国内稳增长窗口期打开，养殖、黑色、贵金属买入套保时机已至
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注：上图观点均为对主力合约的短期观点，具体以官网报告为准。
宏观及主要资产
注：宏观经济和商品策略观点可能与产品观点不同
宏观经济：关注欧洲央行利率决议
策略摘要
商品期货：等待调整后再买入牲畜（豆粕及菜籽粕、生猪）、黑色金属（煤炭）、贵金属进行对冲；
股指期货：买入套期保值。
核心观点
■ 市场分析
国内稳增长窗口已打开。为应对经济下行压力，近期稳增长政策窗口已打开。5月17日，政府加大稳增长政策力度，一方面刺激市场需求，取消房贷利率下限政策，下调公积金贷款利率和首付比例；另一方面，推动房地产以旧换新，设立3000亿保障性住房再贷款，通过国企购买一手或二手房作为保障性住房；5月27日起，上海、广州、深圳相继放宽房地产政策。此外，近期涨价逻辑对大宗商品价格的影响值得进一步关注，尤其是对大宗商品成本影响较大的电价等因素，此前疲软的国内预期迎来拐点，关注未来是否还有更多稳增长政策出台，对应房地产后周期板块、电力相关板块将获得支撑。
国务院发布节能减碳行动方案。5月29日，国务院发布《2024-2025年节能减碳行动方案》，强调重点控制化石能源消费，加强碳排放强度管理。严控粗钢、铝、铜、硅、锂、玻璃、水泥等大宗商品新增产能，关注对相应大宗商品的影响。后续市场的核心依然是今年夏季用电负荷。
关注欧洲央行利率决议。北京时间6月6日20:15，欧洲央行将公布利率决议。衍生品显示，欧洲央行降息25bp概率为95%。历史上，欧洲央行先降息时美元受青睐，反之亦然。本轮欧洲央行降息后、美联储开始降息前，预计欧元弱势，美元受支撑。
大宗商品分板块来看，房地产政策提振黑色板块，尤其是后周期相关板块；5月全球制造业PMI持续向好，后市可关注有色金属逢低买入机会；地缘政治局势长期向好，但对价格影响幅度略有减弱，加之原油持续累积，对应能源化工行业震荡；农产品继续关注豆粕、猪饲料板块，且目前美国降雨量减少，后续仍等待拉尼娜天气信号；贵金属方面，首次降息定价再次推迟至12月，但基于降息预期及避险属性发酵，走势继续看好。
■ 风险
地缘政治风险（能源领域上行风险）；全球经济意外下滑（风险资产下行风险）；美联储意外紧缩（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：现货市场依旧紧张，继续关注实际远期报价落地
策略摘要
单边中性偏强，继续关注EC2408与EC2410合约的正向套利
欧洲航线报价频频上调，EC2406合约预计结算价再度上调，EC2406合约结算价或突破4300点。5月31日上海至欧洲航线报价上涨至3740美元/TEU，6月3日SCFIS点位接近3800点，略超预估值。6月10日SCFIS点位有望突破4000点，6月17日SCFIS点位或接近4400点。结合EC2406合约结算价计算原理，我们预计最终结算价或突破4300点（6月合约结算价为6月10日、17日、24日报价的算术平均值）。
据集鱼科技网络订舱报价显示，目前2M联盟报价较高，马士基6月11日上海—鹿特丹船期为4927/6624；MSC上海—鹿特丹6月船期上调至5720/9540；OA联盟中，中远6月船期报价涨至3725/6225，达飞6月船期报价涨至4730/9060，EMC6月船期报价涨至4885/7370；OOCL六月中旬船期报价涨至4050/7300；THE联盟中，ONE6月船期报价为4186/8002，HMM6月船期报价为3968/7506。
8月合约临近交割，关注高位买盘实际落地情况，上行想象空间尚存。8月合约仍有较强支撑，现货报价频频上调，支撑08合约。目前6月上旬市场实际成交价在6200-6300美元/大柜附近，预计6月下旬实际成交价将上涨至7000美元左右。7000美元大柜相当于SCFIS 4500点，8000美元大柜相当于SCFIS 5000点，MSC近期9500美元相当于SCFIS 6000点。8月合约底部支撑较强，上行空间能否继续打开，关注高位买盘最终落地情况。前期欧洲运价上行趋势受到运力供给端的有力支撑。 5月份船舶交付低于预期，7月第二周前上海与欧洲之间实际可用运力仍低于2023年同期，供应端仍较为紧张，供应链问题也将支撑当前运价。港口拥堵问题再次困扰集装箱市场，新加坡成为最新瓶颈。随着时间的推移，欧洲将迎来圣诞袜旺季，需求端或将接替欧洲价格的支撑。需关注欧洲此轮圣诞袜旺季好坏，持续跟踪。8月合约临近交割，紧跟现货报价，不要过度追涨杀跌。
套利方面，可重点关注EC2408、EC2410合约的正向套利，但我们认为短期内套利价差不应过大。正常年份10月均价较8月低20%-30%。按照08合约4200点的位置，从统计上看，8月与10月价差最大可能在1300点；8月合约为旺季合约，预计旺季合约仍对价格有支撑，支撑仍在；10月合约为淡季合约；海运运力仍在增加，供应端对远期合约的压力仍在；远期地缘政治冲突的不确定性将放大远月合约的波动性。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年6月5日，集装箱期货全部合约总持仓量为8.83万手，较上一交易日减少1897手，日成交量为125161手，较上一交易日增加5916手。EC2502合约日环比下跌1.52%，EC2406合约日环比上涨0.15%，EC2408合约日环比下跌2.92%，EC2410合约日环比下跌2.74%，EC2412合约日环比下跌0.69%（注：均按上一交易日收盘价计算）。 5月31日公布的SCFI（上海-欧洲航线）上涨9.71%至3740美元/TEU，SCFI（上海-西海岸航线）上涨18.87%至6168美元/FEU；6月3日公布的SCFIS收盘报3798.68点，较前一周上涨12.77%。
目前集装箱船绕行情况仍在继续。集装箱船绕行结构继续维持，通过苏伊士运河、曼德海峡、抵达亚丁湾的集装箱船数量仍处于较低水平。5月30日，通过苏伊士运河的集装箱船仅有4.71艘（7天平均值），日均通过集装箱船数量约1.86万TEU；抵达亚丁湾的集装箱船数量（7天平均值）约5.71艘，日均通过集装箱船数量约1.25万TEU。受集装箱船绕行影响，通过好望角的集装箱船数量大幅增加，7天平均值约20.86艘，前期日均通过中心约6-7艘。
需要区分地缘政治层面，巴以和谈成功并不意味着苏伊士运河通航将迅速恢复，苏伊士运河通航是一个“交叉点”条件，根据目前的观察，巴以双方和谈成功必须同时满足，在和谈成功的基础上，胡塞武装同意停止骚扰途经红海的船只。如果以上两个条件同时满足，班轮公司调整船期需要一定的时间。借用阳明海运一位前董事的话，如果红海危机有望解决，船公司将需要花费3个月的时间调整航班。
高频运力数据显示，7月第二周前运力供给仍较为紧张。易航运数据显示，WEEK22-WEEK28的计划运力在23万TEU至27万TEU之间，但实际可用运力仍较少，WEEK23实际可用运力仅为22.2万TEU，WEEK25、WEEK27、WEEK2实际可用运力分别占计划运力的91%、84%、91%。从整体运力来看，虽然远东至欧洲整体运力部署环比（自去年12月中旬以来）大幅增加，但从实际值来看，截至2024年7月第二周，2024年每周实际可用运力仍低于2023年同期，部署的运力大部分被航线绕行所吸收。 虽然目前集装箱船的交付速度很快，但我们预计上半年远东至欧洲的实际运力供给仍然有限。
截至2024年5月31日，累计交付集装箱船203艘，其中12000+TEU船舶49艘。累计交付集装箱船运力127.22万TEU，其中12000+TEU船舶累计交付78.29万TEU。5月份，累计交付12000-16999TEU船舶5艘，共计70460TEU；累计交付17000+TEU船舶2艘，共计47848TEU。
风险
下行风险：欧美经济下滑超预期，原油价格大幅下跌，船舶交付量超预期，闲置船舶数量不及预期，红海危机处理不好。
上行风险：欧美经济复苏，供应链问题再起，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵，航运业走弯路。
