钢材需求预期转好，价格维持区间震荡，利润修复但仍偏低

钢材：需求预期向好 市场以钢材价格为主 预计钢材价格在3300-3900元区间波动

【现货与基础】

唐山钢坯持稳报3580元/吨，现货价格涨0-10元；华东螺纹钢持稳报3770元/吨，1月基差涨18元；热轧钢涨10元报3910元，1月基差涨37元。

【利润】

成品材现货利润有所恢复，维持在较低水平，由于原料涨幅较大，盘面利润有所下滑。

【供应】

钢材产量止跌回升，本周增加2000吨至222.8万吨，后期预计产量略有恢复。五大品种产量增加5万吨，其中螺纹钢减少1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。

【需要】

需求弱预期强，25日降准，28日放开房地产股权融资第三支箭，市场情绪有所好转，但实际需求疲软。分行业看，基建环比回升，制造业保持平稳，房地产仍拖累总需求。随着这一轮降温，需求将从季节性旺季过渡到淡季。

【有存货】

五大钢材品种库存环比减少8万吨至1282万吨，其中螺纹钢增加4万吨，热轧减少7.6万吨，库存降幅趋缓，预计下周总库存将转入季节性囤积，考虑钢厂产量水平，预计后期库存同比将有所增加。

【看法】

周线数据显示，钢铁产量止跌回升，对原料需求形成支撑，成本支撑明显。但钢铁库存即将转入囤积，高产量将使节后库存同比增加，当前涨价修复基础，在预期主导的市场中，进一步上涨需要节后需求的兑现，预计节前维持震荡走势，参考区间3900-3300，建议观望为主。

铁矿石：宏观经济政策提振市场信心，但基本面依然疲弱

【现货】

青岛港PB粉762元/吨，特优粉625元/吨。

基础

当前港口PB粉、特级特粉仓单成本分别为820元/吨、802元/吨，特级特粉夜市基差、基差费率分别为32.8元/吨、4.09%。

【需要】

需求触底反弹，日均铁水产量环比增加0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库存逐步落实，日均港口清关量环比增加15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比增加50.16万吨至9148.12万吨​​。10月份粗钢产量7976万吨，环比减少718.9万吨，同比增加817.64万吨；10月份粗钢产量累计为8.61亿吨，同比减少1647.6万吨。 10月份生铁产量7083万吨，环比减少310.9万吨，同比增加780.28万吨；10月份累计生铁产量7.27万吨，同比减少717.45万吨。

【供应】

全球铁矿石供应宽松。一方面，印度自11月19日起下调铁矿石出口关税，中国印度铁矿石进口量有望回升;另一方面，国内矿产产量环比回升，国内精粉供应有望逐步恢复。周度数据显示，港口到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨，均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨;发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨，均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比增加336.5万吨; 10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。

【有存货】

港口库存13277.81万吨，环比减少206.83万吨。

【看法】

宏观政策提振市场信心，市场上涨。基本面，供应预期平稳，需求触底反弹，港口库存环比减少。从周线数据看，本周港口到港量处于中等水平，发运量处于中高水平，符合供应宽松预期。海外矿山运行稳定，四大矿山季度产量环比增加。国内矿产量有望增加，加之印度下调铁矿石出口关税，供应存在宽松预期。需求触底反弹，钢厂补库逐步落实，铁水产量、港口清仓量环比增加，港口库存环比减少，钢厂进口矿库存环比增加。近期钢厂利润转正，进一步减产空间不大。 钢厂产量有望修复性上行，目前港口仓库再度去库存，考虑后期供需平稳运行，在低库存背景下，整体囤货带来的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前，价格或将维持震荡偏强走势，但价格涨幅较大，基础已修复，同时钢厂利润偏低抑制补库需求。操作上，短线多头05逢回调，关注1-5反面布局。

可口可乐：宏观利好仍在，05长单继续持有

【期货】

截至12月1日，主力合约收盘价2766元，较上月下跌43元。CCI汾渭吕梁准一级冶金焦2460元，较上月上涨100元/吨。CCI日照准一级冶金焦2640元，较上月持平。日照港仓单2895元，贴水129元。物流周转率低，部分钢厂库存急需，河北实施第二轮涨价，涨幅100-110元/吨。

