惠誉评级：2024 年一季度中国钢材、水泥产量或将延续低位

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惠誉评级表示，考虑到冬季建筑活动放缓、2 月份春节假期以及 3 月初将召开的政府“两会”，2024 年第一季度中国钢铁和水泥产量可能继续处于低位。随着停产产能重启以及冬储结束，炼钢原材料价格可能开始下跌。这预计将为钢铁利润率留下提升空间。此外，惠誉还预计，鉴于水泥行业的利润率已经很低，且水泥平均价格可能跟踪原材料价格走势，2024 年水泥利润率将趋于稳定。

2023年第四季度中国粗钢产量环比下降逾10%，符合惠誉预期；2023年全年累计粗钢产量同比持平，为10.2亿吨，符合政府年度产量指导值。2023年第四季度因淡季需求疲软导致产量下降，为均价提供了一定支撑。不过，由于一系列煤矿事故导致炼焦煤价格飙升，且生产商冬季囤货导致铁矿石价格居高不下，钢铁利润率承压。受此影响，2023年第四季度铁矿石均价环比上涨9%，同比上涨30%，炼焦煤均价环比上涨22%，同比上涨5%。

由于房地产投资持续疲软抵消了基础设施投资的增幅，2023年水泥产量将下降4.5%，降至2010年以来的最低水平，平均价格将下降约20%。 因此，2023年水泥行业的利润率可能从2022年的7.2%收窄至3%-4%左右，与2015年该行业的低水平3.7%相当。