金融期货
股指期货：英伟达市值超越苹果
策略摘要
海外方面，ADP数据显示美国就业市场降温，三大股指收涨。英伟达市值超越苹果，成为全球市值第二大公司。财新5月服务业PMI和综合PMI继续回升，维持高位景气。昨日，三只股票进入退市整理期，遭遇大幅下跌，影响市场人气。但长期来看，优胜劣汰的趋势会加速，有利于优质资产融资，促进资本市场良性循环。
核心观点
■市场分析
财新PMI延续回升。宏观方面，5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，为2023年8月以来最高，并连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1。中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。海外方面，美国5月ADP新增就业岗位15.2万，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万，4月数据由19.2万下修至18.8万。
英伟达市值超苹果。现货市场，A股三大指数低开高收，创业板指数上涨1.33%。行业方面，板块指数跌幅大于涨幅，仅国防军工行业收绿，房地产、有色金属、传媒等五个行业跌幅超过2%。市场成交量极度缩减，沪深股市成交额不足7000亿元，北向资金净卖出57亿元。昨日三股进入退市整理期，集体大跌。美股方面，ADP数据显示美国劳动力市场降温，三大股指全线收高。英伟达市值超苹果，成为全球市值第二大公司。
期货指数活跃度有所下降。期货市场中，从基差来看，当月期货合约基差较上一交易日小幅上涨；从成交持仓来看，股指期货持仓量和成交量均有所下降。
战略
单边：IH2409，IM2407买入对冲
风险
若国内政策不达预期、海外货币政策超预期、地缘政治风险加剧，股指可能面临下行风险。
国债期货：新能源汽车销量增长，关注近期国债发行
策略摘要
单边交易方面，建议关注稳增长预期下的机会；套利交易方面，建议关注流动性、经济预期修正过程中收益率曲线陡化的机会；对冲方面，建议关注长期产品。
核心观点
■ 市场分析
国内：5月中国服务业PMI上涨。1）国债期货收盘。主力30年合约上涨0.19%；主力10年合约上涨0.13%；主力5年合约上涨0.11%；主力2年合约上涨0.04%。2）5月财新中国服务业PMI录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线之上。中国5月财新综合PMI为54.1，前值为52.8。3）昨日中国财政部发行国债，3年期品种加权平均中标率为1.8396%。 此次利率创2020年5月以来新低，3年期全市场倍数为4.08，反弹至3月以来最高。本次国债计划发行规模为1360亿元，此前同期国债发行规模为1210亿元。财政部将于6月12日发行10年期1420亿元、5年期1360亿元记账式有息国债。4）据中国乘用车协会数据，初步统计，5月1日至31日，乘用车市场销售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年迄今累计销量达805.2万辆，同比增长5%； 新能源汽车销售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计销量达324.2万辆，同比增长34%。
海外：加拿大央行降息25个基点。1）欧元区5月综合PMI终值52.2，预期52.3，前值52.3；欧元区5月服务业PMI终值53.2，预期53.3，前值53.3。2）美国5月ISM非制造业指数53.8，创六个月最大升幅，预期51，前值49.4；美国5月Markit综合PMI终值54.5，预期54.2，前值54.4；美国5月Markit服务业PMI终值54.8，预期54.8，前值54.8。 3）加拿大央行政策利率4.75%，预期4.75%，前值为5%。加拿大央行行长麦克勒姆表示，预计进一步降息是合理的。
■ 战略
单边：2409合约谨慎看跌。
套利：关注宏观政策预期缺口在收益率曲线上形成的平坦空间（+1×T-2×TS）。
套期保值：关注对冲流动性压力，空头仓位可利用2409合约进行适度套期保值。
■ 风险警告
流动性快速收紧的风险。
能源化工
原油：莱茵河水位上涨影响欧洲石油产品运输
■ 投资逻辑
近期，受持续强降雨影响，莱茵河水位大幅上涨，导致运输成品油的驳船航行受限。莱茵河是欧洲西北部成品油尤其是柴油流入德国、瑞士等内陆国家的重要水道。水位过高或过低都会对驳船的通航能力造成很大影响，导致欧洲西北部流向欧洲内陆的柴油急剧减少，造成欧洲西北部柴油堆积增多，抑制了近期柴油价格。另一方面，德国南部和瑞士将因进口减少而出现柴油或其他成品油短缺的情况。从历史上看，短缺情况可能通过释放战略储备来缓解。
■ 战略
布伦特单边运行区间75-90，地缘政治溢价被挤出后，基本面表现弱于预期，OPEC延长减产产生触底效应，油价弱势但下跌空间有限。
■ 风险
下行风险：俄乌紧张局势缓解、巴以达成停火协议、宏观尾部风险
上行风险：产油国突然减产，欧美大幅加强对俄罗斯和伊朗的制裁
燃料油：原油走势仍不明朗，高低硫价差有所反弹
■ 市场分析
昨日原油价格出现企稳迹象，但走势仍不明朗，预计将继续扰乱燃料油价格单边走势。从燃料油本身基本面来看，高硫燃料油强于低硫燃料油的格局尚未逆转，但在高硫低硫价差缩窄至历史低位区间后，加之俄罗斯供应量有望逐步恢复，我们认为可以关注LU-FU价差的反弹机会，但需注意未来高硫燃料油的供需格局仍优于低硫燃料油，对价差上行空间不宜抱有过高期待。
■ 战略
单边中性，逢低买入 LU2409-FU2409 价差
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口量不及预期；中东发电需求超预期；船舶燃料油需求替代超预期
液化石油气：盘中走势反弹，市场交投气氛好转
■ 市场分析
现货方面，终端消费一般，国际原油走势走低，对市场心态产生负面影响，业者交投谨慎。供应方面，未来几天东营某炼厂装置停车检修，但与此同时淄博某炼厂增产，市场供应有望增加。需求方面，下游化工民用气需求较好，燃烧需求较差；下游烯烃深加工刚需较好，产品走势好转，对需求形成支撑，短期建议观望为主。
■ 战略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
没有任何
石油沥青：国际油市下跌，沥青现货涨势动力不足
■ 市场分析
近期沥青成本有所回落，是否企稳为重点关注。除西北、东北、华南地区市场价格平稳外，其他地区沥青现货价格均有不同程度下跌。就沥青本身基本面而言，沥青刚性需求改善不足，社会库存高企，炼厂利润维持低位，装置开工负荷受到抑制，短期建议观望为主。
■ 策略单边中性，以等待观望为主；
■ 无风险
PX、PTA、PF：PTA基差大幅上涨，市场涨跌互现
策略摘要
PX、PTA、PF跟随原油下行调整，若油价维持稳定，买入套期保值为宜。PX方面，短期汽油市场需求依旧平淡，裂解价差偏弱，整体油价调整结束对PX带动作用有限，但目前国内华东市场芳烃实际库存压力有所缓解，PX现货流动性边际收紧。随着6月份PTA供应增加，PX继续去库存，加之装置非计划检修不断，在此支撑下，PX短期走强。PTA方面，短期PTA现货市场终端库存较低，部分供应商出货紧张，基差已升至高位，短期基差或将获得支撑。随着后续汉邦/鹏威等装置重启，PTA供应压力将有所增大，但6月份整体累积压力不大，后期关注有无非计划装置波动。 酚醛短纤近期淡季利润表现较弱，整体价格随成本波动。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依旧平淡，裂解价差弱势；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，MX异构化制PX利润虽亏但大幅恢复。整体来看，在传统调油旺季，芳烃端依然支撑PX\PTA，但目前芳烃调油利润不如化工利润，且甲苯、二甲苯套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格推动作用较低。
