钢铁、煤炭供给侧改革加速推进，成效显著，关乎制造业改革方向和信心

一、钢铁、煤炭供给侧改革加速推进

自2015年底以来，以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补缺口”为重点的供给侧结构性改革在中央经济工作会议定调后正式拉开帷幕。近两年，我国经济建设取得了重大进展，在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补缺口”方面取得了显著成效。供给侧改革提出以来，钢铁、煤炭行业是首当其冲被推行的行业。作为供给侧改革的排头兵，钢铁、煤炭行业的意义不仅局限于行业本身，而直接关系到整个制造业供给侧改革的方向和信心。对于钢铁、煤炭行业来说，在供给侧改革推行前的几年里，行业供给严重过剩，无序竞争现象突出，市场价格持续下滑，行业企业出现大规模亏损。 现在，供给侧改革经过一年半，钢铁、煤炭行业逐步走出低迷，内生动力有效增强，改革成效明显，一些积极变化正在体现。

2017年“两会”期间，李克强总理在政府工作报告中专门提出，要通过改革深化“三去一降一补”，扎实有效去产能。今年要压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时要淘汰、停掉、缓掉煤电产能5000万千瓦以上，防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，优化能源结构，为清洁能源发展腾出空间。要严格执行环保、能耗、质量、安全等相关法律法规和标准，更多运用市场化、法制化手段，有效处置“僵尸企业”，推进企业兼并重组、破产清算，坚决淘汰不合格落后产能，严控产能过剩行业新增产能。 可见，钢铁、煤炭供给侧改革上升到新高度，成为我国供给侧改革的重中之重。

2016年以来，钢铁、煤炭行业深化供给侧结构性改革，大力化解产能过剩，各项政策措施相继出台，成效开始显现，市场出现积极变化，行业运行态势稳中向好，取得了显著成效。

1.钢铁行业

2017年1月10日，国家发改委副主任林念修在中国钢铁协会理事会上表示，2017年我国将全面淘汰“黑钢”等落后产能，要求6月30日前全部取缔。这是我国首次在国家层面提出整改“黑钢”的明确期限，将淘汰“黑钢”上升到“政治任务”的高度。截至2017年5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成全年目标任务的84.8%。中国钢铁协会数据显示，全国已查明“黑钢”生产企业500多家，产能合计1.19亿吨；7、8月份将对淘汰“黑钢”进行抽查。 钢铁行业去产能有力促进了我国钢铁行业提质增效。2017年上半年，随着供给侧结构性改革推进、宏观经济企稳回升、房地产行业回暖、成本上升带动钢价快速上涨，钢铁行业上市公司盈利状况全线改善。据中国冶金报统计，截至2017年6月13日，已发布中报预告的12家上市钢铁公司中，75%的业绩预好。其中，三钢闽光位居第一，预计净利润约5.68亿-7.48亿元。一方面，从成本角度看，铁矿石价格持续下跌，钢材成本仍处于下行通道；另一方面，下游需求总体保持平稳。

2.煤炭工业

2017年前4个月，全行业毛利率和利润率分别回升至20%和5%。除了煤炭价格同比大幅回升外，煤炭产量也同比有所增长。同时，根据国家发改委公布的5月份煤炭产供数据显示，1-5月份全国规模以上煤炭企业原煤产量14.1亿吨，同比增长4.3%；5月份产量2.98亿吨，同比增长12.1%。铁路煤炭发运量8.9亿吨，同比增长16.4%。总体来看，2017年上半年整个煤炭行业呈现量价齐升的局面。2017年，煤炭行业调控政策已由2016年的“去产能、限产”逐步调整为“保供应、稳煤价”。 但由于需求好于预期，整体供需以稳中略有宽松为主。据Wind数据统计，12家煤炭公司中报业绩有望增长。截至6月27日，共有12家煤炭公司发布2017年半年报业绩预告。中国神华、中煤能源、潞天煤业、盘江煤业、昊华能源、*ST郑煤等煤炭公司均表示，今年上半年业绩较去年同期大幅增长。

2. 供给侧改革和下游需求回暖带动钢铁、煤炭行业呈现积极发展态势

2017年是供给侧结构性改革的深化之年，也是去产能之年，钢铁、煤炭行业要适应这一新变化，抓住、用好，实现行业发展和转型升级。我们认为，在供给侧改革和下游需求改善的大背景下，2017年钢铁、煤炭行业有望向好发展。

1.钢铁行业

随着钢铁行业供给侧改革和去产能不断推进，产业结构优化和新旧动能不断转换逐步显现积极成效，尤其体现在中国钢铁企业效益明显改善上。钢铁行业销售利润率得到有效提升，由2016年2月份仅为0.29%上升至2017年3月份的3.89%，为2009年以来最高。据国家统计局数据显示，2016年，黑色金属冶炼及压延加工业实现利润总额1659.1亿元，同比增长232.3%，由2015年的负增长转为大幅正增长。2017年1-4月，黑色金属冶炼及压延加工业实现利润总额849.5亿元，同比增长141.5%。 随着供给侧改革的推进，通过化解过剩产能、有效处置“僵尸企业”、淘汰落后产能、全面取缔“黑钢”等举措，我国钢铁行业经营环境逐步转向公平竞争、绿色发展，钢企经营状况明显改善。我们认为，2017年钢铁行业将呈现以下特点和发展趋势：

