中长期铁路网规划呼之欲出，十三五期间投资将加速

国家发改委将于2016年7月20日（周三）下午2点30分举行新闻发布会，介绍《中长期铁路网规划》。根据规划，“十三五”期间，全国将新建铁路不少于2.3万公里，总投资不少于2.8万亿元。业内人士表示，我国各类铁路网建设正在全面提速。铁路建设投资使用大量钢材、水泥、砂石等原材料，对冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业将产生巨大的带动作用。

中长期铁路网规划即将出台，“十三五”期间投资将加速

6月29日，国务院常务会议部署推进川陕革命老区振兴发展，推动老区加快繁荣发展、迈向小康；《中长期铁路网规划》获原则通过，以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展。会议对中长期铁路网规划主要提到了五点：

1.构建以沿海、京沪等“八纵”和陆桥、沿江等“八横”为主干，城际铁路为补充的高速铁路网，实现相邻大中城市间1至4小时交通圈和城市群内0.5至2小时交通圈。

2.完善常规铁路网，扩大中西部铁路网覆盖面，优化东部网点布局，形成跨区域快速大容量通道，加快扶贫铁路、国土开发铁路建设。打通常规干线瓶颈制约区段，实现铁路运输基本覆盖县级以上行政区域。推动与周边地区互联互通。

3.按照“零距离”换乘要求，规划建设以铁路客运站为中心、联通其他交通方式的同站综合运输体系，拓展集装箱中心站、码头配送等货物集散服务网络，形成配套便捷、站城一体化的现代化交通枢纽。

4.培育壮大高铁经济新业态，促进沿线区域交流合作和资源优化配置，加快承接产业逐步转移，带动制造业和整个经济转型升级。

五是深化投融资和价格改革，增加中央资金对中西部铁路建设的投资比重，培育多元化投资主体，放宽市场准入，鼓励和支持地方政府，广泛吸引包括民间投资、外商投资在内的社会资本参与铁路投资建设。中国铁路总公司要推进自身改革，加快建立现代企业制度，盘活存量资产，运用市场化方式、多渠道融资，发挥铁路建设发展骨干作用。据悉，“十二五”期间，铁路投资持续回升，全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元，投产新线3.05万公里，是历史上投资完成情况最好、投产新线最多的五年。

据《经济参考报》等媒体报道，按照规划，“十三五”期间全国将新建铁路不少于2.3万公里，总投资不少于2.8万亿元。若加上部分地方政府编制的投资项目，“十三五”期间铁路投资将远远超过2.8万亿元。

中国工程院院士王梦恕表示，当前我国各项铁路网建设正在加速推进。铁路建设投资使用大量钢材、水泥、砂石等原材料，带动了冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业的发展。同时，铁路建设创造了大量就业岗位，对稳增长、调结构、惠民生意义重大。他说，“与耗能投资拉动经济增长相比，铁路建设可以带动城市建设、增强各产业发展，可以说是抵御经济下行压力的最佳选择之一。”

中国民生银行研究所研究员吴琪也表示，作为补齐基础设施短板的重要一环，加快铁路建设有利于促进新旧动能转换，推动经济结构调整，有利于扩大有效投资、保持经济平稳增长。与欧美发达国家相比，我国铁路网密度、人均铁路里程还有较大差距。加快铁路建设，不仅将为我国铁路装备、铁路运输、钢铁冶金、工程建设、建筑材料、铁路交通、信息电子设备等上下游产业打开巨大的市场空间，增加就业率，还将改善区域交通状况，从而带动区域经济发展。

吴奇建议，加快铁路建设，一要创新制度供给。要进一步推进简政放权，优化铁路建设和区域经济发展统筹协调，为铁路企业经营创业活动“松绑”“减负”，为铁路发展提供良好的政策环境；二要创新金融供给。要深化投融资和价格机制改革，推进市场化改革，鼓励金融机构创新金融服务模式，有效盘活存量资产；放宽市场准入，吸引和支持民间资本参与铁路建设领域。

三大改革助推行业发展，三大领域涌现投资机会

7月12日，中国铁路总公司公布2016年上半年全国铁路货物运输完成情况，据统计，上半年全国铁路完成货运量15.74亿吨，同比去年17亿吨下降7.41%。

从2015年开始，全国铁路货运量开始呈现加速下滑趋势，当年1月份同比下降7.9%，三季度下降10.9%；降幅持续逐月扩大，2016年2月达到最高，为12.3%。随后，全国铁路货运量同比降幅呈现逐月收窄趋势，2016年一季度同比下降10.7%，1-4月降幅再次收窄至9.6%，1-5月进一步收窄至9.3%。