PX方面，PX加工费382美元/吨(+0)，亚洲石脑油裂解价差64美元/吨(+0)。在近期装置连续非计划检修、需求端PTA上涨的带动下，PX表现较为强势，加之华东地区PX现货市场边际收紧，PXN在此支撑下有所回升，目前芳烃实际库存压力有所缓解，短期PX价格或将获得支撑。而随着6月份PTA供应量的增加，PX将继续去库存化，短期或将走强。
TA方面，TA基差63元/吨（+28），近期终端库存低位，流动性依旧偏紧，基差坚挺；TA现货加工费301元/吨（+52），9-1价差坚挺；短期来看，PTA现货市场终端库存低位，部分供应商排货偏紧，基差升至高位，短期基差或将获得支撑。后市随着汉邦/鹏威等装置陆续重启，PTA供应压力有所增大，但6月整体供需压力不大，关注后期有无计划外装置波动。下游方面，目前终端织造环节高位运行，虽然终端维持原料刚需备货策略，但在坯布成品低库存下也有阶段性补货； 5月长丝龙头厂减产10%计划并未有效执行，PTA刚性需求仍有一定支撑，后市聚酯需求端需关注长丝厂保价策略下的库存变化，6月中下旬终端库存消耗完毕后是否会出现新一轮促销/减产，以及集中生产下瓶片进一步降负荷的风险。
PF方面，基差-10元/吨（+15），PF生产利润-268元/吨（+28），PF维持生产亏损状态，近期淡季表现疲软，整体价格随成本波动。
■ 战略
PX、PTA、PF跟随原油下行，若油价维持稳定可适当套期保值采购。
■ 风险
原油价格大幅波动，下游需求可持续
甲醇：基差回落，港口库存压力略有减轻
策略摘要
高位做空套期保值。港口方面，江苏港口库存绝对水平仍处于低位，但港口基差顶部回落反映短期内港口最紧张时期已过，6月到港预期进一步回升，预计6月去库存结束进入库存积累阶段，带动边际走弱。港口需求方面，部分MTO装置仍有停车现象；内地方面，春检集中期逐渐过去，煤制甲醇开工回升，内地库存开始触底反弹，甲醇生产利润有望压缩。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，太仓甲醇现货基差为09+65，基差回落，西北地区指导价周初基本保持平稳，隆中港口总库存61.8万吨，较上期增加0.36万吨，隆中西北工厂总库存23.64万吨，较上周减少1.15万吨。
国内开工率提升较快，后续预计小幅波动，榆林兖矿一期60万吨/年甲醇装置+二期80万吨/年煤制甲醇装置计划于5月26日起进行检修，两期装置轮流检修，其中一期产能将于6月5日进行检修；南京诚志一期29.5万吨/年MTO装置维持停车状态，其配套的60万吨/年甲醇装置即将恢复运行；二期60万吨/年MTO装置运行正常。目前，浙江星星新能源科技股份有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，恢复运行时间未知； 山东恒通30万吨/年MTO装置5月15日停车检修25-30天；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置运行正常，60万吨/年MTO装置6月2日晚停车检修，预计检修时间10天左右。
国外市场方面，国外市场开工率维持低位震荡，科赫路易斯安那170目前并未高负荷运行；特立尼达CGCL Trinidad 100目前并未高负荷运行；马来西亚Petronas目前有两套装置运行稳定；文莱BMC 85万吨/年甲醇装置于5月23日临时停车，预计停车一周；伊朗布什尔目前停车检修。
■ 战略
在每个反弹点卖空以进行对冲。
■ 风险
原油价格波动，煤炭价格波动，MTO单元运营波动
聚烯烃：PP供应增加，市场继续下降
策略摘要
中立的PP部队已经重新启动，但维护仍处于高水平，整个供应方面的支持仍然有利，成本支撑较弱预计Ory将在假期前处于命运周期，而聚集蛋白主要处于狭窄的波动范围。
核心观点
■市场分析
就库存而言，石化库存为825,000吨（0）。
就基础而言，东部中国的基础为30元/吨，而东方的PP基础为-20元/吨。
在生产利润和国内运营方面，国际原油薄弱，福建联合（Fujian United）33 pp。
就进口和导出而言，LL导入窗口是打开的，PP导入窗口已关闭。
■策略
（1）单方面：无。
（2）跨周期：无。
■风险
地缘政治影响，原油价格波动以及下游需求的恢复。
EB：上游价格下跌，市场略有下跌
策略摘要
EB持续了上游的校正，目前没有明显的变化。在下游损失的背景下，货物的背景可能会逐渐降低，但下游橡胶的生产量很低，但欧洲的恢复量很低，但欧洲的生产是有限的，却在6月份，在下游的库存量很低，但港口的恢复量很低，但港口恢复量很低，港口的生产量较低，但端口量很低。中国已经削弱了后来的EB进口货物的恢复率。
■市场分析
周一，纯苯的港口库存为57,500吨（+12,000吨），库存增加了一个月，纯苯的处理费为446美元/吨（+$ 1/ton）。
EB基础是185/吨（+10元/吨）；生产利润为-712元/吨（-164 rean/ton）。
上周，苯乙烯生产企业的总库存增加了2700吨，达到196,200吨，比上周的193,500吨。
在下游方面，支持与房地产相关的家用电器行业的需求，并应注意PS和ABS的负载回收率的可持续性。
■策略
EB长时间倾斜以进行对冲。
■风险
上游原油价格急剧波动，美国汽油消耗量仍然很弱，下游硬橡胶仍然是负面的。
例如：福建炼油设备正在重新启动，市场正在波动和削弱
策略摘要
MEG是中立的，从基本的角度来看，主要港口的到达和交付节奏。 6月会增加一个月份的月份。返回。要注意福建炼油和智格石化的重新启动以及主港口的到达和交付节奏。 在有效返回大型设备之前，较低的支撑相对强。
核心观点
■市场分析
例如，斑点基础09合同为-33 ran/ton（+4），基础是稳定且稍强。
生产利润和国内初创企业，原油产生的生产利润为-1358元/吨（-58），煤炭产生的EG的生产利润为-202 yuan/ton（-66），最近的油价下降，石油的利润得到了改善。
在库存方面，CCF的主要港口库存在本周星期一是740,000吨（-0.1）。
■策略
梅格是中性的，重点是主要港口的到达和发货节奏。
■风险
地缘政治冲突，原油价格波动，煤炭价格波动，下游需求弹性和运输成本
尿素：中国东北部的农民需要跟进推断，需求支持仍然很好
策略摘要
中立：尿素企业的总库存为221,900吨，比上周减少了76,200吨，比上个月减少了25.56％，库存的水平相对较低。目前，工业需求稳步增长，而复合肥料的运营速度仍然很高。
核心观点
■市场分析
市场：6月5日，主要的尿素在2185元/吨（14）；出口窗口-253元/吨（-68）。
供应方面：截至5月31日，企业的容量利用率为79.57％（-0.28％）。
需求方面：截至5月31日，复合肥料的容量利用率为49.88％（-0.59％），三聚氰胺的容量利用率为66.57％（-0.22％）；
Neutral: On June 5, urea inventory was at a relatively low level. The topdressing demand in Northeast China and Inner Mongolia followed up, and the peak season for topdressing in agriculture arrived, and urea fluctuated and rose. The equipment under maintenance was slowly restarted, the operating rate and daily output rose, and industrial demand grew steadily. The factory's new orders were still good, and downstream companies mostly followed up on demand, and urea fluctuated mainly.