（一）化解过剩产能力度将继续加大。2017年，钢铁行业化解过剩产能工作将进一步强化市场化、法制化手段，突出严格执行环保、能耗、安全等标准，把“黑钢”作为退出产能的重中之重，坚决依法彻底取缔“黑钢”违法违规产能。中央、地方、社会、企业等各方面要形成合力，严厉打击“黑钢”，确保2017年6月底前全面取缔，规范钢铁行业生产经营秩序。

（2）有效供给水平将不断提升。供给侧结构性改革将推动钢铁行业加快智能制造、绿色制造发展，不断提高钢铁产品有效供给水平。流程化智能制造、网络化协同制造、大规模个性化定制、远程运维等新型智能制造模式有望在行业内进一步推广；钢结构建筑应用将加强；高技术船舶、海洋工程装备、先进轨道交通、电力等领域所需的重点产品品种将不断突破并实现产业化。

（三）钢铁行业兼并重组将进一步推进。宝钢与武钢正式合并，为钢铁行业兼并重组树立了典范，宝武钢铁集团深度整合的经验，有利于改善企业实施兼并重组的政策环境。以提升质量品牌、整合区域资源为主要任务的去产能兼并重组将取得实质性进展。随着国家去产能工作的不断推进，钢铁产能将进一步向优势企业集中，行业集中度将提高。

（四）钢材需求将保持平稳。随着我国经济增长速度由高速增长转入中高速增长，经济发展模式由规模速度型粗放增长转向质量效益型集约增长，经济结构由以增量产能扩张为主转向调整存量与优化增量产能相结合的深度调整，传统制造业、房地产等行业对钢材需求将下降，而高端制造业、新兴产业对钢材需求将增加。总体来看，预计2017年钢材需求将保持平稳或略有增长。

2.煤炭工业

2017年5月12日，国家发改委会同各主要部委印发《关于做好2017年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现发展的意见》，公布了2017年煤炭去产能具体实施方案。方案继续强调2017年去产能1.5亿吨以上的目标，明确了坚持多退出、早退出的原则，要求实现煤炭总量、地域、品种、需求基本平衡，并提出要加快推进行业兼并重组和转型升级，进一步优化产业布局。我们认为，2017年下半年煤炭行业将呈现以下特点和发展趋势：

（1）去产能“由虚转实”，淘汰在产产能1.65亿吨。2016年去产能规模较大且顺利完成，主要原因是淘汰了大批停产停工的“僵尸煤矿”。2017年，去产能继续推进，必然需要关闭更多在产矿井。因此，对于2017年去产能目标能否实现并顺利推进，市场众说纷纭。《规划》除了继续明确2017年去产能1.5亿吨的目标外，还对去产能的标准提出了更为细致的要求。 其中，淘汰落后产能煤矿标准为山西、陕西、内蒙古、宁夏等4个地区的年产30万吨以下（不含30万吨）煤矿，河北、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、安徽、山东、河南、甘肃、青海、新疆等11个地区的年产15万吨（不含15万吨）煤矿，其他地区的年产9万吨及以下（含9万吨）煤矿。

（2）行业集中度有望进一步提升，产能结构不断优化。《规划》提出通过兼并重组、减量置换等方式推动产业升级，按照《规划》标准，未来两年各省需兼并整合的产能约1亿-1.2亿吨。同时要求落实煤矿建设项目减量置换要求，有序核准建设一批先进产能煤矿，加快形成先进产能。产能置换优先推动安全系数较高的动力煤释放，炼焦煤产能增速不会太大。随着产能置换的推进，行业集中度将提升，煤炭企业的生产协调性和定价权优势也将提升，有利于长期稳定煤炭价格。南方消费区煤矿退出将加剧供需结构性矛盾，客观上增加有效供给紧张的频率，成为推动煤炭价格阶段性好转的潜在因素。

（三）减产政策将成为政策储备，适时对煤价形成支撑。今年初，国家发改委表示，在煤炭价格合理区间内，不再实行276天工作日制，但这并不意味着减产政策将消失。《方案》提出，要进一步完善减产制度，综合考虑区域、布局、季节性需求等因素，确定是否实施减产及具体方案，避免煤价出现大幅波动。预计后续减产政策将成为政策储备，在煤价出现大幅波动时，对煤价形成支撑。

去产能政策将稳定煤炭行业中长期前景。此次公布的规划明确了2017年去产能的具体目标和路径，表明随着去产能的进一步推进，产能结构将进一步优化，部分产能将继续退出，有利于稳定行业中长期前景。我们看好受益于供给侧改革和国企改革的煤炭龙头企业。