兴业证券研报认为，三大改革有望助推铁路运输业发展，其中铁路现代物流改革是其中之一。2013年启动铁路货运组织改革，改革货物受理方式、运输组织方式、运输组织模式，发展全程物流；改变铁路发展现代物流“四大痛点”，解决实体间协作不力、服务功能单一、企业发展相对落后、自我定位不明确等问题。大力发展集装箱发展，鼓励全程运输和铁路快运运输，提高服务质量，吸引白色家电。铁路资产证券化，我国铁路仍处于快速增长期，铁路投资建设规模保持较高增速。中国铁路总公司的财务状况令人担忧，截至2016年一季度，中国铁路总公司负债率达65.2%，随着2016-2018年债券到期，铁道部需要填补的资金缺口将更大。 货运价格市场化进一步发展。客运方面，预计高铁与普铁将采用不同的定价模式，高铁基价有望上调，同时采用“航空定价模式”向下贴现，实现货运价格市场化；普铁货运价格在不违背公益性原则的情况下，有两种可能：适当上调覆盖成本或政府补贴维持原价。货运方面，受宏观经济下行、煤炭等大宗商品运输需求持续减少影响，全国铁路货运量持续下滑，铁路结束了连续多年的涨价趋势，从2016年2月4日起，煤炭运价每吨公里下调1分钱，并可在此基础上上下调整。这说明铁路货运价格市场化改革基本完成，货运价格可根据供需结构自主调整。

未来投资机会方面，有机构认为，自主零部件及整车制造商将最大程度受益于城轨地铁的快速发展。从基础设施建设、智能化建设、车辆生产三个方面来看，基础设施建设、智能化建设阶段的专业化程度不强，灵活性也相对较小。据测算，“十三五”城轨地铁车辆投资约为768亿元。与城轨地铁直接相关的自主零部件及整车制造商将最大程度受益于城轨地铁的快速发展。PPP模式将有效解决地方政府建设资金问题。城轨地铁建设的主体是地方政府，中国铁路总公司提供少部分资金，大部分资金由地方政府自筹，主要形式包括发行债券、使用财政收入、PPP模式等。PPP模式目前正在大力推广，目前有不少成功案例，有效解决了地方政府建设城轨地铁的资金问题。 城轨地铁的投资机会将主要存在于与城轨地铁直接相关的设备领域，从基础设施建设（路基桥梁工程、施工设备、轨道工程）、智能化建设（电气化工程、信息化工程）、车辆采购、车辆零部件等对城轨地铁产业链进行了详细分析，并出现了三大领域的投资机会：

1、“十三五”期间与城轨地铁业务直接相关、收入占比较大、弹性较大的车辆零部件生产企业。

相关公司：康尼机电、鼎汉科技、永贵电气

2、城轨地铁业务营收/利润比不高、弹性较小的厂商。

相关公司：佳都科技、中和科技

3.城轨地铁车辆制造设备供应商

相关公司：中车股份有限公司、新筑集团

业内人士表示，我国各类铁路网建设正全线加速，铁路建设投资使用大量钢材、水泥、砂石等原材料，将对冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业产生巨大的带动作用。

中车：公司上半年地铁、风电重大合同表现抢眼

事件：

1、2016年上半年公司签署多项重大合同，合同总额约人民币320.8亿元；

2、据北京晚报报道，目前中车正在进行高铁Wi-Fi测试，未来乘客只需在火车站下载一个APP，进入列车车厢，APP就会自动跳转到乘客身上，乘客通过专用APP即可免费上网。

投资要点

地铁项目合同占比近半，风电、新能源表现不俗。关注公司业务结构转型。公司披露的重大合同中不包含高铁动车组相关项目，应与中铁总招标进度有关。按照2016年国家8000亿的高铁投资计划，预计全年动车组招标量至少与去年持平，因此下半年应该会有大型动车组合同签约。

可以看出，公司城市地铁业务发展迅速，合同金额占比较大，国内外合同占比基本持平；与2015年同期数据不同的是，本期海外合同全部为地铁项目，分布在印度、泰国、美国芝加哥和巴基斯坦等地，合计金额70亿元，同比增长84%，而去年同期的海外合同还包括客车、货车、动车组维修及地铁出口等。另外，下图可见客车、货车、机车等传统业务占比不大，有轨电车业务有7.8亿元的合同金额；同时，也可以看出公司在新能源领域的布局，本次合同是向新疆金风科技提供风机，合同金额83亿元。