■策略
中性的。
■风险
国内出口政策，设备维护，库存变更和农业需求
氯 - 阿尔卡利：需求支持很弱，氯 - 阿尔基利在狭窄范围内波动
概括
PVC中性：PVC期货和范围内的供应量很高，因此供应量很高。现货交易价格已经下降了。
苛刻的苏打水：刺激性的苏打水在狭窄的范围内波动。
核心观点
■市场分析
PVC：
期货价格和基础：6月5日，PVC的主要收盘价为6,280元/吨（-43）；中国东部的基础为-330元/吨（+23）；
价格和价格差异：6月5日，中国的报价为5,950元/吨（-20）；北中国北方-250：-35元/吨（+5）。
上游费用：6月5日，褐煤：shaanxi的935元/吨（0）；
上游生产利润：6月5日，碳化钙的利润为92元/吨（0）；
截至5月31日，褐煤的利润为-72.08元/吨（-11）;
苛性苏打：
期货价格和基础：6月5日，主要的SH收盘价为2,767元/吨（-21）；山东32％的液体碱基础为-360.75 yuan/ton（+21）。
现场价格：6月5日，引用了2,767元/吨的32％液体腐蚀性苏打水（-21）; 0元/吨（-40）;山东50％的液体腐蚀性腐蚀性苏打水：53.75 yuan/ton（0）;
上游成本：6月5日，原始盐：西北275元/吨（0）;
上游生产利润：6月5日，山东苛性苏打利利润：1151.7 yuan/ton（0）。
截至5月31日，苛性苏打的上游清单：370,200吨（-5）;
■策略
PVC是中性的；
■风险
PVC：下游的出口量相对较少。
苛刻的苏打水：氧化铝企业的生产变化；
天然橡胶和合成橡胶：丁二烯继续增强，而合成橡胶移动
策略摘要
由于维护电厂，一些全钢轮胎企业尚未重新启动其设备，而大多数其他设备在龙卷音乐节期间的短期维护计划都相对顺利。陷入困境。预计短期的性能将是广泛的，并且建议在合成橡胶市场中进行中立的态度。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货和价格差异：6月5日，RU基础-725元/吨（+5），RU和混合橡胶价格差异650元/吨/吨（+20），烟熏橡胶进口利润-7311 yuan/ton（+143），NR基础-352 yuan/ton（3）。 UAN/TON（+50）。
原材料：泰国烟草片85泰铢/千克（-0.39），泰国胶81.8 baht/kg（+0.60），泰国杯胶61.85 baht/kg（-0.15），泰国胶水胶glue glue glue glue glue glue 19.95 baht/kg（+0.75）;
运营率：5月31日，全钢轮胎的运行率为60.89％（-5.21％），半钢轮胎的工作率为80.61％（-0.16％）；
库存：5月31日，自然橡胶的社会清单为131万吨（-1.90），Qingdao港口的天然橡胶清单为536,929吨（-2,155），RU Futures Contingsy是217,204吨（-1,1,097），NR Futures Inventory Inventory是153,215吨（+15吨）;
丁二烯橡胶：
点和价格差异：6月5日，BR基础-215元/吨（+40），上海石化的丁二烯的前物品价格12,300 ran/ton/ton（0），Qilu petrochemical BR9000 BUTADIENE BR900山东私人丁二烯橡胶14,100元/吨（+100），br非标准价格差异215 yuan/ton（-40），东北亚洲的丁二烯橡胶进口利润-346 yuan/ton/ton（+47）；
运营率：5月31日，高申丁二烯橡胶的工作率为56.64％（+5.07％）；
库存：5月31日，丁二烯橡胶商人的库存为2,700吨（-90），丁二烯橡胶企业的库存为2.045吨（-0.10）；
■策略
RU和NR的中立性逐渐减轻了季节性的预期。
BR谨慎。
■风险
国内产量显着增加，进口量正在上升，下游轮胎企业De -Warehouse和运营速率变化，并且倾斜的橡胶设备的构建也发生了变化。
有色金属
贵金属：经济数据永久性半金 - 金属破裂
■市场分析
期货市场：6月5日，上海黄金的主要合同开盘时为553.44元/克，关闭的元合同为553.62 yuan/gram，比上交日的结束日降低了0.47％。
昨天，上海黄金的主要合同以556.00元/克开放，并于559.18元/克闭合，比昨天下午关闭的1.00％增长了1.00％。
6月5日，上海银行的主要合同开盘时为7,900元/公斤，收于7776元/公斤，比上一个交易日的收盘当天下降了3.83％。
昨天，上海上海银行的主要合同以7,810元/公斤开放，收于7,900元/公斤，比昨天下午关闭时上涨了1.59％。
通宵信息：昨天，5月份的美国人数增加了152,000，这是自今年1月以来的最低限度，在大型中央银行过去四年中，降低利率已成为G7国家的第一个中央银行，并表示有理由期待进一步降低利率。
基本：最后一个交易日（6月5日），黄金交易量为22670公斤，比上一笔交易日增加了23.1％。
就贵金属ETF而言，昨天（6月5日）的黄金ETF位置为833.65吨，比上一行交易日增加了1.44吨。
在最后一个交易日（6月5日），与上一个交易日相比，CSI 300指数下降了0.58％，与上一交易力的日期相比，电子组件行业减少了0.2％。
■策略
黄金：要谨慎
银：中立
套利：暂时缓慢
黄金和白银比较：在每个分裂中做更多的事情
选项：暂时慢
■风险
多持有职位的利润 - 制造
流动性风险影响市场
铜：下游补给下游的意愿仍然对铜的价格感到震惊
■市场分析
期货市场：6月5日，上海铜的主要合同是2407，该合同的开放量为80960 yuan/ton，关闭为80060 yuan/ton，比上一个交易日的结束日下降了2.33％。
昨天，上海铜的主要合同以80,330元/吨的80,330元开放，并以80720元/吨的收于，比昨天下午关闭时增长了0.82％。
现状：SMM的新闻，上海铜的价格很低，下游命令的增长很大，而某些低价的商品是瞬间的很稳定，托运人心情很高。
在宏观上，昨天，5月份的美国人数增加了152,000，这是自今年1月以来的最低增长。
关于矿石的结局，Camaa Kakara III选择工厂在5月26日成功投入生产。与原始计划相比，预算中的最初计划是600,000吨/年，上周的铜浓缩现场活动是稳定的。
在需求方面，随着上周的铜价格再次下跌，铜价首先被抑制了。
根据Mysteel的说法，在上周，国内电解铜的输出为237,000吨。
就库存而言，LME库存比上一笔交易日增加了0100万吨，达到了1200万吨。
就国际铜与LUN铜的比率而言，昨天结束了7.14，比前交易日减少了0.23。
总的来说，由于短期期望，五月的价格因短期供应而在一定程度上下跌，但似乎TC的价格并没有发生重大变化，因此铜价仍然很高。
■策略
铜：中立
套利：暂时缓慢
选项：简短 @78500元/吨
■风险
需求继续微弱
海外流动性风险
镍不锈钢：上海镍价格下跌，整个水的景点上升了
镍品种：
6月5日，上海镍的主要合同为145,000元/吨，并以142,000元/吨的关闭，比上一个交易日的结束日降低了3.12％。
昨天，颜色行业整体下降了，上海镍跟随有色镍的镍水升至50元/吨，至-300 yuan/ton，镍豆升降机呈-3,000 yuan/ton。
■镍视图：
中国的镍产量持续增长，镍供应保持了高水平，消费者的表现仍然很慢，而且在新的凯里布尼的国内事件也扰乱了镍的价格，而镍的价格仍然很高。
■镍策略：
中性的。
■风险：
精致的镍项目不符合预期，印尼政策发生了变化，印度尼西亚RKAB的批准速度
304不锈钢品种：
6月5日，主要不锈钢合同为14375元/吨，关闭为14,205元/吨，比上下午闭幕时收于1.53％。
尽管钢铁磁盘的新一轮持续，但钢铁磁盘的新一轮是平坦的，但在下午的实际询问中，有些人在下午仍然相对较小。 - 雷铁工厂税降低了4.5元/镍点，至994元/镍点。
■不锈钢视图：
304不锈钢的库存压力很大，需求很弱。
■不锈钢策略：
中性的。
■风险：
印度尼西亚的政策发生了变化。
铝：铝的价格较弱，股票交易平均
铝制：Yunnan电解铝的生产能力在6月份可以在6月份恢复，Yunnan电解铝的生产能力在第二季度继续升级。下游消费抑制了高价格。
一个氧化铝：河内和山脉地区的某些进展，目前的生产尚未获得。氧化物平衡图案仍然存在，预计现货价格会微弱波动。
核心观点
■市场分析
关于铝点：SMM数据，A00铝价的记录为21070元/吨，与上一个交易日相比，它比以前的交易日减少了120元/吨。
关于铝的未来：6月5日，上海铝的主要合同在21295元/吨，当天的震动较低。
最近，铝价较弱，市场交易情绪已经下跌。
在SMM新闻方面，国内电解铝业的整体开始，Yunnan的开放式凹槽基本上已经放缓了，这些公司基本上已经恢复了整体底层。仓库相对较弱。
在库存方面，截至6月3日，SMM的统计数据从789,700吨的国内电解铝制铸入式社会库存中，比上周同期增加了9,000吨。
氧化铝的现货价格：6月5日，SMM铝指数价格的记录为3906元/吨，与以前的交易日相比，这是平坦的。
就氧化铝而言：6月5日，铝铝的主要合同以3769元/吨的关闭，并以3790元/吨的价格降低了5元/吨的价格，从上一个交易的日期，每天的价格843手的价格是38477 YUAN/TON的最高价格。
在氧化铝供应方面，矿石供应量是有限的，该市场将受到海外铝植物的影响。 6月，全国氧化铝每周的运营速度略有0.82％，至82.56％，山东的铝铝的建设增加了1.68％至95.06％。企业上周稳步恢复了生产。 某种氧化铝工厂被外包进口补充，并且最近的生产阶段已经进入，涉及约300,000吨的年产能。
氧化铝的进口窗口在5月处于阶段状态。
在需求方面，根据SMM新闻，最近在云南地区的电解铝产量正在如火如荼地进行。
■策略
单：铝：中性铝：中性。
■风险
1.供应方变化超出了预期。
锌：小心购买锌价格在下游量并以锌价格运行
策略摘要
锌市场的缺陷逻辑继续，供应问题支持锌的价格，但是，宏观的宏观在不久的将来较弱，并且实际需求性能并没有显着改善。
核心观点
■市场分析
在现货方面：LME锌斑点的增压为-58.58美元/吨/吨SMM锌斑促销。
在期货方面：6月5日，上海锌的主要合同以24,260元/吨的速度开放，在24040元/吨的情况下，与上一个交易日相比，年度交易日为18,5530次，与以前的交易量为24,634。
最近，锌的价格谨慎地购买了市场的整体氛围。由于锌价格高，下游的利润空间受到限制。
在库存方面：截至6月3日，SMM七锌锭的总库存为205,700吨，上周同期减少了47万吨。
■策略
单人：中性套利：中性。
■风险
1. Overseas smelting capacity is large -scale. 2. Domestic consumption is less than expected.
Lead: Follow the inventory changes, the lead price is weak and shock
Strategy abstract
Henan, Anhui and other regions have re -production after the primary lead and recycled lead smelting enterprises are maintained, but the supply of raw materials is still tight and supports lead prices. It is necessary to pay attention to the production of subsequent smelting companies.
