铁水重启复产，铁矿石价格或维持震荡

本周铁矿石价格小幅下跌。Mysteel62%澳粉远期价格指数107.35美元/干吨，周环比下跌1.45美元/干吨，跌幅1.33%；青岛港PB粉价格822元/吨，周环比下跌12元/吨，跌幅1.44%。从宏观来看，美国5月非农就业人数增加27.2万人超过市场预期值。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值，为近两年来的最低水平。美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次。国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。总的来看，本周铁矿石价格先抑后扬，周初受上周五美国非农就业增加超预期影响领跌黑色；后半周受市场部分抄底情绪和铁水超预期复产的提振小幅反弹，本周整体呈现小幅下跌走势。南方持续暴雨天气和北方持续高温少雨天气，均对终端需求有一定影响，五大材总库存数据连续两期累库。本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双强。供应方面，全球发运量延续回落趋势，但发运仍处于年内平均水平之上，而到港量结束了前两期回落的趋势，本周有明显的反弹；需求方面，周内受高炉复产以及投产的影响，铁水产量超预期增长，个别地区因下游需求转弱出现集中检修，但检修均在统计周期末，对铁水产量的影响效果较小；库存方面，中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库，绝对值仍处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为49.78%。

壹 价格：本周铁矿石价格小幅下跌

本周铁矿石价格小幅下跌，截止目前，铁矿石62%澳粉指数107.35美元/干吨，环比跌幅1.33%；上海螺纹钢价格为3610元/吨，环比涨幅0.28%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约跌幅大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力合约大于62%澳粉指数。本周铁矿石价格先抑后扬，周初受上周五美国非农就业增加超预期影响领跌黑色，后半周受市场部分抄底情绪和铁水超预期复产的提振小幅反弹，本周整体呈现小幅下跌走势。

进口利润方面，港口现货价格跌幅大于远期现货，即期进口利润小幅收窄。以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-4元/吨，周环比收窄4元/吨；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-5.5，周环比持稳运行；钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩8元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为238元/吨。

贰 基本面回顾和展望

2.1 基本面：进口铁矿石基本面供需双强 港口总库存小幅去库

本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，全球发运量延续回落趋势，但发运仍处于年内平均水平之上，而到港量结束了前两期回落的趋势，本周有明显的反弹。需求方面，周内受高炉复产以及投产的影响，铁水产量超预期增长，个别地区因下游需求转弱出现集中检修，但检修均在统计周期末，对铁水产量的影响效果较小。从市场行为方面来看，伴随铁水产量的增加，钢厂采购积极性提升，另外市场上贸易商投机情绪相较之前有所升高，港口端成交量大幅上升，同时部分地区钢厂海漂货发出较多，钢厂总库存延续累库趋势。综合到港口端，虽然本周压港情况有所缓解，在港船只数量下降，但伴随钢厂需求量的增加，港口上卸货入库量整体偏低于出库量，港口库存小幅去库。

2.2 供给：本期铁矿石供应近端稍强于远端

近期全球铁矿石发运量远端供应连续2周下降，但仍连续8周维持在3000万吨以上，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3031.6万吨，周环比减少217.1万吨；目前6月全球发运量周均值为303万吨，环比5月减少123万吨，同比去年6月减少174万吨，其中6月澳洲周均发运量1954万吨，同环比均增加；巴西5月周均值为640万吨，同环比均减少。

从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为2966万吨，其中巴西累计同比增量为1094万吨，非主流累计同比增量为2104万吨，澳洲则表现为累计同比减少232万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所回升。

近期中国45港铁矿石近端供应止跌，处近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2436万吨，周环比增加180万吨，较上月周均值高26万吨；6月到港量周均值为2436万吨，环比5月增加25.5万吨，同比去年6月增加224万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加4045.2万吨，其中澳洲累计同比由负转正，增加4万吨，巴西累计同比增加2259万吨，非主流累计同比增加1782万吨。根据模型测算，预计下期到港量小幅下降。

2.3 需求：铁水产量超预期增长 钢厂总库存延续累库趋势

本周247样本钢厂日均铁水产量超预期增长。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为239.31万吨/天，周环比增加3.56吨/天，较年初增加21.14万吨/天，同比减少3.25万吨/天，与上期相比缺口有所收窄。由于前期计划检修的高炉如期复产叠加个别高炉顺利投产，使得铁水产量出现明显增量，但目前季节性的淡季特征仍旧较为明显，个别区域因下游需求走弱，叠加钢厂成材库存压力较高，导致区域内的钢厂出现集中检修行为。从短期未来钢厂的停复产计划来看，复产数量仍为主导，但在淡季的背景下终端需求低迷表现可能会临时增加检修数量，铁水产量预计体现出微幅增量。

伴随铁水产量的增加，钢厂采购积极性提升，另外市场上贸易商投机情绪相较之前有所升高，港口端成交量大幅上升，同时部分地区钢厂海漂货发出较多，钢厂总库存延续累库趋势。

2.4 库存：本期45港铁矿石库存小幅去库

中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库，绝对值仍处于近3年同期高位。截止6月13日，45港铁矿石库存总量14892.6万吨，环比去库35万吨，较年初累库2642.8万吨，比去年同期库存高2042.7万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是周期内出库量高于卸货入库量。下周从卸货端考虑，到港量预计小幅下降；从需求端考虑，下周沿江天气影响结束，疏港有回升可能性，叠加目前铁矿石需求尚可，钢企厂内库存偏低，下周钢厂提货积极性可能提升，疏港量预计小幅增加。综合预计，下期铁矿石需求强于供应，45港港口库存或将延续去库趋势。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队5月31日预计，6月份中国45港铁矿石库存延续累库趋势。

叁 展望

展望下周，供应端，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所回升；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅回升；库存方面，下期铁矿石需求强于供应，45港港口库存或将延续去库趋势。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡。