宝钢股份：钢铁央企龙头，业绩稳定增长，收购山东钢铁股权助力发展

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今天我们来看一下央企钢铁龙头宝钢集团。

1. 2023年年度报告要点

（1）在钢铁市场整体下行的背景下，公司业绩保持平稳，产品竞争力保持稳定，经营盈利能力保持稳定。

（2）2023年“1+1+N”产品销量达到2792万吨，同比增长10%，“1+1+N”高利润产品增量销量超过250万吨；新能源汽车产业高牌号无取向硅钢专业化生产线投产，冷轧汽车板、取向硅钢保持较高市场占有率。

（3）2023年12月31日，公司以107.03亿元收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权，有利于公司更好地发挥北方区域的协同效应，提升公司在北方市场的影响力。

2. 公司概况

2000年2月，宝钢股份由上海宝钢集团公司发起设立，同年12月在上海证券交易所上市（股票代码：600019）。2017年2月，宝钢股份完成与武汉钢铁股份有限公司换股吸收合并，拥有上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要制造基地，粗钢产量居全球上市钢铁公司第二位、汽车板产量第一、硅钢产量第一，是全球碳钢品种最齐全的钢铁公司之一。

3.理顺钢铁产业链上下游

上游：钢铁行业上游主要包括铁矿石开采、焦化、炼铁等，铁矿石是钢铁生产的重要原料，其品质及供应稳定性直接影响钢铁产品质量和生产成本。

下游：钢铁行业的下游是钢铁的应用领域，包括基础设施建设、房屋建筑、机械工业、汽车工业、家电行业和船舶工业等。建筑钢材的产量占有较大的市场份额。

钢铁行业面临的主要痛点包括产能过剩、环境污染、原材料价格波动等，同时钢铁行业需推进“高端化、智能化、绿色化”转型升级，推动行业高质量发展。

宝钢集团在产业链中游，特别是在汽车板、硅钢等领域核心竞争力明显，拥有先进的制造工艺和优质的产品。

4. 企业战略评估

宝钢的战略布局体现了其对市场变化的敏锐洞察和对行业发展趋势的前瞻判断，公司不仅在钢铁制造领域深耕细作，还积极拓展钢铁相关加工配送业务，并参股、参股多家公司，形成多元化业务格局，并进军金融、电子商务、信息技术、化工等多个领域，抵御行业周期性风险。

5. 业绩（2023年年报）

·业绩稳定，产品方面，“冷轧碳钢卷”支撑销售，“其他业务”及“冷轧碳钢卷”支撑盈利。

整体毛利率保持稳定于6.2%，产品竞争力保持稳定，经营盈利能力保持稳定。

总资产回报率及股东权益杠杆率保持稳定，ROE稳定在6.1%。

经营活动现金流充足，能够覆盖投资需求，现金流较为健康。

公司主要通过债务融资，金融资产负债率已上升至14%，偿债压力加大。

资产规模稳定在3761亿，结构上以业务为重点，具有较强的战略发展意义，“造血”与“输血”共同驱动资本增长。

6. 资本市场表现

基本面良好，市值1528亿，位居板块行业第一，市盈率13倍，处于行业平均水平。

过去一年，该公司收盘价累计上涨28%，明显好于行业平均1.4%的跌幅。

机构持股占比80%，北向资金持股占比4.7%，均高于行业平均水平。

近半年来，公司共获得研究报告18份，远高于行业平均水平，受到券商高度关注。

以下是详细的数据分析，供大家参考。

一

根本性变化

宝钢股份2023年年报A股排名971位，较上季度上升159位，较去年同期上升1304位；宝钢股份2023年年报行业排名11位，较上季度上升2位，较去年同期上升9位。

注：本次排名通过对营业收入、核心利润增速、ROE、股息、现金流等15个指标进行综合分析，15个指标涉及公司规模、成长性、盈利能力、经营贡献、现金流健康度、股息、商誉风险、北向资金等基本面和资本分析，反映了上市公司各财务报告期基本面的变化趋势。

二

价值表现

宝钢股份2024年5月24日市值为1528.48亿元，在17家公司中排名第一，是市值较大的公司，是标杆公司中市值最大的公司。市盈率为12.71，在17家公司中排名第七，属于市盈率一般的公司，是标杆公司中市盈率最小的公司。

2023年1月3日至2024年5月24日，公司收盘价涨跌幅27.89%，沪深300指数涨跌幅-7.37%，板块价格涨跌幅-1.44%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三

资本市场信号

截至2024年5月24日，宝钢股份有限公司尚无融资信号。

截至2023年12月31日，宝钢股份机构持股比例为80.12%，高于行业平均水平，为标杆公司中最高；截至2024年5月24日，行业内有17家公司有北向资金入股，宝钢股份北向资金持股比例为4.71%，远高于行业内北向资金投资公司平均水平，为标杆公司中最低。