Core Viewpoint
■ Market analysis
In terms of spot: LME lead spot boost is -62.6 US dollars/ton. 30 yuan/ton, SMM's spot-spot promotion rose 40 yuan/ton to -130 yuan/ton from the previous trading day. The SMM Tianjin Lead spot rising water increased by 40 yuan/ton to -80 yuan/ton from the previous trading day. The difference between the lead and waste price rose by 25 yuan/ton to -125 yuan/ton from the previous trading day. The waste electric vehicle battery was flat at 11075 yuan/ton compared with the previous trading day. The waste white shell was flat at 10175 yuan/ton compared with the previous trading day.
In terms of futures: On June 5th, the main contract of Shanghai Lead was opened at 18815 yuan/ton, closed at 18690 yuan/ton, down 300 yuan/ton from the previous trading day, and 92318 hands were sold throughout the day trading day. At 18905 yuan/ton, the lowest point reached 18670 yuan/ton.
Recently, the procurement of downstream battery production enterprises is biased towards recycled lead. The social inventory has average digestion and paying attention to inventory changes. The price of waste batteries is easy to rise, and the logic of raw material costs is still existing. It still needs to pay attention to the follow -up interference of raw materials supply to the production of smelting enterprises.
In terms of inventory: As of June 3, the total inventory of SMM lead was 65,500 tons, an increase of 0.34 million tons from the same period last week.
■ Strategy
Single: Neutral arbitrage: neutral.
■ Risk
1. Significant improvement in domestic supply 2. Failure to consume as expected 3. Overseas liquidity tighten tightening
Industrial silicon: Spot transactions are average, industrial silicon futures fluctuate slightly
Futures and spot market market analysis
On June 5th, the main contract of industrial silicon futures was 2409. The futures disk were opened at 12,480 yuan/ton, closed at 1,2400 yuan/ton, down 95 yuan/ton, and the main contract was 17,8793. 1 hand. At present, East China 553 is 700 yuan, and the 421 brand of East China has been calculated in quality.
Industrial Silicon: Yesterday, industrial silicon prices were stable. According to SMM data, yesterday, East China Number of Oxygen 553#Silicon was 12900-13100 yuan/ton; oxygen 553#silicon was 13000-13200 yuan/ton; 421#Silicon was 13500-13700 yuan/ton. The southern region began to make large -scale compound work. Downstream polysilicon and organic silicon prices fell, and many companies began to reduce production.
Polycrystalline silicon: Yesterday, the spot price of polysilicon was stable. According to SMM statistics, polycrystalline silicon reinstallation was priced at 35-40 yuan/kg; polycrystalline silicon dense material was 34-37 yuan/kg; polycrystalline silicon vegetable material was priced at 31-34 yuan/kg; granular silicon 31-33 yuan/kg. Production companies have begun to reduce production, and in terms of demand for industrial silicon or declined in the medium and long term, the weakening of polycrystalline silicon prices on the progress of new production capacity and the impact of industrial silicon demand.
Organic silicon: The spot price was stable yesterday. According to Zhuochuang Information statistics, the Silicon Silicon Shandong price was 13,400 yuan/ton on June 5th, and the offer in other regions was mostly 13500-13900 yuan/ton. After the market and exports have improved significantly, the price and construction will rise significantly.
■ Strategy
At present, the operating rate of the main production area is upstream, and the maximum consumption downstream polysilicon has begun to reduce production, and the total inventory and warehouse orders are relatively large.
■ Risk point
1. downstream procurement emotions;
2. The number of warehouse bills changes;
3. The operating rate of silicon material enterprises;
4. Macroe emotions and funds games
5. Energy consumption policy on cost impact
Lithium carbonate: The spot price continues to fall, and the market shocks are weak and running
Futures and spot market market analysis
On June 5, 2024, the main contract of lithium carbonate was opened at 101,900 yuan/ton, closed at 99,800 yuan/ton, and the closing of the day fell 2.44%. The holding of 302933 hands increased by 4238 hands from the previous trading day.
Disk: The main contract of lithium carbonate futures has risen slightly after the opening of the day after opening, and then runs under the daily average line, and finally closes 2.15%.
June 5th has fallen simultaneously. Recently, the number of customers has increased sharply to break the original procurement plan, so that after the comparison of its own inventory level and the comparison of production demand in the month, the long -term convention plan for the long -term association and the spot of the spot will continue to explore.
According to the latest statistics from SMM, the spot inventory is 92,100 tons, of which 51,700 tons of smelting plant inventory, 22,100 tons of downstream inventory, and 18,400 tons of other inventory.
The price of raw materials is still high, resulting in a high cost of lithium carbonate, and the pressure of the cost of raw materials for outsourcing. However, as the price of lithium carbonate weakened, the price of raw materials has also weakened. Most of them are just needed to purchase, it is difficult to accept high -priced sources, without leaving too much inventory.
Lithium carbonate spot: According to SMM data, the battery-grade lithium carbonate on June 5, 2024 fell 0.18 million yuan/ton compared with the previous trading day. The quotation of industrial-grade lithium carbonate was 9.73-99,300 yuan/ton, a decrease of 1.17 million yuan/ton from the previous trading day. Elimination of production growth.
■ Strategy
In summary, the supply side disturbance weakens, the demand terminal growth rate is slow, and the supply side pressure is still there. If the market gives the manufacturer's good profits, you can choose to sell the package in the face of the later products. You need to strictly operate in accordance with the hedging regulations to prepare risk pressure testing and spot production.
The current main contract has a large number of positions, and subsequent positioning or a significant impact on the disk surface, and it is necessary to pay attention to the risk of liquidation.
■ Risk point
1. The inventory of downstream finished products is high, and the raw material inventory is low.
2. Stability of the supply of lithium raw materials, the situation of the mine to the port and the start of the work,
3. Changes in the number of positions and the impact of emotional emotions,
4. Terminal consumption and database in the first quarter,
5. Lithium carbonate imports.
Black building
Steel: Market wait -and -see mood, steel prices continue to weaken
Logic and point of view:
Yesterday, the main force of the threaded 2410 contract fell slightly by 0.68%, a decrease of 25 yuan/ton from the previous trading day, and closed at 3632 yuan/ton. Reduced by 06,700 tons, and the overall transaction was weak.
Affected by macro emotions, the futures market continues to be under pressure, and the main contract prices continue to decline. In terms of a small number of terminals, the market is more cautious as a whole, and the price is low in the short term.
战略：
Unilateral: weak shock
Out of date: None
Cross -breed: None
Period: None
Options: None
Follow and risk points: macro policies, material needs, steel exports, steel mills, furnace cost support, etc.
Iron ore: high inventory, the dish surface shakes downward
Logic and point of view:
Yesterday, the closing price of the main iron ore contract was 825.0 yuan/ton, a decrease of 9.0 yuan/ton from the previous trading day, and a decline of 1.84%. The cumulative transaction of 3 yuan/ton nationwide/ton is 1.172 million tons, an increase of 35.18%month -on -month.
The supply side, the number of national iron ore from the national iron ore fell slightly on Monday.
Unilateral: weak shock
Cross -breed: None
Out of date: None
Period: None
Options: None
Follow and risk points: iron water output, inventory, macroeconomic environment, scrap arrival, etc.
Double coke: The demand for Cheng materials is weak, and the double -focus range shakes
Logic and point of view:
Yesterday, the main coking coal 2409 contract was closed at 1652.0 yuan/ton, a decrease of 19.5 yuan/ton from the previous trading day, and a decrease of 1.17%. The coke 2409 contract closed at 2237.0 yuan/ton, down 13.5 yuan/ton from the previous trading day, a decline of 0.60%. The trading atmosphere is weak.
In summary: In terms of supply, the double -focus output has been recovered from the previous month, but it is still low at the same period. In terms of demand, the iron water output fell slightly last week, and the procurement of coke enterprises and steel mills is mainly based on the inventory. At the view of the window, the demand for Cheng materials is weakened and the market emotions are pessimistic.
