金麒麟套期保值操作：判断钢材价格走势，锁定收益

金麒麟5月19日晚间发布公告称，公司于2020年5月份首次启动期货套期保值操作，初步建立2020年5月份热轧卷板2105合约750手，对应现货量7500吨。2020年9月份，在判断价格已上涨至高点时，公司将持有的套期保值合约卖出平仓，以锁定利润。

基于2020年整体钢材市场持续上涨的态势，2020年12月，公司管理层认为在国内经济稳步复苏的背景下，钢价进一步上涨不利于国内经济复苏，钢价可能已到达高点。2020年12月，公司钢材采购价格达到4500元/吨，而2018年至2020年公司钢材采购价格区间为3600-4400元/吨，因此判断钢价势必出现下跌。

金其林表示，公司投资的期货标的为热轧卷板期货，是公司的主要原材料。基于对未来钢材价格下跌的判断，且由于热轧卷板期货交割条件的限制，每次交割数量有上限、规格不能由需求方指定、交割规格与实际需求无法匹配、交割仓库地理位置等因素，为控制原材料成本，公司利用期货投资降低钢材采购价格，增加公司利润。公司于2020年12月逐步建仓，进行热轧卷板期货的投资交易。截至2021年5月18日，相关交易情况如下：

2020年12月初，HRC 2105合约建仓，初始持仓量为1600手。随后，钢价持续上涨，未平仓合约出现亏损。该公司决定通过不断补仓的方式提高持仓价格。截至2021年3月底，HRC 2105合约已补仓至8500手。根据当时市场信息，钢价可能继续上涨。为了避免更大的损失，决定维持HRC 2105合约8500手的持仓，不再补仓。

热轧卷2105合约于2021年5月15日到期，公司最终于2021年5月13日完成全部热轧卷2105合约的平仓，最终亏损8725.56万元。

基于对钢材市场的同样判断，2020年12月中旬，该公司建立热轧卷2110合约，初始建仓500手，随后不断补仓，直至2021年4月建仓至1800手。该合约于2021年10月15日到期。根据当时市场信息，钢价可能继续上涨，为避免更大损失，决定维持1800手热轧卷仓位，不再补仓。

上述期间，公司在期货账户最高投入金额为16328.3万元，截至2021年5月14日，投入本金为14163.02万元，2105合约平仓后，期货账户内投资品种全部为热轧卷2110合约，剩余资金5437.46万元，其中浮亏2737.48万元，剩余权益2699.98万元。

金其林称，HRC2110合约1800手全部为现仓，截至2021年5月18日，浮亏2458.48万元，剩余权益2978.98万元。公司当期期货投资风险敞口及可能面临的最大损失（不考虑当期损失的情况下未来可能面临的最大损失）为当期浮亏加剩余权益，合计5437.46万元。

虽然金麒麟在公告中未提及持仓方向，但从公告中不难发现，其期货投资出现亏损，系因做空热轧卷板期货所致。记者注意到，截至2021年5月18日，金麒麟持有热轧卷板2110合约1800手，浮亏2458.48万元，平均每手浮亏约13658元。热轧卷板期货交易单位为10吨/手，也就是说，金麒麟在热轧卷板2110合约上的平均浮亏约为1366元/吨。 热轧卷2110合约上市以来，最低价为3481元/吨，出现在2020年10月16日，最高价为6727元/吨，出现在2021年5月12日，区间最大累计涨幅接近1倍。截至5月18日下午收盘，热轧卷2110合约结算价为5987元/吨。如果金麒麟在2020年12月至2021年4月做多，大概率是赚钱的，大额浮亏无疑是做空造成的，其空头持仓平均持仓成本约为4621元/吨。

金其林表示，期货投资具有较高的风险性，收益具有极大的不确定性。虽然子公司的期货投资不影响公司的正常生产经营，但子公司平仓损益将计入公司2021年度损益，对公司2021年度业绩产生影响。鉴于目前热轧卷板价格波动幅度依然较大，风险系数较高，公司全体董事、监事、高级管理人员高度重视期货投资的潜在风险。公司将有序终止热轧卷板期货操作，适时平仓，未来不再开展期货投资及相关计划。