【利润】

截至12月1日，中钢联数据显示，全国焦炭吨炭平均利润为-168元/吨，周利润减少27元/吨。其中，山西准一级焦平均利润为-125元/吨，山东准一级焦平均利润为-201元/吨，内蒙古二级焦平均利润为-184元/吨，河北准一级焦平均利润为-157元/吨。

【供应】

截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全部样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情、原煤运输不畅等影响，焦化企业均有不同程度减产，个别甚至限产50%左右。考虑到焦化利润倒挂，暂时没有增产意向。

【需要】

截止12月1日，247家钢厂日均铁水产量222.81万吨（+2500吨），铁水企稳回升，12月份钢厂生产迹象依然积极，铁水基本触底回升。

【有存货】

截至12月1日，全部样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比减少11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比减少2.6万吨。目前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周减少0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。

【看法】

受疫情影响，原煤运输不畅，焦化企业减产逐步增多，下游钢厂采购积极性逐步提升，部分库存告急，焦炭第二轮涨价全面实施。整体来看，疫情影响下，焦炭供需仍偏紧，宏观面仍在发力，焦炭整体动力仍向上，考虑宏观及调仓因素影响，将长单移至05继续持有，01处长单获利了结退出。

焦煤：宏观利好仍在，05长单继续持有

【期货】

截至12月1日，焦煤主力合约收盘价2172元，较上月下跌61元。主力焦煤（山煤）沙河一报2452元，贴水280元。主力焦煤（蒙煤）沙河一报2270元，贴水98元。市场信心持续提振，支撑部分煤价稳中有涨，短期市场延续强势运行。

【供应】

山西、内蒙古等焦煤主产区多地爆发疫情，煤炭运输受阻，部分疫情严重地区煤矿停产、限产，加之近期部分煤矿检修，产区焦煤供应趋紧。另外，受疫情影响，蒙煤进出口仍受限制。

【需要】

截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全部样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情、原煤运输不畅等影响，焦化企业均有不同程度减产，个别甚至限产50%左右。考虑到焦化利润倒挂，暂时没有增产意向。

【有存货】

截至12月1日，全部样本独立焦化企业炼焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨；247家钢厂炼焦煤库存797.6万吨，环比减少5.97万吨。独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或将逐步增强。

【看法】

主产区疫情影响依然显著，煤炭运输受阻，部分地区煤矿停产或限产，产区炼焦煤供应收紧。进口也受阻，蒙煤出货不畅，下游补库需求仍在，炼焦煤市场供需仍偏紧。加之宏观面仍在发力，炼焦煤整体驱动力仍为上行。考虑宏观及调仓因素影响，将长单移至05继续持有，01处长单获利了结退出。

动力煤：受寒潮影响 煤价企稳回升

【现货】

生产地煤炭价格止跌，内蒙古5500大卡煤炭价格950元/吨，环比持平；山西5500大卡煤炭价格1110元/吨，环比持平；陕西5500大卡煤炭价格1046元/吨，环比持平。港口市场气氛回暖，贸易商报价小幅上涨，北港5500大卡价格1350-1380元，环比上涨50元。随着气温下降，终端需求略有增加。

【供应】

截至11月23日，监测的“三西”区域百座煤矿产能利用率较上期下降1.17个百分点，其中山西产能利用率较上期上升4.45个百分点；陕西产能利用率较上期下降6.09个百分点，内蒙古产能利用率较上期下降1.49个百分点。总库存较上期上升4.5个百分点。煤炭生产利润较上期下降2.95个百分点。受疫情影响，主产区产量开始下降。

【需要】

截至11月27日，六大电厂日消耗量74.21万吨，较上一周增加0.16万吨，电厂库存1224.2万吨，较上一周减少50.3万吨，可用天数较上一周减少0.8天。日消耗量开始季节性上涨，库存逐步减少，随着寒潮来临，下游需求略有恢复。

【看法】

目前产地供应偏紧，需求回暖，产地煤价维持平稳。随着天气转冷，电厂库存快速下降，寒潮到来采购增加，需求回暖，港口煤价或将小幅反弹。后期关注下游冬储情况。