战略：
Coke: Vurry
Coking coal: shock
Cross -breed: None
Period: None
Options: None
Follow and risk points: macro policies, re -production of steel mills, coking profits, coal imports, and current operations.
Power coal: The daily consumption growth is relatively slow, and the price of the pits has stabilized
Logic and point of view:
In terms of futures: In terms of origin, most cost -effective coal mines are active, with low inventory, small price recovery, short -term pit market coal prices are stalemate, and the willingness to reduce prices in the mine is not strong. Increased purchase costs, foreign mining quotes are firm.
Demand and logic: Recently, the southern continuous rainfall has continued to improve. The actual growth momentum of thermal power load and daily consumption is still relatively slow. The power plant inventory is relatively abundant, and there is no pressure on the database. The price of short -term coal has stabilized.
Follow and risk points: the dynamics of coal mining monitoring, changes in the port accumulation of ports, the daily consumption of electric coal and chemical coal, and other emergencies.
Glass pure alkali: increased production reduction increase, solid alkali shock operation
Logic and point of view:
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡微涨，收于1682元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.36%。现货方面，昨日全国均价1659元/吨，环比持平，新增1条产线检修。华北地区成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销一般，华南地区受天气影响成交偏弱。整体来看，玻璃产量维持高位，整体玻璃企业库存小幅波动；考虑到远月升水较大，建议防范基差风险。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于2195元/吨，下跌38元/吨，跌幅1.7%。现货方面，昨日国内纯碱现货价格稳定。整体来看，纯碱产量有所降低，需求得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，纯碱消费整体保持高增长。考虑到部分企业夏季检修提前，远兴产量提升，市场预计后续检修量减少，对纯碱价格存在压制，建议紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化。
战略：
玻璃方面：震荡
纯碱方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：房地产政策、纯碱产线检修和库存变化、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：产量持续提升，双硅偏弱运行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于8328元/吨，较前日下跌154元/吨，跌幅1.82%，单日减仓1.2万手。现货端，昨日6517北方报现金出厂8100-8300元/吨，南方报8050-8250元/吨。库存端，样本企业硅锰库存持续下滑。本轮硅锰价格受到锰矿价格上涨带动，锰矿供给端扰动短期仍无法解决，长期看硅锰偏强运行。近期硅锰企业产量提升较为明显，交割库库存上涨较快，关注价格快速上涨后的回调风险、锰矿发运及锰矿价格情况。
硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7172元/吨，较前日下跌190元/吨，跌幅2.58%，单日增仓1.1万手。现货方面，硅铁现货较为平稳，部分地区价格小幅回落。供给端，随着生产利润的好转，硅铁开工率、产量持续上涨。库存端，硅铁企业库存持续下滑，库存处同期中位水平。整体来看，当前硅铁产量提升明显，行业利润明显改善，后期需关注硅铁钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
战略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：产业政策、锰矿价格、硅锰库存及产量提升情况，下游需求情况等。
农产品
油脂：累库压力依存，油脂震荡下跌
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7602元/吨，环比下跌42元，跌幅0.55%；昨日收盘豆油2409合约7826元/吨，环比下跌38元，跌幅0.48%；昨日收盘菜油2409合约8561元/吨，环比下跌22元，跌幅0.26%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7860元/吨，环比下跌10元，跌幅0.13%，现货基差P09+258，环比上涨32元；天津地区一级豆油现货价格7860元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅0.38%，现货基差Y09+34，环比上涨8元；江苏地区四级菜油现货价格8610元/吨，环比上涨20元，涨幅0.23%，现货基差OI09+49，环比上涨2元。
近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心，常年美国大豆播种于6月中上旬结束，6月初美豆播种进度已达近八成，当前美国大豆产区墒情适宜，未来两周美国降雨减少，6月6日-19日美国日降雨量基本在0.1英寸以下，有利于美豆后续播种。6月底美国将公布大豆播种面积报告，考虑到美豆播种整体较为顺利，播种期间大豆/玉米比价支持种植大豆，预计新年度美豆播种面积将较上年大幅提高，有望达到8600万英亩左右。阿根廷豆油(7月船期) C&F价格1016美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(9月船期)C&F价格958美元/吨，与上个交易日相比下调19美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（7月船期）C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(9月船期)C&F价格958元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡下跌，国内油脂市场库存依然处于高位，市场需求较为清淡，三大油脂震荡下跌。菜油方面，国内目前菜油油厂现货较差，基差继续下跌。由于菜籽持续到港，国内油厂开机率处于较高位置，而菜油库存在40.95万吨，依然处于较高位置，并仍在持续累库。而需求端菜油的刚需边际效应变差，国内多种油脂性价比优于菜油，抢占菜油市场，并且菜油正处需求淡季表现疲软。因此菜油近期难改供大于需的局面，近弱远强格局持续，行情维持偏弱震荡。
■ 策略
中性的
■ 风险
没有任何
油料：大豆价格涨跌两难
大豆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2407合约4648元/吨，较前日下跌27元/吨，跌幅0.57%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A07+72，较前日上涨27，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A07+72，较前日上涨27；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A07+72，较前日上涨27；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A07+72，较前日上涨27。
近期市场资讯汇总：据CONAB：截至6月2日，巴西2023/24年度大豆收割率为98.8%，较此前一周增加0.7个百分点，但依然落后于去年同期的99.5%。Emater：巴西南里奥格兰德州近期洪灾导致的大豆损失估计为271万吨。Emater在一份声明中表示，预计南里奥格兰德州本年度大豆产量为1953万吨，低于3月份的预测，因4月末该州遭遇风暴和洪水。Céleres：受5月初的强降雨和洪水影响，巴西南里奥格兰德州大豆产量损失估计为180万吨，令巴西大豆总产量预估被调降至1.484亿吨。据欧盟委员会，截至6月2日，欧盟2023/24年度棕榈油进口量为312万吨，而去年同期为385万吨。欧盟2023/24年度豆粕进口量为1423万吨，而去年同期为1478万吨。欧盟2023/24年度大豆进口量为1188万吨，而去年同期为1206万吨。
昨日豆一期货价格大豆盘面震荡，现货方面，东北产区库存逐步见底，南方余粮也接近尾声，大豆价格以质论价，优质优价，整体消费较为稳定。后市来看，随着农忙工作的开始，农户的销售节奏逐步趋缓，市场交易逐步转向新作情况，需关注产区播种进度、种植面积以及天气状况带来的市场影响，预计短期依然以震荡为主。
■ 策略
单边中性
■ 风险
没有任何
花生观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘花生2410合约8986元/吨，较前日下跌26元/吨，跌幅0.28%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+768，较前日下跌246；河南南阳地区现货基差PK10+168，较前日下跌46；山东临沂地区现货基差PK10-232，较前日下跌46。
近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米4.55元/斤左右，开封地区大花生通米4.45元/斤左右，产区农户农忙，无暇顾及花生交易，上货量不大，下游客户拿货积极性不高，按需采购为主，交易不多，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.4-4.5元/斤左右，9616通米4.4-4.5元/斤左右，产区温度逐渐升温，个别商贩出货意愿好转，但贸易商多按需采购加工为主，下游客户需求有限，交易不多，价格偏弱。辽宁锦州市308通米4.5元/斤左右，铁岭市308通米4.4-4.6元/斤左右，按出成论价，部分农户及小贩出货心理松动，成交多议价为主，价格呈偏弱趋势，个别地区价格较昨日基本平稳。山东临沂市海花通米4.3-4.4元/斤左右，以质论价，多数地区原料收购基本结束，持货商库存不多，成品多议价成交为主，要货的一般，价格基本平稳。