截至2024年5月24日，180天内，行业内已有12家公司获得券商研报，宝钢股份获得18家券商研报，远高于行业内获得券商研报的公司平均水平，在对标公司中最多，共获得12家券商评级，综合评级为买入-。

2024年5月24日，行业内11家公司获得券商业绩预测，对宝钢股份未来三年归母净利润复合增速预测为9.68%；11家公司获得券商股价预测，宝钢股份目标价为8.40元/股，目标价增减幅为21.63%。

四

核心财务特征

2023年年报，宝钢集团净利润137.41亿元，与2022年年报相比，净利润基本稳定。

从产品分类来看，宝钢股份主营业务结构中，“冷轧碳钢卷”为第一大营收成分，占比34.13%。

宝钢股份利润结构中，“其他业务”为最大利润结构，占比48.46%，此外冷轧碳钢卷板（40.85%）也贡献了可观的毛利，其中“长材”出现亏损。

宝钢产品利润下降，最终导致经营活动利润下降。

宝钢股份2023年年报显示毛利率6.20%，较2022年年报上升0.36个百分点，毛利率基本稳定；宝钢股份毛利率明显低于宝钢股份3.51个百分点。

2023年年报中，宝钢股份ROE为6.05%，较2022年年报下降0.27个百分点，股东回报水平基本稳定；总资产回报率为3.55%，较2022年年报下降0.05个百分点，总资产回报率水平基本稳定；股东权益乘数为1.71倍，较2022年年报下降0.14倍，股东权益杠杆资产能力基本稳定。

2023年年报，宝钢股份营业资产回报率为2.90%，较2022年年报基本稳定；核心利润率2.64%，较2022年年报提高0.14个百分点，增幅5.52%，经营活动盈利能力基本稳定；营业资产周转率为1.10次，较2022年年报减少0.06次，减幅4.88%，营业资产周转效率基本稳定。

从宝钢集团2021年年报至本期现金流结构来看，公司期初现金155.99亿元，经营活动净流入1298.90亿元，投资活动净流出690.31亿元，筹资活动净流出507.65亿元，其他净流出1.29亿元，三年累计净流入99.65亿元，期末公司现金255.64亿元。

从宝钢集团2023年年报现金流结构来看，公司期初现金217.84亿元，经营活动净流入253.02亿元，投资活动净流出158.06亿元，筹资活动净流出56.81亿元，累计净流入37.80亿元，期末现金255.64亿元。

宝钢集团2023年年报显示，战略投资资金流出210.29亿元，较2022年年报减少14.45亿元，增幅为-6.43%，战略投资资金投入有所减少。

宝钢集团2021年年报显示，本期战略投资资金流出674.72亿元，经营活动产生现金净流入1298.90亿元，经营活动造血能力可以覆盖战略投资资金流出。

宝钢集团2023年年报显示，经营活动现金净流入253.02亿元，较2023年年报减少194.17亿元，2021年年报显示，当期经营活动累计净流入1298.90亿元。

宝钢集团2023年年报显示，经营活动调整利润297.94亿元，其中存货销售带来现金流入14.57亿元，应收应付账款变动产生现金流出63.63亿元，其他因素产生现金流入4.14亿元，最终经营活动实现净现金流入253.02亿元。

宝钢股份2023年年报显示，投资活动有资金流出，其中理财及其他投资占比最大，占比64.80%。宝钢股份2021年年报显示，本期投资活动有资金流出，其中理财及其他投资占比最大，占比70.20%。

2023年年报，宝钢股份经营性投资活动净流入94.96亿元，无资金缺口；2021年年报，本期经营性投资活动累计净流入608.59亿元，无资金缺口。

宝钢股份2023年年报显示，筹资活动现金流入329.9亿元，较2022年年报减少314.13亿元，增速为-48.78%，筹资活动现金流入快速减少，宝钢股份2023年年报绝大部分来自负债流入（94.29%）。

宝钢集团2023年年报显示，负债净流入28.85亿元，较2022年年报增加59.48亿元，公司开始出现新增贷款增长。

截至2023年12月31日，宝钢股份金融负债率为13.95%，较2022年12月31日增加1.67个百分点。宝钢股份金融负债率为27.00%，宝钢股份金融负债水平低于宝钢股份。

截至2023年12月31日，宝钢股份总资产3760.51亿元，与2023年9月30日相比，宝钢股份资产减少22.62亿元，资产规模基本稳定，资产增长率-0.60%。从合并报表资产结构看，资产配置以业务为中心，具有较强的战略发展意义。

从宝钢股份截至2023年12月31日的债权结构来看，公司的资本引入策略是以利润积累与经营性负债均衡使用为驱动，在资产收缩过程中，来自少数股东的资金来源大幅减少。

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