高铁wifi正在试点，预计未来3-5年内将在高铁上全面实施。高铁wifi是为乘客提供的一项附加增值服务，如果高铁wifi不能给中铁总从航空、公路等交通线路带来明显的客流分流效果，或者wifi不能带来“诱人”的营业收入，中铁总可能缺乏推动这项业务的动力。毕竟目前中车试验的系统具备卫星直播电视、卫星上网和3G/4G上网功能，预期成本较高。但无论如何，我们认为在高铁上实现wifi共享是大势所趋，方便乘客在旅途中工作、打发时间。目前由于动车组封闭性较好，沿线很多段线基站覆盖密度不足，导致4G等通讯信号的连续性不佳。 wifi增强设备的技术实现，有望吸引经常出行的“白领”们青睐高铁交通，因为他们可以在舒适宽敞的环境中上网办公，工作不会中断。从运营商角度，或将采取直接收费的方式，如对超过固定时长的增量上网时长收费，或与网商双边合作等。具体方式目前尚不明确，也不清楚是直接由中铁总运营，还是交给第三方运营商。但不管怎样，从长远来看，这一环节肯定是Wi-Fi设备供应商受益。不管谁运营，都需要采购设备，而中车有先天优势，其Wi-Fi设备最好是与车辆耦合，可以与整车成套销售。

盈利预测及投资建议

国内外城市轨道交通的快速发展及中车在新能源领域的布局为公司提供了长期广阔的发展舞台，是大型央企中最具活力的公司之一，预计2016-2018年EPS为0.47/0.52/0.57元，对应PE19/18/16X，仍维持“增持”评级。

风险警示

国内轨道交通市场投入不足，海外市场拓展不及预期。（东吴证券）

康尼机电：优质轨道交通装备企业将拓展第二或第三主业

1. 活动

2014年公司营业收入13.09亿元，同比增长26%；净利润1.41亿元，同比增长20%；扣非净利润同比增长28%，EPS为0.59元，拟每10股派发现金红利1.50元。

2、我们的分析与判断

（一）业绩符合预期，高铁外门取得突破将提升份额

2014年，公司轨道交通产品业务收入同比增长29%，实现快速发展。其中，城轨车辆门系统国内市场占有率继续保持在50%以上；高铁外门系统已在北京、上海、广州、重庆等14个铁路局47列列车上正式投入运行，市场占有率超过10%；自主研发的高品质门系统电机开始批量使用，实现了进口电机的国产替代；城轨连接件市场实现重要突破，获得首个整机城轨项目订单。另外，公司研发的基础型滑动门已在海外推广，应用于美国、加拿大等多个城市的项目。

我们认为，2015年公司高铁外门系统将继续实现进口替代，获得更大的市场份额；随着“一带一路”建设的推进，公司国际市场订单数量将不断增加；公司门系统产品将逐步进入大修期，维修及更新收入将不断增长。

（二）新能源汽车零部件将成倍增长，利润增长点

目前新能源汽车零部件产品已形成新能源汽车充电接口、线束总成等产品系列，与比亚迪、奇瑞、宇通等十几家新能源汽车主机厂建立合作关系，并进入其合格供应商目录，2014年实现销售收入5062万元，同比增长400%以上，预计2015年收入将翻一番，突破1亿元。

（三）拓展和培育第二、第三主业，开拓增长空间

公司未来3-6年的发展目标明确提出“加快其他轨道交通现代化装备产品的拓展和延伸，同时积极拓展和培育第二或第三主业，围绕‘机电一体化’核心能力，适度跨界发展”，最终实现以“机械智能化、服务化、绿色化”为核心能力的多元化发展。目前公司已进入新能源汽车零部件、高端精密机械（工业4.0，包括数控磨齿技术等）等领域，我们认为公司未来将实施跨界发展，加快培育新产业、新增长点。

3. 投资建议

预计公司2015-2017年EPS分别为0.61/0.81/1.18元，PE分别为50/38/26倍。公司成长性良好，在手现金超过6亿元，未来不排除向轨道交通装备、新能源汽车、工业4.0等领域拓展的可能。维持“谨慎推荐”评级。风险：动车组外门市场进展不及预期，新能源汽车及工业4.0发展不及预期。（银河证券）

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