昨日国内花生价格震荡运行。现货方面，本月全国通货米均价下降400元/吨，市场走货缓慢，贸易商拿货积极性一般，按需采购，油厂收购价格屡次下调，在低价带动下，月中市场交易有所回暖，但整体油料收购基本进入尾声，波动趋缓。后市来看，农户逐步开始农忙工作，叠加市场旧作交易也进入尾声，供需两弱，整体依然以震荡为主。
■ 策略
单边中性
■ 风险
需求走弱
饲料：现货成交转好，豆粕偏强震荡
粕类观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3487元/吨，较前日上涨21元/吨，涨幅0.61%；菜粕2409合约2779元/吨，较前日上涨21元/吨，涨幅0.76%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3430元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差M09-57，较前日下跌1；江苏地区豆粕现货3350元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差M09-137，较前日上涨9；广东地区豆粕现货价格3400元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差M09-87，较前日下跌1。福建地区菜粕现货价格2760元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差RM09-19，较前日下跌1。
近期市场资讯，巴西南里奥格兰德州农作物机构Emater称，最近的洪水造成的大豆产量损失271万吨，与私人机构预测的280～300万吨相符。Emater表示，2023/24年度南里奥格兰德州大豆产量将达到1953万吨，低于之前预测的2224万吨，该州大豆单产为2923公斤/公顷。巴西国家商品供应公司表示，截至6月3日，巴西2023/24年度大豆收获进度为98.8%，比一周前高出0.7%，但是低于去年同期的99.5%，这也是连续第13周低于去年同期进度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获94%。
昨日豆粕期价偏强震荡，从整体上来看，当前美国方面的播种进度已完成68%，目前的播种进度已经快于预期，后续仍需持续关注。阿根廷方面也处于加速收获阶段，整体供应压力或将有所增加。国内方面，当前巴西升贴水略有下跌，但仍维持高位，对于豆粕下方的支撑作用仍存，下游油厂加速累库，在供应压力的抬升之下，现货价格偏弱运行，受到美豆价格的影响，国内豆粕盘面价格也同步下跌。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况、升贴水的变化情况，以及天气端对于南北美的影响情况，升贴水目前仍有支撑，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
到港压力完全释放
玉米观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2409合约2456元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.20%；玉米淀粉2407合约2836元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.53%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2360元/吨，较前日持平，现货基差C09-96，较前日下跌5；吉林地区玉米淀粉现货价格2910元/吨，较前日持平，现货基差CS07+74，较前日下跌15。
近期市场资讯，美国农业部作物进展周报显示，截至6月2日，美国冬小麦收获进度6%，去年同期3%，五年同期均值3%；评级优良的比例为49%，上周48%，去年同期36%，为2020年以来的同期最高值。美国春小麦播种进度94%，上周88%，去年同期91%，五年同期均值90%;作物评级为优良的比例为74%，高于去年同期的64%。巴西国家商品供应公司表示，截至6月3日，2023/24年度首季玉米收获进度为81.6%，一周前78.4%，上年同期为83.2%。巴西二季玉米收获工作初步展开，全国收获进度为3.7%，上周1.1%，去年同期0.7%。
昨日玉米期价窄幅震荡，国内方面，供应端，华北地区贸易商腾库计划陆续完成，贸易商运作以小麦为主，玉米出货量减少。东北地区贸易商受到存粮成本的支撑，出货积极性难有提升，玉米有效供应相对有限。需求端，深加工行业玉米消费量相对稳定，部分企业检修，开工率或降，玉米消耗量或减少。饲料企业按需采购，部分采购替代谷物。本周重点关注贸易商出货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格震荡偏强运行。
■ 策略
中性的
■ 风险
没有任何
养殖：终端跟进不足，猪价偏弱震荡
生猪观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘生猪2409合约18060元/吨，较前日下跌120元，跌幅0.66%。现货方面，河南地区外三元生猪价格18.43元/公斤，较前日下跌0.32元/公斤，现货基差LH09+370，较前日下跌200；江苏地区外三元生猪价格18.91元/公斤，较前日下跌0.32元/公斤，现货基差LH09+850，较前日下跌200；四川地区外三元生猪价格17.94元/公斤，较前日下跌0.32元/斤，现货基差LH09-120，较前日下跌200。
近期市场资讯，据农业农村部监测，6月5日“农产品批发价格200指数”为114.70，较前一日上升0.16个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.58，较前一日上升0.18个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.89元/公斤，较前一日上升1.4%。
昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看，当前现货和盘面的走势较上周分化更为明显。现货上涨受二次育肥进场影响，盘面下跌则是对未来二次育肥供应导致的过剩以及对未来消费继续下滑的担忧，导致生猪的期现基差在9月份合约快速收敛。从当前的情况来看未来二次育肥继续为现货提供上升动力非常有限，预计现货会逐步修复价格，市场更多开始关注消费和未来的供应情况为远期合约重新开始估值。预计未来生猪盘面价格会以偏强震荡为主。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
短期供应压力增加
鸡蛋观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋2409合约4008元/500 千克，较前日上涨6元，涨幅0.15%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.95元/斤，较前日持平，现货基差JD09-58，较前日下跌6；山东地区鸡蛋现货价格4.00元/斤，较前日持平，现货基差JD09-8，较前日下跌6；河北地区鸡蛋现货价格3.97元/斤，较前日持平，现货基差JD09-38，较前日下跌6。
近期市场资讯，6月5日，全国生产环节库存为1.02天，较前日下跌0.08天，流通环节库存为1.16天，较前日下降0.24天。
昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看，当前蛋价处于阶段性高位，端午之后因需求减弱，蛋价难以维持高位，预计本月现货价格承压下行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。
■ 策略
中性的
■ 风险
没有任何
果蔬品：苹果期价延续跌势，红枣关注新季产量
苹果观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2410合约7028元/吨，较前一日下跌138元/吨，跌幅1.93%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格2.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-1430，较前一日上升140；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.85元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+670，较前一日上升140。
近期市场资讯，全国苹果市场主流价格平稳，端午假期临近，客商多倾向于山东产区备货，市场好货价格维持稳硬运行;目前栖霞晚富士80#一二级片红果农好货2.3-2.8 元/斤，果农货通货1.5-1.8元/斤，三四级果0.7-1.2元/斤蓬莱80#一二级果农货2.5-3 元/斤，80#通货1.5-2.0元/斤:西部产区冷库陆续清库，果农剩余货源质量一般，价格稍显混乱，实际成交以质论价;目前洛川70#以上果农统货1.5-2.5元/斤，70#以上半商品主流3.8-3.9元/斤客商货80##半商品4.5-5.2元/斤:富县70#起步客商半商品价格3.6-4.0元/斤临猗80#以上果农货纸加膜好货价格1.5-2.0元/斤附近:静宁70#起步客商货主流价格3.5-3.6元/斤:75#起步客商货价格4.5元/斤以上，冷库走货多以有渠道客商自提发货为主，主流成交偏稳。
昨日苹果期价延续跌势，销区整体消费较差，水果品类整体销售情况在端午备货期间都不算好，后续关注下游消费情况是否会有所改善。上周苹果去库速度较前周略有减缓，产区好差货价格延续两极分化态势。山东产区整体交易氛围较之前有所好转，随着西部陆续清库及区内价格逐渐下滑，客商寻货积极性尚可，较集中于山东产区，且果农货成交量有所增加，但多是挑选性价比较高货源为主；目前产区新季果方面已展开大面积套袋工作，但产地工人略紧张。陕西产区，好差货行情延续两极分化态势。销区方面，随着时令水果陆续上市，对苹果销售起一定制约，苹果整体消化速度仍旧缓慢。目前主产区剩余库存量仍高于往年同期，现阶段时令鲜果种类丰富，对苹果替代性明显，供需面尚无利好支撑之际，预计短期苹果市场优质好货价格将维持平稳走势，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。
■ 策略
偏弱震荡
■ 风险
全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）
红枣观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2409合约11625元/吨，较前一日上升110元/吨，涨幅0.96%。现货方面，新疆产区一级红枣报价12.81元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09+1190，较前一日下跌110；河北一级灰枣现货价格11.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09+180，较前一日下跌110。
