的支撑力度减弱。供应方面，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强，港口纸浆出货速度减缓。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，尽管主要生产国发运到中国的纸浆量有所减少，但国内纸浆进口量仍处于高位，而造纸行业逐渐进入淡季，终端订单跟进不足，采购情绪欠佳。由于需求偏弱运行，目前港口库存已恢复高位运行态势，短期纸浆预计继续承压运行。

■策略

偏弱运行

■风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6356元/吨，环比下跌107元/吨，跌幅1.66%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6680元/吨，较前一日下跌70元/吨，现货基差SR05+320，环比上涨140。云南昆明地区白糖现货成交价6680元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差SR05+320，环比上涨160。

近期市场资讯，据一项大宗商品研究报告显示，2023/24榨季巴西甘蔗产量维持在6.975亿吨，较此前预估持平。在过去的两周里，巴西东南部和中西部的主要甘蔗产区普遍干旱，降雨量较正常水平低5到80毫米。这使得糖厂能够保持压榨速度，而不会出现任何重大中断。相反，巴西南部(巴拉那)经历超过正常水平20-60毫米的强降雨。然而，不利的天气不太可能显著影响该国的整体产量。UNICA的数据显示，在11月上半月，中南部甘蔗压榨量为3477万吨。较上一榨季同期的2630万吨增加32.1%。本榨季到目前为止，甘蔗压榨总量为5.954亿吨，较上一榨季增加14.99%。根据短期天气展望，东南部和中西部地区将在未来10天内经历干燥天气，只有圣保罗部分地区可能会出现局部强降雨，有利的天气条件将有助于推进甘蔗压榨。

昨日白糖期价延续跌势。本周不利因素可能会继续发酵。首先12月1日的OPEC会议决议低于市场预期导致原油价格波动回落，导致大环境对商品整体不利。其次巴西超预期增产一时难以得到验证，空头持续发力下多头主动避让。但是巴西就算增产，堵港问题也会持续影响其出口能力，加上当前印度和泰国的减产预期还在，市场存在过度杀跌的可能。本周可能在释放一波压力后有所反弹，但是暂时还是建议以观望为主。留意SR2401在6500元的支撑，原糖则是关注与点价挂钩的远月05、07合约在24美分一线的支撑。

■策略

偏弱震荡

■风险

宏观、天气及政策影响

量化期权

金融期货市场流动性：IF、IH资金流出，IC流入

股指期货流动性情况：

2023年12月6日，沪深300期货(IF)成交1212.69亿元，较上一交易日减少6.05%；持仓金额2767.19亿元，较上一交易日减少4.47%；成交持仓比为0.44。中证500期货(IC)成交945.22亿元，较上一交易日减少1.84%；持仓金额3236.32亿元，较上一交易日增加0.25%；成交持仓比为0.29。上证50(IH)成交443.5亿元，较上一交易日减少1.58%；持仓金额960.14亿元，较上一交易日减少3.01%；成交持仓比为0.46。

国债期货流动性情况：

2023年12月6日，2年期债(TS)成交919.16亿元，较上一交易日增加42.25%；持仓金额1211.52亿元，较上一交易日增加1.75%；成交持仓比为0.76。5年期债(TF)成交529.16亿元，较上一交易日减少2.28%；持仓金额1036.35亿元，较上一交易日增加2.53%；成交持仓比为0.51。10年期债(T)成交565.27亿元，较上一交易日减少7.98%；持仓金额1794.78亿元，较上一交易日增加0.56%；成交持仓比为0.31。

商品期货市场流动性：铁矿石增仓首位，铜减仓首位

品种流动性情况：

2023年12月6日，铜减仓43.28亿元，环比减少3.13%，位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓31.53亿元，环比增加2.74%，位于当日全品种增仓排名首位；黄金5日、10日滚动增仓最多；白银、铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、黄金、白银分别成交1782.0亿元、1120.78亿元和1017.06亿元（环比：5.79%、-35.18%、-27.35%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年12月6日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；有色板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交3524.28亿元、2918.86亿元和2400.68亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。