近期市场资讯，本周南疆灰枣主产区温度在15℃-27℃附近，且近期主产区多地小雨天气持续有利于坐果，枣树枝条生长迅速，新季枣树进入盛花期，6月逐渐展开环割工作，目前整体长势正常，枣农积极进行抹芽及病虫害防治，持续关注产区天气变化。河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货16车，市场货源供应充足，参考到货B类12.30-13.30元/公斤，C类价格11.70-12.10元/公斤，D类10.80-11.20元/公斤，同等级货源质量参差不齐，客商挑选拿货，成交一般。广东如意坊市场到货3车含1车蜜枣，到货质量较好，参考特级14.50元/公斤，一级13.00元/公斤，二级12.00元/公斤，成交在1车左右。
红枣期价昨日上涨，目前产区枣树已逐渐进入盛花期，枣农即将开展环割工作，目前市场关注点在于新季产量，后续关注天气变化对产量是否造成影响。端午节日备货已结束，淡季预期重新来袭，且降雨天气持续令消费雪上加霜；叠加05合约交割完毕，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加，利空集中释放，期价重挫。随着盘面下跌、利空出尽，预期层面的利好或逐步兑现。当前，销区市场淡季特征主导，不过中小企业库存余货少量，内地库存同比低位，即使消费低迷，需求端对价格的影响力也边际削减；而且低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端也提供一定支撑，因此现货价格弱稳并未出现明显下滑。盘面走势的主导因素转至新季红枣，资金对新季生长情况关注度增加。新疆新季灰枣进入生长关键期，已进入盛花期，预计本周开始逐步展开环割工作，一般环割后15天进入生理落果期；目前产区气温稳定适合枣树生长，但从天气预警来看将出现高温预期。尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。多空交织，叠加点价交易平滑价格波动，期价震荡为主，盘面或围绕天气状况而波动。
■ 策略
中性的
■ 风险
地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）
软商品：市场情绪有所回暖，板块整体震荡上行
棉花观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约15150元/吨，较前日上涨210元/吨，涨幅1.41%。持仓量550552手，仓单数14126张。现货方面，全国均价16189元/吨，较前日下跌58元/吨。现货基差CF09+1040，较前日下跌270。
近期市场资讯，据国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2023/24年度棉花产量预估为2,458.1万吨，较上次预估持平，同比增加0.8%，2022/2023年度产量预估下调至2,438.69万吨。全球2023/2024年度棉花期末库存预估小幅上调至2,141.71万吨，同比增加10.48%，2022/2023年度期末库存预估为1,938.48万吨。据USDA,截至2024年6月1日当周,美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温79.20°F，同比高6.51℉；平均降雨量为0.49英寸，同比低0.11英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温83.17°F，同比高7.56℉；平均降雨量0.13英寸，同比低0.54英寸。
昨日郑棉期价止跌反弹。国际方面，受美棉主产区干旱天气以及美棉周度出口数据表现亮眼的影响，美棉价格一度反弹至83美分/磅附近。不过随着天气改善以及出口数据回落，市场对需求端的担忧再起，美棉又回落至75美分/磅附近。当前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲丰产预期较强。美棉主产区旱情较去年显著改善，新年度恢复性增产的概率较大，在当下需求支撑有限的情况下，国际供需格局或逐渐转向宽松。国内方面，供应端来看，当前国内棉花资源相对充裕，1-4月我国棉花进口量同比大幅增加。今年种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，棉花长势良好。需求端来看，5月以来下游淡季特征明显，在新订单较少且短的情形下，部分纺企有下调开机的计划。综合来看，当前天气的风险因素还未完全消除，不过产业链累库现象加重，叠加外盘持续走弱，对郑棉形成拖累，关注前低附近支撑。关注后期天气变化及下游订单情况。
■ 策略
中性的
■ 风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6064元/吨，较前一日上涨34元/吨，涨幅0.56%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp09+390，较前一日上涨70。山东地区“月亮”针叶浆6450元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+390，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6450元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+390，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+540，较前一日上涨20。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势各异，其中针叶浆现货市场价格走势分化。昨日进口针叶浆山东、江浙沪、东北、河北、河南地区部分牌号现货价格由于受上海期货交易所主力合约价格上行影响，价格上涨50-100元/吨，广东地区凯利普、乌针、布针现货市场价格下跌100元/吨，主要与木浆业者出货意向增加有关；山东、江浙沪、河北地区阔叶浆部分牌号现货受高价成交受阻影响价格窄幅下调50元/吨；进口本色浆市场成交寡淡，刚需为主，现货价格延续稳定；进口化机浆市场现货价格平稳，部分地区货源较少，市场交投不温不火。
纸浆期价昨日小幅上涨。供应方面，今年以来海外供应扰动事件频发，浆厂报价持续上调，短期海外驱动整体仍偏强。中期来看，2024年针叶浆产能投放相对有限，前期装置停产导致未来供应存在缩减预期。目前国内纸浆进口量仍维持在较高的水平，但欧洲纸浆需求已经出现改善，去库周期进入尾声，下半年欧洲纸厂有望迎来一波补库周期。发往中国的货源也有望回流欧洲，国内纸浆的进口压力或将得到一定的缓解。需求方面，5月纸价有所下跌，近期下游纸厂开工和产量下滑明显。由于浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，短期或限制浆价上涨空间。中期来看，国内纸浆港口库存仍处于同期低位，下游刚需仍有支撑。2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。当前成品纸的企业库存压力尚可，说明终端需求表现还是相对健康且持续的。综合来看，内外基本面有所分化，当前国内下游需求负反馈持续累积，对浆价持续上行形成阻力，短期预计承压运行为主。
■ 策略
中性的
■ 风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■ 市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6244元/吨，环比上涨48元/吨，涨幅0.77%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6500元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差SR09+260，较前一日下跌10。云南昆明地区白糖现货成交价6230 元/吨，较前一日持平，现货基差SR09-10，较前一日下跌40。
近期市场资讯，根据印度全国糖厂合作联盟有限公司(NFCSF)的数据，截至2024年5月31日全国仅3家糖厂未收榨，本榨季共有534家糖厂开榨，其中531家已收榨。上榨季共有534家糖厂开榨，同期有516家糖厂收榨。23/24榨季截至5月31日印度累计压榨甘蔗3.1378亿吨，产糖3167万吨。本榨季甘蔗压榨量略低于前一榨季，但产糖率较高，达到10.09%，而上榨季同期为9.83%。马哈拉施特拉邦是本榨季最大食糖产区，糖产量达到1102万吨，其次是北方邦和卡纳塔克邦，北方邦糖产量为1036.5万吨。除泰米尔纳德邦外，其他邦的糖厂已经收榨。据NFCSF称，印度食糖产量预计将达到3212.5万吨，而上榨季为3339万吨。
昨日白糖期价震荡收涨。国际方面，巴西24/25榨季压榨进度偏快，糖产数据持续向好，拖累原糖价格，不过天气风险依然存在，未来港运压力也需要持续关注；印度和泰国新榨季尚未开始，对盘面影响较小，印度24/25榨季可能会进一步转产乙醇，而泰国恢复性增产的可能性较大，关注两国三季度天气情况。国内方面，国内进入去库周期，工业库存处于历史低位，按照当前船报，二季度国内进口量预计有限，短期国内供应并不宽松，现货端挺价意愿较强，导致近月合约表现抗跌，内盘表现整体强于外盘。不过进口利润窗口打开后，国内加工糖厂需求得以释放，三季度原糖预计大量到港，远月合约将受到三季度进口节奏的影响。综合来看，24/25榨季全球食糖供应过剩的预期较强，中长期基本面依旧偏空，郑糖趋势性行情将跟随原糖。不过当前盘面已提前反映部分利空，后市或更多以交易“预期差”为主，关注各主产国天气情况。原糖阶段性企稳时，因国内供需相对偏紧，郑糖存在阶段性反弹的可能性。
■ 策略
中性的
■ 风险
宏观、天气及政策影响
量化期权
金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入
股指期货流动性情况：
2024年6月5日，沪深300期货(IF)成交716.57亿元，较上一交易日减少20.92%；持仓金额2489.26亿元，较上一交易日减少2.34%；成交持仓比为0.29。中证500期货(IC)成交686.65亿元，较上一交易日减少23.85%；持仓金额2639.99亿元，较上一交易日减少3.26%；成交持仓比为0.26。上证50(IH)成交260.78亿元，较上一交易日减少25.98%；持仓金额786.33亿元，较上一交易日减少2.38%；成交持仓比为0.33。
国债期货流动性情况：
2024年6月5日，2年期债(TS)成交502.72亿元，较上一交易日增加0.28%；持仓金额1203.54亿元，较上一交易日增加2.68%；成交持仓比为0.42。5年期债(TF)成交437.79亿元，较上一交易日增加5.0%；持仓金额1255.99亿元，较上一交易日增加3.55%；成交持仓比为0.35。10年期债(T)成交627.51亿元，较上一交易日增加13.49%；持仓金额1915.89亿元，较上一交易日增加4.46%；成交持仓比为0.33。
商品期货市场流动性：豆粕增仓首位，白银减仓首位
品种流动性情况：
2024年6月5日，白银减仓57.02亿元，环比减少5.07%，位于当日全品种减仓排名首位。豆粕增仓22.29亿元，环比增加2.04%，位于当日全品种增仓排名首位；螺纹钢、石油沥青5日、10日滚动增仓最多；铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，白银、黄金、铜分别成交2837.06亿元、1320.84亿元和1311.0亿元（环比：8.69%、13.97%、29.2%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2024年6月5日，油脂油料板块位于增仓首位；贵金属板块位于减仓首位。成交量上贵金属、有色、化工分别成交4157.89亿元、3487.18亿元和3025.42亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。
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